港股通央企红利ETF（代码：513920）简介 华安港股通央企红利ETF跟踪恒生港股通中国央企红利指数，旨在反映可通过港股通买卖并且第一大股 东为内地央企的香港上市且拥有高股息的证券的整体表现。随着央企改革持续推进，该产品将有助于投 资者把握央企估值重塑的投资机遇。 华安港股通央企红利ETF（513920）跟踪恒生港股通中国央企红利指数，是全市场首支叠加港股、央 企、红利三重属性的ETF。场外相关产品有：华安恒生港股通中国央企红利ETF联接A（020866）/联接 C（020867）。 行情回顾及主要观点： 港股红利板块上周逆势上涨：恒生港股通中国央企红利全收益指数上涨1.08%，恒生指数下跌3.11%， 恒生科技指数下跌5.48%。恒生一级行业中，公用事业、能源业领涨，可选消费、医疗保健业领跌。 （数据来源：Wind，截至2025/10/10） 红利风格前期的震荡回调或已较为充分，当前布局性价比较显著，市场高切低下港股红利有望受益。近 期中美关税博弈再度加剧，或对市场产生短期扰动，叠加前期成长板块累积了较高涨幅，资金存在获利 了结和高切低的可能；相较于成长板块，港股红利近两个月明显滞涨甚至有所回调，估值的性 ...

展望后市，浙商证券发布研报称，2025年三季度，煤炭企业业绩整体业绩有望环比改善。展望四季度，随着供暖季来临，电厂和供热公司即将补 库，长协价格或将抬升支撑现货价格。政策方面，预计"反内卷"政策将持续推动行业自律，驱动煤炭供应收缩，进一步支撑煤价稳步上涨。 国企红利指数(代码000824)兼具国企主题与红利策略的投资逻辑，两策略相互强化形成合力，策略有效性进一步提升。在"国企+红利"双主线驱动 下，国企红利指数实现了"1+1>2" 策略主题指数。未来随着国企改革的进一步深化，国企的盈利能力、经营效率有望得到进一步改善，而红利因 子可选出那些盈利能力出色且估值偏低的优质国企，国企红利ETF值得积极关注。 10月14日，三大股指午后持续下跌，而国企红利板块逆势上涨。截至下午13:30，国企红利ETF(159515)涨1.14%。相关成分股中，潞安环能涨 4.26%、山煤国际涨3.94%、中远海控涨2.91%，冀中能源、山西焦煤、交通银行等小幅跟涨。(所列示个股信息仅为展示指数成分股构成情况，取 自市场公开信息，不构成任何的投资建议，也不代表本公司对任何股票做出的判断或倾向) 消息面上，10月9日，国家发改委与市场 ...

（责任编辑：董萍萍 ） 自由现金流是红利分配的基础，但更侧重企业内生增长能力，而红利策略侧重股息分配结果，两类 策略通常在行业分布上有一定互补性。此外，自由现金流策略或可作为平衡成长股投资的底仓工具，自 由现金流ETF（159201）及其联接基金（A：023917；C：023918）紧密跟踪国证自由现金流指数，基 金管理费年费率为0.15%，托管费年费率为0.05%，均为市场最低费率水平，最大程度让利投资者。 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 10月14日，A股三大指数集体高开后涨跌分化，国证自由现金流指数高开后盘中震荡，现涨约 0.7%。成分股白银有色、东方铁塔、陕西煤业、中国铝业菜百股份等领涨。相关ETF方面，同类规模最 大的自由现金流ETF（159201）跟随指数上行，成交额率先突破2.1亿元，交投活跃且频现溢价交易。 每日经济新闻 华创证券认为，过去一年AH溢价已迎来大幅收敛，一方面 ...

↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者：老丁养基 来源：雪球 这段时间 ， 有幸拜读了齐俊杰老师的新书 《 回归投资常识 》 。 总体感觉受益匪浅 ， 收获良多 ， 对自己的体系有了进一步的深化和完善 。 今天通过文字 ， 对书中的核心观点进行梳理归纳 ， 并尝试结合当前市场谈一下自己的一些思考和启示 ， 希望各位同行朋友和我一样 ， 能够有 所收获 。 01 总体介绍 这本书先介绍了市场的游戏规则 ， 然后讲了大类资产配置的基础逻辑 ， 什么时候买股 ， 什么时候配债 ， 轮动规律又是什么 ， 什么情况下才 必须配商品 。 接着讲世界上那些主要投资机构的主要策略 ， 然后讲齐老师的风格轮动策略 。 此外 ， 还讲到每个行业的估值方式 ， 分为了金 融 ， 科技 ， 消费 ， 周期四大类别 ， 然后每个类别里又细分了具体的行业 ， 比如金融分为银行 、 保险 、 券商 ， 科技的TMT 、 半导体等 等 。 最后讲交易的一些策略 ， 比如左侧投资和右侧投资等 。 总体阅读下来 ， 感觉实操性还是比较强的 ， 有一定指导意 ...

