Report Information - Report Title: Copper Futures Daily Report [1] - Date: February 26, 2026 [2] - Researcher: Zhang Ping, Yu Feifei, Peng Jinglin [3][4] Report Core View - The short - term macro and fundamental factors of copper are intertwined. Although the inventory pressure is high, the macro - face supports the copper price. It is expected that the copper price will fluctuate [6] Summary by Directory 1. Market Review and Operation Suggestions - **Market Performance**: Shanghai copper increased in price with reduced positions, and the main contract continued to fluctuate within the February range. The positive spread between 03 - 04 on the disk widened to 430, the spot was at a discount of 180, and the spot copper was reported at 102,065. High inventories pressured the near - month contracts and the spot [6] - **Inventory Situation**: The LME inventory increased by 4,475 tons to 250,000 tons, and the COMEX inventory increased to 546,000 tons. The inventory pressure in both domestic and foreign markets is high. The spot import window is closed, while the far - month contract import window is open, and subsequent imported goods will continue to flow into the domestic market [6] - **Macro Factors**: The AI panic has temporarily subsided, the US dollar index is weakening, the Iran situation remains unresolved, and geopolitical risks have elevated the strategic resource status of copper [6] 2. Industry News - **Zambia's Plan**: As the second - largest copper producer in Africa, Zambia will use higher - than - expected mining revenues to launch a stabilization fund this year to ensure a buffer when copper prices fall. The finance minister called it an "emergency fund," and the government will complete the framework construction this year and then start depositing surplus funds [6] - **Global Refined Copper Supply and Demand**: According to the ICSG's latest monthly report, the global refined copper market had a surplus of 380,000 tons in 2025 and 69,000 tons in 2024. In December 2025, the global refined copper market had a surplus of 173,000 tons. In 2025, the annual copper mine output was 2,312.5 million tons, the annual refined copper output was 285.4 million tons, and the annual refined copper consumption was 281.6 million tons [6][11]

上海黄金交易所的黄金T D价格报1146.5元/克，较前一交易日微跌0.13%。 国际现货黄金价格报5188.48美元/盎司，日内上涨47.05美元，涨幅0.82%。 纽 约黄金期货价格报5209.48美元/盎司，上涨33.18美元。 伦敦金现价格同样报5188.48美元/盎司。 品牌金店的零售价格形成明显梯队。 周大福、潮宏基、周大生的黄金首饰价格均为1570元/克，这是当日的顶格价。 老凤祥和老庙黄金的价格为1566元/ 克，周生生和六福珠宝的价格为1568元/克。 中国黄金的零售价最高，达到1589元/克。 这些价格都不包含工费，实际购买时每克还需额外支付10-80元 不等的加工费。 银行渠道的投资金条价格相对较低。 建设银行的投资金条报价1183.20元/克，中国银行报价1179.57元/克，平安银行报价1166.30元/克。 工商银行和浦发 银行的价格与大盘基准价基本持平。 深圳水贝市场的裸金价格在1311-1314元/克区间，这是批发集散地的报价。 2026年2月25日，国内黄金价格站上1146元/克，国际金价突破5190美元/盎司。 品牌金店的金饰标价高达1570元/克，而回收价只有1120元/ ...

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 如若地缘情绪消散，可逢低多远月。原油回归到宽松基本面计价，沥青尚且之后原料风险支撑，推荐3- 6反套，同时可根据行情选择多裂解差。 主力 K 线图 基本面数据 - 沥青主力合约 K 线图 图1 来源：能源研发中心 日报观点 【1】期货盘面：BU 2604主力合约收盘微跌。收盘价3358，较上个交易日收盘价环比微跌0.5%，盘中 最高触及3373，最低3341。06远月合约环比微跌0.24%。 【2】现货基本面：截止2月25日，华东地区重交沥青市场高端价委3320元/吨，环比下跌0.9%；重交沥 青市场低端价为3280元/吨，环比持平。相对来说，高低端现货价差值40元/吨，现货市场价波动区间相 对稳定。盘面价格相对高端价升水38元/吨，主要是地缘推升 油价情绪，沥青盘面情绪释放。对于实际现货情况来看，节后道路施工率季节性回升，随着天气转好， 下游需求或有望从此前的一般转入良好，对沥青基本面形成支撑。 【3】市场新闻：①美国军方拦截了载有192.8万桶委内瑞拉Merey原油的VLCC Bertha号，这是自12月以 来第九起与制裁相关的船只扣押事件 ...

