Investment Rating - The report maintains a cautious outlook on the liquor industry, suggesting a bottoming opportunity for investment in high-end liquor brands and potential cyclical recovery in beer and yellow wine sectors [2][11][12]. Core Insights - The liquor industry is experiencing pressure on sales due to external risks and a need for demand improvement, with expectations for the price of original box Feitian Moutai to stabilize around 2000 RMB [2][11]. - The beer industry is showing signs of stabilization with a recovery in dining demand and potential for high-frequency sales tracking, suggesting a favorable outlook for the upcoming peak season [3][12]. - The yellow wine sector is witnessing a trend towards premiumization and market promotion efforts by leading brands, indicating a shift in consumer preferences [3][13]. - The snack food industry remains robust, driven by channel expansion and new product penetration, with expectations for continued high growth in Q2 [3][12]. - The soft drink sector is seeing demand improvement driven by health-oriented and functional beverages, with a positive outlook for brands like Dongpeng Beverage and Nongfu Spring [4][14]. - The seasoning industry is stabilizing at a low point, with growth relying on structural upgrades and increased demand from the restaurant sector [5][15]. Summary by Sections Liquor Industry - Feitian Moutai's original box price is stable between 1900-1950 RMB, with expectations for a price stabilization around 2000 RMB [2][11]. - The industry is under pressure, but the market's expectations for short-term performance have been adequately priced in, suggesting a potential for recovery [12]. Beer Industry - The beer sector is expected to stabilize with a recovery in dining demand and increased focus on non-drinking channels [3][12]. - The industry is positioned for a favorable performance in the upcoming peak season, with anticipated steady mid-year earnings [3][12]. Yellow Wine Industry - The trend towards premiumization is becoming a consensus among leading brands, with increased marketing efforts and a focus on younger consumers [3][13]. Snack Food Industry - The snack food sector is maintaining high growth due to channel expansion and new product introductions, with Q2 performance expected to continue the positive trend [3][12]. Soft Drink Industry - The soft drink market is improving, driven by health and functional beverages, with brands like Dongpeng Beverage and Nongfu Spring expected to perform well [4][14]. Seasoning Industry - The seasoning sector is stabilizing, with growth dependent on structural upgrades and increased demand from the restaurant industry [5][15].

证券研究报告 房地产 香港零售额改善下的积极信号 华泰研究 2025 年 7 月 04 日│中国内地 动态点评 香港零售额改善下的积极信号 7 月 2 日，香港特区政府统计处发表的最新的零售业销货额显示 5 月零售业 销货价值实现同比增长，特区政府发言人表示，5 月零售业表现好转，经季 节性调整后，零售业总销货价值按月上升 7%。我们认为消费修复有望促进 商业地产企稳，进一步打开香港资产价值重估空间。 15 个月来消费额同比首次转正，多因子推动零售需求好转 2025 年 5 月香港零售业销货价值达 313 亿港元，同比+2.4%，环比上月， 增速提升 4.7pct。自 2024 年 2 月以来，首次实现正增长。前期消费相对偏 弱主要受制于以下因素：1）港人北上消费趋势；2）访港旅客消费量以及常 住人口减少，而目前这些制约因子有所削弱。5 月零售业的改善，我们认为 一方面得益于"五一"假期带来的消费力提升，另一方面得益于 2022 年底 持续发力的人才政策，2023 年人口开始止跌回升，新移民带来本地消费市 场增量。 非必需消费修复，对商业地产形成拉动效应 分结构来看，5 月消费数据的一大亮点即非必需消费结束了 ...

下半年，宏观政策将加大货币财政政策力度及其协同配合，推动新动能稳步成长，保持经济稳定增长和 物价处于合理水平，高质量实现既定经济增长目标。 当前外部环境更趋复杂严峻，世界经济增长动能减弱，贸易壁垒增多，主要经济体经济表现有所分化， 通胀走势和货币政策调整存在不确定性。我国经济稳中有进，各地区各部门加紧实施更加积极有为的宏 观政策，着力扩大国内需求，推进科技创新和产业创新融合，有效应对外部变化。下半年，宏观政策将 加大货币财政政策力度及其协同配合，推动新动能稳步成长，保持经济稳定增长和物价处于合理水平， 高质量实现既定经济增长目标。 展望一：新质生产力加速成长 新质生产力是中国经济高质量发展的动力源。2023年，我国战略性新兴产业增加值占国内生产总值 （GDP）超过13%，到2025年该比重有望超过17%。 上半年，我国加大力度培育新质生产力，战略性新兴产业与未来产业发展不断取得新的成果，对内需增 长做出了积极贡献。一是在政策支持和市场需求的双重驱动下，半导体产业延续了向上周期。2025年中 国半导体市场规模预计突破1800亿美元，占全球30%，国产化率有望提升至50%。二是人工智能领域发 展迅速。国产大模型表 ...

