其中，最有代表性的抵制就是5月10日至11日进行的中美日内瓦谈判。"会谈结果表明，中美间相互关税 基本上回到了美国发动关税战前的水平。"龙永图认为，"中美这次谈判充分表明，过去美国一家独大的 霸权主义的时代正在结束。在过去几年当中，多边和准多边的机制正在形成。特别是中国提出的'一带 一路'，可以说是迄今为止推动全球化最重要的一个制度性的举措。" 龙永图指出，虽然在逆全球化思潮盛行的当下，中国企业出海面临着重大挑战，但机会也有很多。他建 议中国出海企业应该抓住三大机遇。 凤凰网财经讯 6月28-29日，"2025中国企业出海高峰论坛"在深圳举行，本次论坛由凤凰网主办，雪花高 端系列品牌-醴首席赞助合作，中国企业出海全球化理事会联合主办，以"为开放的世界"为主题，旨在 全球产业链深度重构之际，为中国企业搭建思想碰撞、资源对接、规则对话的高端平台，系统性破解出 海难题，共探生态共赢转型路径。 原外经贸部副部长、中国入世首席谈判代表龙永图 原外经贸部副部长、中国入世首席谈判代表龙永图出席论坛并发表开幕演讲。他表示，美国总统特朗普 4月2日发动的关税战，使100多个世贸组织成员经过几十年谈判形成的全球关税体制毁于一旦， ...

龙永图表示，这个转折的事件把经历了70年的经济全球化，从以规则为基础转移到以美国国家利益为基础。"过去十多年，美国和一些国家就一直以国家安 全、意识形态、人权、民主作为借口，对中国和一些新兴市场国家进行了制裁和打击。从而使以规则为基础的全球化转变成了所谓以价值观为基础的全球 化，目的就是把一部分国家从全球化的进程当中排挤出去。这违背了世界贸易组织平等对待所有国家的原则，违背了平等对待所有企业的国民待遇原则。" "如果说过去美国在反全球化时还打着所谓价值观的借口，那么4月2日的一揽子关税方案就赤裸裸地丢掉了所有借口，把以规则为基础的全球化便成了让美 国再伟大的战略的组成部分。毫无疑问，美国这一个关税方案把全球化推到了崩溃的边缘，必然引起全世界对单边霸凌主义的坚决抵制。" 凤凰网财经讯 6月28-29日，"2025中国企业出海高峰论坛"在深圳举行，本次论坛由凤凰网主办，雪花高端系列品牌-醴首席赞助合作，中国企业出海全球化 理事会联合主办，以"为开放的世界"为主题，旨在全球产业链深度重构之际，为中国企业搭建思想碰撞、资源对接、规则对话的高端平台，系统性破解出海 难题，共探生态共赢转型路径。 原外经贸部副部长、中国入 ...

短期可以降低宏观跟踪的权重，静观其变。重申中短期宏观格局的讨论：1. 宏观数据验证的影响较小。二季度从"抢转口"到"抢出口"，外需脉冲式改善有望 支撑经济韧性，但无法外推，后续仍有经济回落担忧。2. 短期政策加码的期待减弱。短期中国经济仍有较强韧性，稳增长新增布局和效果验证的重要性下 降，政策重点转向调结构。长期来看，A股市场走势仍将体现"以我为主"的内涵。随着中央汇金公司发挥好类"平准基金"作用，政策大力推动中长期资金入 市，A股市场平稳运行具备更为坚实的基础。 主力净流入行业板块前五：军工，有色金属，有色 · 铜，PCB板，充电桩； 主力净流入概念板块前五：5G，出海龙头，光通信，一带一路，光电共封装 CPO； 主力净流入个股前十：中际旭创、小商品城、立讯精密、XD洛阳钼、国盛金控、天风证券、供销大集、和而泰、卫宁健康、新易盛 当日综合评分 技术面6.5 资金面10.0 短期大盘趋势偏强 当日点评 轴承作为机器人关节的核心零部件，在人形机器人行业不断发展下，有望驱动轴承市场规模迎来显著增量。同时，在国产替代加速推进的背景下，布局人形 机器人轴承的相关企业及其配套核心加工设备磨床企业，有望迎来新的发展机遇。 ...

