2026年开局市场缺乏推动汇率走势的重大消息，周五英镑兑美元及欧元汇率均基本持平。 截至发稿，英镑兑美元汇率报1.3447，较上周触及的三个月高点1.3533小幅回落；兑欧元汇率报1欧元兑 87.1便士，同样变动不大。 圣诞节及新年假期前后，英国市场交投持续清淡，预计要到下周市场活跃度才会完全恢复。 过去几周，市场对英国财政预算及英国央行政策的担忧有所缓解，这在很大程度上主导了英镑近期的汇 率走向。 英国央行上月以5票赞成、4票反对的微弱优势通过降息决议，但政策制定者暗示，2026年可能会放缓其 本就渐进的宽松步伐。 货币市场交易员预计，央行下一次降息要到6月才会完全落地。目前市场定价显示，2026年英国央行累 计降息幅度仅为40个基点，这意味着截至年底，央行再次下调25个基点利率的概率约为60%。 英国货币政策的未来走向将取决于经济发展态势。去年下半年，英国劳动力市场增长放缓，经济增长陷 入停滞，这些都将影响政策制定。 周五公布的一项调查显示，12月英国制造业活动以15个月来最快速度扩张，但增速低于此前预期。标普 全球制造业采购经理人指数（PMI）从11月的50.2升至50.6，不过低于12月初步公布的51 ...

如需电子版请您联系对口销售或团队成员 资料来源：WIND、国家统计局、中国人民银行、财政部、海关总署、美联储、美国劳工部（BLS）、美国经济分析局（BEA）、彭博社、华福证券研究所。 | | | | | | ※ 华福宏观 陈兴团队 ※ | | | | | | 欢迎关注: | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | 2026 宏观经济日历 | | | | | | 陈兴宏观研究 | | | | | | 数据名称 | 时间 | 1月 | 2月 | 3月 | 4月 | 5月 | 6月 | 7月 | 8月 | 9月 | 10月 | 11月 | 12月 | | | PMI | 9:30 | 31/六 | | 4/三 31/二 | 30/四 | 31/日 | 30/二 | 31/五 | 31/- | 30/三 | 31/六 | 30/- | 31/四 | | | 外贸数据 | - | 14/ 三 | | 10/二 | 14/二 | 9/六 | 9 ...

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Core Insights - Gold prices have reached record highs, surpassing $4,500 for the first time, and are projected to achieve a 65% annual gain, marking the strongest yearly advance since 1979 [1][2] - The current geopolitical uncertainties, including conflicts in Ukraine, the Middle East, and Venezuela, are driving demand for gold as a safe haven asset, similar to the late 1970s [3] - The U.S. dollar has weakened significantly, down 10.6% against major currencies in the first half of 2025, making dollar-denominated gold more attractive to foreign investors [4] Historical Context - The last time gold experienced such a surge was in 1979, driven by geopolitical events and inflation concerns, where prices rose from $200 an ounce in 1978 to $850 an ounce by January 1980 [2] - The Federal Reserve's aggressive monetary policy in the early 1980s, which included raising interest rates to 20%, led to a significant decline in gold prices as the dollar strengthened [5][6] Future Outlook - Analysts suggest that the Federal Reserve's approach in 2026 may differ from its actions post-1979, indicating a potential shift in monetary policy that could impact gold prices [7]

Core Viewpoint - The usage of the Federal Reserve's Standing Repo Facility (SRF) reached a record high of $74.6 billion on the last trading day of 2025, indicating a significant liquidity injection into the financial system, primarily driven by seasonal balance sheet pressures rather than structural market stress [1][2]. Group 1: SRF Usage and Market Response - The SRF provided $74.6 billion in loans, surpassing the previous record of $50.35 billion set on October 31, with collateral consisting of $31.5 billion in U.S. Treasuries and $43.1 billion in mortgage-backed securities [1]. - Market participants view the surge in borrowing as a routine response to year-end regulatory and settlement pressures, rather than a sign of a financial crisis [1][2]. - The overnight reverse repo tool absorbed $106 billion, marking the highest level since early August [1]. Group 2: Repo Market Dynamics - Seasonal patterns typically lead financial institutions to tighten cash availability at quarter-end and year-end, raising short-term borrowing costs in the repo market [2]. - The secured overnight financing rate (SOFR) recently peaked at 3.77%, reflecting increased borrowing costs, before slightly declining to 3.71% [2]. Group 3: Federal Reserve's Liquidity Management - The SRF is a key tool for the Federal Reserve to manage short-term interest rates and has effectively replaced discretionary repo operations [5]. - The Fed has signaled encouragement for eligible financial institutions to utilize the SRF during liquidity needs, with recent policy meetings discussing its operational settings [5]. - The SRF is seen as effective in alleviating year-end liquidity pressures, contributing to a more stable financing environment [5][6]. Group 4: Cryptocurrency Market Reaction - Despite discussions in the cryptocurrency market regarding the liquidity injection, Bitcoin's price remains stable, trading within a narrow range of $85,000 to $90,000, with low trading volume and volatility [1][5]. - The current market dynamics reflect a complex interplay between abundant liquidity, restrictive policy rates, regulatory uncertainties, and cautious sentiment following a turbulent year [7].

