机构：日本央行加息时机仍然高度不确定 金十数据7月10日讯，Aviva Investors在其第三季度展望中表示，预计日本政府债券收益率曲线的长期端 将趋于平坦。该公司指出："政府可能会将发行从长期债券转向短期债券。"此外，Aviva Investors认 为，尽管货币政策坚定地走在谨慎紧缩的路径上，但加息的具体时机仍然高度不确定。 ...

金十数据7月10日讯，根据Aviva Investors的第三季度市场展望，债券市场已经开始显现出轻微的"消化 不良"迹象，表现为收益率曲线陡峭化，政府债券变得更便宜。然而，市场仍然运作平稳，国家债务管 理机构可以通过"操控"国债发行来应对，例如取消拍卖并用短期国债替代长期债券。Aviva Investors指 出，一项潜在风险是储蓄减少，资金竞争加剧。另一项风险是，最终通胀和利率将上升，这将引发资本 外流并导致实际收益率上升，从而对经济和金融体系施加压力。 机构：债券市场出现轻微"消化不良"迹象 ...

智通财经7月8日电，美国20年期国债收益率周一收盘低于30年期国债收益率，为近四年来首次，反映出 美债收益率曲线长端部分某种程度上回归正常。长期国债收益率持续上升，原因是市场预期美联储将开 始降息，同时押注财政赤字扩大将导致国债供应增加。周一，期限最长的美债 —— 30年期国债收益率 尾盘交易中略高于20年期收益率，为2021年10月以来首次。周二，30年期美债收益率仍较20年期收益率 高不到一个基点。2022年，美联储的加息周期推动各期限美债收益率悉数上升，20年期国债收益率一度 较30年期高出多达30个基点。 美国20年期国债收益率近四年来首次收盘低于30年期国债 ...

东方金诚 研究发展部 分析师 瞿瑞 部门执行总监 冯琳 时间 债市偏暖震荡，收益率曲线进一步陡峭化 ——利率债周报（2025.6.30-2025.7.6） 作者 2025 年 7 月 7 日 核心观点 ⚫ 上周债市偏暖震荡，收益率曲线进一步陡峭化。上周（6 月 30 日当周），尽管货币政策委员会二季度例会公告删除择机降息 降准表述、股债跷跷板效应等对债市造成一定利空扰动，但在 跨季后资金面超预期宽松以及国债发行缩量支撑下，债市呈现 偏暖震荡格局，长债收益率整体小幅下行。短端利率方面，月 初资金面宽松推动机构"卷利差"交易，带动债市短端利率继 续下行，收益率曲线进一步陡峭化。 本周（7 月 7 日当周）债市料延续震荡行情。从基本面来看， 本周即将公布 6 月通胀数据，受中上旬国际原油价格冲高影响， 预计 6 月通胀数据将边际改善，但仍将处于低位运行区间，对 债市的利空影响料将有限。从资金面来看，尽管央行连续大额 净回笼，但月初资金面超预期宽松，带动资金利率创下新低。 若本周资金面延续宽松，短债利率有望进一步下行。整体上看， 预计本周债市长端利率将延续震荡行情，且在市场交易依然拥 挤背景下，波动或将加剧，短端利率 ...

作者：招商银行研究院 纽约分行 6月美国非农就业数据再超市场预期。新增非农就业人数14.7万（市场预期10.6万），失业率4.1%（市场预期 4.3%），劳动参与率62.3%（市场预期62.4%），平均时薪同比增速3.7%（市场预期3.8%）。 从双目标看，美联储未来决策拥有较高自由度，立场可能成为政策走势的关键因素。以理事沃勒和副主席鲍曼 为代表的鸽派可能指出薪资增速显著放缓且就业市场仍有转冷风险，应当加码降息；以纽约联储主席威廉姆斯 和副主席杰斐逊为代表的鹰派则会指出失业率依然低企且关税通胀仍有发酵风险，应当保持谨慎。基于美国财 政与经济形势分析，中性利率可能已经达到3.5%，"鹰鸽之争"更多决定达到中性利率的时点，对整条收益率曲 线形态的影响可能非常有限。 继续建议逢低多美债与逢高空美元的投资策略。 表1：美国非农就业人数再超市场预期 | | 就业人数权重 | | 较上月变动(万人) | | 新增就业人数(万人) | | 近三个月均值(万人) | | 较上月变化(%) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | ...

贸易谈判结果是欧元区利率市场的关键驱动因素 德国10年国债收益率 金十数据7月4日讯，法国兴业银行的利率策略师在一份报告中表示，短期内，贸易谈判的结果仍是欧元 区利率市场的主要不确定性。他们说，从经济增长和通胀的风险前景来看，（欧元区）至少还有一次降 息的预期是合理的，而从长期来看，长期溢价正在巩固。在这种背景下，策略师们预计10年期德国国债 收益率在年底前将继续维持在2.40%-2.80%的区间。他们还预计收益率曲线将进一步变陡，这意味着短 期和长期债券之间的利差将进一步扩大。 ...

更为深远的影响在于，这将严重限制美联储自由制定反通胀货币政策的能力，形成财政主导格局。美联 储的实际独立性近年来已受到侵蚀，而短期国债发行量的激增将进一步剥夺央行自由制定货币政策的空 间。 短债为何是通胀的"助燃剂" 未来数年，通胀上升似乎难以避免，而美国财政部增加短债发行量的决定，很可能成为推升通胀的结构 性因素。 国库券作为期限在一年以下的债务工具，比长期债券更具"货币性"。历史数据显示，国库券在未偿债务 总额中所占比例的升降，往往领先于通胀的长期起落，这更像是因果关系，而非简单的相关性。 美国财政部倾向于增加短期债券发行的策略，正在实质性削弱美联储的独立性，货币政策制定权或将事 实上转移至财政部门。 本周，美国财政部长贝森特明确表态，倾向于更多依赖短期债务融资，这一立场与其此前批评前任过度 依赖短期国债的表态形成反差，该策略实质上相当于财政版量化宽松政策。 从短期看，财政部转向更多发行短期国债将刺激风险资产价格进一步脱离长期公允价值，并在结构上推 高通胀水平。 此外，近年来回购市场的爆发式增长也放大了短债的影响。由于清算机制的改善和流动性的加深，回购 交易本身也变得更像货币。 国库券在回购交易中通常能获 ...

金十数据7月3日讯，强劲的非农就业报告打破了最近疲软的经济数据所传达的信息。Brandywine全球投 资管理公司的投资组合经理Jack McIntyre说："在硬数据和软数据的较量中，硬数据是赢家。这意味着 美联储按兵不动是正确的。"McIntyre说，市场的变化正在使收益率曲线趋平，而流行的曲线趋陡交易 的平仓可能会延续。 分析师：美联储按兵不动是正确的 ...

美国国债期货价格跌至盘中低点，2年期至5年期国债收益率当日上涨超过10个基点。当日收益率普遍走 高6-10个基点，收益率曲线趋平，其中2s10s、5s30s利差分别收窄3个基点和4个基点。 ...

美国非农就业数据公布后，美国国债2年期/10年期收益率曲线趋平，利差最新报45.9个基点，数据公布 前为49.1个基点。 ...