瑞银发布研报称，基于更高的权益回报率假设，将国泰航空(00293)目标前瞻市账率从1.5倍上调至1.6 倍，相应上调目标价9%，由14港元升至15.3港元。维持"买入"，并重申国泰航空是亚太航空业中最看好 之一。 考虑最新收入趋势及盈利指引，该行将其2025年盈利预测(含供应商和解协议带来的9亿港元一次性收 益)上调13%。同时轻微上调2026-2027年盈测2%-5%，主要因调高货运板块收入假设。基于11%的收入 增长和12.4%的营业利润率，瑞银现预计2025年盈利为102亿港元，同比增长6%。目前的前瞻市账率仍 低于2010年末1.6倍的峰值。该行认为，由于市场尚未充分反映其高权益回报率的可持续性，该股存在 估值修复空间。该行预计2025-2027年权益回报率将维持在19%-20%。从股东回报来看，基于50%的派 息比率，估算2025年每股股息为0.76港元，股息收益率达6.1%，即便在2025年股价上涨30%后仍具吸引 力。 国泰航空近期发布的2025年盈利指引大幅超预期。尽管面临高基数、2025年美国关税上调、6月地震恐 慌及11月中旬以来中日地缘紧张升级等因素导致日本航线需求受冲击等挑战，管理层仍 ...

智通财经APP获悉，瑞银发布研报称，基于更高的权益回报率假设，将国泰航空(00293)目标前瞻市账率 从1.5倍上调至1.6倍，相应上调目标价9%，由14港元升至15.3港元。维持"买入"，并重申国泰航空是亚 太航空业中最看好之一。 考虑最新收入趋势及盈利指引，该行将其2025年盈利预测(含供应商和解协议带来的9亿港元一次性收 益)上调13%。同时轻微上调2026-2027年盈测2%-5%，主要因调高货运板块收入假设。基于11%的收入 增长和12.4%的营业利润率，瑞银现预计2025年盈利为102亿港元，同比增长6%。目前的前瞻市账率仍 低于2010年末1.6倍的峰值。该行认为，由于市场尚未充分反映其高权益回报率的可持续性，该股存在 估值修复空间。该行预计2025-2027年权益回报率将维持在19%-20%。从股东回报来看，基于50%的派 息比率，估算2025年每股股息为0.76港元，股息收益率达6.1%，即便在2025年股价上涨30%后仍具吸引 力。 国泰航空近期发布的2025年盈利指引大幅超预期。尽管面临高基数、2025年美国关税上调、6月地震恐 慌及11月中旬以来中日地缘紧张升级等因素导致日本航线需求受 ...

黄付生认为，随着"两重""两新"政策的持续发力，以及企业盈利从"估值修复"向"业绩兑现"的实质性转 变，市场有望延续震荡上行的良性态势。人民币升值、"十五五"政策可期和中国科技发展进入收获期这 三大利好因素将持续发力，看好科技牛市延续与消费板块盈利和估值的底部双击。 人民财讯1月6日电，2026年首个交易日，A股上演"开门红"，上证指数涨1.38%，收出罕见的12连阳， 重回4000点上方；上证50、深证成指亦大涨，创出新高。两市全日成交2.57万亿元，较前一交易日增超 5000亿元。脑机接口、保险、医疗、科技等板块涨幅居前。"今日市场的全面爆发，并非偶然的脉冲式 行情，而是基本面改善、政策红利释放与流动性修复三者共振的必然结果。"中邮证券副总裁、首席经 济学家黄付生对证券时报记者表示，展望后市，A股"慢牛"行情的基础依然扎实。 ...

