环球时报： 您曾表示，特朗普政府的关税政策是"现代美国历史上最严重的经济政策误判之一"。可以请 您详细解释一下您的这一观点吗？ 方大为： 我认为这绝对是美国历史上最严重的经济和贸易政策失误之一。这是一种自残行为，并且本不 必发生。 首先，关税对美国经济和世界经济都有很多不利影响。从美国的角度来看，关税会导致通货膨胀、物价 升高。而且，它是一种对美国人民征收的累退税，这意味着它对最贫穷美国人的打击比对最富有美国人 的打击更大。其次，它会使美国贸易赤字激增，还会抬高失业率，导致工厂不得不裁员。最后，从过去 7年的情况来看，加征关税根本无法解决中美之间的实际贸易问题。 我认为，美国现任政府出台这一系列政策的一个重要原因是对经济政策以及经济原则和理论的无知。另 一个原因是政治因素，因为近年来，在美国，打压中国、妖魔化中国已成为一种便利和权宜之计，（对 华加征关税）从传达政治信息的角度来看是有效的做法。 环球时报： 在近期的一次采访中，您提到，即使是美国的盟友现在也把中国视为一个更加可预测和可靠 的贸易伙伴。在您看来，中国的稳定性和可靠性对世界其他国家来说意味着什么？ 方大为： 毫无疑问，中国总体的政策是更可预测、更稳 ...

2025年6月1日 杨磊 从业资格证号：F03128841 投资咨询证号：Z0020255 沪锌周报 消费渐入淡季； 锌锭产量仍增 核心要点及策略 | | 逻辑观点 | | --- | --- | | 行情回顾 | 本周沪锌主力2507合约周五下午收于22225元/吨，周环比涨0.05%。本周沪锌盘面延续震荡：周 | | | 初欧盟与美关税摩擦有缓和预期，阻止美关税的裁决一度提振乐观情绪，但美联储会议纪要显示 | | | 降息预期谨慎，宏观驱动有限；锌锭产量预计仍增、社库偏低，基本面短期僵持，沪锌震荡。 | | | 宏观，关税摩擦反复、美联储降息预期谨慎，宏观难乐观。供给，5月国内部分冶炼厂提产，目 | | | 进口锌锭流入，供给高。受进口锌精矿补充，6月加工费续涨，冶炼厂生产积极性高，前期投产 | | 运行逻辑 | 治炼厂产出、部分检修冶炼厂复产，6月产量预计仍增。需求，本周下游开工降低：镀锌开工降, | | | 端午多数企业放假，黑色价格跌、镀锌管走货不佳，镀锌结构件需求偏弱，铁塔订单尚可，镀锌 | | | 下周开工预计回升；压铸锌合金开工降，下游逐步进入淡季、消费偏弱，下周开工预计有所回升； | | | ...

文/高歌 李力是一家贸易企业的负责人，他的公司位于华南区域，主营业务是向美国等发达经济体市场出口消费电子产品。不同于To B企业对于关税的敏感 度，李力感觉关税摩擦对于他所在的公司影响有限。 5月23日，李力表示："关税在我们的成本中只占一小部分，B端的模式是国外的人来这里大批量采购货物，再分销给小B，关税提升会有一定的影 响，我们是直接做C端的，影响不大。" 李力拆解了成本构成：运费、采购成本、关税以及美国当地的物流费用。其中关税并不占据绝大部分。目前关税价格尚未体现在产品的终端售价上， 并且在可预期的未来，他所在的行业短时间内关税提升的价格也不会显现在同类产品的价格之上，除非头部企业开始提价。 40天前，美所谓"对等关税"引发贸易震荡，美对华关税在短时间内接连攀升，一度高达145%。随后中美日内瓦经贸会谈的落定为此轮关税摩擦摁下 暂缓键。 "不可控因素太多了，"李力说："并且在这90天内，我不会备货，就按照90天的限期，走一步看一步，而不会趁着这个所谓的窗口期大量往里填，因 为我能想到的别人也能想到，要是大量的货囤在那边，我也许会亏得更多。" 李力直言，"库存是万恶之源，实话说，一个货如果在国外待了超过8 ...