贵州茅台近期股价持续低迷，已经在1400元附近横向整理了十几个交易日了，如果这个位置支撑不住，大概率要朝着1300元了，要知道真到了1300元，就距 离去年924行情启动只差100元了，从这个现象看，茅台股价的低迷超出了预期。 这个时候，知名投资人段永平坐不住了，在社交平台上喊话，对贵州茅台大家在害怕什么呢，真是有点意思。 以我的理解看，段永平的话虽然没有直接的表达，然而意思再清楚不过了，对于这家有资源属性的白酒公司，护城河如此之坚固，你们到底在担心什么呢， 话里话外是说，对目前的茅台没有必要过于担心，现在的股价虽然不敢说阶段性低点，然而已经接近了转折的临界点。 对段永平的话，网友的回复直接说到了核心，说茅台是茅台最好的背书。网友的意思基本符合段永平的观点，茅台就是茅台，是有独一无二资源的，全球只 有一个茅台，难道他的稀缺性不值钱？ 如果这样去看，感觉当前茅台的持续下挫就有点非理性了，说明了市场的不理性，因为最近都是新消费在上涨，对白酒为代表的传统消费挤压的比较明显， 茅台乃至白酒板块的低迷与此息息相关。 白酒接下来怎么走？ 我认为现在看起来走势很低迷，实际上做空的动能已经削弱了，尤其是投资大佬段永平的发帖质 ...

头一条线是行业景气度爬坡。就说恺英网络吧，上半年游戏版号放量，暑期档又有《全民奇迹2》这类爆款上线，业绩确定性强。再看沪电股份，5G基站和 汽车电子需求猛增，PCB板订单排到下半年，这就叫站在风口上。紫金矿业更有意思，全球央行狂买黄金，金价悄悄摸到2000美元关口，资源股的周期性机 会又来了。 第二条线是政策红利撑腰。券商选股特别盯着"国产化"和"全球化"这俩关键词。比如半导体设备里被推荐的公司，好多都卡在国产替代的关键节点上；还有 新能源车企里的出海选手，欧洲碳关税倒逼之下，咱的电池技术和成本优势成了硬通货。牧原股份能上榜，也和生猪产能去化、猪价回暖的政策托底有关， 农业这碗饭，政策风向就是指南针。 各位老铁晚上好，我是帮主郑重。今儿是7月头一天，A股下半年的场子算正式拉开帷幕了。刚瞅见国际金融报的消息，券商们扎堆推出了7月金股名单， 232只股票里藏着不少门道。咱今儿就用二十年老记的火眼金睛，给大伙拆解拆解——这波金股背后到底啥逻辑，普通投资者该往哪儿使劲？ 先说说券商眼里的热门选手。恺英网络被5家券商同时看上，成了本月最靓的仔；紫金矿业、沪电股份、牧原股份紧随其后，被4家券商扎堆推荐。乍一看这 些名字挺 ...

烟火集市，深植于一方水土，跃动着市井生机，正成为暑期消费强劲引擎。当乡土文化邂逅现代体验， 当特色好品遇上实在优惠，赶集便不只是买卖，而成为一场奔赴美好生活的集体仪式。 人间烟火之盛，源于"鲜活"二字。当消费被赋予沉浸式的体验灵魂，传统集市便迸发出崭新生命力。邹 平香油摊前，老板娘现场炒制麻汁芝麻盐，蒸腾的热气与芝麻香直扑感官；威海的"海洋大集"上，玻璃 水箱内白海参悠然游弋，把海洋牧场搬到了消费者眼前。更有"运河大集"的熊猫数字艺术展，让游客与 虚拟"花花"互动留影，科技感十足。这些场景让商品褪去冰冷包装，成为可触摸、可参与的故事——消 费者购买的不仅是物，更是过程与记忆。当消费链条从单向传递转为双向共创，喜悦便从指尖传递到心 头，烟火集市由此成为一场流动的生活盛宴。 这升腾于山东大地的烟火气，是消费复苏的温度计，更是经济韧性的晴雨表——它丈量着市井的活力， 也映照出寻常百姓对生活最本真的热情。(大众新闻记者曹萌萌) 一方水土，一方"集"韵。山东三大集市并非千集一面，而是依托地理人文根脉自然生长出的消费新 苗："黄河大集"上，滨州剪纸以刀为笔，将黄河文化的磅礴与生肖、地标的灵动刻入红纸，成为游人争 购的"特 ...