重庆市江北区金沙门路 32 号 23 层； 023-67070250 2025 年 6 月 27 日星期五 上海市浦东新区世纪大道 210 号 10 楼 1001； 021-50591197 地址： 电话： 1 市场有风险 投资需谨慎 | 日 水 | | | | --- | --- | --- | | 国债: | | 4 | | 股指: | | 4 | | 贵金属: | | ת > | | 螺纹、热卷: | | 6 | | 铁矿石: | | 6 | | 焦煤 焦炭 : . | | 7 | | 铁合金: | | 7 | | 原油: | | 8 | | 燃料油: | | C | | 合成橡胶: | | C | | 天然橡胶: | .. | | | PVC: | .. | | | 尿素: | | 11 | | 对二甲苯 PX: | .. 11 | | | PTA: . | | | | 乙二醇: 12 | | | | 短纤: | . | | | 瓶片: | .. | | | 纯碱: | .. | | | 玻璃: | .. | | | 烧碱: | .. | | | 纸浆: | .. | | | 碳酸锂: | .. | ...

作 者丨郑玮 编 辑丨周上祺 近日，1—5月国民经济运行数据发布，消费、工业、出口等板块表现受到市场关注。 从数据表现上看，5月消费强势领跑，工业、出口则呈现韧性中放缓趋势。其中，5月社会消费 品零售总额同比增长6.4%，实现今年以来月度最高增速，增幅跑赢出口、投资。与"高歌猛 进"的消费相对的是，5月规上工业增加值、货物出口总额同比增速均有所放缓。 表现亮眼的消费主要受到什么因素驱动？"国补"政策效应能否长期持续？下半年中国出口市场 将呈现何种走势？还有哪些潜在风险需要注意？围绕市场关注议题，21世纪经济报道专访广发 证券首席经济学家郭磊。 郭磊认为，在"两新"政策带动下，目前消费仍处于政策红利期，未来除财政补贴外，促消费政 策在收入端、金融端、社会端等方面也仍然存在很多政策空间，预计下半年"两新"和服务类消 费带动下的消费仍将保持相对活跃状态。 同时，郭磊分析表示，受逆全球化关税政策、建筑业降幅扩大等影响，下半年出口-制造业条 线或将有所放缓，对冲方式包括推动建筑业逆周期，加快基建开工和实物工作量，以及推动消 费和服务业发展，用消费动能部分替代出口动能，以内需的确定性应对外需的不确定性。 （广发证券首席经 ...

摘要 中国香港及美国稳定币法案后的虚拟资产行业趋势 20260626 美国推出稳定币法案旨在将美元霸权映射到区块链场景，通过美元稳定币渗透 灰色市场，并利用民间发行机构分销短期美债，以延长美元体系生命线。香港 则希望构建数字金融实验场并扮演政策缓冲区角色，同时避免金融制裁威胁， 并通过一国两制政策吸引外资，助力人民币国际化和资产全球流通。因此，美 国侧重建立链上的数字殖民，而香港则致力于建立链上的通商口岸。 SWIFT 体系武器化推动非美元化，发展中国家民众自发使用加密金融， 链上金融需求显著增长。俄罗斯被踢出 SWIFT 体系后，寻求替代方案， 表明地缘政治风险加速了去中心化金融的采用。 比特币价格与全球 M2 货币供应量高度相关，宽松周期下，美国降息压 力可能推动比特币及风险资产上涨。特朗普政府对美联储的施压可能直 接影响加密货币市场。 美国稳定币法案旨在将美元霸权延伸至区块链，香港则希望构建数字金 融实验场，助力人民币国际化。美国侧重数字殖民，香港则致力于建立 链上通商口岸。 稳定币通过优化点对点交易清结算网络降低成本，提高效率，盈利模式 类似银行吸储放贷，投资低风险资产赚取利息。中国手机出口商可利用 ...

2025 年金融市场展望中期策略会 20260626 摘要 美国金融市场 2023-2024 年表现强势，得益于货币扩张和 AI 革命，但 2024 年上半年财政扩张受限，AI 发展放缓，资金流向欧洲股市、港股 和贵金属。 特朗普政府试图通过关税和债务重组解决美国"双赤字"问题，但效果 有限，财政赤字预计 2025 年仍将高企，债务重组面临海外投资者抵制。 美国国债的惩罚机制体现在美元贬值、通胀和利率上升，导致利息支出 快速增长，已超过财政收入的 20%，加剧了债务负担。 全球利率整体呈现下降趋势，核心逻辑在于主要经济体债务杠杆扩张受 限，资本回报率受到抑制，利率本质由资本回报率决定。 中国经济增长模式的杠杆驱动力经历了从海外需求到企业、居民再到政 府的演变，当前面临财政赤字高企和利息支出上升的债务困境。 2025 年中国经济可能面临与 2023 年相似的宏观抑制因素，包括出口 下滑、消费冲高回落、通胀走低和融资需求放缓。 2024 年中国经济呈现"前高后低"的特点，出口受"抢出口"影响， 内需受补贴政策驱动，传统经济领域持续疲软，物价面临下行压力。 Q&A 2025 年下半年全球固定收益市场是否存在投资机会 ...