公司向不特定对象发行可转换公 司债券 2025 年跟踪评级报告 中鹏信评【2025】跟踪第【69】号 02 信用评级报告声明 除因本次评级事项本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构及评级从业人员与评级对象不存 在任何足以影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。 本评级机构与评级从业人员已履行尽职调查义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客 观、 公正原则，但不对评级对象及其相关方提供或已正式对外公布信息的合法性、真实性、准确性和完整性 作任何保证。 本评级机构依据内部信用评级标准和工作程序对评级结果作出独立判断，不受任何组织或个人的影响。 本评级报告观点仅为本评级机构对评级对象信用状况的个体意见，不作为购买、出售、持有任何证券的 建议。本评级机构不对任何机构或个人因使用本评级报告及评级结果而导致的任何损失负责。 本次评级结果自本评级报告所注明日期起生效，有效期为被评证券的存续期。同时，本评级机构已对受 评对象的跟踪评级事项做出了明确安排，并有权在被评证券存续期间变更信用评级。本评级机构提醒报 告使用者应及时登陆本公司网站关注被评证券信用评级的变化情况。 本评级报告版权归本评级机构所有，未经授 ...

Group 1 - The technology sector is experiencing a recovery in trading sentiment due to the easing of tariff frictions, which may lead to a strong performance in the CSI 500 and CSI 1000 indices [1][3] - The recent announcement of a package of financial support policies by Chinese authorities, including interest rate cuts, has contributed to the upward movement of the A-share market [1][2] - Despite the positive developments, the A-share market requires new driving factors to reach a higher trading range, as current economic challenges persist [1][2] Group 2 - The recent reduction in tariffs between China and the US indicates a potential for further tariff decreases, although uncertainties in policy remain [2] - The market is expected to experience a range-bound trading pattern in the short term, with a focus on structural opportunities and market rhythm [2] - Institutional funds are likely to favor undervalued, high-dividend sectors as interest rates decline and performance pressures emerge in the second quarter [3]

5月21日，和讯投顾张晓楠表示，周三行情指数上涨0.21%，两市成交额约1.21万亿。早盘10点后行情略 显平淡，成交量未放大，板块轮动乏力。此前轮动中，个股表现依赖运气，而当日则回归平淡，红米效 应惨淡。这种走势或因市场信心不足，或因量化交易影响。不过，当前指数仍处于大三浪初期，这一判 断明确。但权重与题材的轮动节奏较难把握，在主升浪来临前积累收益并不容易。当日权重股拉升护 盘，银行、煤炭石油板块表现活跃，而多数题材概念下行。不过，电池概念全线走强，宁德时代一度涨 超5%，医药概念持续走强，黄金概念也直线拉升。 总体来看，当日除科创50外，指数均收红，北证还创了新高。牛市向上依赖牵引力和推动力，宏观面推 动力来自政策、经济、科技进步等利好支撑，牵引力则源于大指数同步的红米效应。如今小盘股拉动大 盘股，与以往大盘股先涨、小盘股后涨的传统模式不同，当前牛市由高科技引领市场轮动拉升，反映了 我国经济格局的实质性变化，即从传统行业拉动经济发展转向新质生产力拉动。4月初悲观者曾预测大 盘将跌至3000点甚至更低，但如今回头看，此次关税摩擦中，我方大获全胜。近期外资频频看多中国， 高盛称对冲基金一季度削减美股科技巨头仓 ...