据因谈判不公开而要求匿名的代表称，这个由沙特和俄罗斯主导的产油国联盟在上周日举行视频会议之前，尚未敲定最终的行动方案。8个欧佩克+产油国 ——沙特、俄罗斯、阿联酋、哈萨克斯坦、科威特、伊拉克、阿尔及利亚和阿曼将于3月1日举行会议。 一些欧佩克+代表透露，预计该组织将在本周末的会议上就恢复小幅增产达成一致，以结束三个月的增产暂停期。该组织正为夏季需求高峰做准备，而美国 与欧佩克成员国伊朗之间的紧张关系也推高了油价。 周三，油价徘徊在七个月高点附近，因美伊军事冲突可能扰乱供应的威胁持续令投资者担忧，双方定于周四举行会谈。IG市场分析师Tony Sycamore在报告 中指出："特朗普警告称，若不能达成协议将有'极其不好的后果'。伊朗的让步能否满足美国'零浓缩'的红线要求仍有待观察。" 美国页岩油巨头戴蒙德巴克能源公司（Diamondback Energy）周一表示，所谓的"供应过剩浪潮"正在被进一步推迟。这一观点在次日得到了全球最大油田服 务提供商之一贝克休斯的响应。 尽管市场普遍预期会出现供应过剩，但石油需求依然坚挺，油价已上涨约17%。鉴于此，三位官员表示，欧佩克+可能会考虑在4月份将石油日产量提高13.7 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for several companies in the non-ferrous metals sector, including Zijin Mining, Luoyang Molybdenum, and Huayou Cobalt, among others [3]. Core Insights - The report highlights that the U.S. non-farm payrolls exceeded expectations with an addition of 130,000 jobs in January, leading to a decrease in the unemployment rate to 4.3%. This has resulted in a cooling of interest rate cut expectations [2]. - The report expresses a positive long-term outlook for gold prices, driven by central bank purchases and a weakening U.S. dollar credit [2]. - The report notes that silver prices may continue to weaken due to pressure from photovoltaic demand and rising costs in silver paste, indicating a trend towards cheaper metals [2]. Summary by Sections Industry and Stock Performance - The report indicates that the SW Non-ferrous Index rose by 1.67% during the week, while the COMEX gold price increased by 1.51% and COMEX silver decreased by 0.33% [9]. - The report provides a detailed performance analysis of key stocks, with several companies recommended for investment based on their earnings forecasts and valuations [3]. Base Metals - The report discusses the fluctuations in base metal prices, noting that aluminum prices have been under pressure due to high inventory levels and seasonal demand declines as the Chinese New Year approaches [25][26]. - Copper prices experienced volatility, initially rising but later falling due to strong U.S. employment data and cautious market sentiment ahead of the holiday [45]. Precious Metals and Minor Metals - The report states that gold and silver prices have seen fluctuations, with gold averaging 1101.52 CNY per gram, down 0.83% from the previous week, while silver prices fell significantly [74]. - The report emphasizes the ongoing geopolitical tensions and their impact on precious metal prices, with a focus on the potential for price recovery as market conditions evolve [78]. Energy Metals - The report highlights a clear shortage in the energy metals sector, particularly lithium and cobalt, with expectations for price increases post-holiday as demand recovers [9]. - Nickel prices are anticipated to rise due to the implementation of Indonesia's nickel ore export quota policy [9].

贵金属 贵金属马年强势开局 结构牛市警惕高位波动 2026 年 2 月 25 日 主要结论 / 国信期货研究 Page 1 国信期货贵金属专题报告 2022 年 12 月 25 日 2026 年春节长假期间，海外市场正常交易，风险事件密集落地，贵金属走 出先抑后扬、波动加剧的行情，整体强势格局清晰。假期初期，美伊谈判释放阶 段性积极信号，避险情绪降温带动贵金属小幅回调。随着谈判陷入僵局、美国关 税政策遭遇司法裁决后快速重构，地缘风险与贸易摩擦担忧同步升温，避险买盘 大规模回流，推动金银快速拉升，铂钯同步跟随板块波动。长假结束后，国内市 场迎来节后首个交易日，内外盘联动效应强化，国内贵金属大幅补涨，全线收高。 截至 2 月 24 日收盘，沪金主力合约大幅上涨 3.52%，报 1150.50 元/克；沪银主 力合约暴涨 12.84%，报 22327 元/千克。铂族金属市场跟随贵金属板块同步走强。 广期所铂金主力合约上涨 5.54%，报 551.85 元/克；钯金主力合约上涨 4.57%， 报 438.45 元/克。 综合地缘局势、贸易政策、美联储动向与资金面判断，贵金属市场或呈现高 位偏强震荡格局，短期波动加剧但 ...