新华财经北京1月1日电（王菁）2025年的我国国债市场，是在宏观叙事频繁切换、多空逻辑激烈博弈中展开的深度校准。这一年，市场在"稳增长"与"防风 险"、"强政策"与"弱现实"的张力间，走出了一条独特的路径：一级市场以创纪录的供给规模和前置的发行节奏，有力支撑了积极的财政政策；二级市场以 10年期国债收益率为代表在狭窄区间内演绎了一场高频率的"折返跑"，全年波动中枢温和下移。 随着多方面政策升级优化的加持下，国债市场在扩容中深化了韧性，在波动中重塑了平衡，不仅高效完成了财政筹资与流动性供给的核心使命，更在服务国 家战略、畅通货币政策传导中发挥了不可替代的枢纽作用。 一级市场：稳健扩容与结构优化，财政融资主渠道功能凸显 2025年，国债一级市场在"积极的财政政策适度加力、提质增效"的基调下，实现了历史性的跨越。其核心特征体现为供给规模有所放量、发行节奏科学前 置、期限结构持续优化，精准有力地保障了国家重大战略实施的资金需求。 ——发行规模创历史新高，中央加杠杆支撑稳增长。据新华财经梳理，2025年全年国债发行总额达到160,140.20亿元，较2024年的124,748.31亿元同比大幅增 长28.37% ；全年 ...

美国总统唐纳德·特朗普仍然坚定地希望解除美联储主席杰罗姆·鲍威尔的职务。周一，在佛罗里达州的海湖庄园举行的一场简报会接近尾声时，当记者问及 他是否会要求鲍威尔辞职时，特朗普毫不含糊地表示肯定。他说道：这件事几乎已成定局，我会解雇他。 特朗普还透露，他计划在明年1月的某个时间点宣布鲍威尔的接替者。这番表态出现在他与以色列总理本杰明·内塔尼亚胡联合举行的简报会结束时。在会 中，特朗普多次用侮辱性言辞形容鲍威尔，称其为十足的蠢货，并再次使用自己惯用的贬称太迟了鲍威尔，暗示鲍威尔未能按他的期望迅速下调利率。此 外，特朗普威胁要对鲍威尔提起严重失职诉讼，并重提了此前的批评：一方面指责鲍威尔未按他要求降息，另一方面则批评其在美联储大楼翻新项目中花费 过度。 对于《商业内幕》的置评请求，美联储方面没有提供进一步说明。现年72岁的鲍威尔自2017年由特朗普在其首个总统任期内提名出任美联储主席以来，一直 担任该职位，并在2022年获得连任，其当前任期将持续至2026年5月。自上任以来，特朗普多次要求鲍威尔辞职。 今年4月，鲍威尔曾批评特朗普大规模征收关税可能引发高通胀并抑制经济增长，随后特朗普在社交媒体Truth Social ...

Fed building at sunrise with green and yellow arrows symbolizing market paths amid expectations of a Fed rate cut. Key Points Three financial stocks are positioned to benefit whether the Fed pauses or cuts interest rates in 2026. BAC, SCHW, and PRU offer different revenue drivers—from lending to fees to insurance—to navigate shifting monetary policy. These stocks show improving trends in earnings, price momentum, and income potential, making them attractive options for long-term investors. Interested ...

2026 年度固收策略电话会议 20251230 摘要 预计 2026 年货币政策适度宽松，或有一次降息，时间窗口可能在春节 后一季度内，但 1 月降息概率较低。央行可能通过买断式逆回购或降准 保持资金宽松，以支持政府债券发行。 2026 年通胀预计回升，CPI 均值约 0.5%，PPI 均值约-1.1%，GDP 平 减指数约 0.3%，将使 10 年国债中枢上升近 10BP。若央行降息 10BP，全年利率中枢大致维持在当前 1.8-1.85%水平。 2026 年债券投资可采用 2-3 年信用套息策略，净 carry 约为 40BP 以 上，加上少量杠杆，预计回报可达 2-2.1%。关注低频、高胜率、高赔 率的单边策略，如降息预期升温时关注 5 年和 10 年利率债。 短期内关注短端国债、政金债和存单，重点关注两三年信用债和 5 年国 开债。若央行超预期降息或买债规模提高，可考虑持有长端活跃券，否 则进行短期高频交易。 预计 2026 年财政规模扩张，但幅度小于前一年。政府债供给压力集中 在 1-3 月、5-6 月和 8-9 月，央行可能在 1-2 月、5 月和 8 月保持流动 性支持。4-5 月和 7 月或 ...

【今年以来#美元指数已跌超9%##美元或创8年来最大跌幅#】隔夜最新公布的美联储12月会议纪要显示 出，此前美联储降息25个基点的决定，内部的讨论远比最终投票结果呈现的要更艰难。《金融时报》形 容，这可能是近几十年来分歧最为严重的一次货币政策投票之一。有分析人士感叹，以前美联储纪要传 递出的态度都很清晰，但这一次纪要传递出的特点是：官员们各说各话，信息松散。这其实也反映了美 联储当下面临的复杂局面，政府停摆导致数据不足，关税导致通胀存在不确定性。美联储的利率决议和 美元走势密切相关。今年美元或创下自2017年以来最大年度跌幅。今年迄今为止，衡量美元对六种主要 货币的美元指数已经下跌约9.45%。目前分析人士认为：由于美联储明年可能继续降息，而预计包括欧 洲央行在内的其他央行可能会维持甚至提高利率，这将导致美元继续走软。（央视财经） 来源：@中新经纬微博 ...