特朗普减税法案类似于 1980 年代里根新政供给侧改革，减税政策虽然有刺激 效果，但其力度弱于直接财政支出。若今年（2025 年）的特朗普减税法案没 有配合大量财政资金托底经济，不仅会造成经济探底，还可能引发重大级别的 全球金融危机。此外，借鉴 2019 年的经验，当时美国法定债务上限生效后， 中美贸易摩擦骤然升温；而当债务上限暂缓后，中美贸易关系明显缓和。因此， 如果今年（2025 年）7 月份之前美国未能解决财政困局或突破债务上限，全球 关税战或贸易摩擦再次升级的可能性较大。 缓解当前美国财政困局有哪些路径？这些路径对美债危机有何影响？ 美债危机，迫在眉睫！20250519 摘要 • 美国财政部未新增美债，2 万亿美元财政缺口依赖 TGA 账户和非常规措施， 但财长警告资金将在八月耗尽，七月中旬前需解决财政困局，否则可能重 演 2019 年债务上限危机，贸易摩擦或升级。 • 特朗普减税法案类似于里根新政，刺激效果弱于直接财政支出。若 2025 年减税法案缺乏财政支持，可能导致经济探底，甚至引发全球金融危机， 需警惕其潜在风险。 • 缓解美国财政困局的三条路径（超发美债、关税加码、债务违约）均会加 剧美债危 ...

5月19日（周一），黄金快速拉升，伦敦现货黄金一度涨超1.5%，触及3249.83美元／ 盎司；COMEX黄 金直线拉升，最高触及3252.9美元／ 盎司，上金所SGE9999金价突破750元／克整数关口，沪金主力期 货合约最高触及761元／克。 美国市场则呈现"债汇双杀"局面，长期美国国债期货价格跌幅更为明显。截至发稿，美国30年期国债收 益率升至5.02%，创2023年11月以来最高水平，美国10年期国债收益率攀升至4.5%以上；美元指数短线 下挫，跌幅一度达0.7%。 金价上涨受多重因素推动。一方面，美国主权评级下调加剧了市场对美元资产的担忧，"卖出美国"交易 策略重启，避险资金提振了黄金走势。根据新华财经数据显示，在惠誉和标准普尔分别于2023年和2011 年下调美国主权信用评级后，黄金在三个月内均呈现出上行的走势。另一方面，美联储近期表态令市场 降息预期小幅回暖。此外，全球央行黄金购买需求保持强劲，为金价提供了支撑。 新华财经上海5月19日电（葛佳明） 国际评级机构穆迪16日将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1，美 国在三大主要国际信用评级机构中的主权信用评级均失去了Aaa的最高等级，引发国际市场 ...

阳光与阴影总是相伴相生，动力与阻力总是相依相随。经济全球化是不可逆转的历史大势，但逆全球化 也如影随形。一方面，科技革命大发展，市场分工大拓展，推动生产力快速发展，全球化加速向前，动 力更足；另一方面，全球发展失衡，贫富鸿沟扩大，全球治理赤字，全球化阻力增大。同时，有的国家 即使在全球化中获益，但漠视贫富差距，国内政策调节不足，生产关系变革滞后于生产力发展，上层建 筑不适应新的经济基础，民族主义、民粹主义抬头，加剧了逆全球化声浪。其中的关键变量，是中美开 放态度的180度大转弯：美国从20年前的动力变为阻力，中国正从助力变成主力，但引领力尚需累积。 经济全球化曾经被人们视为阿里巴巴的山洞，现在又被不少人看作潘多拉的盒子，正处在冷战结束以来 的艰难时刻。 全球化遭遇料峭春寒，三年新冠疫情全球大流行，地缘冲突热点不断，重创全球生产，削弱世界需求， 全球供应链产业链价值链遭受割裂，系统性风险增大。不少国家开始向内转，本土化、区域化、安全化 势头明显，单边主义、保护主义持续升温，友岸、近岸成为结盟围堵的借口，各自为阵、甩锅推责成为 常态，危及自由贸易等全球化进程。歧路徘徊之际，有识之士不禁要问：全球化将走向何方？是共 ...

