美债市场近期遭遇抛售，引发市场对美国政府债务的担忧。而在这一风波中， 对冲基金的"相对价值"交易策略(relative-value trades)被推上风口浪尖。 所谓的"相对价值"交易，通常旨在利用美国国债及其相关衍生品合约之间微小的价格差异，加以短期融资市场借入巨额资金，将微薄的利润转化为可观的回 报。 这些基金利用高杠杆，试图从美债及其衍生品之间的微小价格差异中获利， 如"基差交易"或"互换利差交易"，其持仓规模高达1万亿美元，杠杆率高达100 倍。 美债市场的流动性与对冲基金杠杆交易之间存在微妙平衡。根据美国证券交易委员会 (SEC) 的最新数据，对冲基金参与政府债务固定收益相对价值交易的规模 约为9040亿美元，这一数字在过去十年中几乎翻了一番。此外，对冲基金在3月中旬净卖空了1.14万亿美元的美债期货，关于基差交易本身的规模估计约为 8000亿美元，其对市场的影响依然巨大。 然而，高杠杆的使用意味着即使是小幅度的价格波动，也可能引发大规模的平仓，加剧市场波动。对于这个为美国政府融资、历史上充当全球金融安全避风港 并影响几乎所有其他证券定价的市场来说，是一个危险的发展。 4月8日一场疲软的美国国债拍 ...

以下文章来源于36氪财经 ，作者黄绎达 郑怀舟 市场对美债的担忧 主要来自于今年的天量到期。 文 ｜ 黄绎达 编辑 ｜ 郑怀舟 来源｜ 36氪财经（ID：krfinance） 封面来源 ｜ 视觉中国 36氪财经 . 36氪旗下官方账号。洞见市场，比99%的投资者更聪明。 4 月 7 日这周 ，随着关税战开打，美股短时间内开启跳水模式、美元汇率走弱，更令市场意外的是美债也在同时走软， 10 年期美债利率在上周的最大上行 幅度超过了 60bps 。 在经历了上述股债汇三杀后，从投资逻辑来看，美股与美元的走势可以说在意料之中，而美债的表现就比较反常了，所以市场对美债利率的短期大幅上行更 加担忧，甚至能看到美债"崩盘"的论调。 那么，是什么原因导致了本轮美债利率超预期大幅上行？市场为何会产生美债"崩盘"的担忧呢？ 美债基差交易平仓 是本轮美债利率上行的主要推手 上周，美国10年期国债利率在周内最大上行幅度超过60bps，并与美股和美元一起在短期内实现了一波股债汇三杀，如此表现一点也不符合资产定价的一般 逻辑。通常，关税问题导致股票、商品等风险资产下杀的同时，债券、黄金等避险资产则会与之对应的走强，然而事实并非如此。 ...

以下文章来源于GTJAI宏观研究 ，作者张潇子骄、詹春立 GTJAI宏观研究 . 国泰君安国际首席经济学家 来源 | 张潇子骄 詹春立 来源 | GTJAI宏观研究 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 美债市场4月初遭遇显著抛售，基差交易（Basis Trade）平仓成为关键推动因素。该策略通过做多美债现货同时做空利率互换（IRS） 或国债期货的衍生品，利用两者收益率价差的历史收敛性获利。在"现券-互换"基差交易中，交易者构建久期中性组合，依托回购市场 20倍以上杠杆，以接近SOFR的成本获取融资，通过国债与互换固定利率间的价差实现较高年化收益。但该策略高度依赖市场流动性并 需押注掉期利差正向扩大预期，在宏观冲击下利差反向走阔可能引发本金大幅亏损，凸显其系统性脆弱特征。 高杠杆基差交易出现非线性溃败，引发美债市场抛售危机。在特朗普政府升级关税、主权减持预期、通胀担忧及拍卖疲软等多重利空 下，长端国债收益率快速攀升，而利率互换市场因银行资本约束反应滞后，导致Swap Spread反向扩大，与基差交易方向形成致命背 离。在20倍以上杠杆下，对冲基金面临保证金追缴被迫抛售国债并平仓互换空头，致10年期收益率两日 ...

