国外 1. 高盛：黄金的表现将继续优于白银 周一，高盛在一份报告中称，黄金将继续跑赢白银，央行需求强劲是推高金银价格比的一个因素。因 此，该行预计白银不会赶上目前正在持续的黄金涨势。高盛还表示，如果经济衰退发生，估计ETF资金 流入的加速将推动黄金价格到年底达到3880美元。该行重申对黄金的结构性看涨观点，基本预期年底金 价为每盎司3700美元，到2026年中期则达4000美元。 2. 高盛：美联储不太可能因为"软数据"疲弱就降息 美国消费者和企业调查显示出一种焦虑的经济情绪，但基础数据尚未显示经济严重放缓。高盛经济学家 写道，美联储不太可能仅根据"软数据"就放松政策，尤其是因为在最近的过去，软数据错误地预示着衰 退即将来临，比如美联储在2022年抗击通胀期间。高盛的团队写道，美联储"在降息之前，也希望看到 劳动力市场和其他硬数据的证据"。这家投行和华尔街其他机构一样，相信美联储将在周三的利率决议 中保持利率不变。 3. 大摩：美联储不会先发制人 摩根士丹利由首席美国经济学家Michael Gapen领衔的分析师团队在一份研报中写道："鉴于美联储预计 通胀将保持坚挺，且关税冲击可能会产生持续的通胀效应，美联储 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 贵金属早报—— 2025年5月7日 大越期货投资咨询部 项唯一 从业资格证号： F3051846 投资咨询证号： Z0015764 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 黄金 1、基本面：美联储会议前，欧洲贸易谈判态度强硬，金价再度上涨；美国三大股指 全线收跌，欧洲三大股指收盘涨跌不一；美元指数跌0.53%报99.27，离岸人民币直 线大幅震荡报7.2080；美债收益率全线走低，10年期美债收益率跌4.87个基点报 4.2946；COMEX黄金期货涨3.60%报3441.80美元/盎司；中性 6、预期：今日关注国务院新闻发布会、美联储议息会议、法国3月贸易帐。美联储 会议前，关税不确定性依旧高涨，风险偏好降温，金价再度走高，早间中美会面消 息，另风险偏好再度升温，金价明显回落。沪金 ...

鲍威尔（资料图） 特朗普看似是在为美国争取货币自主权，实则是在用一己之私赌上整个国家的金融未来。他对鲍威尔的羞辱不仅暴露了其个人的强人执念，更揭示了他 将"美联储"视为可控工具而非制度基石的危险心态。而这，才是真正令世界金融界不安的根源。但特朗普不会在意这些，他要的不是健康可持续的经济增 长，而是为选票打造的"虚假繁荣"。 据智通财经报道，美国总统特朗普的就职100天纪念集会在密歇根州马科姆县举行。他在庆典上抨击了前总统拜登、美联储主席鲍威尔和近期阻止其行政令 的法官。这是他自今年1月上任以来首次在华盛顿以外的地方发表重要讲话。据悉，庆典还没开始几分钟，特朗普就开始忍不住批评拜登了。他毫不留情地 抨击拜登的经济政策、鸡蛋价格高涨，甚至嘲笑他的外貌。除了拜登以外，特朗普又再一次抨击了美联储主席鲍威尔，还是"老矛盾"——不降息。不过，他 坚称，他"无意"试图解雇这位任期只剩一段时间的美联储主席。 华尔街投行副董事长古哈警告，若特朗普真的尝试撤换鲍威尔，可能引发市场剧烈动荡。他指出：如果美联储独立性遭质疑，不仅会降低市场对其决策的信 任，也将导致美元下跌、殖利率飙升、股市大跌。芝加哥联邦储备银行总裁更是连续两天上电 ...