保险行业 2026 年预计延续复苏，利差损担忧缓解，监管下调预定利率， 万能险结算回报降低。受益于资本市场政策呵护和国债收益率稳定，保 险股投资收益率达 5%以上，超过内涵价值假设，利差损拐点显现。 居民存款搬家逻辑下，分红险竞争力增强，收益率高于定存。险企增加 高股息标的配置，每年新增保费 30%投入 A 股，头部险企新增资金规模 约 3,000-4,000 亿，推动资本市场上涨，提升投资收益。 财产险方面，头部三家公司市占率稳固，车险为核心增长领域，新能源 车渗透率提升推动车均保费增长。中国人保预计 2026 年车险业务增速 可达 4%以上，与 GDP 增速相契合。 非车险业务受益于健康险覆盖率提升，保费增速稳健。预计 2026 年， 随着责任保险和农险回升，非车险增长有望接近 10%。头部保险公司综 合成本率预计稳定在 97%左右。 券商板块受益于居民存款搬家、市场活跃度、大财富管理及监管政策放 松，预计 2025-2026 年券商 ROE 进入上升周期。大财富管理、大投行 及国际化衍生品等将对券商业绩形成正向贡献。 Q&A 2026 年金融板块的年度策略是什么？非银板块和银行板块的表现如何？ 2026 ...

2026 保险投资四问四答 20260105 摘要 预计到期理财产品规模达 25 万亿，为保险业保费增长提供空间，近期 "开门红"数据亦显示各公司业绩良好，预示行业增长潜力。 尽管保险行业利润面临压力，但历史数据显示，利润增速下降年份行业 市值仍保持稳定或提升，资产端预期和投资收益率变化是更重要的估值 驱动因素。 短期内，基于"存款搬家"逻辑，预测 2026 年人身险规模可达 4.8 万 亿，同比增长 10%；中长期看，储蓄型和保障型产品需求均能支撑行业 增长，养老储备不足构成长期增长动力。 监管要求新增保费 30%投资 A 股，预计 2026 年人身险经营性净现金流 约 4.8 万亿，对应 3,000 亿至 7,600 亿增量资金入市，中长期增配权益 资产趋势确定。 险资配置偏好长期稳定收益的配置性权益类资产，如价值股、周期底部 股，以应对久期缺口和低利率环境下的投资需求。 保险公司盈利能力取决于投资收益率与负债成本率之差，负债成本改善 趋势明确，市场对利差走阔持乐观态度，推动中长期估值修复至一倍水 平。 当前保险板块估值距离一倍 PV 仍有较大空间，建议继续推荐保险板块， 并建议仓位大于个股选择，表明行业 ...

Market Overview - In December 2025, the A-share market showed a "high-level fluctuation and structural switching" pattern, with the Shanghai Composite Index rising by 2.06% and the Shenzhen Component Index increasing by 4.17%[7] - The average return of the stock portfolio in December was 6.20%, outperforming the CSI 300 Index, which rose by 2.28%[7] Stock Recommendations - **Hengrui Medicine (600276)**: Closing price at 59.57 CNY, focusing on innovative drugs with a projected EPS of 1.31 CNY for 2025[10][12] - **Luoyang Molybdenum (603993)**: Closing price at 20.00 CNY, benefiting from copper and gold business expansion, with an EPS forecast of 0.88 CNY[15][18] - **Huaxin Cement (600801)**: Closing price at 24.54 CNY, with a focus on overseas expansion and an EPS estimate of 1.42 CNY[19][22] - **Sanmei Co., Ltd. (603379)**: Closing price at 60.72 CNY, specializing in refrigerants, with an EPS forecast of 3.50 CNY[23][27] - **CATL (300750)**: Closing price at 367.26 CNY, with a valuation recovery theme and an EPS estimate of 15.00 CNY[28][31] - **Sungrow Power Supply (300274)**: Closing price at 171.04 CNY, benefiting from favorable conditions in new energy storage, with an EPS forecast of 7.12 CNY[32][35] - **Sany Heavy Industry (600031)**: Closing price at 21.13 CNY, focusing on engineering machinery with an EPS estimate of 0.99 CNY[36][39] - **Inovance Technology (300124)**: Closing price at 75.33 CNY, focusing on industrial control with an EPS forecast of 2.07 CNY[40][42] - **North Huachuang (002371)**: Closing price at 459.08 CNY, specializing in semiconductor equipment with an EPS estimate of 9.95 CNY[43][45] Risks and Considerations - The report indicates a medium to high risk level for the stock portfolio, emphasizing the need for cautious investment decisions based on the accuracy and completeness of the information provided[6][3] - Potential risks include macroeconomic fluctuations, raw material price volatility, and regulatory changes affecting industry dynamics[11][18][19]