姜照指出，外国人到中国"反向代购"背后原因主要包括三个方面。第一是受益于免签退税政策的优化。第二是受益于中国制造实力的提升。第三个方面是得 益于包括沉浸体验式消费新业态的发展。 中国日报6月25日电（记者 王科举 谭国玲）商务部国际贸易经济合作研究院学者姜照近日在接受中国日报"智见中国"栏目独家专访时表示，免签退税政策的 优化，中国经济特别是制造业实力的提升以及非遗旅行等体验式消费新业态的衍生，激发了外国游客的在华消费需求，刺激了外国人在中国的"反向代购"。 而且，中国打造全球消费共同体有助于各国共同应对逆全球化的冲击，为世界经济的复苏注入新的增长动能。 "我认为这背后原因主要还是中国制造业水平的提升以及文化自信的增强。"姜照说。 姜照建议，下一步要结合国际消费中心城市建设，大力发展首发经济，更好地集聚全球优质消费资源。同时要针对外国人的消费需求特点，打造外国游客友 好型的消费商圈。例如推出针对外国游客的外语标识和外语美食购物地图等便利化的服务。此外还可以通过推动商业和文化、旅游、体育多业态的融合发 展，创造更加多元化的消费场景，提升中国消费的吸引力。 2025年4月30日，北京汉光百货内的退税柜台，工作人员 ...

2025 年 6 月 26 日星期四 重庆市江北区金沙门路 32 号 23 层； 023-67070250 上海市浦东新区世纪大道 210 号 10 楼 1001； 021-50591197 地址： 电话： 1 市场有风险 投资需谨慎 | 日 水 | | --- | | 国债: 4 | | C 股指: . | | 贵金属: רז ז | | 螺纹、热卷: 6 | | 铁矿石: 6 | | 焦煤 焦炭： . 1 | | 铁合金: 1 | | 原油: 8 | | 燃料油: C | | 合成橡胶: C | | 天然橡胶: C | | PVC: : : : : : : : : : : : : : | | 尿素: . 11 | | .. 11 对二甲苯 PX: | | PTA: . | | 乙二醇: . | | 短纤: .. | | 瓶片: .. | | 纯碱: .. | | 玻璃: 14 | | 烧碱: .. | | 纸浆: .. | | 碳酸锂: .. | | 铜： | | 16 | | --- | --- | --- | | 锡： | | 17 | | 镍： | | 17 | | 豆油、豆粕： | | 18 | ...

戴康 CFA 广发证券发展研究中心 董事总经理（MD）、首席资产研究官 邮箱：daikang@gf.com.cn 报告摘要 ● 全球大类资产表现与宏观交易主线： （6.16-6.24），全球大类资产普涨，权益为代表的风险资产显著修复。6 月24日，据央视新闻报道，伊朗和以色列宣布正式停火。中东地缘冲突缓和对市场情绪提振明显，权益为代表的 全球风险资产显著反弹，黄金为代表的避险资产有所回落，而原油由于中东局势缓和大幅回吐此前涨幅。 ● 大类资产配置——新投资范式下，"全球杠铃策略"是反脆弱时代嬗变下全球资产配置的最佳应对。 中长期投资 者需要深刻解读世界秩序重塑的方向和权衡各类资产的性价比，并关注组合中存在的非对称定价风险。关税强化 了新范式三大底层逻辑（逆全球化加剧、债务周期错位、AI产业趋势），战略层面仍是基于全天候策略调整的反 脆弱的"全球杠铃策略"。我们在 2025.6.13《全球杠铃策略如何应对美国衰退风险》 提示，当前组合中非对称风 险集中在资产定价低估了美国衰退风险，如何修正？（1）我们统计了历次美国衰退交易区间各类资产的波动率 放大系数作为修正因子。修正因子排序：纳斯达克>印度SENSEX30> ...