新华财经上海5月18日电（记者高少华）随着金价近期回调，市场的分歧再现。日前在中国经济信息社 上海总部举办的新一期"中经·浦江思享会"沙龙活动上，来自交易所、行业协会以及金融企业在内的多 位专家展开讨论。在业内专家看来，黄金不是一个短期博弈工具，而是一个穿越周期、抵御货币贬值的 长期配置资产，但黄金不分红不付息，其价格取决于下一个投资者的"出价"，参与投资还需匹配自身风 险承受能力。 数据显示，2024年以来，黄金价格创下60余次历史新高，其中仅2025年以来就有20余次刷新历史纪录， 尽管近期金价有所回调，国际金价回到每盎司3200美元附近，但迄今市场涨幅仍接近60%。 从金价归因模型分析，世界黄金协会中国区研究负责人贾舒畅表示，世界黄金协会对短期金价波动的研 究包括14个指标，2024年黄金市场的变化主要贡献来自两方面，一是央行购金，贡献率超过了10%，二 是地缘政治风险指标贡献9%。而进入2025年，地缘政治风险指标依然重要，提振了金价约4%左右，黄 金ETF从净流出变成净流入，也贡献了金价5.6%的涨幅。 在敦和资管商品投资部副总监蓝俊杰看来，影响黄金的因素复杂，不过市场需求的表现很直接，一方面 近年 ...

核心结论 世界政治和经济局势复杂多变，黄金价格再创新高。本轮黄金价格大幅上涨的驱动因素主要是全球央行对黄金的购买， 反映了黄金需求结构新特征新变化。另外黄金投资需求的提高同样是本轮黄金价格的重要影响因素。短期看，一方面贸 易战等全球风险事件边际暂缓，同时考虑到部分投资者获利了解，黄金短期或有回调需求；中长期来看，我们认为在美 元信用下降、美联储降息周期开启、全球央行持续增加购金的背景下，黄金有望继续维持长期上行趋势。 具体来看：黄金作为一种资产，其价格由供需平衡确定，我们可以通过黄金的供需分析黄金的价格。其中，由于黄金具 有较高的稀缺性，因此黄金的供给相对稳定。黄金的需求端中，进一步可分为金饰制造、工业用金、金条和金币用金、 央行购金和黄金ETF及场外投资等。其中央行和官方机构的购金需求近年来逐年提高。工业用金、金条和金币用金变动 相对稳定。金饰制造除了在2020年偶发需求下降外，其他时期内的变动同样相对稳定。黄金的投资需求变动明显，结构 上投资者对场外交易和ETF等场内交易的结构性偏好变动同样较为显著。因此，需求端来看，央行购买需求和投资需求 变动是我们需要关注的重点内容。 从黄金长期走势来看，黄金的历史行 ...

"从黄金的定价逻辑看，本质是定价尾部风险，其价格变化反映市场对极端风险事件的预期与担忧，因 此在地缘政治风险攀升的情况下，黄金有了上行驱动力。"叶燕武表示，驱动逻辑则是看各国央行的购 金行为，此外，对美元体系的质疑也是推动金价上行的因素。 周泓灏则表示，黄金价格上涨的主要推动因素在于2022年以来持续加剧的逆全球化和去美元化特征，使 得黄金的定价回归到货币价值。尤其是今年1-4月持续升级的关税矛盾，加剧了美元信用的危机，反应 在黄金行情中。 从金价归因模型分析黄金的驱动因素，贾舒畅说，短期的金价归因模型囊括14个指标，而在2024年整个 黄金的变化情况最主要的贡献来自两个方面，一是央行购金，贡献率超过了10%，二是地缘政治风险指 标贡献了9%。 "2025年的情况与去年类似，但也有不一样的地方，比如地缘政治风险指标依然重要，提振了金价约4% 左右，黄金ETF从净流出变成净流入，贡献了金价5.6%的涨幅。"贾舒畅援引世界黄金协会的研究认 为，美元走弱也成为近期驱动黄金上涨的主要因素，其在2025年前四个月贡献了约8%的涨幅。 新华财经上海5月17日电 作为资产中的"避险王者"，在布雷顿森林体系瓦解后的半个世纪后 ...

南方财经全媒体记者李依农 杨雨莱 上海、广州报道 金价跌破3200美元/盎司关口 近期金价的突然回调打破了此前一路走高的节奏，也引发了市场对黄金未来走势的新一轮讨论。北京时 间5月15日，COMEX黄金期货与伦敦现货黄金价格双双跌破3200美元/盎司，一度从4月高点回落超 8%。如何看待本轮金价回调？背后是短期情绪变化，还是趋势逆转的信号？相关解读，我们来连线中 信期货贵金属资深研究员朱善颖。 多因素导致黄金阶段性承压 朱善颖：在四月中上旬，黄金先出现了一轮快速拉涨。其中一个重要背景是美国关税升级，引发其资产 出现了"股债汇三杀"的局面。进而也导致美元信用收缩的宏大叙事在短期有了显性化的落地，这是我们 认为推动黄金在四月中上旬快速上涨非常重要的原因之一。 四月份这种快速的拉涨也使得市场的投机情绪有所放大，整个价格的风险在不断累积。后续在劳动节期 间，美国陆续公布了一季度的GDP以及非农就业等数据。这些数据整体呈现出趋势放缓，但斜率偏低的 特征。短期呈现出来的这种经济的韧性，也让美联储的降息预期有一定的推迟，进而延长了黄金的调整 趋势。 此后，5月12日，中美谈判的进展超出市场预期，短期也引发了市场风险偏好的回 ...

