Report Summary 1. Report Industry Investment Rating No information provided on the industry investment rating [3] 2. Core View of the Report The zinc price is running weakly, with downstream consumption gradually weakening. The supply growth is accelerating due to increased production by smelters and the release of new and restarted capacities. The import window is closed, reducing the inflow of imported zinc. The domestic social inventory is stable, while the overseas inventory continues to decline. Technically, the short - selling pressure is weakening with reduced positions. It is recommended to wait and see [3] 3. Summary by Relevant Catalogs 3.1 Futures Market - The closing price of the main Shanghai zinc futures contract is 22,240 yuan/ton, up 195 yuan; the 08 - 09 contract spread is 95 yuan/ton, down 5 yuan [3] - The LME three - month zinc quotation is 2,710 dollars/ton, up 29.5 dollars; the total Shanghai zinc open interest is 264,399 lots, up 4,519 lots [3] - The net position of the top 20 in Shanghai zinc is 16,294 lots, up 3,065 lots; the Shanghai zinc warehouse receipts are 6,473 tons, down 696 tons [3] - The SHFE inventory is 42,864 tons, down 2,602 tons; the LME inventory is 122,875 tons, down 575 tons [3] 3.2现货市场 - The spot price of 0 zinc on Shanghai Non - ferrous Metals Network is 22,260 yuan/ton, up 60 yuan; the spot price of 1 zinc in the Yangtze River Non - ferrous Metals Market is 22,450 yuan/ton, up 80 yuan [3] - The basis of the main ZN contract is 20 yuan/ton, down 135 yuan; the LME zinc cash - 3 months spread is - 17.39 dollars/ton, up 2.78 dollars [3] - The arrival price of 50% zinc concentrate in Kunming is 17,150 yuan/ton, up 90 yuan; the price of 85% - 86% crushed zinc in Shanghai is 15,850 yuan/ton, unchanged [3] 3.3 Upstream Situation - The WBMS zinc supply - demand balance is - 124,700 tons, an improvement of 104,100 tons; the ILZSG zinc supply - demand balance is - 69,100 tons, an improvement of 10,400 tons [3] - The global zinc mine production is 1.0075 million tons, down 4,300 tons; the domestic refined zinc production is 583,000 tons, up 7,000 tons [3] - The zinc ore import volume is 455,900 tons, up 124,900 tons [3] 3.4产业情况 - The refined zinc import volume is 35,156.02 tons, down 22,615.39 tons; the refined zinc export volume is 483.88 tons, up 266.83 tons [3] - The zinc social inventory is 58,400 tons, down 2,200 tons [3] 3.5下游情况 - The production of galvanized sheets is 2.32 million tons, down 130,000 tons; the sales volume of galvanized sheets is 2.34 million tons, down 120,000 tons [3] - The new housing construction area is 231.8361 million square meters, up 53.4777 million square meters; the housing completion area is 183.8514 million square meters, up 27.3729 million square meters [3] - The automobile production is 2.642 million vehicles, up 38,000 vehicles; the air - conditioner production is 19.6788 million units, up 3.4764 million units [3] 3.6 Option Market - The implied volatility of at - the - money call options on zinc is 14.73%, up 12.85 percentage points; the implied volatility of at - the - money put options on zinc is 14.69%, up 10.48 percentage points [3] - The 20 - day historical volatility of at - the - money zinc options is 9.1%, up 0.07 percentage points; the 60 - day historical volatility of at - the - money zinc options is 17.23%, up 0.13 percentage points [3] 3.7 Industry News - Fed Chairman Powell said the economic situation is highly uncertain, and decisions should be based on actual data. The US economy outperforms others, so interest rates may be higher, and the Fed will resume rate cuts at some point [3] - IMF Deputy Managing Director Li Bo said the development of stablecoins has both opportunities and challenges, and global consensus on effective regulation is needed [3] - Vice - Premier He Lifeng pointed out the need to expand domestic demand, boost consumption, and build a new real - estate development model [3]

数据显示下滑明显，需求预计进一步走弱。下游深加工订单下滑，采购以刚需为主，汽车玻璃厂备货量增 免责声明 加难以抵消地产相关需求疲软，光伏玻璃需求也面临库存压力。本周基差维持正常范围，后续市场交易更 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任 多是政策预期，预计反弹高度和力度将较为有限.操作上短线建议逢低多，中长线依旧维持逢高空思维。 何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本 报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为 瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 纯碱玻璃产业日报 2025-06-26 | 项目类别 | 数据指标 纯碱主力合约收盘价(日,元/吨) | 最新 1180 | 环比 数据指标 14 玻璃主力合约收盘价(日,元/吨) | 最新 1016 | 环比 -1 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 纯碱与玻璃价差(日 ...