近期市场情绪的抬升，正获得资金面的有力验证。 近期，A股市场量价齐升。在这轮攻势背后，头部私募机构正以真金白银的仓位布局A股—— 全市场股 票私募机构平均仓位继续运行在今年以来的相对高位，近九成百亿级股票私募机构的仓位超50%。 一线私募认为，海外风险趋缓、政策预期升温与市场内生修复动能形成合力，共同点燃本轮行情。随着 中报业绩预告时间窗口的临近， 私募机构将投资目光聚焦于科技成长、红利防御与消费复苏三大主 线，预期市场中期表现值得期待。 机构仓位整体高位运行 来自第三方机构私募排排网的监测数据显示，私募机构已进入"较高仓位状态"。截至6月20日，全市场 股票私募平均仓位达74.62%，较前一周小幅上升0.37个百分点，这一数值处于今年以来的中等偏高水 平。 百亿级股票私募机构的仓位更为激进。 截至6月20日， 百亿级股票私募机构 平均仓位为 79.43%， 显著 高于行业均值，处于今年以来的高位区间。 其中，有52.99%的百亿级股票私募机构处于重仓或满仓状 态（仓位大于80%），另有35.63%的百亿级股票私募机构的仓位处于中等偏高水平（仓位在50%至80% 之间）。这意味着近九成（88.62%）百亿级股 ...

策略报告 | 投资策略 A 股策略周思考 证券研究报告 上证攻坚新高后，怎么看？ 市场思考：如何看待指数后续节奏？ 1）由于整体市场的显著放量，上周小盘拥挤度出现明显下行。指标从 65% 下行至 62.4%，目前的幅度已经与 25 年 4 月比较接近，1 月幅度则更大。 2）前两次后续市场出现调整的背景是市场处于成交额减量+小盘拥挤度上 行，表现在市场出现调整之前先出现了缩圈至小盘的现象，而上周以前，市 场存量稳定。这一轮从 4 月初挖坑以后开始上行，但期间成交额（MA20） 均处于 1.2 万亿左右的相对低位，在修复过程中并没有出现过热的情况。另 外，本轮从 4 月初至今的行情并没有过热，融资余额增幅较小。 3）复盘 2014 年，14 年上半年小盘持续跑赢大盘，像沪深 300 这类的大盘 指数的收盘价在 14 年的 3-6 月份创 2013 年以来的新低，小盘表现更强的 这个特征和现在相似。到了 14 年下半年，在 14 年 7 月-8 月上旬和 14 年 11 月-12 月也出现了【小盘拥挤度下行】+【成交额上行】这个组合，全 A 指数上行新高。另外，期间在 14 年 8 月下旬-10 月又回到了小盘风 ...

数据显示消费复苏势头延续。2025年前两个月，社会消费品零售总额同比增长4%，较2024年全年的 3.5%提升0.5个百分点。2025年，政府工作报告将"大力提振消费"列为政府工作首要任务。 徐司辞注意到，"消费"一词在报告中出现的频次较上年激增52%，体现政府高度重视，政策"工具箱"的 关键抓手包括推动大宗消费品以旧换新、培育壮大文旅及体育消费、扩大服务消费规模等。 她认为，在总量回暖的同时，消费市场正经历深层次结构性调整，驱动因素包括宏观经济不确定性加 大、人口结构变化及消费观念迭代。在结构性调整期间，消费者的需求更加多元化，围绕情绪价值、健 康管理、绿色环保、品质提升与高性价比等多个维度展开。 徐司辞透露，结合广东消费零售领域最近十年的数据来看，广东的沉浸式消费场景覆盖率为30%，仍有 广阔的发展前景。同时，广东的服务消费新兴领域占比为22%，也有较大的发展空间。 6月27日下午，南方都市报湾财社在广州举办"智享消费 潮启未来"2025价值消费新势力盛典。会上，毕 马威中国审计合伙人徐司辞围绕《新消费浪潮及机遇——趋势洞察、资本赋能及政策红利》进行主题分 享，深入剖析了当前消费市场的复苏态势与结构性变革 ...

6月27日，据北京市银行业协会消息，为切实响应国家促进消费政策号召，推动金融服务回归本源，在 北京金融监管局指导下，北京市银行业协会向会员单位发布了《北京地区汽车消费金融业务自律公 约》，以实际行动降低消费者融资成本，规范汽车消费金融市场秩序，激发汽车消费市场活力。 坚决落实降费让利要求。北京地区各商业银行迅速行动、主动作为，积极响应行业自律号召，聚焦降低 个人一手车消费贷款及信用卡汽车分期产品的对客利率，确保金融资源真正惠及消费者。一方面，释放 消费潜力， 减轻消费者融资负担，激发潜在购车需求，特别是对价格敏感型消费者的吸引力增强；另 一方面，增强市场信心， 通过规范透明的金融服务，消除消费者对"套路贷""高息陷阱"的担忧，提升 购车体验和信心。 "银行业的核心使命在于服务实体经济、惠及民生消费。"北京地区某大型国有商业银行消费金融业务负 责人表示，"本次自律行动为行业健康发展指明了方向。我们主动调整定价策略，通过提升精细化风控 能力和运营效率，将节约的成本直接转化为对客户的利率优惠。真正的让利，是让消费者实实在在享受 到更低成本的融资服务，这是行业回归服务本质的必然选择。" 此次北京地区银行业的集体响应与 ...