5月21日，在2025摩根大通全球中国峰会媒体见面会上，摩根大通中国首席经济学家兼大中华区经 济研究主管朱海斌、摩根大通首席亚洲及中国股票策略师刘鸣镝，就中国经济和股市的热点话题进行了 观点分享。 朱海斌表示，今年面临的最大外部不确定性依然是美国的对外政策，特别是其贸易政策。虽然目前 中美已达成90天内暂停实施24%关税的共识，但未来关税的走势仍存较大的不确定性。一方面，比如在 芬太尼问题上，20%的芬太尼相关关税有可能会继续下调；另一方面，我们必须高度重视中美谈判的广 度和复杂程度，目前还不能排除24%"对等关税"在90天暂停期后出现潜在反复的可能性，相关风险有可 能会因谈判进度或其他因素再次回升。 "这个风险是双向的。"朱海斌还说，在假设目前的税率维持到年底的情况下，摩根大通对中国经济 的展望进行了最新修正。此前在4月份曾大幅下调相关预测，但此次又修正回了3月底、4月初的预测水 平。换言之，尽管预计经济在未来几个季度会有所放缓，但并不会像此前所担心的那样出现大幅下跌。 基于此，全年GDP增速预测由此前的4.1%上调到4.8%。 从当前经济的结构转型来看，朱海斌坦言既看到了一些亮点，也看到了一些挑战。从亮点 ...

关注资金面边际变化 短期债市预计震荡运行，不建议单边操作。不过，若资金面未持续收敛，在期债盘面估值已相对合理的 情况下，建议逢低试多TS合约。 近期，不同期限期债合约表现继续分化，长端偏强，而短端偏弱。截至5月20日收盘，TL下季合约日内 涨0.03%，T下季合约涨0.03%，TF下季合约跌0.04%，TS下季合约跌0.03%。 金融数据方面，4月，新增社融11591亿元，同比多增12249亿元。从结构来看，这主要还是受政府债券 融资的支撑。当月，政府债券融资9729亿元，同比多增10666亿元。随着消费贷的收紧和地产销售的放 缓，4月，居民短贷、长贷分别减少4019亿元和1231亿元。4月末，M2同比增长8.0%，较3月回升1.0个 百分点，显示货币金融对实体经济保持较强的支持性；M1同比增长1.5%，较3月回落0.1个百分点，主 要原因是关税摩擦升温，对企业和居民的消费、投资活跃度造成一定影响。 总体上看，4月，我国经济在复杂的国际环境中展现出显著的韧性，尤其是在关税摩擦持续升级的背景 下，多项核心指标呈现积极的变化，应该说韧性与结构性的突破是并存的。 5月12日，中美发布联合声明，内容超出市场预期，关税 ...

智通财经记者 | 李烨 智通财经编辑 | 牙韩翔 离圣诞节还有半年之久，但在大洋之隔的义乌，工厂内机器的轰鸣声就已绵延不绝。 每年下半年几乎是中国所有小商品外贸从业者最忙碌的时期。11-12月，西方国家将迎来万圣节、感恩节、黑色星期五、圣诞节等重大节庆日，而他们的商 家需要争取提前一个月，就把商品摆上货架。 关税摩擦中，今年的美国零售商一度面临节日期间货架上空空如也的风险。按照上述节奏，他们的订单最晚在5、6月份就开始生产。"如果未来几周不开始 生产，就会错过黑色星期五和圣诞节档期。"咨询公司Tidalwave上海合伙人卡梅伦·约翰逊（Cameron Johnson）说。 美国经销商的压力很大。洛杉矶的Aldik Home是一个家居用品零售商，这个品牌三分之二的销售额来自圣诞季，销售种类繁多的人造圣诞树、饰品、丝带、 花环、花环和其他装饰品，其中超过95%的库存都来自中国。这家公司的经理布莱恩·戈尔德（Bryan Gold）称，他在1月份就下了今年的圣诞订单，但因税 率的波动，这批商品可能面临高昂的额外关税，从而有8个集装箱的节日装饰品被滞留在中国。 美国在小商品制造业上的本土产能不足，但圣诞商品几乎是刚需， ...

国债期货日报 2025/5/19 端本期货 | | | 数据来源第三方，观点仅供参考。市场有风险，投资需谨慎！ 备注：T为10年期国债期货，TF为5年期国债期货，TS为2年期国债期货 | | | --- | --- | --- | --- | | 重点关注 | 5月22日 20：30 美国至5月17日当周初请失业金人数(万人) 5月22日 19：30 欧洲央行公布4月货币政策会议纪要 研究员： | 廖宏斌 期货从业资格号F30825507 | 期货投资咨询从业证书号Z0020723 | 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完 整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是 否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发 布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修 改。 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 项目 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- ...