Rochester表示，在最近一次东京之行中，寿险公司、资产管理公司和银行几乎一致认为，10年期日本国 债收益率升至2.5%附近是一个良好的买入机会。目前收益率徘徊在2.25%左右。 据瑞穗银行策略师称，投资者可能会在本周末的提前大选后重返期限较长的日本国债市场，而大型资产 管理机构认为，10年期日本国债收益率达到2.5%可能是一个买入的触发点。 瑞穗银行驻伦敦宏观策略主管Jordan Rochester表示："随着选举不确定性的消除，我们看到的超长期买 方罢工行情可能很快就会结束。"他还补充说，一些日本最大的投资者正在等待收益率小幅走高。 在首相高市早苗宣布提前举行大选前夕，日本长期国债收益率上升，10年期日本国债收益率上月攀升至 2.38%，创1999年以来新高。如果高市早苗能够通过选举巩固其支持率，这将为她增加支出以刺激经济 铺平道路。 一些日本国内投资者由于担心财政担忧加剧可能推高收益率，同时受到市场波动加剧的困扰，因此一直 回避长期债券市场。人寿保险公司和养老基金历来是长期和超长期日本国债的最大买家，它们的缺席削 弱了需求锚点，尽管外国投资者在一定程度上填补了这一空白。 下周四将是检验超长期日本国债 ...

一边是黄金白银铜暴涨，几乎让人觉得美元即将变成废纸，恶性通胀立马就到。 一边是国内 房地产，菜粕，豆粕，生猪，螺纹这些大宗低位徘徊，又是一副通缩的样子。 难道真的是和 国际挂钩的商品通胀，只能国内流通的商品通缩？ 就好比豪宅抢购，刚需房跌成狗无人问 津？ 真是冰火两重天。 岁神 过往经验来看贵金属有色的上升传到到CPI会有半年到一年的滞后呈现螺旋上升的状态。现在 国内的通缩好比在病房挂水，下半年可能直接从病房拖到KTV通宵蹦迪。风浪越大鱼越贵今 年的市场波动率可能超出所有人的预期。 AC米蘭 这波牛市的主线就是"通胀平权"：海外的通胀通过某种路径传导到国内。 金银铜：最直接的，可以把这些玩意直接带到外面卖，享受外面的通胀，所以价格 传导最直接； CPO/家电/外贸：通过将国内产品出口到外面卖，享受外面的通胀； 芯片牛市：国际产品受通胀/关税涨价，国产替代品同样可以享受涨价。 相反地，那些纯本地化的消费品就比较惨，比如白酒、面包、饭店、猪肉。这些玩意几乎纯 内需，无法享受比价通胀。 那个孩子 慢慢来，不要急，都会轮动到的。 市场流传的说法：大宗商品的涨价顺序通常遵循"金融属性→工业属性→能源消费属性→民生 刚需 ...

·汇丰银行：财政刺激推动印尼内需回暖，但出口仍疲软 ·东方汇理： 欧洲央行或于2026年下半年降息至1.75% ·野村证券：日本央行或2027年加息至1.5% ·荷兰国际银行： 澳储行加息预期过热，澳元面临回调压力 ·汇丰银行经济学家表示，尽管印尼遭受洪灾和山体滑坡的冲击，但2025年末财政刺激政策有效提振了 私人消费。消费者信心回升、信贷扩张，以及水泥用量和卡车销量等指标改善，均显示印尼内需持续回 暖。但印尼外部需求依然疲弱，出口订单PMI继续处于收缩区间。 ·荷兰国际银行分析师认为，市场对澳储行进一步加息预期过热，尽管2026年6月通胀预测上调至3.7%， 但2025年末3.2%的预期不足以支撑再度加息。美元可能走强，澳元近期涨势恐难持续，面临回调压 力。 ·Lazard分析师指出，美联储2025年底不应降息，因通胀可能超预期回升。AI和高收入群体虽推动"脆弱 但强劲"的增长，但关税滞后效应或加剧通胀，令美联储进一步落后于曲线，进而导致美元贬值与收益 率曲线陡峭化。 ·澳新银行分析师指出，泰国1月CPI同比或下跌0.3%，延续通缩态势，泰国国内需求疲软与能源价格低 迷。该预测略低于去年12月的-0.28% ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源：半夏投资 今年以来，半夏旗下基金的表现都不错。 第一篇，成文于去年12月（点击可阅读原文） 为什么现在应该配置半夏，押注李蓓 主要讲了三点 1，当前高净值群体和财富管理机构的资产配置，集中在量化多头，全天候，科创基金，海外资产四大 类。 尤其最近几天，无论全天候，量化，还是科创基金，都比较波折，持有人感受差一些。而半夏旗下的基 金，周一回撤就比较小，周二周三恢复又很快，到今天收盘，净值都创了新高。 刚才一家合作渠道的相关负责人来找我，希望我给他的大客户们再讲一遍市场观察和投资逻辑。 我建议客户们去回顾一下之前公众号的两篇文章。 电话会议可以,建议客户们先自己做 点功课,不用我自己再讲一遍 我负责答疑可以吗 客户们看一下公众号文章，还有疑问 的我来解答 ଞ୍ଚି (+) 2，存量配置结构性已经达到非常倾斜和拥挤的状态，蕴含着不小的风险。 3，触发风险的核心关键点，是房价和物价能否触底回升。 基于此，我做了一个情景分析。 未来经济有两种情形： A情形：通缩逆转 半夏大涨，李蓓王者归来。而财富市场的重仓策略平淡无奇甚至唉声叹气。 B情形 ...

