宁证期货投资咨询中心 投资咨询业务资格： Z0012851 F3008987 2026 宏观年度报告 Buge 经济复苏缓慢，美国中期选举年 摘 要： 2025 特朗普的第二任期内，再次发动针对全球的关税大战，并以中美元首釜 山会晤告一段落。上半年全球经济复苏较为强劲，下半年关税效应凸显，经济有 所承压，整体来看 2025 年全球经济依然具有较大韧性，展望 2026 年，全球经济 或依然处于缓慢复苏的阶段，压力与挑战并存，但是主要经济体的发展阶段和央 行策略或有所分化。 证监许可【2011】1775 号 2025 年，美国经历了历史上最长政府停摆，很多经济数据无法及时追踪，从 目前来看，虽然美国通胀有持续走高的压力，就业数据也有所恶化，但整体来看 美国经济依然具有较大韧性，展望 2026 年，在中期选举及美联储高层更换的背 景下，降息周期持续，财政刺激不会缺席，美国经济依然不悲观。欧盟 2025 年 经济复苏整体不及预期，俄乌冲突没有根本性解决，拖累了欧盟的复苏动力和进 程，2026 年如果俄乌冲突彻底画上句号，那么全球经济增长动能或有所增加，欧 元区处于一个经济缓慢复苏，货币政策较为稳定的局面。日本由于通胀 ...

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 铜： （展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582） 隔夜内外铜价联袂走高，LME铜收盘价再创历史新高，国内精炼铜进口维系亏损。宏观方面，美联储 内部就降息路径继续产生较大分歧，里士满联储主席巴尔金称利率已至中性水平，而理事米兰表示数据 支持进一步降息，今年幅度或超100个基点。国内方面，央行工作会议上明确2026年重点工作，加大逆 周期和跨周期调节力度，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具。库存方面，LME库存增加3525 吨至146075吨；Comex库存增加4996吨至461654吨；SHFE铜仓单增加2989吨至93271吨，BC铜维持 1053吨。需求方面，因铜价持续高位，终端订单有所放缓，市场维系刚性采购需求。贵金属表现持续乐 观下，做多情绪正在传导，尽管当下铜基本面表现并不乐观，但市场对26年经济复苏仍存较强预期，资 金成为短线铜价的主要推手，调整节奏被延后，操作上维系铜趋势多头思维，谨慎乐观看待。 镍&不锈钢： （朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609） 隔夜LME镍 ...

金融研究 2026年1月7日 星期三 金融期货早班车 招商期货有限公司 市场表现：1 月 6 日，A 股四大股指全线上涨，其中上证指数上涨 1.5%，报收 4083.67 点；深成指 上涨 1.4%，报收 14022.55 点；创业板指上涨 0.75%，报收 3319.29 点；科创 50 指数上涨 1.84%， 报收 1429.3 点。市场成交 28,323 亿元，较前日增加 2,650 亿元。行业板块方面，有色金属(+4.26%)， 非银金融(+3.73%)，基础化工(+3.12%)涨幅居前；通信(-0.77%)，美容护理(+0.2%)，银行(+0.48%) 跌幅居前。从市场强弱看，IC>IH>IF>IM，个股涨/平/跌数分别为 4,101/140/1,218。沪深两市，机构、 主力、大户、散户全天资金分别净流入 34、-210、-50、227 亿元，分别变动-57、-57、+69、+44 亿元。 股指期货 基差：IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 51.3、8.54、5.89 与-0.44 点，基差年化收益率分别为-5.44%、 -0.91%、-1.03%与 0.12%，三年期历史分位数分别为 ...

1月6日，日本央行行长植田和男周一暗示，若经济和物价走势符合日本央行预期，未来可能进一步加 息。植田向日本银行业游说团体发表讲话时确认，去年日本经济保持温和复苏态势，经受住了美国加征 关税对企业利润的冲击。他表示预计工资和物价将同步温和上涨，并补充称调整货币政策对实现经济持 续增长至关重要。植田和男的讲话确认了日元利率上行的长期趋势，这是其价值的根本支撑。但在全球 市场仍聚焦于美国政策、且日本央行步调极其谨慎的背景下，日元难以立即扭转弱势。当前影响是"长 期利好奠定基础，短期谨慎压制表现"。投资者应更关注其政策正常化的持续性，而非单次加息的时 机。 另外，国际货币基金组织（IMF）最新发布的《世界经济展望》预测，2026年欧洲的经济总量将达到 31.4万亿美元（约合27万亿欧元）。其中，德国将以5.3万亿美元的经济规模领跑欧洲主要经济体，英国 和法国紧随其后，名义GDP将分别达到4.2万亿和3.6万亿美元。这三大经济体合计贡献超过40%的欧洲 GDP。意大利和西班牙作为南欧经济强国，预计2026年将实现温和增长，名义GDP分别达到2.7万亿美 元和2万亿美元。在东欧，俄罗斯的名义GDP预计将达到2.5万亿美元 ...

