Group 1 - The core concept of the new "anti-involution" supply-side reform differs significantly from the 2016 supply-side reform, focusing on regulating low-price competition rather than eliminating backward production capacity [1] - The "anti-involution" strategy aims to stabilize the price bottom in the coal industry by reducing disorderly competition, which is expected to lead to a more pragmatic bottom in the current market [1][3] - The report recommends leading companies in the coal sector, including China Shenhua (601088.SH), Shaanxi Coal (601225.SH), China Coal Energy (601898.SH), and Jinkong Coal (601001.SH), as they are expected to benefit from the release of performance risks [1] Group 2 - The cement industry serves as a successful case of "anti-involution," where collaborative production cuts have led to a recovery in industry profitability, highlighting the challenges of implementing similar strategies in the coal sector [2] - The coal industry is currently at a fundamental turning point, with over 50% of coal enterprises reporting losses, particularly in coking coal, indicating a need for production cuts to stabilize prices [3] - The supply side has shown a significant decrease in production from April to May, with spontaneous production cuts occurring due to economic pressures, while demand has started to recover, suggesting a potential turning point for electricity consumption growth [3]

| ● 国内金融市场 ● | | | | 股指期货 · | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 品种 | 收费 | 涨跌幅 | 品种 | 收盘 | 涨跌幅 | | 上证指数 | 3516.83 | 0.37% | 上证当月连续 | 2744.40 | 0.37% | | 深证成指 | 10873.62 | 1.43% | 沪深当月连续 | 4030.80 | 0.74% | | 创业板指 | 2269.33 | 1.76% | 恒生期货指数 | 31566.70 | -0.22% | 、宏观消息汇总 1. 商务部:推动扩大电信、医疗领域的开放试点,稳妥有序扩 大教育、文化领域自主开放。 2. 中央定调城市发展方向 城市更新、房地产发展站上新起点 我们不是资讯的搬运工 而是有态度的发现者 万和财富早班车 2025年7月18日 1. 崇达技术(002815):公司现阶段国内外订单需求均较为旺盛 2. 国轩高科(002074):5MWh液冷储能系统获欧盟电池法规合规 认证 3. 东亚机械(301028):国产替代进程加速将会带动空压机、真空 泵需求进一步提升 4. 金 ...

碳酸锂期货日报 行业 日期 2025 年 7 月 18 日 研究员：张平 021-60635734 zhangping@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015713 021-60635729 yufeifei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3025190 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 有色金属研究团队 研究员：余菲菲 研究员：彭婧霖 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 一、 行情回顾与操作建议 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图1：碳酸锂现货价及价差 图2：碳酸锂期货持仓量成交量 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 碳酸锂期货上涨，受藏格矿业旗下格尔木藏格钾肥有限公司因违规开发被责令停 产消息带动，碳酸锂期货午后大涨，主力最高涨至 69980，藏格锂业 2025 年度计 划实现碳酸锂产量 11000 吨，月产量不足 1000 吨，该产量对国内碳酸锂市场供应 整体影响有限，在国内反内卷浪潮下，该消息的信号意义大于实际意义，不过现 货市场继续受到 ...

每经编辑｜彭水萍 这一轮"反内卷"和上一轮供给侧改革确实不一样，上一轮供给侧改革主要聚焦中上游偏传统的制造业， 比如说钢铁、水泥、平板玻璃、煤炭等，但这一次的"反内卷"涉及到的行业范围会广很多，不再聚焦于 传统制造业。 结合目前文件和行业的倡议，我们会发现最近涨得比较好的钢铁ETF（515210）、建材ETF （159745）、煤炭ETF（515220）、光伏50ETF（159864）这几个标的，其实这些行业之前或多或少有 一些"反内卷"的行为，最近中央财经委和各行业出台了一系列政策或者倡议，把市场对"反内卷"的认知 提高到了新高度。并且中央财经委的级别很高，去年"两重""两新"的政策就是在去年中央财经委会议上 提出的，现在市场对于这件事情的认知、认可度相比此前行业自发式的"反内卷"行为会更加有力度。 聚焦到钢铁产业，钢铁主要有两方面的压制因素，第一个压制因素是需求侧，钢铁的需求主要包括几个 方向，第一个是建筑，这个占大头；第二个是工业用钢铁；还有一部分是钢铁出口。自从房地产进入下 行周期，在房地产投资逐年回落的情况下，以地产为代表的用钢需求有了比较大幅的下行。根据长江证 券测算，地产用钢的需求2020年是3 ...

