"双降"或仅是开始 在发布会上，潘功胜宣布了央行的一揽子货币政策措施，主要包括降准、降息和下调住房公积金贷款利 率等，其中，降准0.5个百分点，降息0.1个百分点。央行在目前时点推出"双降"措施，立即成为市场关 注的焦点。 在5月7日国新办举行的新闻发布会上，中国人民银行（下称"央行"）行长潘功胜、金融监管总局局长李 云泽、中国证监会（下称"证监会"）主席吴清分别对"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"的有关情况进 行了介绍，并答记者问。 "这是4月25日政治局会议'加强超常规逆周期调节'精神的落地。"广发证券资深宏观分析师钟林楠向经 济观察报记者表示，与去年四季度类似，这次央行、金融监管总局与证监会部署一揽子政策只是一个开 端，后续财政、准财政、消费、供给侧等领域应该还有进一步的政策空间。 "简单理解，汇金公司资金与两项支持资本市场工具都具有一定的逆周期属性，保险与公募基金更加市 场化，具有更强的顺周期特征。"钟林楠表示，这样的政策组合拳，一方面可利用逆周期资金形成预期 锚，兜住风险下限；另一方面则可稳定、盘活顺周期资金，引入"活水"，整体有助于强化政策效果，提 升资本市场弹性。 博时基金首席权益策略分析师陈显 ...

证券研究报告 宏观视角 解析一揽子金融政策：总量与结构并 重稳市场、稳经济 华泰研究 2025 年 5 月 07 日│中国内地 易峘 研究员 SAC No. S0570520100005 SFC No. AMH263 evayi@htsc.com +(852) 3658 6000 今日（5 月 7 日）上午 9 点，国新办召开介绍"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"有关情况的新闻发布会，央行行长 潘功胜、金融监管总局局长李云泽、证监会主席吴清出席，为去年 9 月 24 日后第二次召开同样规格、相同部委"组合" 的新闻发布会。发布会上央行推出 10 项、金融监管总局推出 8 项、证监会推出 4 大类稳市场、稳预期金融政策。简评 如下： 1. 概览及主要结论 1) 降准 50 基点释放约 1 万亿流动性。央行宣布自 5 月 15 日起、下调金融机构存款准备金率 0.5 个百分点（不含已 执行 5%存款准备金率的金融机构），并阶段性下调汽车金融公司和金融租赁公司存款准备金率 5 个百分点，预计 释放流动性约 1 万亿元。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 首先，本次发布会政策意图明确、 ...

Core Viewpoint - The financial system in Guangxi has shown a strong performance in the first quarter of 2025, with an increase in social financing scale and loan growth surpassing the national average, reflecting a positive economic recovery trend under a moderately loose monetary policy [1][2][3]. Financial Performance - In the first quarter, Guangxi's social financing scale increased by 236.51 billion yuan, a year-on-year increase of 8.34 billion yuan [2]. - The balance of deposits and loans in Guangxi reached 4.85 trillion yuan and 5.57 trillion yuan respectively by the end of March, with year-on-year growth of 5.7% and 8.0% [2]. - Loan growth rate in Guangxi exceeded the national average by 1.1 percentage points, ranking 10th nationally and 3rd in the western region [2]. Financing Structure - Loans and government bonds are the two main components of social financing, with net financing from corporate and government bonds and domestic stock financing totaling 76.09 billion yuan, a year-on-year increase of 30.28 billion yuan [2][3]. - The capital market in Guangxi has been actively utilized, with local government bond issuance driving direct financing growth [3][4]. Monetary Policy and Support - The People's Bank of China announced a reserve requirement ratio and interest rate cut, expected to provide approximately 1 trillion yuan in long-term liquidity to the market [5]. - The monetary policy in Guangxi is aimed at enhancing counter-cyclical adjustments, ensuring ample liquidity, and creating a supportive environment for social financing [5]. Sector-Specific Lending - By the end of March, loans for agriculture, forestry, animal husbandry, and fishery reached 111.46 billion yuan, with a year-on-year growth of 8.47% [6]. - Loans for small and micro enterprises totaled 599.04 billion yuan, growing by 11.88% year-on-year, while loans for technology reached 646.79 billion yuan, up 14.09% [6]. Financial Innovation and Efficiency - Guangxi has established an efficient financing matching mechanism, enhancing the efficiency of financial services through a "bank + industry" approach [9]. - As of the end of March, this mechanism facilitated 14 banks to grant credit of 45.35 billion yuan to 42 projects, with 7.71 billion yuan in loans disbursed [9]. Cost of Financing - The average interest rate for various loans in Guangxi was 3.26%, a year-on-year decrease of 54 basis points, with corporate loans at 3.34% and personal housing loans at 3.07% [10][12]. - The reduction in financing costs has led to a cumulative decrease of over 3.7 billion yuan for enterprises and residents [10].