对于下午的操作，我给大家几点具体的策略参考： 如果你已经在今天领涨的"主菜"板块里，比如有色、化工或脑机接口的核心标的上有了仓位，那么策略 是 "持盈观察" 。可以继续持有，观察其下午的持续力度，不必急于追高加仓。 如果你的仓位主要在今天调整的AI硬件等方向，那需要一点耐心。分辨一下，你持有的是逻辑过硬、 只是短期调整的龙头，还是纯粹跟风的概念股。对于前者，可以保持定力；对于后者，可能需要考虑趁 反弹调整仓位。 如果你现在仓位较轻，看着大涨心痒，我的建议依然是：不要在情绪高点追涨"主菜"。更好的机会可能 在于两点：一是等待今天强势板块在后续交易日中出现的分歧低吸点；二是去挖掘那些尚未大幅启动、 但逻辑上能与主线（如经济复苏、科技创新）产生共鸣的"潜力配菜"。 朋友们中午好，我是帮主郑重。上午的行情，用一个词来形容，那就是"历史感"。沪指轻松涨超1%， 不仅站稳了4000点，更是将阶段高点刷新到了十年以来的新水平。看着指数这么涨，我知道很多朋友心 里既兴奋又有点不安：兴奋的是行情真来了，不安的是，自己的账户好像没跟上这澎湃的节奏。 没错，这就是今天上午最真实的市场写照——一场热烈的结构性牛市。指数创新高，两市成 ...

金融研究 2026年1月6日 星期二 金融期货早班车 招商期货有限公司 市场表现：1 月 5 日，A 股四大股指全线上涨，其中上证指数上涨 1.38%，报收 4023.42 点；深成指 上涨 2.24%，报收 13828.63 点；创业板指上涨 2.85%，报收 3294.55 点；科创 50 指数上涨 4.41%， 报收 1403.41 点。市场成交 25,672 亿元，较前日增加 5,015 亿元。行业板块方面，传媒(+4.12%)， 医药生物(+3.85%)，电子(+3.69%)涨幅居前；石油石化(-1.29%)，银行(-0.34%)，交通运输(-0.3%) 跌幅居前。从市场强弱看，IC>IH>IM>IF，个股涨/平/跌数分别为 4,180/116/1,162。沪深两市，机构、 主力、大户、散户全天资金分别净流入 91、-154、-119、182 亿元，分别变动+155、+53、-123、-85 亿元。 股指期货 基差：IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 56.08、26.4、15.15 与 0.15 点，基差年化收益率分别 为-5.83%、-2.78%、-2.59%与-0.04%，三年期历史分 ...

朋友们，今天全球的大宗商品市场，可以说是"三箭齐发"，热闹非凡。一边是地缘政治搅动原油，一边 是"铜博士"飙出历史新高，另一边黄金白银也在闪闪发光。这市场到底在讲述一个什么样的故事？我是 帮主郑重，咱们一起剥开这些价格波动的表层，看看里面的核心逻辑。 我们先看看这"三支箭"。第一支箭，射向原油。价格重新回到每桶58美元上方，直接的导火索大家都知 道，就是委内瑞拉的政局突变。美军带走马杜罗总统，美国表态要"管理"并寻求对委内瑞拉石油的"完 全准入"。这给本已复杂的全球能源供给地图，又添上了一笔地缘政治的风险溢价。虽然委内瑞拉目前 的产量对全球来说占比不大，但这件事的象征意义和对未来格局的潜在影响，让交易员不得不重新掂 量。 就在市场为原油忐忑的时候，第二支箭，也是今天最耀眼的一支，射向了铜。伦敦期铜价格历史上首次 突破了每吨13000美元的大关，自11月以来涨幅已达20%。这背后，不仅仅是智利某个铜矿罢工的短期 刺激，更核心的驱动力有两个：一是市场对美国未来经济复苏、特别是制造业和基建需求的强烈预期， 导致流向美国的货源激增；二是大量的投机资金在持续涌入，他们判断价格远未见顶，这种一致性的看 多情绪形成了强大的 ...