商 品 研 究 2025 年 7 月 18 日 LLDPE：区间震荡 陈嘉昕 投资咨询从业资格号：Z0020481 chenjiaxin023887@gtjas.com 【基本面跟踪】 本周国内 PE 市场价格震荡下跌。原油市场维持震荡走势，同时线性期货走势整体偏疲软，现货市场缺 乏方向指引。下游工厂订单跟进有限，开工积极性整体不高，对原材料采购意向较弱，石化及贸易商出货受 阻，现货价格虽有震荡走软，但整体成交放量有限。 【市场状况分析】 宏观方面，短期国内受反内卷影响，整体商品情绪偏强，而外部关注 8 月份贸易战可能超预期的风险。 在美国反通胀、国内反通缩的背景下，塑料暂时是区间震荡市。 聚乙烯基本面并没有明显改善，供应端 7 月检修量将环比少于 6 月，三季度国内 PE 装置新增产能预计 有 160 万吨，供应压力逐渐增大，而需求端支撑力度不强，虽然前期社会样本仓库库存下降较快，库存同比 偏低对聚乙烯有一定支撑，但也逐渐走向累库态势，因此 PE 后期趋势压力仍较大。 LLDPE 基本面数据 | 期 货 | | 昨日收盘价 | 日涨跌 | 昨日成交 持仓变动 | | --- | --- | --- | -- ...

huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 宏观金融团队 请阅读正文后的声明 报告类型 股指日评 日期 2025 年 7 月 18 日 研究员：聂嘉怡(股指) 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 18665641296 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(宏观国债集运) 021-60635739 ＃summary＃ 每日报告 一、行情回顾与后市展望 1.1 行情回顾： 7 月 17 日，万得全 A 震荡上涨，收涨 0.94%，超 6 成个股飘红；指数现货方 面，沪深 300、上证 50、中证 500、中证 1000 收盘分别上涨 0.68%、0.12%、1.08%、 1.14%。指数期货表现强于现货，IF、IH、IC、IM 主力合约分别收涨 1.03%、0.40%、 1.40%、1.47%（按前一交易日收盘价为基准计算）。 表1:股指期货、现货行情数据 资料来源：Wind，建 ...

Group 1 - The A-share market opened higher with the Shanghai Composite Index rising by 0.08% and the ChiNext Index increasing by 0.46%, driven by sectors such as brain-computer interfaces, pharmaceutical commerce, and short drama games [1] - Guotai Junan believes that a "transformation bull" market has formed in the Chinese stock market, driven by a systematic reduction in the market discount rate, favorable economic structural changes, and a decrease in risk-free interest rates [1] - The firm maintains its previous judgment that the upward slope of the market will slow down, predicting that the stock index may consolidate in the next phase, which is seen as a preparation for new highs [1] Group 2 - Caixin Securities indicates that the market is currently in a new round of buying window, with no significant macro risks before August, and an improvement in investor sentiment leading to increased market momentum [2] - The firm suggests maintaining a high equity market position as long as the broad market index does not show significant breakdowns, with expectations of a strong upward movement despite facing strong resistance [2] - The implementation of "anti-involution" policies could alleviate the "increased income without increased profit" dilemma, potentially leading the index into a new phase of upward movement [2]

纯碱、玻璃日报 日期 2024 年 7 月 18 日 行业 油） 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 硅）028-8663 0631 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 021-60635730 lijin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015157 021-60635727 期货从业资格号：F03134307 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油燃料 研究员：任俊弛（PTA、MEG） 研究员：彭浩洲（尿素、工业 研究员：彭婧霖（聚 ...

光伏板块的这几年，诠释了行业竞争格局对于产业整体发展及投资价值的重要性。 在"双碳"政策推动、装机量增长与全球能源转型需求的多重驱动下，曾经的光伏板块是新能源赛道中的 景气度最高的方向之一，"你相信光吗？"也成为不少光伏投资者的口头禅。 但伴随这几年光伏产业极速扩张，持续的价格战和产能内卷使得光伏企业基本面承压，部分龙头也出现 亏损，光伏板块步入了漫长而又深度的调整。 直到近期"反内卷"的号角，光伏才突然之间回到我们视野。 数据显示，中国自2007年起一直是世界第一大光伏生产国，无论是产能还是技术均领先全球，新增装机 量连续十二年排名全球第一。其中，2024年我国光伏产业链各环节产能产量占全球比重均达80%以上， 新增装机占全球光伏新增装机总量的55%。 （数据来源：CPIA，截至2024年底） 产业的高速发展也带来了持续的产能扩张。然而，对于光伏产业而言，硅片、组件等环节技术成熟，设 备厂商新产线3-6个月即可投产，在资本扎堆入局下，光伏产业扩产门槛低与技术、产品同质化的特 点，导致产能扩张后光伏产业的竞争格局明显恶化。2024年我国硅片、电池、组件三大环节产能分别达 到753GW、654GW、588GW， ...

2025 年 07 月 18 日 "反内卷"：市场可能误解了什么？——"反内卷"系列专题 之四 ◼ 解决设备更新"监管套利"，也是重要手段，且对就业的负面影响较小。 行业购置新设备同时、并未同等幅度淘汰老设备，而是保留老设备、内卷 出口；设备更新不影响固定资产余额，但外需行业固定资产增速明显上升； 设备购置增速冲高，而处理老设备的废弃资源利用业增速同期却下滑近 10 个百分点；强制淘汰老设备非常必要. ◼ 风险提示：经济转型面临短期约束，政策落地效果不及预期，居民收入增 长不及预期。 | 指数 | 收盘 | | 涨跌（％） | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 名称 | （点） | 1 日 | 5 日 | 1 月 | | 上证指数 | 3517 | 0.37 | 3.82 | 0.2 | | 深证综指 | 2146 | 1.19 | 6.74 | 1.85 | | 风格指数 | 昨日表现 | 1 个月表现 | 6 个月表现 | | --- | --- | --- | --- | | | （％） | （％） | （％） | | 大盘指数 | 0.67 | 4.21 | 6. ...