摘要在经历了年底强劲反弹后，黄金与白银市场周一遭遇剧烈抛售。现货黄金盘中一度下跌5%，日内 重挫200美元，创下自10月21日以来的最大单日跌幅，白银的跌势更为惨烈，周一现货白银亚市早盘历 史首次突破80美元/盎司关口，并迅速冲高逼近84美元关口，涨幅接近6%。但随后行情急转直下，纽约 市场盘中一度大跌超11%，创下自2020年9月以来最大的单日跌幅。 周二(12月30日)亚市早盘，现货黄金在隔夜创下的近一周低位徘徊，目前交投于4350美元附近，现货白 银交投于73.50美元附近，广期所铂、钯期货主力合约开盘跌停，跌幅13%。国内黄金饰品价格对比显 示，多家黄金珠宝品牌公布的境内足金首饰价格较昨日均大幅回调，老凤祥报价1363元/克，老庙黄金 报价1359元/克，周生生报价1353元/克，周大福报价1363元/克，六福珠宝报价1361元/克。 光大期货：尽管长期贵金属格局和配置尚未改变，但需要警惕在短期风险快速积聚的情况下，价格可能 存在较大的振幅。后续来看，假期美国将公布12月标普全球制造业PMI，金价仍较易受到外盘扰动，同 时地缘冲突延续或同样给金价带来影响，需谨慎持仓过节。 国泰君安期货：目前铂钯在贵金 ...

年度报告——铜 革故鼎新，迭创新高 | [T走ab势le_评R级an：k] | | | 铜：看涨 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 报告日期： | 2025 | 年 | 12 | 月 | 30 | 日 | [Table_Analyser] | [★Ta原bl料e_端Summary] 矿端紧缺加剧，冷料补充有限，预计 2026 年全球铜矿产量边际 增长至 30-45 万金属吨。极端天气频发、地缘政策潜变、资源民 族主义抬头、矿石品位下降及水资源紧张、社区问题不稳及罢 工潜在威胁已经构成"系统性扰动风险"。 ★冶炼端 有 色 金 加工利润继续恶化，产能限制风险抬升，冶炼主动降负荷范围 扩大，2026 年全球精铜产量边际增长恐低于 50 万吨。明年将更 多围绕减产预期博弈，盘面及结构均会受到影响。海外供给生 态更为脆弱，间接影响铜元素进口。副产品收益继续观察。 ★需求端 需求新周期悄然开启，"旧动能不弱，新动能更强"，乐观预 计 2026 年全球铜需求边际增速超过 4%。新能源需求与国内传统 需求阶段被低估风险上升，明年存在阶 ...

2025 年 12 月 30 日星期二 重庆市江北区金沙门路 32 号 23 层； 023-67071029 上海市浦东新区世纪大道 210 号 10 楼 1001； 021-61101854 地址： 电话： 1 市场有风险 投资需谨慎 | | | | 铅： | | 15 | | --- | --- | --- | | 锡： | | 16 | | 镍： | | 16 | | 豆油、豆粕： | | 17 | | 棕榈油： | | 17 | | 菜粕、菜油： | | 18 | | 棉花： | | 18 | | 白糖： | | 19 | | 苹果： | | 20 | | 生猪： | | 21 | | 鸡蛋： | | 22 | | 玉米&淀粉： | | 22 | | 免责声明 | | 24 | 国债： 上一交易日，国债期货收盘全线下跌，30 年期主力合约跌 0.91%报 111.820 元， 10 年期主力合约跌 0.28%报 107.975 元，5 年期主力合约跌 0.18%报 105.840 元，2 年 期主力合约跌 0.07%报 102.476 元。 公开市场方面，央行公告称，12 月 29 日以固定利率、数量 ...

12月18日，海南自由贸易港正式启动封关运作。封关首周，政策红利释放，经济活力迸发。 据海口海关统计，12月18日至24日，海口海关共监管"一线"进口"零关税"享惠货物超4亿元；监管"二 线"内销加工增值免关税货物超2000万元。在吸引企业方面，封关首周，海南新增外贸备案企业1972 家，同比增长2.3倍。 封关运作不仅是一场牵动制度重构、产业升级、民生改善的系统性变革，更承载着探索最高水平开放形 态，将制度型开放向纵深推进的使命。 中国（海南）改革发展研究院院长、海南自由贸易港研究院院长迟福林在接受21世纪经济报道记者专访 时表示，制度型开放不再是传统的政策优惠、关税减免，而是聚焦于规则、规制、管理、标准的国际化 与法治化。制度型开放的核心，是形成一套稳定、透明、可预期的制度体系，吸引全球高端要素集聚。 迟福林同时指出，海南自贸港在对标CPTPP等高标准国际经贸规则方面的实践和经验，将为全国提供压 力测试，为中国加入CPTPP等高水平协定积累经验，增强中国在国际规则制定中的话语权。 以制度型开放应对"逆全球化" 《21世纪》：当前全球经贸格局面临深刻调整，逆全球化思潮抬头。海南自贸港的全岛封关运作，对于 中 ...