据了解，当前，全球知名投行摩根士丹利已上调短期布伦特油价预期。不过，该机构也同时指出，在今 年晚些时候，布伦特原油将回落至60美元/桶。高盛同样预测，2026年第四季度布伦特原油价格为60美 元/桶，在2027年12月之前，由于需求强劲及供应缓慢增长，布伦特原油价格有望升至70美元/桶，2027 年均价为65美元/桶。 "未来一个月内，原油价格的高波动率将不可避免。在美伊局势明朗化前，原油价格都将处于易涨难跌 状态。"国金证券分析，如若短期原油价格因地缘问题继续上行，投资者可关注拥有油气资源的上游企 业及长期受益于行业高景气度的海上油气服务工程板块。此外，油价上涨或将带动化工品涨价预期，中 下游化工龙头企业亦值得长期关注。 春节后A股首个交易日油气板块大涨。截至2月24日收盘，Wind石油天然气、石油化工板块涨幅均超过 4%，35只个股红盘，中国海油大涨超8%，中国石油、中国石化等纷纷跟涨。 消息面上，日前，由于海外市场对美国与伊朗开战预期快速上升，2月18日以来，布伦特原油已从约66 美元/桶涨至高点72美元/桶。不少分析人士认为，因地缘政治风险加剧，原油市场脱离供需驱动，在地 缘政治风险下石油溢价将持续一 ...

美国API商业原油大幅累库，油价高位震荡 一、日度市场总结 原油期货市场数据变动分析 主力合约与基差 ：截至2026-02-24，SC原油期货价格较02-13上涨32.6元 至493.3元/桶，涨幅7.08%，走势整体走高；WTI期货价格上扬3.48美元至 66.29美元/桶，涨幅5.54%；Brent期货价格走高3.4美元至71.13美元/桶， 涨幅5.02%。价差方面，SC-Brent从02-13的-1.07美元/桶走强至0.52美元/ 桶，涨幅148.6%，显示SC相对Brent溢价扩大；SC-WTI从3.85美元/桶扩大 至5.36美元/桶，涨幅39.22%，价差走强；Brent-WTI从4.92美元/桶小幅回 落至4.84美元/桶，跌幅1.63%，价差略微收窄；SC连续-连3价差从-7.3元/ 桶大幅上扬至1.2元/桶，涨幅116.44%，近月合约相对走强。 持仓与成交 ：02月24日上期所原油期货仓单减少907000桶，环比减少，反 映库存压力缓解或需求增强。 产业链供需及库存变化分析 供给端 ：02月25日俄罗斯国家石油运输公司因无人机袭击减少原油日接收 量25万桶，供应受限；伊拉克2月石油出口 ...

智通财经APP获悉，国金证券发布研报称，原油市场当前脱离供需，转为地缘政治风险驱动。预计未来 一个月内价格的高波动率将不可避免。在美伊局势尚未明朗化前，原油价格处于易涨难跌的状态。短期 原油价格如因地缘问题继续上行，建议关注拥有油气资源的上游企业以及长期受益于行业高景气度的海 上油气服务工程板块。另一方面，油价上涨可能带动化工品涨价预期，而如果地缘风险溢价回落则行业 成本压力下降，考虑到国内未来产业反内卷的政策方向，有利于化工产业的长期格局优化及高质量发 展。 国金证券主要观点如下： 美伊战争风险快速上升，原油地缘风险溢价急速上升 2月18日以来由于海外市场对于美国与伊朗开战的预期快速上升，原油市场担忧已经进入战争倒计时阶 段因而地缘风险溢价快速上升。Polymarket网站押注美国将于3月31日前袭击伊朗的概率自17日的38%升 至18日的48%，并于19日升至65%。19日据CBS新闻援引知情人士透露，美国高级国家安全官员已告知 特朗普，军方最快可能于周六对伊朗发动打击。20日报道称，特朗普正权衡对伊朗进行初步、有限的军 事打击，以迫使其达成核协议。 2月22日新闻报道，如果美国谈判代表在未来48小时内收 ...

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 上证报中国证券网讯（记者 汪友若）2月25日，瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）发表观点，认为 黄金有望进一步上涨。 随着地缘政治扰动再度成为市场焦点，金价近期重回5200美元/盎司附近。瑞银财富管理认为金价有望 进一步上涨，预计未来几个月内黄金有望触及6200美元/盎司，因过去一年支撑黄金强劲表现的主要驱 动因素并未改变。 上证报中国证券网讯（记者 汪友若）2月25日，瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）发表观点，认为 黄金有望进一步上涨。 随着地缘政治扰动再度成为市场焦点，金价近期重回5200美元/盎司附近。瑞银财富管理认为金价有望 进一步上涨，预计未来几个月内黄金有望触及6200美元/盎司，因过去一年支撑黄金强劲表现的主要驱 动因素并未改变。 瑞银财富管理表示，全球地缘政治风险扰动仍存，美联储宽松周期尚未结束，而在投资需求旺盛和央行 持续买盘的推动下，黄金需求将进一步回升。因此，维持对黄金"具有吸引力"的观点，认为其是有效的 投资组合多元化工具，有助于对冲多重风险。 新浪 ...