文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人：殷雯卿（19945767933） 核心观点 根据各金融市场距离美联储的远近，依次梳理美国金融市场目前存在的风险： 在岸货币市场：分为①联邦基金市场—— 观察指标为 EFFR 是否走高，现状是目前仍在正常水平。 ②回购市场 —— 观察指标为 SOFR-EFFR 利差转正，现状：近期利差反复转正，且 SOFR 利率已连续 2 天突破利率走廊 上限 IOER ，回购市场流动性紧张。 在岸资本市场：波动性加大，不过尚未达到历次危机时期的波动水平，后续仍需观察。该市场存在 3 大脆弱 性： ①脆弱性 1 ——美股美债同向性转正。 当前美国股债同向性较高，破坏了股债跷跷板原则下的资配基础，可能 带来在美股下跌过程中股债同跌，加剧流动性风险。 ②脆弱性 2 ——基差交易规模走高。 目前美债基差交易规模约 8000 亿美元，其高杠杆属性对资产价格高波动 敏感性高。已观察到 SOFR 互换利差、国债买卖价差走阔，反映国债市场流动性已在恶化，不过尚未达到历史 危机时的水平。 ③脆弱性 3 ——企业债到期高峰。 2025 年企业 ...

以下文章来源于小K侃有色 ，作者小K侃有色 小K侃有色 . 我是小K，欢迎大家来扎营、吐槽，集股债商汇于一体，无分析不成文、无数学不乐趣的辣评集中营。 文 | 小K侃有色 来源 | 小K侃有色 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 摘要 在唐纳德·特朗普总统上周推出关税政策之后，股市损失了数万亿美元，华尔街交易停 滞，对冲基金清算了一些风险较高的交易，大量企业贷款也陷入停滞，甚至有人开始 质疑美国国债的真实安全性。 混乱正在引发担忧，担心这种规模的冲击可能会暴露金融体系中的潜在风险。 这反过来又在金融界不断引发同样的问题：美联储需要采取什么行动才能介入并提供 稳定的影响？ 根据彭博经济研究部美国经济研究总监、前美联储官员大卫·威尔科克斯的说法，美联 储倾向于只在看到市场功能失调的明确迹象时才进行干预——最明显的迹象是资本流 动的冻结。 他表示，政策制定者正在关注那些"没有有意义的价格来清理事物"的情况，这阻碍了市 场中介机构的交易。 根据彭博指数，美国金融状况已经恶化到 2020 年 5 月以来的最糟糕水平，该指数使 用各种指标来追踪该国货币、债券和股票市场的整体金融压力水平。 德意志银行策略师乔治·萨雷维 ...

转自：新华财经 近期美债的大幅抛售扰乱了全球市场，引发了人们对推动这种波动的力量的质疑。尽管通胀预期和美联 储政策仍是主要的长期驱动因素，但近期动荡背后可能有一个更为直接和技术性的因素：被称为"基差 交易"的杠杆对冲基金策略的大规模平仓。这种交易的机制是如何运作的，它为什么会瓦解，以及它是 如何导致债券和股票同时下跌的，本文将回答这个问题。 基差交易：美债市场套利 所谓基差交易，是对冲基金常用的一种相对价值策略，尤其是那些从事固定收益套利的对冲基金。这种 交易包括在现货市场买入美债，同时卖出等价的美债期货合约。其目的是从两种金融工具之间的价差 或"基准点"中获利。 在正常的市场条件下，美债期货和标的债券价格应该在期货合约到期时趋于一致。然而，价格上的些微 偏差——通常是由于资金、流动性或交割期权的差异——会创造套利机会。这些定价效率低下的情况通 常很小，因此交易严重依赖杠杆来产生有价值的回报。 为了购买美债现券，对冲基金利用回购市场，以相对较低的利率借入债券。这就形成了一个高度杠杆化 的头寸，只有在基差保持可预测和稳定的情况下才能盈利。 在过去的几个月里，美债市场的波动性明显增加。这在一定程度上是由于持续的通 ...