能源金属与小金属：板块汇报和标的更新 20251229 摘要 锂矿市场正经历第二波上涨，期货价格突破 12 万元并向 13 万元迈进， 短期供需格局为供弱需强，碳酸锂价格在短期内翻倍，主要因需求强劲 而供应端难以快速增加，上游企业倾向通过期货和现货交易获取更高溢 价。 中长期来看，预计 2026 年将是锂矿供应释放大年，新增供应量保守估 计为 35 至 40 万吨，但需求增速可达 30%以上，足以消耗新增供应， 即使复产弹性增加 15 万吨，也不会对整体供需平衡产生太大影响，长 期来看，当前交易安全边际较高。 稀土行业受益于出口政策落地和基本面修复，海外终端毛利率高，能承 载更高稀土价格，磁材定价模式受益于稀土价格上涨，可能形成正反馈 机制，2026 年将是解决中国稀土集团同业竞争的关键一年，供给侧优 化将是主线。 2025 年战略金属板块迎来价值发现元年，供应端受资源禀赋和政策双 重约束，多国限制关键矿产出口导致全球原料供应紧张，中国通过战略 金属牌在中美会谈中取得显著成果，市场对战略金属板块认知升级。 今年以来，小金属市场整体表现持续向好，尽管近期出现了一些调整。核心原 因并非基本面发生了重大变化，而是由 ...

迟福林同时指出，海南自贸港在对标CPTPP等高标准国际经贸规则方面的实践和经验，将为全国提供压 力测试，为中国加入CPTPP等高水平协定积累经验，增强中国在国际规则制定中的话语权。 以制度型开放应对"逆全球化" 《21世纪》：当前全球经贸格局面临深刻调整，逆全球化思潮抬头。海南自贸港的全岛封关运作，对于 中国彰显对外开放决心有何特殊意义？ 迟福林：当前，全球保护主义、单边主义加剧，全球经贸格局面临重构。在此背景下，海南自贸港全岛 封关运作，是中国向世界宣示"开放的大门只会越开越大"的关键举措。 这不仅是中国高水平对外开放的"压力测试"，更是通过"境内关外"的制度设计，形成与国际高标准经贸 规则对接的窗口，向世界传递中国主动参与全球竞争与合作的决心。海南封关运作，意味着中国正在以 制度性、结构性开放，应对"逆全球化"挑战，为全球自由贸易注入新的动力。 12月18日，海南自由贸易港正式启动封关运作。封关首周，政策红利释放，经济活力迸发。 据海口海关统计，12月18日至24日，海口海关共监管"一线"进口"零关税"享惠货物超4亿元；监管"二 线"内销加工增值免关税货物超2000万元。在吸引企业方面，封关首周，海南新增 ...

以下文章来源于CFC商品策略研究 ，作者田亚雄 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 引言：因为今天读到的历史不是过去，而是对过去的认识，所以笔者一贯警惕把现实与历史做直接性的类比。但是面对当下高度不稳定的复杂现实，我们 很难有效观察、总结和抽象，因此我们用各种历史来作为思想的素材。也是因为当前时代有巨大的不确定性，不确定性越强烈，人们对确定性的追求就只 能在历史找到。于是，在向前看变得模糊不清时，向后看、向历史深处寻求一种连续性，似乎正成为越来越多人共同的精神依托。当看到商品指数与美元 的走势后，一种商品从底部回归的倾向，背靠着美元预期走弱（基于降息和全球货币体系更迭）的共识倾向就油然而生，且短期难以证伪。 因此，我们倾向当下的商品尚不存在高估。 过度"理性"重力，或致使错过飞翔。我们被自身深刻的警惕所囚禁。那种对巨幅波动的本能警觉， 对"泡沫"一词的条件反射般的避讳，原本是智识的铠甲，此刻却成了思想的镣铐。用历史的棱镜映射出必然破裂的幻影，但在趋势尚是涓流时便 已为它预设了枯竭的终点。于是，在众人开始奔跑时，忙于检查地面的裂隙；在时代开始轰鸣时，我们固执地捂住双耳，沉湎于自己逻辑闭环中 那份冰冷的"正确 ...