● 本报记者胡雨 北京时间5月8日凌晨，美联储公布最新利率决议，面对通胀上升风险有所增加的局面，美联储宣布维持 现有利率水平不变。就在美联储做出上述决定前，中国人民银行、国家金融监管总局、中国证监会三部 门负责人5月7日宣布了一揽子逆周期调节政策，释放稳市场稳预期强信号，受到市场高度关注。 在业内人士看来，美联储当前处于进退两难的境地，难以通过有力的政策手段提振市场对美国资产的信 心；相较之下，我国政府出台利好政策稳经济稳市场的意愿十分明确，中国资产配置吸引力持续提升， 长期看其估值也有望迎来系统性提升。 结合美联储公布利率决议后美联储主席鲍威尔的表态看，其不急于降息而是将继续保持观望的态度，侧 面反映出美国经济当前面临的诸多不确定性。在中航证券首席经济学家董忠云看来，美联储当前处于进 退两难的境地，难以通过有力的政策手段提振市场对美国资产的信心；相较之下，我国政策空间更大， 且政府出台利好政策稳经济稳市场的意愿十分明确，在"信心比黄金更重要"的当下，一系列利好政策有 助于稳定中国经济基本面，对于强化投资者对中国资产长期向好的信心将发挥重要作用。 就在美联储公布最新利率决议之前，在5月7日国新办举行的新闻发布 ...

Group 1 - The core viewpoint of the news is the introduction of a comprehensive set of financial policies aimed at stabilizing the real estate market and enhancing market expectations, following previous measures taken in September 2024 [1] - The People's Bank of China announced ten measures, including a 0.5 percentage point reduction in the reserve requirement ratio and a 0.1 percentage point cut in policy interest rates, which are directly related to the real estate sector [1][2] - The reduction in the five-year and above housing provident fund interest rate from 2.85% to 2.6% represents a significant decrease, aimed at stimulating demand for housing [2] Group 2 - The financial regulatory authority plans to introduce eight incremental policies to support the stability of the real estate market, including new loan management methods for real estate development and personal housing [3] - The shift towards a new development model in real estate financing is necessary, as traditional policy measures are losing effectiveness in addressing current market conditions [3] - The focus on cash flow-oriented investment and financing models in real estate is emphasized, moving away from reliance on large-scale demolition and construction [4][5]

——5 月 7 日"一揽子金融政策"点评 证券研究报告|策略点评报告 [Table_Date] 2025 年 5 月 8 日 [Table_Title] "一行一局一会"再出组合拳，稳预期稳市场 [Table_Title2] [Table_Summary] 事件：5 月 7 日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证 券监督管理委员会负责人介绍"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"有关情况，宣布了一揽子逆周期调 节政策。 · "一行一局一会"再出政策组合拳。本次会议是继去年 924 一揽子金融政策之后，"一行一局一会" 第二次联合召开会议，措施密集且针对性强，央行方面推出"数量+价格+结构"组合,"降准降息"释 放流动性、再贷款工具定向发力提质增效；金融监管总局推出推出稳楼市、稳股市、稳外贸等八项增量 政策；证监会围绕稳定和活跃资本市场强调了三方面的工作重点。我们理解，在一季度经济数据符合预 期的情况下，这些举措是为防范经贸摩擦的潜在冲击做出的前瞻性安排，此次三部门部署的一揽子政策 仅是序幕，政策空间仍有余力，若后续贸易冲击进一步显性化，货币、财政、稳市场等增量政策将以 "择机 ...

