在上周盘中创下3500美元的纪录高位之后，金价目前已经回调了超过6%，有分析认为，部分原因是有迹象表明一些贸易紧张局势可能正在缓解。 特朗普贸易战引发的黄金狂热可能有些过了，期权市场、资金流向、技术面等多项指标发出预警信号，都在暗示金价回调的风险上升。 报道指出，上周，SPDR黄金股票ETF的期权交易突破130万份合约，达到史无前例的水平。同时，对该ETF下跌进行对冲的成本处于自8月以来的 最低水平，而隐含波动率却激增，这是一种不寻常的模式。 除此之外，野村证券研究还列出其他两个关键的警示信号，包括： 1、"美联储综合预期资本开支指数"最近跌破-4。数据显示，当该指数跌破-4时，黄金在随后2个月的表现往往不佳。 巴克莱策略师Stefano Pascale表示，特朗普4月2日宣布"对等关税"之后黄金看涨期权的飙升，导致黄金偏斜度指标倒挂，再加上对冲基金多头仓位 骤减，以及金价近期回调，都是短期内对金价持谨慎态度的理由。 Pascale并补充说，黄金的走势与美元和实际利率等"基本驱动因素"已经"脱节"，且技术面释放涨势过度的信号。 不止技术指标释放警示信号 对于巴克莱策略师提及的黄金技术面出现涨势过度的信号，广发 ...

Market Overview - Tin prices have shown strong performance, rising over 10% year-to-date, but faced pressure following the announcement of reciprocal tariffs by the US in early April [2] - The London Metal Exchange (LME) tin price reached a nearly three-year high of $38,395 per ton on April 2, before sharply declining to $28,925 per ton by April 9, marking a nearly 20% drop within a week [2] - Despite recent volatility, tin prices continue to outperform other metals, supported by ongoing supply challenges [2] Supply Dynamics - LME tin inventories have decreased by over 40% since the beginning of the year, reaching a low of 2,810 tons by the end of April, the lowest level since June 2023 [2] - In contrast, Shanghai Futures Exchange inventories have surged over 70% this year, reaching nearly 9,000 tons, the highest level since September of the previous year [2] - Indonesia's refined tin exports in February increased over 100% month-on-month to 3,670 tons, driven by higher demand from major buyers and increased exports to other Asian markets [3][4] Import Challenges - Myanmar's ongoing issues continue to pressure tin ore imports for major consuming countries, with China's imports of tin ore and concentrates in March 2025 dropping 64% year-on-year to 8,322.55 tons [5] - The cumulative import volume for January to March 2025 was 26,900 tons, reflecting a 55% year-on-year decline [5] - Although there are hopes for supply recovery following a recent meeting by Wa State authorities to outline new mining and processing licensing procedures, the timeline remains uncertain [6] Consumption Trends - Global refined tin consumption has started strong this year, with an estimated 8% year-on-year growth in the first two months, driven by robust demand from countries like India and Japan [8] - However, potential risks to domestic and export-driven demand may arise from US tariffs, which could dampen economic momentum [9] Production Outlook - The mining ban in Myanmar is expected to end soon, but the restart of operations faces delays and rising costs, with a recent meeting discussing new mining license applications [10] - Alphamin Resources announced a phased restart of its Bisie mine, which accounts for about 6% of global supply, but has lowered its 2025 tin production forecast from 20,000 tons to 17,500 tons due to increased anti-government activity [10]

国际货币基金组织(IMF)亚太部主任克里希纳·斯里尼瓦桑日前在华盛顿接受新华社记者专访时表示，持 续的贸易紧张局势正导致亚洲经济增长放缓，亚洲低收入经济体可能遭受尤为严重的冲击。但他同时指 出，中国等主要经济体及区域内较小规模经济体，均具备可观的内需发展潜力。 IMF24日发布亚洲经济增长预测。数据显示，在贸易摩擦升级背景下，亚太地区今年经济增长率将放缓 至3.9%，较此前预测值下调0.5个百分点。斯里尼瓦桑指出，此次下调源于"关税措施、贸易紧张局势、 不确定性加剧以及金融条件收紧"。 他表示，除了增长预期下调之外，IMF还警示经济下行风险。不确定性上升、金融条件进一步收紧以及 外需持续疲软，这些因素都可能对亚太地区经济造成更严重的负面影响。 斯里尼瓦桑警告，一旦美国实施其此前宣布的高关税政策，经济规模较小、收入较低的亚洲国家将遭受 更严重冲击。 斯里尼瓦桑指出，不是所有国家都拥有足够政策空间应对外部挑战。当面临关税等政策冲击、外需萎缩 时，政策调节空间有限的经济体抗风险能力将面临严峻考验。此外，规模较小的国家国际议价能力相对 有限，在贸易谈判中灵活应对的余地也较小，前景不容乐观。 展望未来，斯里尼瓦桑建议亚 ...