Core Insights - The article presents a forecast for the financial market in 2026, emphasizing the importance of adjusting investment strategies in light of ongoing market trends and economic conditions [2][4]. Group 1: Investment Philosophy - Emphasis on the unprecedented low interest rate environment and the importance of quality equity investments [3][4]. - Investors are advised to avoid the temptation of quick profits and to extend their investment horizons [5]. - The article highlights the cyclical nature of markets, suggesting that after a prolonged bull market, a period of consolidation or correction is likely [5]. Group 2: Key Trends for 2026 - The end of the global interest rate reduction cycle is anticipated, with varying impacts on stocks, bonds, and currencies [8][20]. - De-globalization remains a dominant trend, with fiscal policies being a common response to this phenomenon [9][30]. - The A-share market is expected to focus on relative value within asset classes, with a significant wave of fixed income products emerging [10][38]. - The Hong Kong stock market is projected to show increasing valuation advantages [11][60]. - The financial industry is expected to experience accelerated differentiation and consolidation [12][68]. - The wealth management sector is entering a new era of diversified asset allocation [13][71]. - The AI sector is entering a phase of significant differentiation, with a focus on who can build effective ecosystems [14][81]. - The trend of "anti-involution" is expected to continue, impacting investment strategies [15][90]. - A new era of outbound investment for Chinese companies is emerging, driven by global supply chain restructuring [16][94]. - Two significant trends are identified: accelerated asset securitization by local governments and societal K-shaped economic divergence [17][101]. Group 3: Market Implications - The anticipated end of the interest rate reduction cycle suggests that the valuation uplift from declining rates will slow, making profit-driven sectors more critical [26][25]. - The article discusses the expected impacts on various asset classes, including U.S. stocks, A-shares, and bonds, highlighting the need for strategic adjustments in investment positions [27][28][29]. - The A-share market is seen as a critical area for investment, with a focus on its relative value compared to other asset classes [43][48]. - The article emphasizes the importance of understanding the core role of the stock market in economic development and its potential as a wealth reservoir [49][50].

摘要周一(12月29日)亚市盘中，贵金属全线转跌，现货黄金跌破4500美元，现货白银抹去日内逾6%的涨 幅，跌幅达2.00%，现货钯金大跌6.8%，下破1800美元/盎司；现货铂金跌幅扩大至4%。一方面是因为 多头获利了结，一方面是因为市场对俄乌和平前景的预期有所升温，打压避险需求。 光大期货：短时间内银铂不断刷新历史新高，波动率快速上升，金银比和金铂比也快速下降，特别是金 银比已快速降至近四十年以来均值下方，这也就意味着风险正在积聚、后市可想象空间正在缩减。另 外，银铂钯也具有较强的商品属性，价格快速上行往往对实体需求造成潜在的抑制作用，因此当下行情 下要防止市场过热出现快速调整甚至多头获利了结下出现"踩踏"风险，追高宜谨慎。 金瑞期货：白银继续受到工业和金融双重属性影响，在供需缺口和现货偏紧的驱动下强势上涨。而中长 期来说，宏观上包括主权国家赤字问题、地缘风险以及去美元化驱动的央行购金等因素并未改变，新能 源需求驱动的白银供需矛盾也持续存在，金银价格的长期核心驱动因素仍保持稳健。 西南期货：当前全球贸易金融环境错综复杂，"逆全球化"和"去美元化"大趋势，利好黄金的配置价值和 避险价值。各国央行的购金行为对 ...

2025 年 12 月 29 日星期一 重庆市江北区金沙门路 32 号 23 层； 023-67071029 上海市浦东新区世纪大道 210 号 10 楼 1001； 021-61101854 地址： 电话： 1 市场有风险 投资需谨慎 | | | | 铅： | | 15 | | --- | --- | --- | | 锡： | | 16 | | 镍： | | 16 | | 豆油、豆粕： | | 17 | | 棕榈油： | | 17 | | 菜粕、菜油： | | 18 | | 棉花： | | 18 | | 白糖： | | 19 | | 苹果： | | 20 | | 生猪： | | 21 | | 鸡蛋： | | 22 | | 玉米&淀粉： | | 22 | | 免责声明 | | 24 | 国债： 上一交易日，国债期货收盘全线上涨，30 年期主力合约涨 0.36%报 112.960 元， 10 年期主力合约涨 0.10%报 108.300 元，5 年期主力合约涨 0.05%报 106.050 元，2 年 期主力合约涨 0.03%报 102.548 元。 公开市场方面，央行公告称，12 月 26 日以固定利率、数量 ...