黑色建材日报 2025-07-03 钢材 黑色建材组 陈张滢 从业资格号：F03098415 交易咨询号：Z0020771 0755-23375161 chenzy@wkqh.cn 郎志杰 从业资格号：F3030112 0755-23375125 langzj@wkqh.cn 万林新 从业资格号：F03133967 0755-23375162 wanlx@wkqh.cn 昨日铁矿石主力合约（I2509）收至 722.50 元/吨，涨跌幅+1.98 %（+14.00），持仓变化-6979 手，变化 至 64.79 万手。铁矿石加权持仓量 106.25 万手。现货青岛港 PB 粉 715 元/湿吨，折盘面基差 34.94 元/ 吨，基差率 4.61%。 受顶层会议强调"依法依规治理企业低价无序竞争"以及"推动落后产能有序退出"影响，昨日商品市场 中产能过剩品种普遍大幅拉涨，商品氛围明显偏强。供给方面，最新一期铁矿石发运量环比回落，矿山季 末冲量基本结束，澳洲和巴西发运量均有一定程度下降。近端到港量环比下行。需求方面，最新一期钢联 口径日均铁水产量 242.29 万吨，检修及复产高炉均有，为常规性检修以及检修结束后 ...

| 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 甲醇 2509 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏强 | 偏强运行 | 偏多氛围支撑，甲醇震荡偏强 | 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货甲醇早报-2025-07-03 品种晨会纪要 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 甲醇（MA） 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡 参考观点：偏强运行 核心逻辑：在地缘风险快速降温以后，甲醇期货溢价陆续回吐。随着国内甲醇产能持续释放，周度 产量和周度开工率显著回升，内部供应压力有增无减。叠加海外船货不断到港，外部供应预期逐渐 增大，港口迎来累库周期，华东和华 ...

供给端利好不断 6月以来，焦煤受减产消息提振，市场情绪回暖，估值逐步修复，期货主力合约上涨至850元/吨左右。 展望后市，焦煤供应端的变化依旧是主要驱动。 从长期来看，煤炭依旧处于扩产周期之中，今年国家能源局印发《2025年能源工作指导意见》，明确了 2025年能源工作的主要目标：全国能源生产总量稳步提升，煤炭稳产增产，有序核准一批大型现代化煤 矿，加快已核准煤矿项目建设。根据国家统计局数据，1—5月原煤产量为19.9亿吨，同比增长6%。 从短期来看，前期减产主要受安检和环保影响，并非价格持续下跌导致亏损减产。根据焦煤矿山成本曲 线，焦煤成本区间在300~1700元/吨，其中800~1000元/吨占24%，600~800元/吨占36%。在焦煤成本构 成中，工资及福利费用占比最高，占30%左右。这些费用在行业下行周期中，通常会出现下降，焦煤成 本存在向下弹性。同时，根据上市公司公布的一季度报告，当前企业盈利水平尚可。随着安全生产月结 束，煤矿复产预期较强，本周市场消息称山西部分煤矿正在办理复产验收手续，将陆续复产。 进口方面，1—5月我国炼焦煤进口量总计4371万吨，同比下降344万吨，降幅7.3%，减量主要来 ...

沉寂已久的钢铁概念板块在7月2日午后突然拉涨，尤其是重庆钢铁（601005）股份(01053)盘中直线暴 力拉升超过130%。截至收盘，重庆钢铁股份飙涨91.11%，中国铁钛(00893)涨20.97%，鞍钢股份 （000898）(00347)涨12.73%，中国东方集团(00581)涨11.45%，马鞍山钢铁股份(00323)涨3.59%。A股市 场相关概念股亦同步冲高。 中国银河（601881）证券通信行业首席分析师赵良毕表示，钢铁板块在结构层面有望开启新变革与新周 期。其中，特钢子板块业绩有望实现边际改善，传统板块借助AI转型亦将迎来全新机遇。近年来，钢 铁行业景气度持续偏低，相关个股估值已回落至相对低位，随着行业供需格局逐步改善，龙头钢企的盈 利能力和估值有望迎来修复。 业内提到，当前钢铁需求正面临房地产行业持续低迷、基建投资拉动有限、海外市场对中国钢材出口压 力加大等多重挑战。供给侧调控产量，以缓解市场供需矛盾的可能性确实存在。政府若推出相关政策， 将在市场自发去产能的基础上进一步强化供给收缩力度。但其具体影响仍需关注政策正式落地情况及执 行强度。 不过，在经过连续的寒冬后，钢铁行业在2025年上半 ...