策略参考 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货豆类油脂早报（2025 年 4 月 28 日） 品种观点参考 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为偏弱，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为偏强。 核心逻辑：随着中美贸易紧张局势预期有所缓和，豆类期价累积的风险溢价面临回吐风险。现货华北、东 北现货价格大幅下调，期货市场跟随修正供应紧张预期，由于市场对五一过后供应恢复预期渐强，油厂采 购前置或将逐步化解供应短缺的问题。目前下游备货心态发生微妙变化，在短暂集中备货之后，后续备货 回归谨慎。短期豆类期价回吐部分风险溢价，价格明显偏弱。 专业研究·创造价值 1 / 3 请务必阅读文末免责条款 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货农产品板块 品种：豆粕（M） 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 参考观点：震荡偏弱 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月(以前一日夜盘收盘价为基准) 品种 短期 ...

中化新网讯 法国化学联合会近日发布报告显示，继2024年化学品产量下降0.3%后，预计2025年法 国化学品产量将继续下滑。该机构警告称，当前贸易紧张局势可能进一步恶化行业状况。法国化工行业 正面临能源成本高企、欧洲法规复杂以及欧元区税负过重等多重挑战。 法国化学联合会的数据显示，2024年法国化工行业工业产能利用率仅为75%，低于80%的盈亏平衡 点。产能不足导致行业整体销售额下降5%，至1020亿欧元，投资额缩减15%。作为法国最大出口行 业，2024年化工产品出口额为790亿欧元，但各细分领域产量普遍下滑：矿物化学品和有机化学品较 2019年分别下降17.7%和16.3%；肥皂、香水和护理产品下降2.5%；特种化学品降幅最小为1.2%。总体 来看，除精细化学品外，化学品总产量较2019年下降9.3%。 值得注意的是，2024年欧盟化学品产量实现2%的增长。但报告指出，受国际贸易格局变化影响， 欧洲化工行业持续疲软，已造成大量工作岗位流失。法国化学联合会总裁Frédéric Gauchet强调："面对 亚洲同行的快速发展和贸易战加剧，我们必须保护本国化学工业，因为其他工业部门的竞争力都依赖于 化工行业的创 ...

张尧浠：金价震荡偏弱调整、待回踩30日线支撑看涨攀升 黄金市场上周：国际黄金冲高回落，收取巨长上影线倒垂见顶形态，对于后市来讲，有着进一步回调的预期，但基本面上，看涨前景仍具动力，故此，如 继续走低，也仍然可再度依托回撤10周均线支撑看涨攀升。不过，日图及4小时级别也有反弹走强的倾向，因而，也仍需留意阻力压制的突破情况。 具体走势上，金价自周初高开于3332.66美元/盎司，在先行走强拉升于周二触及3500美元历史高点后，遇阻回撤，大幅跳水，周三虽一度低开60美金并随 后收复缺口，但多头动力未能再度走强，并再度走低录得当周低点3260.18美元，周四虽受到支撑买盘反弹走强，但也未能突破阻力压制转强，使得周五 仍有卖盘需求，而仍表现走低，最终收于3314.08美元(收价有差别，以自己操作盘为准)，周振幅239.82美元，相对于开盘价收跌18.58美元，跌幅0.56%。 相对于前周收盘价3326.62美元，收跌12.54美元，跌幅0.38%。 影响上，周初受到美元走软以及贸易紧张局势对经济影响的不确定性，特朗普再度催促鲍威尔降息，以及美国将对从东南亚四国进口的太阳能产品加征新 关税等影响，投资者对美国经济的信心再 ...

黄金行情走势分析： 周五（4月25日），受美元走强和中美贸易紧张局势缓和影响，现货黄金遭抛售，大跌近2%。中国对部 分美国商品免征关税，削弱了黄金避险吸引力。现货黄金本周累计跌幅超1%。同时，美元指数涨 0.3%，使黄金对海外买家更昂贵，抑制需求。此前特朗普暗示降低对华关税，黄金已从近期高点回 落。尽管全球不确定性曾促使投资者转向黄金避险，但美中或东欧紧张局势缓和可能大幅减少避险需 求，加之全球经贸关系缓和预期提振风险偏好，资金流向风险资产，黄金面临更大下行压力。 黄金自3500美元附近高点回调后高位整理。触及周内低点反弹，在23.6%斐波那契回调位（约3368 - 3370美元）遇阻，该区域成为短期阻力。今日早盘拉升至3370美元后下跌，跌破昨日欧美盘低点，最低 至3265美元后反弹。日线技术指标仍处正区间，中期上升趋势未改。自低点2536.68形成的上升通道完 好，当前价格在通道中上部运行。55日均线（3036.09）和14日均线（3236.58）呈多头排列，MACD指 标显示黄金处于多头区域且未形成死叉，RSI指标在60附近，市场相对均衡。目前黄金在38.2%斐波那 契回调位（约3300）徘徊，这是短期 ...