5月7日国新办举办新闻发布会，邀请"一行一会一局"介绍"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"有 关情况。从会议举行的背景上来看，外部关税扰动的影响在4月份逐步显现——PMI新出口订单显 著回落，PPI环比下行压力加大，整体经济运行态势与去年8月份类似，降准降息的时机已经成 熟，新一轮增量政策也因此适时推出。 新闻发布会公布了十项增量货币政策，八项增量金融政策以及资本市场的三项发力方向。 在增量货币政策中，包含两项新设立的政策工具：一是设立了5000亿元服务消费与养老再贷款； 二是创设了科技创新债券风险分担工具。这两项政策工具对应了缓释外需扰动的两条基本路径。 从中短期来看，要靠消费稳定当下，特别是服务消费的增长趋势缺口仍待弥合，从长期来看，要靠 科创赢得未来，促进全要素生产率和潜在增速尽快企稳回升。 其中，科技创新债券风险分担工具有助于配合"债市科技板"尽快落地，通过央行再贷款支持的增 信措施分担债券的部分违约损失风险，不仅契合科技创新长周期、高风险的基本特征，也有助于提 高科技创新债券的市场吸引力和交易活跃度，缓解科技企业的融资难题。 在增量金融政策中，进一步稳定股市和楼市是宏观审慎管理的重要目标。从支出法统计 ...

将通过利率自律机制引导商业银行相应下调存款利率。市场预计，这意味着新一轮存款利率调降即将开 启。 政策性降息今日落地。 5月7日，央行行长潘功胜在国新办新闻发布会上宣布，为实施好适度宽松的货币政策，加力支持实体经 济，从5月8日起，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.50%调整为1.40%，下调0.1个百分点。 5月8日，央行以固定利率、数量招标方式开展了1586亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量 1586亿元，中标量1586亿元。Wind数据显示，当日无逆回购到期，据此计算，单日净投放1586亿元。 这是自去年9月27日，7天期逆回购操作利率从1.7%下调至1.5%后的又一次降息。 此次降息被视为积极贯彻落实中央政治局会议要求的体现。 4月25日，中央政治局会议要求"加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适 度宽松的货币政策""适时降准降息，保持流动性充裕，加力支持实体经济"。 权威专家表示，此次降息充分体现了适度宽松的货币政策立场，是支持稳就业、稳企业、稳市场、稳预 期的有力举措，"降息充分体现逆周期调节力度加大"。 近一段时间，国内PPI持续处于负增长区间，CPI ...

此外，稳定市场、稳定预期离不开对直接受到外需冲击的出口企业、小微企业及就业人群进行纾困和扶 持，笔者建议在上述政策措施之外，设立不低于5000亿元的稳外贸与稳出口再贷款，重点针对劳动密集 型出口企业的转内销、转产业或者产能出海活动进行金融支持。 经济良性循环离不开各个环节的协调和衔接，特别是近年来，随着生产效率和生产能力的提升、平台经 济的发展、资本稀缺性的降低，以及市场中介环节的日益消解，生产、投资、消费和出口之间的耦合度 越来越高，任何一个环节的滞后都有可能带来经济结构间的负面拖累，这也是为什么近年来越来越多的 政策都要以"一揽子"形式出台的原因。 当前美国对华出口设定的综合税率超过100%，输美产品带来的贸易顺差占我国贸易顺差总额的36%， 外需订单的减少不仅直接对净出口带来压力，还会间接影响国内的制造业投资与生产，而出口转内销也 会带来供需失衡进一步加大的风险，产能过剩既不利于价格水平和利润水平的改善，也不利于形成实体 经济的融资需求，最后还会制约货币政策的效果。 张林/文5月7日国新办举办新闻发布会，邀请"一行一会一局"介绍"一揽子金融政策支持稳市场稳预 期"有关情况。从会议举行的背景上来看，外部关 ...

一揽子金融政策有效提振市场情绪。 5月7日，央行、金融监管总局、证监会负责人介绍"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"有关情况。 本次发布会出台了降准降息、结构性货币政策工具降价扩容、险资入市加码、公募费率改革等众多增量政策。 公募基金普遍认为，会议释放积极政策信号，有效提振市场情绪。 发布会超预期 此次发布会上，央行发布三类共10项货币政策，延续货币政策适度宽松基调，强化逆周期调节和支持实体经济 发展。 金融监管总局发布8项增量政策，覆盖房地产、资本市场、小微民营企业、外贸及科技创新等多个领域。 证监会强调以下举措：巩固市场回稳向好势头，支持汇金公司发挥好"平准基金"作用；服务新质生产力发展， 出台深化科创板、创业板改革措施，抓紧发布新修订的《上市公司重大资产重组管理办法》和相关监管指引， 发展科技创新债券；推动中长期资金入市，抓紧落实《推动公募基金高质量发展行动方案》。 "这一次'一揽子金融政策'对市场的影响更偏细水长流。"招商基金指出，虽然市场对本次发布会第一反应的超 预期是央行"双降"，但随着关税冲击的显现，真正能让经济和市场行稳致远的仍在于货币金融政策和财政政策 的协同，预计随着"一揽子金融政策"在今年 ...