"反内卷式竞争"的投资机会 20250702 摘要 反内卷政策升级，人民日报等媒体密集发文，预示行业协会将密集发文 控价控产能，主要集中在新能源车和光伏行业，可能引发市场预期波动， 影响相关公司股价和大宗商品价格。 大宗商品价格下跌源于需求侧居民收入和地产下滑。传统行业经过前期 去产能和企业整合，供给侧大幅出清空间有限，本轮周期股反弹更多源 于市场内生需求，而非供给侧改革。 新能源车和光伏领域是反内卷政策重点，政府鼓励民营企业信心。未来 或通过控制价格实现红利，但难以复制 2015-2016 年供给侧改革驱动 的大宗商品牛市。 钢铁行业：限产政策短期影响有限，但制造业需求超预期增长，成本端 双胶价格下跌提升钢厂利润。关注电炉减产及低位库存对钢铁价格和利 润的推动作用，预计 7-8 月钢铁股将有一波反弹行情。 水泥行业：协会推动供给侧改革，要求企业严格按照设计产能生产，有 望提升标的配置性价比。今年企业具备底线思维，避免激烈价格战，确 保行业微盈利，但需求淡季和错峰执行力度不足构成不利因素。 Q&A 如何理解中央财经委关于建设全国统一大市场的政策？ 中央财经委近期强调建设全国统一大市场，旨在依法依规治理企业低价 ...

钢铁：持续看好钢铁板块行情，迎接转折之年 20250702 摘要 钢铁板块在经历 2021 年以来的基本面下探后，目前已触底，需求端受 益于制造业增长和出口稳健，对冲了地产下行影响，总需求接近触底。 供给侧改革限制新增产能，叠加限产措施和落后产能退出，增强了供给 收缩预期，有利于供需平衡和板块向上弹性。 制造业需求占比提升至 50%-60%，汽车、家电、造船等领域需求增长 显著，支撑了粗钢总需求，抵消了部分地产下滑的影响。 原材料成本方面，焦煤价格下跌和西芒杜等大型矿山投产，预计将推动 铁矿石价格下行，降低中游冶炼环节的成本压力，提升盈利能力。 钢铁行业未来两到三年将迎来震荡上行周期，高股息率头部公司如宝钢、 中信特钢和华菱，其业绩稳定性和回升将触发估值重估。 今年前 26 周五大品种钢材表观消费量累计同比降幅收窄至 0.36%，粗 钢产量同比下降 1.7%，供需数据表现良好，需求基本持平而供给进一 步收缩。 推荐关注三类标的：稳健高股息的宝钢、中信特钢和华菱；兼具防守与 弹性的新钢股份和方大特钢；以及纯弹性的柳钢股份，这些标的基于股 息率、盈利稳定性、产品结构及区位优势进行选择。 Q&A 钢铁行业近期的投资 ...

"反内卷"政策下，能源与材料有哪些投资机会？ 20250702 摘要 国家层面反内卷政策升级，旨在解决低价竞争和产能过剩问题，尤其针 对地方政府不规范行为，以提振工业企业盈利能力，截至 2025 年 6 月 PPI 已连续 33 个月负增长。 光伏产业面临严重产能过剩，需通过供给侧改革盘活市场，并作为中美 关税谈判筹码，通过价格调整避免低价倾销指控，改善产业链盈利状况， 关注硅料价格和股价变化。 光伏行业供给侧改革分两步走：划定落后产能并约束开工率，通过收储 或成立基金消化多晶硅库存，优先关注上游原材料如通威股份，下游组 建环节如晶澳科技、晶科能源。 建材领域反内卷政策执行效果显著，水泥行业预计有 3-4 亿吨熟料厂退 出市场，推荐海螺水泥、华新水泥等；玻璃行业头部企业减产，关注浮 法玻璃及光伏玻璃投资机会。 钢铁行业通过环保限产和落后产能退出优化供给，企业主动调节产量， 利润有望走阔，关注新钢股份、华菱钢铁等估值较低的板材类标的，以 及宝钢股份。 Q&A 反内卷政策的演化脉络是什么？ 反内卷政策最早在 2024 年 7 月 30 日的中央政治局会议上提出，当时强调行 业自律，防止内卷式恶性竞争，并畅通低效产 ...