有色金属的黄金时代：金融属性见大势、商品价值共向上 20260105 摘要 2025 年行情受经济衰退压力下的金融属性和供给限制驱动，贵金属表 现强势，黄金受益于美联储降息和美元地位减弱，白银兼具金融和工业 属性，补涨空间明确，建议关注山金国际和盛达资源。 铜在过去两年受益于金融属性和供给限制，需求端在新旧经济领域均强 劲，预计 2026 年上半年高铜价将持续刺激复产，下半年市场将逐步转 向交易复苏，建议重点关注投资机会。 电解铝市场的投资逻辑基于资源属性和替代性，2026 年有望走出独立 行情，取决于中国经济复苏进度，若中国经济复苏较快，电解铝将展现 其独特属性。 2025 年战略小金属供给逻辑显著，稀土和钨等受中国严格管控，供给 端政策扰动频繁，引发海外价格上涨，印尼对镍的控制也推高了价格。 碳酸锂市场前景依赖需求驱动，包括电动车和储能电池领域，2026 年 上半年供给相对确定，受限于政策影响，其交易周期良好。 Q&A 未来几年电解铝市场的投资逻辑是什么？ 2025 年有色金属市场表现如何？未来的趋势是什么？ 2025 年，有色金属板块表现出色，成为全场涨幅第一的板块。贵金属、工业 金属（如铜、铝）、战略 ...

委内瑞拉总统马杜罗被美国军事行动驱逐后，该国债券市场迎来重估窗口。 据央视新闻，当地时间1月3日，委内瑞拉宪法法院作出裁决，命令委内瑞拉执行副总统罗德里格斯 以"代总统"身份，承担并行使委内瑞拉总统一职所固有的全部职权、义务和权限，以保障国家行政连续 性和国家的全面防御。 这一地缘政治的戏剧性转折直接冲击了金融市场。据追风交易台消息，摩根大通Katherine Marney团队4 日分析认为，委内瑞拉债券周一开盘可能上涨8-10点，后续涨势将取决于美委双边关系的稳定性。该国 拥有超过3000亿桶石油储量，加之特朗普政府明确表示要从干预中获得投资回报，市场参与者热情料将 持续。委内瑞拉目前债务规模约1500亿美元，其中市场债券1020亿美元（包括430亿美元的本金加违约 利息）。 尽管市场自去年8月美军开始在加勒比海集结时就已部分消化政权更迭预期，但特朗普政府选择与现有 查韦斯派政府合作的策略出乎意料，这一框架的持久性将决定委内瑞拉资产的进一步走势。 摩根大通表示，委内瑞拉经济复苏的关键在于石油。该国2025年原油产量徘徊在90万至95万桶之间。据 摩根大通大宗商品团队估计，在政治环境稳定、恢复许可、恢复稀释剂 ...

金融期货早班车 招商期货有限公司 市场表现：12 月 31 日，A 股四大股指多数下跌，其中上证指数上涨 0.09%，报收 3968.84 点；深 成指下跌 0.58%，报收 13525.02 点；创业板指下跌 1.23%，报收 3203.17 点；科创 50 指数下跌 1.15%， 报收 1344.2 点。市场成交 20,658 亿元，较前日减少 957 亿元。行业板块方面，国防军工(+2.13%)， 传媒(+1.54%)，房地产(+1.13%)涨幅居前；通信(-1.35%)，农林牧渔(-1.1%)，电子(-1.02%)跌幅居 前。从市场强弱看，IC>IM>IH>IF，个股涨/平/跌数分别为 2,470/219/2,768。沪深两市，机构、主力、 大户、散户全天资金分别净流入-64、-207、4、267 亿元，分别变动+30、-63、+18、+14 亿元。 股指期货 基差：IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 90.88、57.77、20.34 与 5.93 点，基差年化收益率分别 为-9.35%、-6.05%、-3.43%与-1.53%，三年期历史分位数分别为 47%、45%、32%及 34%。 交 ...