有"全球成长股捕手"美名的著名价值投资公司Baillie Gifford成长投资主管兼合伙人Peter Singlehurst日前 接受博客采访，就人工智能热潮、当下什么公司最值得投资等多个热门话题进行对话。 作为投资界百年老店，位于苏格兰爱丁堡Baillie Gifford的核心投资策略哲学是全球长期成长策略，即在 全球范围内发掘并长期投资于最具竞争力、创新性和成长效率的极少数优质企业。 全球科技巨头的早期投资者中，有许多都能看到Baillie Gifford的身影：公司2004年投资Amazon，2011 年投资Illumina，2013年投资特斯拉，2014年投资了阿里巴巴，2016年投资了美团。 在被问到当下最会进行的一项投资，Peter斩钉截铁地脱口而出——字节跳动。Peter预估，即便是在如 今的国际形势下，在字节跳动上的投资依然有五倍的回报率。 以下是对谈核心要点： 企业需要警惕"填鸭式投资"的危害，对早期风险投资而言，如果不把ROE作为投资的重点考 虑，这会成为公司发展的隐患。 在生成式AI热潮中保持战略定力，Baillie Gifford投资了AI公司有DataBricks和Tenstorr ...

Group 1 - The core viewpoint of the article emphasizes that global major asset classes have shown significant recovery, particularly risk assets such as equities, commodities, and alternatives, following positive developments in US-China trade talks [4][10] - The "Global Barbell Strategy" is proposed as the optimal response for asset allocation in the context of a changing investment paradigm, focusing on three tactical opportunities for aggressive buying: improved win rates due to easing trade tensions, attractive valuations of Chinese assets, and liquidity issues leading to opportunities [5][13] - The article highlights that the strategic long-term view is influenced by three underlying logics: the intensification of de-globalization, misalignment of debt cycles, and trends in the AI industry, reinforcing the need for an all-weather strategy to balance risks and returns [5][13] Group 2 - Key financial indicators from May 5 to May 13 show a convergence in the SOFR-OIS spread, indicating a slight easing of US dollar liquidity, and an increase in the US financial conditions index, reflecting improved overall financial conditions [6][10] - The article provides a calendar of important global economic data releases and events from May 19 to June 1, including China's fixed asset investment and retail sales, as well as US initial jobless claims and GDP estimates [16] - The focus charts track global major asset dynamics, showing significant movements in various asset classes and their correlations, which are essential for understanding market trends and making informed investment decisions [17]

Group 1 - The core viewpoint of the news is that the recent U.S.-China trade negotiations have led to a significant reduction in tariffs, providing temporary relief to businesses engaged in trade between the two countries [1][2] - The U.S. has committed to canceling 91% of tariffs imposed on Chinese goods, while China will reciprocate by canceling the same percentage of its counter-tariffs [1] - The market reacted positively to the announcement, with major U.S. stock indices experiencing their largest single-day percentage gains since April 9, with the Dow Jones up 2.81%, Nasdaq up 4.35%, and S&P 500 up 3.26% [1] Group 2 - The trade agreement is seen as a temporary relief for businesses, but it is acknowledged that the trade landscape is changing, pushing companies to adapt to a new global consensus [2] - The textile industry, particularly those exporting to the U.S., has been significantly impacted, with exports of textile products to the U.S. accounting for 32.2% of total exports in this sector [3] - The hair product industry, especially wigs, is also heavily affected, with over 80% of global wig products sourced from China, and 62.02% of these products exported to the U.S. [4] Group 3 - The electronics sector, particularly AI hardware, faces substantial challenges due to high tariffs, with a 50% increase in tariffs potentially leading to a 10% drop in net profit margins for these companies [5] - The U.S. has shown unexpected flexibility in its tariff policies, which has surprised many businesses that were preparing for a prolonged period of high tariffs [6] - The recent trade developments have allowed some companies, like those in the wig industry, to resume orders from the U.S., although they still face significant losses from the previous tariff increases [7] Group 4 - The trade conflict has prompted a shift in business strategies, with companies considering diversifying their markets beyond the U.S. to mitigate risks associated with reliance on a single market [9] - E-commerce platforms are adapting to these changes, with increased advertising spending in European markets as companies seek to establish a presence outside the U.S. [10] - The resilience of the Chinese economy and its industries is expected to support businesses in navigating the challenges posed by the evolving trade environment [10]