李彦霖 兴业证券海外分析师: 早上好，感谢大家的参会。昨天的话，港股市场在这个全球海外市场波动的一个情况下， 那么也出现了较大的这样的一个波动。那我们今天的话主要是分析这个沃什被提名为下一 任美联储主席带来的影响，以及港股接下来的一个走势的一个展望，对于这个昨天的一个 波动，那么直接的一个出发原因的话是，沃什被提名为下一任的这个美联储。而他之前的 市场的话，一直相对来讲是比较偏鹰的，所以引发了市场对于这个流动性预期的这样的一 个调整。包括对于美债利率和美元看法的这样的一个分析，再加上之前整个以黄金为代表 的这个大宗商品市场，都是处于非常亢奋的这样的一个状态。 那么所带来的这样的一个美债美元的预期的一个变化，也推动了这些资产。出现了一个比 较大幅的调整，并且出现了一定的这样的一个交易所推动的这样的一个循环的这样一个， 反身性的快速的一个下跌。那么在具体怎么来看这个沃什的这样的一个影响？那么首先我 们去看沃什最近两年以来的这样的一些公开的一个发言。可以整理出它的一个货币政策的 一个蓝图。那么首先的话他认为这个 AI 技术的一个发展。会带来通缩的这样的一个力量， 去增加、提高劳动生产率、增加供给，从而，有希望去推动 ...

Group 1 - The core viewpoint is that while AI agents were initially thought to reduce the capability gap between individuals, they are actually amplifying disparities significantly, potentially by factors of ten or a hundred [1] - Current consumer demand and available time are lagging behind productivity growth, leading to a situation where productivity increases may result in internal competition and deflation for a period [1] Group 2 - In 2025, three groundbreaking AI products were identified: Claude Code, Doubao Phone, and Manus, indicating significant advancements in the AI sector [3] - In January 2026, three more remarkable AI products emerged: OpenClaw, MoltBook, and Chrome Gemini, showcasing the rapid evolution of AI technology [3]

根据美国经济分析局的最新数据，10月份美国的通胀率同比已经达到了4.1%，这一增幅创下了30年来 的最高纪录，危机的苗头已经逐渐显现。事实上，早在几个月前，当美国的通货膨胀率暴涨时，就已经 有很多专家对政府的政策提出质疑。大家普遍担心，若通胀问题持续下去，将直接影响消费者的信心指 数，最终可能引发金融体系的不稳定。尽管如此，当时美国总统拜登却坚称，通货膨胀只是暂时性的， 并表示当前的财政策略能够激励企业拓展业务、增强市场竞争力，增加市场流动性，等到通货膨胀过去 之后，经济将顺利过渡到通缩阶段。 根据观察者网的报道，11月30日，美国面临的通货膨胀问题愈发严峻，市场的压力不断加大，美联储主 席鲍威尔终于忍不住表态，正式放弃了此前宣称通胀只是暂时现象的说法，公开承认，美联储保守估计 当前的通货膨胀可能会持续到明年6月。与此同时，鲍威尔还透露，考虑到当前形势，未来美联储将可 能提前几个月缩减债券购买的规模，并且开始收缩资产负债表。原本预定明年6月才结束的债券购买计 划，突然变动，意味着美联储随时都有可能再次加息。显然，如何应对日益严重的通货膨胀，已成为美 国最紧迫的问题之一。 然而，如今鲍威尔的表态彻底戳破了拜登的 ...