美股三大指数收盘涨跌不一，纳指涨0.31%，标普500指数平收，道指跌0.25%；大型科技股涨跌不一，英伟达涨超4%，股价再创新高，总市值3.77万亿美 元，再度成为全球市值最高的公司；谷歌涨超2%，微软、苹果小幅上涨；特斯拉跌超3%，英特尔跌逾1%，奈飞、亚马逊、Meta小幅下跌。中概股跌多涨 少，纳斯达克中国金龙指数跌0.6%；霸王茶姬跌超8%，满帮、小鹏汽车跌超3%，好未来、金山云等跌超2%，新东方、理想汽车、唯品会等跌逾1%；富途 控股涨约6%，中通快递、京东涨超1%，携程网、哔哩哔哩小幅上涨。 每经编辑｜张喜威 王晓波 V 今日有2035亿元7天期逆回购到期 2 小米的首款SUV 将于6月26日晚7点 1 3 美国5月成屋签约销售指数环比数据将 4 第八届亚洲电力电工暨数字电网展览; 新型电力系统及储能展览会将于6月26E 在广州举行 5 2025中国AI算力大会将于6月26日举 1 隔夜市场 3 何立峰在河北调研时指出 积极扩大内需提振消费 更好推动经济高质量发展 中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰23日至24日在河北调研时指出，要深入学习贯彻习近平总书记重要指示精神，认真落实党中央、国务院决 ...

李强：要围绕扩大内需提振消费、建设全国统一大市场强增发展动力 相关链接 金十数据6月11日讯，国务院举行宪法宣誓仪式，李强总理监誓。李强指出，当前以高质量发展全面推 进中国式现代化任务十分艰巨繁重，外部环境也更为复杂严峻。要锻造应变局、开新局的本领，积极开 动脑筋，提高形势预判和精准施策能力，适应发展新质生产力、做强国内大循环等新要求，破除思维定 势，谋划有效的工作抓手和载体，不断打开工作新局面。要凝聚抓落实、促发展的合力，围绕扩大内需 提振消费、建设全国统一大市场、优化营商环境等重点工作，强化部门配合，注重协同发力，以政策合 力、工作合力增强发展动力。 ...

没有股票账户的投资者可关注国泰中证煤炭ETF联接C（008280），国泰中证煤炭ETF联接A （008279）。 注：指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示未来表现。市场观点随市场环境变化 而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不构成任何投资建议，也不构成对基金 业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相匹配的产品。基金有风险，投资需谨 慎。 每日经济新闻 消息面上，中国煤炭运销协会指出，4月以来国内煤炭产能持续释放，产量保持增长，进口量继续 下降，市场供给充足。 中泰证券指出，关税政策影响下，提振内需逻辑不断强化，煤炭、金属等矿山开采力度或进一步加 大。疆煤、煤电、煤化工发展驶入快车道，2019-2024年原煤产量CAGR约17.85%。基建和国家重点产 业战略（如西部大开发、煤化工等）投资建设有望获政策加码支持，刺激民爆需求攀升。 煤炭ETF（代码：515220）是全市场唯一煤炭ETF，跟踪的是中证煤炭指数（代码：399998），该 指数由中证指数有限公司编制，从A股市场中选取涉及煤炭开采、煤炭加工及销售等业务的上市公司证 券作为指数样本，以反映煤炭行业相关上 ...

商贸零售 行业研究/行业点评 服务零售市场稳中有升，出行类消费增势良好。4 月，商品零售额 33007 亿（yoy+5.1%，增速环比-0.8pct），限额以上商品零售额 13762 亿 （yoy+6.6%，增速环比-2.0pct）；餐饮收入 4167 亿（yoy+5.2%，增速 环比-0.4pct），限额以上餐饮收入1230亿（yoy+3.7%，增速环比-3.1pct）。 消费品以旧换新政策继续显效，金银珠宝环比大幅改善。4 月粮油食 品/烟酒/饮料类零售额分别同比分别+14.0%/+4.0%/+2.9%，增速环比 +0.2pct/-4.5pct /-1.5pct。可选消费表现分化，消费品以旧换新政策继续 显效，家电/家具/通讯器材表现较优，同比分别 38.8%/26.9%/19.9%， 增速环比+3.7pct/-2.6pct/-8.7pct；金银珠宝环比大幅改善，同比+25.3%， 增速环比+14.7pct，主要系上年低基数；化妆品环比有所改善，同比 +7.2%，增速环比+6.1pct。 ◼ 投资建议 维持商贸零售行业"增持"评级。 投资主线一：25 年春节效应促进黄金珠宝终端销售回暖，边际有所改 善，长 ...