据中国能源报报道，由于中美贸易紧张局势不断升级，中国炼油企业对美国石油的采购量大幅削减了90%，转而以空前规模从加拿大进口原油。报道称，加 拿大西部的跨山管道扩建项目（TMX）去年投入商业运作，为中国和其他东亚石油进口国获取艾伯塔省油砂区的丰富原油储备拓展了渠道。报道引述货物 跟踪和分析公司Vortexa Ltd.的数据称，今年3月，从跨山管道终点附近的温哥华港运往中国的原油进口量飙升至前所未有的730万桶，这一数字有望在4月进 一步上升。 加拿大（资料图） 为讨好美国，加拿大可谓鞍前马后，甚至不惜牺牲加中两国关系，也要迎合美国对华政策，但怎料美国政权更迭后，新政府不仅觊觎自己的领土，至今仍 把"第51个州"挂在嘴边，还对加拿大商品加征关税。加拿大的下场，相信没有任何一个国家想要重蹈覆辙。可以说，现在与美国谈生意，和与虎谋皮没什么 两样。 然而，中方和加拿大的多次合作，并没有换来任何感激，甚至在中方和加拿大有过上亿订单的背景之下，忘恩负义的加拿大还是选择和美国站在一个阵线 上，对中国进行全面的抹黑、造谣抵制。更加可笑的是，加拿大总理卡尼在最近还发表相关的演讲报道称中国是外国干涉，是加拿大的地缘政治威胁，这种 ...

摘要本周国际黄金走势可谓是大起大落，日内的交易多次出现以近100美元的幅度在波动，市场在贸易 紧张的局势下，避险情绪高涨，将金价一度推至3500上方。截止周五（4月25日）金价收盘报3318.62美 元/盎司，跌幅0.93%。 本周国际黄金走势可谓是大起大落，日内的交易多次出现以近100美元的幅度在波动，市场在贸易紧张 的局势下，避险情绪高涨，将金价一度推至3500上方。截止周五（4月25日）金价收盘报3318.62美元/ 盎司，跌幅0.93%。 本周一，因特朗普抨击美联储主席鲍威尔，引发市场对美元资产的抛售，美元一度下挫至2022年4月8日 以来的新低至97.92附近，但随着特朗普言论的再三转变，美元重回99上方，但在100关口，压力较大， 本周始终未能突破100关口，尽管美联储警告称，即使在4月遭抛售之后，资产估值仍然相对较高，住宅 房地产价格也处于高位。 美联储警告称，对冲基金的杠杆率（尤其是大机构的杠杆率）已达到或接近历史高位，但联储认为，随 着基金平仓，杠杆率在4月初有所下降。 但美联储表示，商业房地产价格，一个在新冠疫情后长期令人担忧的问题，已显示出企稳的迹象。尽管 4月初股市和美债市场流动性低， ...

期货研究报告|外汇周报 2025/04/27 美元反弹乏力，人民币偏强整理 研究院 FICC 组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3063489 投资咨询号：Z0014617 高聪 朱思谋 0755-23887993 zhusimou@htfc.com 从业资格号：F03142856 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 市场分析 美元兑人民币 经济放缓与价格压力并存，美元维持偏弱震荡。上周美元延续低位整理，受关税反 复、美联储降息预期升温及经济放缓担忧影响，美元指数周线小幅收跌。美国 4 月 Markit PMI 初值显示，制造业 PMI 回升至 50.7，但服务业与综合 PMI 显著下滑，综合 PMI 降至 16 个月新低，显示整体商业活动扩张放缓，就业和未来商业信心降至疫情以 来低位。同期，商品和服务销售价格涨幅创一年多来新高，制造品价格上行尤为明 显，与关税冲击相关。当前美国经济增长动能减弱且通胀压力回升，或令美联储在放 松货币政策上更趋谨慎。短期内，美元避险吸引力下降，逢高卖出美元仍是市场主 流，但需关注本周 G20 财 ...