北京时间周三晚间，美股开盘涨跌不一，道指跌0.88%，纳指涨0.18%，标普500指数跌0.43%。随后美股三大指数快速反弹，截至发稿，道指涨0.32%，纳 指涨1.26%，标普500涨0.58%。 个股方面，默沙东、礼来、辉瑞均跌超3%，此前特朗普称美国将对药品征收关税。 | 道琼斯 | | | | | 纳斯达克 | | | | | 标普500 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | ------ 道琼斯 37708.76 ▲ 63.17 0.17% | | | | | | 纳斯达克 15491.81 ▲ 223.90 1.47% | | | | | -- 标普500 5007.73 ▲ 24.96 0.50% | | | | | 7207 3646 37269' | | | | 0 700 1.0% | าร์ ที่ยังสาธารณ์ เมื่อมีเท | | | | 1 20% | ก็ติลา 4953 | | | | 1 - 1 ...

A股复盘 | 国家队尾盘发红包！ / 2025.04.09 国家队尾盘发红包啦，看样子群里小伙伴都赚得盆满钵满。 这几天国家队是真出钱出力了！今天这个局简直逆风翻盘！ 上图不构成投资建议 一大早，就看到白宫说了，对中国累积高达104％关税9日将立刻生效。白宫官网 也更新了104%关税的细则，感兴趣的可以去看看。 今早特朗普又说很快宣布对药品进口征收关税， 叠加晚上人民币汇率急跌，离岸 一度跌破7.4！又是一个艰难开局。 果然A股低开，创业板早上一度跌3%。随后，大家齐心协力买买买，逆风翻红！ 虽然上午沪指还是上上下下的，但是午后持续走高，尾盘爆发！ 今天这一局胜了！ 彭博盘中还发文说，中国暂未对关税回应，哈哈哈，我们有自己的节奏不行嘛！ 这都能是一条新闻？ 中间房地产拉了一波，小作文说央行、财政部、金管局、住建部要开会，随后彭 博内部人士辟谣了！ 尾盘，利好消息不断释放，哈哈哈，路透社报道称， 中国的高级领导人计划在周 三召开会议，讨论推动经济增长和稳定资本市场的措施。 会议预计将有来自国务院及多个政府和监管机构的高级官员参加。 消息人士透露，政策制定者们预计将讨论促进国内消费和支持资本市场的措施。 其中一位 ...

如果 特朗普试图通过制造经济衰退来降低利率 ，以缓解36万亿美元国债压力，那么现在看来， 这个计划可能已经失败，并将带来灾难性的后果。 来源 | 华尔街见闻 | 4.430 +0.170 (+ 3.99%) | | --- | | 北京 | 图表 | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1m | 5m | 15m | 30m | 1H | 4H | 1D | 1W | 1M | | | | रे | | 4.500 | | | | | | | | | | | | | | 4.400 | | | | | | | | | | | | | | 4.300 | | | | | | | | | | | | | | 4.200 | | | | | | | | | | | | | | 07:45 | | 12:00 | | | 16:16 | | 20:30 | | 00:45 | 05:00 | 10:00 | 14:1 | " 美债市场正在崩溃 "， ...

美债正在面临超级大抛盘！ 美国国债连续第三天大幅杀跌，美国10年期国债收益率今天一度逼近4.5%。其他期限国债收益率亦大幅飙升。这意 味着，美国国债正在被抛弃。 在此背景之下，美股期指继续走低，纳斯达克指数期货下跌2.3%，道指期货跌超2%，标普500指数期货下跌近 2.3%。 值得注意的是，日本长期限国债也面临巨大抛盘，日本40年期国债收益率上涨32个基点，至2007年首次发行以来最 高水平。日本30年期国债收益率上行25.5个基点至2.75%，创2004年8月以来新高。 有市场传言指出，日本银行正在出售美国国债。此前，日本有议员呼吁日本考虑出售其持有的美国国债，作为对美 国所谓"对等关税"的应对措施。美国国债是日本巨额外汇储备的一部分。日本 财务大臣 加藤胜信表示，日本政府并 不认为日本的外汇储备过多，并称对于适当的规模没有预设标准。他说，释放日本外汇储备也意味着出售外国资产 以换取日元，这相当于购买日元进行货币干预。加藤补充道："无论此类行动的规模如何，我们都应该谨慎采取此类 措施。" 另一个重要原因 近期，美国国债拍卖疲软可能才是其杀跌的主要原因。 今天，美债收益率持续攀升，30年期收益率一度上行20 ...