关税谈判到底是赢是输？ 回到了4月初的起点，大家面子上都过得去。中国避免了二季度后 出口断崖式下跌，美国避免了2季度后的恶性通胀。但中国出口萎缩和美国通胀总体的预期没 有改变。这点在股市上也反映出来了，美国股市大涨（通胀嘛，只要没有恶性通胀的风险， 资本就有保值的需求），中国股市高开低走（通缩嘛，资本仍然风险厌恶）。其实近期刺激 内需的政策已经出了（降息降准，公积金利率也降了），但效果需要时间来证明，预计年中 能看到些迹象。 炒股牛散 提振内需喊了多年，内需还是这个鬼样，只能说明以往的方法通通没用。如果还是一如既往 用以往促内需的方法，基本注定不会有多大效果。 消费贷继续加大力度。 与时间为友 拉不出来的原因可能是因为便秘也可能是因为没吃东西。 jcd888 强烈要求把无效低效基建砍掉，把每年砍掉无效低效基建的节省的几万亿全部拿来补充国民 养老金及医保金让老百姓有长期保障才有信心消费。 小魔仙女王大人 反正没钱加工资，还不如增加假期，实行4天工作制。 说不定能催生些假日经济。 老返 封禅剑雪 人均可支配收入占 gdp 比重 那么低，福利这样子，普通人怎敢消费呢，之前消费靠房价泡沫 拉动? 为什么无动力拉动人均 ...

短期来看，沿海煤炭市场在交易冷清局面下，将延续无量下行行情。后续随着国家内需提振政策的利好 传导，以及进入传统迎峰度夏备煤采购阶段等提振市场预期，市场积极因素回归积累。同时由于煤价持 续下跌开始触及高成本煤矿盈亏线，生产端主动调整的意愿显著提升，沿海煤炭市场供需再平衡的调节 动能增强，价格或逐步呈现阶段性触底修复走势。 （文章来源：新华财经） 5月距离迎峰度夏仍有一定时间，居民端用电负荷提升空间依然有限，同时工业用电基础支撑整体不 足，以及南方水电等清洁能源进入规模性增发阶段，沿海电厂耗煤难有超预期表现。由于下游需求疲 弱，倒逼铁路发运限制增多，坑口货源集港发运倒挂，港口堆存场地紧张，接卸难度增加等情况，铁路 货源集港发运受限，大秦线及呼铁局流向运量有不同程度回落，坑口煤炭库存也出现积累，行业链条式 流转效率受到较大制约。 秦皇岛煤炭网14日发布的环渤海动力煤价格指数报收于671元／吨，环比下行2元／吨。分析认为，港口 环节超预期累库、下游耗煤负荷持续性偏弱等主导市场供需的利空因素继续堆积，沿海市场煤价出现快 速下跌行情，本周期环渤海动力煤综合价格指数延续偏弱下行走势。 自大秦线检修结束，货源集港运量明显恢复 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货动力煤早报（2025 年 5 月 13 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | | | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：动力煤现货 日内观点： 中期观点： 参考观点：震荡 核心逻辑：本周，国内宏观传来利好，5 月 7 日国新办召开新闻发布会，介绍了降准、降息、稳定 股市楼市等一系列内需提振政策。不过，煤炭非电行业需求症结在于地产和基建持续筑底，且未 来改善需要较长的时间周期，因而本轮国内刺激政策对煤炭需求提振效果预计有限，难以扭转动 力煤供应过剩的整体格局。具体从供应端来看，进入新的自然月，国内煤矿恢复正常生产，且山 西、陕西等主产区安监环境较为平稳，暂未对煤矿生产造成明显阻力。进口方面，5 月 9 日海关 总署 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货动力煤早报（2025 年 5 月 12 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：动力煤现货 日内观点： 中期观点： 参考观点：震荡 核心逻辑：本周，国内宏观传来利好，5 月 7 日国新办召开新闻发布会，介绍了降准、降息、稳定 股市楼市等一系列内需提振政策。不过，煤炭非电行业需求症结在于地产和基建持续筑底，且未 来改善需要较长的时间周期，因而本轮国内刺激政策对煤炭需求提振效果预计有限，难以扭转动 力煤供应过剩的整体格局。具体从供应端来看，进入新的自然月，国内煤矿恢复正常生产，且山 西、陕西等主产区安监环境较为平稳，暂未对煤矿生产造成明显阻力。进口方面，5 月 9 日海关 总署数据显示，4 月我国进口煤及褐煤 3782.5 万吨，环比减少 2.3%,受国内煤价拖累，外贸煤进 口性价比下滑，进口量较去年有所回落，但仍 ...