证券研究报告·策略报告·策略点评 策略点评 20260301 美股:英伟达"交卷"，美伊局势"搅局"— —美股周观点 [Table_Summary] ◼ 本周（2026 年 2 月 23 日-2026 年 2 月 27 日）市场回顾：新兴市场继续上涨（2.8%）， 发达市场零涨幅。 美股：本周道指领跌，下跌 1.3%，纳指下跌 1.0%，标普下跌 0.4%。行业上，公共事 业、日常消费品领涨，金融、工业领跌。标普 500 成份股上涨占比 58%，其中德科 技、派拉蒙、亚安、奈飞、戴尔科技等领涨。 美股冲高回落，整体收跌。美股 AI 进入验证期，美伊紧张局势反复，导致美股市场 本周呈现冲高回落的走势，三大指数全周均录得下跌。具体来看： 其一，英伟达财报尚未完全缓解 AI 焦虑。尽管英伟达财报超预期，持续释放积极信 号，包括 Networking 业务表现强劲，以及英伟达在每瓦推理性能方面的领先优势， 推理的 Token 增长将推动 CSP 收入增长等。但亮眼业绩难掩市场对 AI 泡沫的担忧， 市场对 2027 年数据仍存焦虑。市场对超大规模企业的资本支出何时见顶以及英伟达 盈利触顶心存疑虑。 其二，美伊局势紧张 ...

·········································································································[Table_Title] 研究报告 Research Report 1 Mar 2026 ```··························································································································································································································································· 东南亚可选消费必需消费 Southeast Asia Discretionary Staples 东南亚指数双周报第 19 期：区域分化，泰国持续走强 ASEAN Index Tracking: Southeas ...

AI 算力龙头启航，成长确定性凸显 工业富联(601138) 工业富联（601138.SH）首次覆盖报告 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 杨林(分析师) | 021-23183969 | yanglin2@gtht.com | S0880525040027 | | 舒迪(分析师) | 021-38676666 | shudi@gtht.com | S0880521070002 | | 余伟民(分析师) | 010-50949926 | yuweimin@gtht.com | S0880525040028 | | 吕浦源(分析师) | 021-23183822 | lvpuyuan@gtht.com | S0880525050002 | 本报告导读： 公司作为全球 AI 算力基础设施核心供应商，凭借精密制造基因与全产业链布局，在 AI 服务器、高速交换机与端侧 AI 领域形成协同，随着全球 AI 资本开支浪潮及 GB200/300 等新平台放量，公司成长动能有望持续强化。 投资要点： | [Table_Fina ...

·········································································································[Table_Title] 研究报告 Research Report 1 Mar 2026 ```··························································································································································································································································· 东南亚可选消费必需消费 Southeast Asia Discretionary Staples 东南亚指数双周报第 19 期：区域分化，泰国持续走强 ASEAN Index Tracking: Southeas ...

早盘提示 Morning session notice 研究员： 于军礼 从业资格： F0247894 交易咨询资格：Z0000112 联系方式：yujunli@greendh.com | 板块 | 品种 | 多（空） | | | --- | --- | --- | --- | | | | | 【重要资讯】 | | | | | 1、美国和以色列周末宣布从空中和海上对伊朗发起打击。伊朗最高领袖、国防部 | | | | | 部长、革命卫队总司令、武装部队总参谋长遇难。美军称美以还需要几天时间才能 | | | | | 完全压制伊方防空系统。 | | | | | 2、伊朗伊斯兰革命卫队对以色列和该地区的美国军事基地发动了大规模导弹和无 | | | | | 人机袭击。公告称，中东地区的 27 个美国军事基地以及以色列军队位于哈基里亚 | | | | | 的总司令部和特拉维夫的大型国防工业园区等，均遭到袭击。 | | | | | 3、AI"打地鼠"式抛压令华尔街措手不及——标普 500 年内仅涨 1%，个股波动分化。 | | | | IBM | 单日暴跌 13%、软件股接连中弹，机构投资者被迫转向"分散化交易"等复杂对 ...

晨会纪要（R3） 晨会纪要 2026 年 03 月 02 日 | 市场数据 | | | | --- | --- | --- | | 指数名称 | 收盘 | 涨跌% | | 上证指数 | 4162.88 | 0.39 | | 深证成指 | 14495.09 | -0.06 | | 创业板指 | 3310.30 | -1.04 | | 科创 50 | 1488.02 | 0.15 | | 北证 50 | 1537.13 | -0.50 | | 沪深 300 | 4710.65 | -0.34 | 上证指数-沪深 300 走势图 -8% 2% 12% 22% 32% 2025-02 2025-05 2025-08 2025-11 上证指数 沪深300 | 何晨 | 分析师 | | --- | --- | | 执业证书编号:S0530513080001 | | | hechen@hnchasing.com | | | 周舒鹏 | 研究助理 | zhoushupeng@hnchasing.com 晨会聚焦 一、财信研究观点 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】中共中央政治局召开会议，讨论"十五五"规 ...