来源：市场资讯 （来源：华安基金许之彦） 行情回顾及主要观点 港股红利板块上周逆势上涨：恒生港股通中国央企红利全收益指数上涨1.08%，恒生指数下跌3.11%， 恒生科技指数下跌5.48%。恒生一级行业中，公用事业、能源业领涨，可选消费、医疗保健业领跌。(数 据来源：Wind，截至2025/10/10) 红利风格前期的震荡回调或已较为充分，当前布局性价比较显著，市场高切低下港股红利有望受益。近 期中美关税博弈再度加剧，或对市场产生短期扰动，叠加前期成长板块累积了较高涨幅，资金存在获利 了结和高切低的可能；相较于成长板块，港股红利近两个月明显滞涨甚至有所回调，估值的性价比更为 凸显，有望承接高切低的资金。 保险资金将是未来股市中的重要增量资金，而港股红利恰为险资的重要配置方向。险资的资金属性与红 利板块低波动、高股息的特性具有更高匹配度，在长债收益率跌至历史低位的背景下，险资等增量资金 有望更多流向红利板块，红利策略中长期的资金面向好。 政策呵护下，港股红利的权重板块银行业有望迎基本面改善。今年监管在维持支持性货币政策基调同 时，更注重维护银行合理息差空间，息差降幅趋稳带动利息净收入增速改善。此外，地方化债+稳 ...

自由现金流是红利分配的基础，但更侧重企业内生增长能力，而红利策略侧重股息分配结果，两类策略 通常在行业分布上有一定互补性。此外，自由现金流策略或可作为平衡成长股投资的底仓工具，自由现 金流ETF（159201）及其联接基金（A：023917；C：023918）紧密跟踪国证自由现金流指数，基金管 理费年费率为0.15%，托管费年费率为0.05%，均为市场最低费率水平，最大程度让利投资者。 10月13日，受周末消息面影响，A股三大股指均大幅低开，市场主要指数走低，国证自由现金流指数低 开后低位震荡，现跌约2%，成分股白银有色、兔宝宝、上海电气等领涨。相关ETF方面，同类规模最 大的自由现金流ETF（159201）跟随指数调整，迎低位布局机会。 （文章来源：每日经济新闻） 国泰海通证券分析称，若周一中国股市出现大幅低开低走，或将触发短期超跌反弹。然而，受不确定性 因素影响，10月市场仍大概率维持震荡格局。行业配置方面，自4月8日以来，红利与科技板块的涨幅差 距已大幅拉开，市场风格或逐步转向红利与低位蓝筹相对占优，这些方向也将在市场恐慌回调时发 挥"压舱石"作用。 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 10 12 年 月 日 银行 本周聚焦—银行股中期分红阵营扩大，国有大行分红超 2000 亿元 一、上市银行分红情况统计 根据上市银行公告，多家银行董事会披露了中期利润分配预案，今年 A 股 上市银行参与中期分红的主体显著增多，部分银行已发布 2025 半年度权 益分派实施公告。 国有上市银行的中期分红方案，一定程度上体现了其盈利能力的稳定性和 资本充足水平的韧性。在监管层持续引导上市公司增强投资者回报的背景 下，高分红政策不仅有助于提振市场信心，也提升了银行股在低利率环境 下的防御价值与中长期配置吸引力。 注：本文分红比例口径为"当期现金分红总额/当期归母净利润"计算， 与部分银行报表披露的"现金分红总额/归属于上市公司普通股股东的净 利润"口径可能存在一定差异。 二、板块观点 关税政策或对出口短期带来冲击，但中长期看，国内稳地产、促消费、加 大民生保障等扩张性政策有望加速落地，托底经济稳增长。而银行板块受 益于政策催化，顺周期主线的个股或有 α；同时，由于经济修复需要一定 的时间、且预计降息仍有空间，红利策略或仍有持续性。顺周期策略下， 建议 ...