北京时间2026年1月30日晚，贵金属市场被砸下一枚"核弹"：美国总统特朗普宣布，将任命凯文·沃什接替鲍威尔出任新一任美联储主席。 此前，沃什一直被外界看作最为"鹰派"的人选，因此这一人选决定令贵金属市场经历了史诗级的暴跌。 值得一提的是，他还在这一年与雅诗兰黛创始人的孙女简·劳德结婚。这就意味着， 沃什的岳父罗纳德·劳德一直是共和党"大金主"，也是 特朗普多年好友，这可能就为他后来获得两届共和党总统（小布什和特朗普）的青睐埋下伏笔。 2006年，时任美国总统小布什力排众议，推举他成为了美联储史上最年轻的理事（沃什当时年仅35岁）。 曾被看作强硬"鹰派" 在沃什上任美联储理事后不久，美国就爆发了金融危机，而沃什在此期间的应对表现并不如人意——随着美国抵押贷款违约和裁员的不断增 加，沃什在关键时刻对美国经济面临的挑战严重判断失误： 他一直强调对于通胀上涨风险的担忧，甚至希望美联储在经济面临通缩甚至崩 溃风险的情况下，仍然维持较高的基准利率。 然而，后来的现实情况显然证明了他的判断错误：即使美联储后来将利率降至接近零的水平，美国通胀率仍然保持在低位。 2011年，美联储决定购买6000亿美元的国债以降低长期利率， ...

核心要点 瑞士法郎被普遍视为避险资产，在地缘政治或宏观经济存在不确定性时往往会升值。 瑞士央行行长上周向美国消费者新闻与商业频道表示，瑞郎对美元的强劲走势 "令瑞士央行的货币政策 制定工作变得更为复杂"。 瑞士正徘徊在通缩和负利率区间的边缘，央行的政策操作空间受到严重制约。 瑞士格劳宾登州达沃斯 市，冬日里的阿尔瓦纽高山村落，白雪掩映着传统民居与教堂 2026 年开年，避险资产表现亮眼。受全球普遍的不确定性影响，黄金、白银价格创下历史新高，瑞士 法郎汇率也攀升至十年高位。 但在瑞士，政策制定者们正忧心忡忡地关注着这一局面。 受美国贸易政策反复无常、美联储独立性引发质疑，以及美国可能对格陵兰、拉美和中东地区采取军事 干预等因素推动，瑞郎今年对美元汇率已上涨 3.5%。 而 2025 年，瑞郎对美元的涨幅就已达 12.7%。本周二，瑞郎对美元汇率触及 11 年高位，尽管周三早间 涨幅有所收窄，但仍在该高位附近徘徊。 "地缘政治局势的进一步升级，意味着更多的不确定性。" 上周，在瑞士达沃斯世界经济论坛间隙，瑞 士央行行长马丁・施勒格尔向美国消费者新闻与商业频道的卡伦・曹表示。 "这对瑞郎和瑞士都并非好事，因为瑞郎是 ...

证券研究报告 | 2026年1月30日 债海观潮，大势研判 逆风中震荡 投资策略 · 固定收益 2026年第二期 证券分析师：董德志 021-60933158 dongdz@guosen.com.cn S0980513100001 证券分析师：赵婧 0755-22940745 zhaojing@guosen.com.cn S0980513080004 证券分析师：李智能 0755-22940456 lizn@guosen.com.cn S0980516060001 证券分析师：田地 0755-81982035 tiandi2@guosen.com.cn S0980524090003 证券分析师：季家辉 021-61761056 jijiahui@guosen.com.cn S0980522010002 证券分析师：陈笑楠 021-60375421 chenxiaonan@guosen.com.cn S0980524080001 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 摘要 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 Ø 行情回顾：1月多数债券品种收益率下行；利率债方面，长期限利率债品种收益率下行；信用 ...