伏板块更新及行情展望 20250702 光伏行业在当前市场表现非常好。电气机械及器材制造业产能利用率偏低，而 光伏作为其细分领域之一，其产能利用率尤其低。因此光伏行业供给侧改革的 摘要 国家发改委强调推进现代化产业体系建设，破除内卷竞争，营造公平有 序市场环境，预示着光伏行业供给侧改革的政策支持，可能推动落后产 能退出和市场要素统一。 光伏行业产能利用率偏低，尤其硅料环节，供给侧改革迫切。当前光伏 板块估值处于历史低位，具备预期交易价值，硅料价格稳定对下游至关 重要，建议关注硅料和逆变器板块。 硅料和玻璃环节上涨行情受政策预期驱动，如玻璃减产 30%和硅料收购 落后产能计划。尽管 7 月硅料排产接近供需平衡，上层意志对价格指导 作用显著。 硅料供给侧改革分两步：并购落后产能并退出，头部企业控制产能利用 率，实现供需紧平衡。需关注政策进展和收购计划，以及后续严格控产 以实现价格回升。 当前硅料环节投资机会显著，大全、通威等企业涨幅明显，但政策细节 未落地，建议等待回调。下半年供给侧改革将集中在硅料环节，预计价 格将逐步回升至合理盈利水平。 Q&A 近期中国政府在反不正当竞争和防止内卷方面有哪些重要政策出台？ 2 ...

晨 会 纪 开源晨会 0703 ——晨会纪要 沪深300 及创业板指数近1年走势 -16% 0% 16% 32% 48% 64% 沪深300 创业板指 数据来源：聚源 2025 年 07 月 03 日 昨日涨跌幅前五行业 | 行业名称 | 涨跌幅(%) | | --- | --- | | 钢铁 | 3.375 | | 煤炭 | 1.985 | | 建筑材料 | 1.421 | | 农林牧渔 | 0.837 | | 银行 | 0.754 | | 数据来源：聚源 | | | 行业名称 | 涨跌幅(%) | | --- | --- | | 电子 | -2.011 | | 通信 | -1.963 | | 国防军工 | -1.938 | | 计算机 | -1.640 | | 美容护理 | -1.091 | | 数据来源：聚源 | | 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 观点精粹 总量视角 【金融工程】港股量化：南下资金累计流入达 2024 年 91%，7 月增配成长——金 融工程定期-20250702 港股市场 6 月概览：港股震荡上行，有色、电子涨幅亮眼。 港 ...

因为通过减产情况之下，呢可以让供需双方原来的这种不平衡，逐渐的打破这种啊这个供方啊过剩的这 样一个现象，那如此一来的话价格稳定和市场的良性的运行是一个好现象，那所以在下午的时候为什么 它又冲了一波，呢我们看到今天涨幅榜第一的板块是谁？啊是钢铁。钢铁这个行业大家都知道，大部分 的钢铁企业的毛利率都非常低，几乎在个位数，而且有部分钢铁厂一直是处于一个亏损的状态，那所以 这种情况之下，呢呢那你说这个价格一直萎靡不振，是不是需求方面的一个供需的失衡？呢很显然对 吧？钢铁原来的主要供应大户一方面就是房地产和基建，那这些年房地产和基建对钢材的东西需求方面 朋友们都看得非常清楚，所以说呢那既然光伏设备行业啊能够进行通过减产来提振整体的市场信心，来 打破这种供需平衡，那钢铁作为多年状态是不是也有这种反内战预期，呢所以它的这个上涨啊又再次激 励了光伏设备行业，那么这样的行业呢可能还会有其他的一些啊行业相模仿，比如说下午涨起来的煤炭 煤炭前些年的整体价格，大家也可以看到从行业的整体平均毛利率也可以看到，再比如说像其他的一些 建材水泥那也出现在了今天的涨幅榜的排名当中，建材也在那下面，甚至包括房地产板块今天也是一个 红盘报出的状态 ...