分析师：张刚 登记编码：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com 021-50586990 晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2026 年 03 月 02 日 2、当地时间 2 月 28 日，根据国际油轮流量监测系统的实时数据显示， 目前位于霍尔木兹海峡周边海域的油轮航行速度已普遍降至零，显示该 地区的航运已陷入停滞状态。 3、2 月 28 日，国家发改委价格监测中心称，2025 年 9 月至今，受需求 "爆发式"增长、产能"断崖式"紧缺等因素影响，全球存储器市场缺口 扩大，存储芯片价格持续上涨，近 1 个月多以来，涨幅呈现扩大态势，建 议关注存储芯片对下游价格的影响。 资料来源：央视网，央视新闻，财联社 【宏观策略】 资料来源：聚源，中原证券研究所 -12% -5% 2% 9% 16% 22% 29% 36% 2025.03 2025.07 2025.10 2026.02 上证指数 深证成指 | 国内市场表现 | 指数名称 | 昨日收盘价 | 涨跌幅(%) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- ...

特斯拉2025年的最后一个季度报和全年财报让外界震惊不已。业绩出现成立公司以来首次下滑，交出的营收数据和2024年营收相比首次下降了3%。其归 属净利遭到了大幅度下滑，甚至接近腰斩，只有37.94亿美元，和2024年相比整整下滑了46%。它在2025年第四季度的归属净利，同比下滑比全年更加严 重，达到了61%之多。在国内市场，特斯拉甚至出现了降价也难挽回销量的局面，从原来的绝对领先位置，滑落到了如今的销量第五。 特斯拉在2026年的股价表现也不理想，截至2月26日美股收盘，特斯拉股价为408.58美元，年内跌幅约11%，市值蒸发约1844亿美元，以最新汇率6.8554计 算，进入2026年的特斯拉市值蒸发达1.3万亿元。 为什么会造成这种情况？财报上也给出一些说明，主要就是去年交付车辆少了，同时相关的研发投资、运营投入增加，进一步压缩了利润空间。这真的是 主要原因吗？ 近日，特斯拉召开了2025年第四季度财报电话会议，在会议上特斯拉创始人、CEO埃隆·马斯克高调宣布，特斯拉将在2026年第二季度结束前正式停产两 款高端车型——Model S和Model X。马斯克的表态震惊全球汽车圈，马斯克认为ModelS和 ...

涨价通胀或成为主线：买什么？20260226 摘要 通胀预期升温，电子布等环节涨价，化工品价格与股价处于相对有利位 置，部分品种从被动去库转向主动补库，逐步接近拐点，建议关注"涨 价/通胀"主线下的化工领域投资机会。 万华化学业绩预测乐观，2026 年预计达 160 亿，主要来自石化业务及 新能源材料改善。MDI/TDI 价格敏感性高，每吨涨价 1,000 元可增厚利 润 34 亿，海外提价趋势明显，估值仍有提升空间。 甜味剂行业格局良好，金禾实业在安赛蜜和三氯蔗糖市场占据重要地位， 具备提价逻辑支撑。若安赛蜜涨价至 3 万元以上，预计增加利润 3 亿多 元；三氯蔗糖若协同涨价，利润目标可达 16 亿元。 农药板块处于底部，美国政策可能催化价格上涨，但需观察基本面兑现 情况。磷矿行业景气度较高，下游需求旺盛，但出口端管控严格，短期 国内磷化工以国内运行为主，关注春耕后出口政策变化。 黄磷供给受双碳政策约束，需求端有不可替代性，硫磺价格高位支撑。 若含磷农药出口预期增强，将进一步带动黄磷需求上行，价格看涨情绪 浓厚。 Q&A 如何理解未来一段时间"涨价/通胀"可能成为重要主线的核心逻辑？化工板块 在其中处于什么 ...

芯原股份 20260226 摘要 公司通过 IP 授权与一站式定制服务，帮助客户降低 Capex 固定成本和 研发投入，解决运营成本问题。Fabless 企业通常面临研发费用压力， 而公司通过减少客户自建研发资源投入，支持客户在更多产品线中维持 投入效率。 IP 授权收入由 IP license（知识产权授权使用费）和 royalty（特许权 使用费）构成，约占公司总收入的 1/3。一站式芯片定制服务约占 2/3，包括芯片设计服务 NRE 和芯片量产服务（TMT），客户在不同阶 段支付不同费用。 公司全球员工超过 2000 人，研发人员占比 89%，硕士及以上学历超过 88%。公司采用全球化运营模式，设有 9 个研发中心和 11 个销售办事 处，研发人员主要在国内，但超过 30%的收入来自国外市场。 2025 年营业收入同比增长 35%至 31 亿元，其中量产业务增长 73%， 占比提升，NRE 增长 20%，IP 业务保持增长。数据处理领域收入同比 增长 95%，占比提升至 34%。 一站式芯片定制服务的收费环节如何划分，主要包含哪些收入项？ 一站式芯片定制服务约占公司总收入的 2/3，主要由芯片设计服务 ...