Market Overview - Hong Kong's stock market has become deeply "localized" and "new economy-oriented," characterized by "low valuation" and "high dividend" features[3] - As of July 2025, mainland enterprises account for 57% of the total number of listed companies and 81% of the total market capitalization in Hong Kong[11] Market Structure - The main board of the Hong Kong Stock Exchange dominates with 2,337 listed companies and a total market capitalization of 44.82 trillion HKD, while the growth enterprise market has 314 companies with a market cap of 0.07 trillion HKD[10] - The market is highly concentrated, with 69.43% of companies having a market cap between 0-20 billion HKD, contributing only 1.80% to total market capitalization[42] Valuation Characteristics - As of August 15, 2025, the Hang Seng Index has a price-to-earnings (P/E) ratio of 11.52 and a price-to-book (P/B) ratio of 1.20, both lower than major global indices[49] - The average valuation premium of A-shares over H-shares is approximately 55%, with most dual-listed companies showing significant price differences[52] Shareholder Returns - The dividend yield of the Hang Seng Index has remained stable between 3%-5% since 2020, outperforming major markets like the US and Japan[64] - Annual cash dividends in the Hong Kong market have steadily increased from under 700 billion HKD in 2015 to over 1.2 trillion HKD in 2024[68] Investor Structure - The investor base in Hong Kong is highly internationalized, with foreign investors contributing 41% of total trading volume, and institutional investors accounting for 57%[79] - The market has seen a significant shift, with the market share of mainland funds through the Stock Connect program rising to 12.29% by July 2025[81] Southbound Capital - Cumulative net inflows from southbound funds have reached 4.60 trillion HKD as of August 2025, significantly impacting market liquidity and asset pricing[94] - The proportion of southbound funds in the Hong Kong market has increased, with their trading volume accounting for nearly 50% of total market transactions in 2025[96]

今日，现金流ETF（159399）公告分红。根据公告，本次分红比例为0.25%；权益登记日为2025年10月 14日；红利发放日为2025年10月17日。 现金流ETF（159399）是以自由现金流作为选股因子的Smart Beta ETF，紧密跟踪富时中国A股自由现金 流聚焦指数，剔除金融和地产行业，优选自由现金流率最高的50只股票，为投资者筛选出了一批A股市 场中的 "现金牛" 企业，为长期投资收益奠定了坚实基础。 随着市场走高，多空双方激烈博弈，市场波动显著放大，红利策略配置价值再度凸显，可以作为防御性 仓位适当配置。历史数据来看，红利策略抗跌属性较强。以富时现金流指数为例，在历史大跌期间均跑 赢大盘，感兴趣的投资者可以关注相关布局机会。 值得关注的是，现金流ETF（159399）月月评估分红，加上本次，自上市以来已经连续分红8个月。 （文章来源：每日经济新闻） ...

年内，A股行情走牛也带动了主动权益类基金的净值集体上涨。自去年9月24日以来，沪指累计大涨近 四成，因此在这个日期前后成立的基金，普遍斩获不俗。 不过，即便如此，这些基金也鲜有机会加入年内的"翻倍基"阵营。从持仓情况来看，由于它们多数重仓 了其间表现一般的红利板块，加上调仓速度欠缺，因此也错过了较为迅猛的行情。 49只基金"掐点"成立 在去年"9·24"行情启动前两个月，沪指尚在3000点以下挣扎，彼时权益产品新发也陷入了冰点——2024 年7月、8月，股票型基金成立份额均为50多亿份，而今年同期，这一数值则分别达到了355亿份、472亿 份。 以后镜视角来看，上述成立于行情低点的基金也可谓"掐点"而来。证券时报记者统计的数据显示，纳入 统计的49只主动权益类产品，至今业绩全部飘红，平均收益率高达35.94%。 具体来看，截至9月26日，成立于去年8月23日的永赢融安收益率高达89%；安联中国精选、东吴科技创 新等成立以来收益率均逾70%；成立以来，收益率超过了50%的还有嘉实产业精选、上银数字经济、兴 业品质睿选等8只产品。 布局谨慎无缘"翻倍基" 此外，由于上述成立于低迷行情中的基金，成立后在仓位布局方面 ...