有色贵金属与新能源团队 | 作者： | 杨莉娜 | | --- | --- | | 从业资格证号： | F0230456 | | 投资咨询证号： | Z0002618 | | 联系方式： | 010-68573781 | | 作者： | 胡彬 | | 从业资格证号： | F0289497 | | 投资咨询证号： | Z0011019 | | 联系方式： | 010-68576697 | | 作者： | 梁海宽 | | 从业资格证号： | F3064313 | | 投资咨询证号： | Z0015305 | | 联系方式： | 010-68518650 | 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2026年01月04日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 期货研究院 有色金属日度策略 Metal Futures Daily Strategy 摘要 铜： 假期外盘铜价冲高回落，铜价近期波动加剧，但中长期上行趋势未 改。一方面受美元流动性改善驱动，另一方面铜的全球库存结构性 矛盾以及自身估值修复对行情起到了推波助澜的作用。宏观层面， 美国三季度GDP和通胀均高于预期，美元指数重回下降通道。假期 ...

星标 ★ IPO日报 精彩文章第一时间推送 2025年，A股走出喜人的牛市行情，2026年又将会有什么样的表现？ 在记者的采访中，机构们纷纷预测，A股及全球股市有望延续牛市行情，并乐观预计 2026年可见到10%的指数涨幅，驱动逻辑是从估值修复转向盈利增长。专业人士认为，2026年的市场将更注重盈利兑现，科技与资源品被视为两大投资主 线。不过内需不足、贸易摩擦及房地产等风险因素仍需密切关注。 张力制图 01 / 牛市行情 "2026年A股、港股、美股都将延续当前的牛市行情，共振上行。核心逻辑来自全球流动性宽松周期持续、经济复苏、人工智能（AI）产业高速发展和资 源品价格上涨。"中信建投证券策略资深分析师夏凡捷在接受记者采访时表示，整体而言，支持牛市的核心逻辑预计仍将延续甚至强化。 夏凡捷认为，本 轮牛市以政策转向为起点，以流动性改善为核心，同时受到科技产业景气突破、中美博弈态势变化和全球资产配置调整等多方面因素的共同作用。他认 为，2026年全球流动性宽松格局将进一步深化，弱美元周期下人民币有望持续走强；与此同时，国内金融市场政策红利持续增厚，个人投资者入市的动力 正在增强，A股市场增量资金有望更大。 "20 ...

2025年港股表现强劲！全年117家新股上市，募资2856.93亿港元，同比分别增67.14%、224.11%，19家A股公司赴港募资占比近半。市场交投活跃，日均 成交额增95%，南向资金净买入1.4万亿港元，恒生指数、恒生科技指数全年分别涨28.89%、24.85%。制度改革持续深化，"科企专线"等吸引优质企业。 展望2026年，机构预计港股迎第二轮估值修复，AI、新能源等为主线，美联储降息预期下，估值与盈利有望双升，港股震荡上行可期。 ...

刚过去的2025年，A股银行股虽然继续稳健上涨，但幅度整体跑输大盘。数据显示，42只A股银行股2025年走出了"前高后低"的行情，结构性上涨和阶段性 波动成为主要特征，银行（申万）指数年内涨幅为7%，跑输沪深300指数超10个百分点。与此同时，42只银行股总市值突破15万亿元大关，达到15.7万亿 元。 在板块分化行情中，2025年6只银行个股涨幅超过20%。农业银行成为银行板块的"黑马"，以52.66%的年内股价涨幅领跑全场，市值还曾在年内一度超越工 商银行，成为2025年银行板块的标志性事件。 当前，银行板块整体仍然"破净"，42只银行股的市净率均低于1。长线资金入市的大趋势下，银行股的2026年叙事逻辑将如何演变？银行股能否从"估值修 复"迈向"价值重估"新阶段？ 行情分行：整体跑输大盘，农行涨幅超50% 数据显示，2025年银行股行情从普涨转向结构性分化。回顾市场走势，银行股整体未能复制大盘强势上涨态势，因为跑输沪深300指数被调侃为"买银行股不 如买沪深300"，但最终还是交出了总市值高达15.7万亿元的靓丽成绩单。 具体按阶段来看，2025年银行股走出了"上半年上行、7至9月回调、10月后修复"的 ...