贵金属日报：维持低多策略 夏莹莹（投资咨询证号：Z0016569） 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 2025年5月7日 【行情回顾】 周二贵金属市场强势走升，受国内劳动节假回归后国内强劲买需、对美国可能对进口药品征收关税的 担忧、及全球地缘政局不确定性、印巴局势升级等因素影响。另美指与10Y美债收益率双双回落，抬升贵 金属估值；美股涨势暂缓亦反映风险偏好下降。接下来市场焦点转向周四凌晨美联储利率决议，短线贵金 属或维持高位震荡，但整体预计仍处于易涨难跌格局。最终黄金2506合约收报3441.8美元/盎司， +3.6%；美白银2507合约收报于33.435美元/盎司，+2.96%。 SHFE黄金2506主力合约收报797.2元/ 克，+1.39%；SHFE白银2506合约收8235元/千克，-0.04%。 source： 同花顺,南华研究,wind 元/克 元/ SHFE-TD黄金价差 SHFE-TD白银价差(右轴) 24/06 24/08 24/10 24/12 25/02 25/04 -2 0 2 4 6 8 - 1 2 【基金持仓与库存】 贵金属期现价格表 长线基金看，SPDR黄金ETF ...

KVB发现在全球经济格局中，美国经济的走向一直备受瞩目。近期，摩根大通在其最新报告中抛出了一个重磅观点："美国并非经济放缓中的理想避风港"。 这一论断犹如一颗投入平静湖面的石子，在金融界激起千层浪。与此同时，美联储主席鲍威尔及其他官员即将召开议息会议，他们试图在避免经济衰退与抑 制顽固通胀之间找到那个微妙的平衡点，然而这一任务难度极大，犹如在钢丝绳上跳舞。华尔街对美联储实现 "软着陆" 的过度乐观情绪，如今看来，或许 已悄然埋下隐患。 摩根大通的策略师马特伊卡（Mislav Matejka）在给客户的报告中着重强调，美国股市经历了高波动期，随后又迎来长期连涨，但即便如此，其估值仍处于 乐观水平。以标普 500 指数为例，该指数从 4 月初低点反弹后，当前的远期市盈率高达 21 倍。这一数据看似不错，但其背后却隐藏着巨大风险，因为它是 建立在今明两年分别 10% 和 14% 的盈利增长预期之上的，实际上 "远未消化任何实质性衰退风险"。也就是说，一旦经济形势不如预期，股市很可能面临大 幅调整。 一旦美国陷入衰退，其影响绝不会局限于本土。全球经济增长与海外股市都将遭受冲击。从历史数据来看，在市场动荡时期，美国资产 ...

张尧浠：美联储决议来袭、金价仍有望再探3500美元 上交易日周二(5月6日)：国际黄金如期继续反弹拉升强势收涨，继续走出雷同于4月8日收取止跌倒垂形态后的连续反弹攀升行情，同时也暗示本周有望再探 3500美元或新高的可能。 具体走势上，金价自亚市开于3335.38美元/盎司，即8点时段先行录得日内低点3323.33美元后，则再度回升反弹，虽自10点时段触及3387美元回撤37美金至 3350美元，但就此多头再度发力，持续反弹走强，延续至美盘尾收盘时段录得日内高点3434.74美元，最终收于3430.35美元，日振幅111.41美元，收涨94.97 美元，涨幅2.85%。 影响上，因美国可能对进口药品征收关税，亚洲买家节后重返黄金市场，推动金价早盘拉升，虽有所遇阻回撤，但看涨买盘仍在，另外，印度武装部队发 动"辛杜尔行动"，对巴基斯坦多个地点进行攻击，再加上有消息称，如果谈判失败，欧盟将对1000亿欧元的美国商品征收关税，并且，美国3月贸易逆差扩 大至创纪录的1405亿美元等，助力金价持续走强拉升，冲击3400美元上方，并持稳收线。 展望今日周三(5月7日)：国际黄金受到今日凌晨印巴局势陡然升级的影响，小幅高开 ...

行业 贵金属日评 日期 2025 年 5 月 7 日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 021-60635739 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指) 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 请阅读正文后的声明 每日报告 一、贵金属行情及展望 日内行情： 中美贸易紧张形势缓和前景以及美乌签署矿产协议，一度将伦敦黄金压低至 3200 美元/盎司附近；但特朗普转身又对电影行业发出新的关税威胁，且重启对 乌克兰军售，因此避险需求在短期走弱后重新强化，印度与巴基斯坦的潜在冲突 也吸引市场的注意，5 月 6 日伦敦黄金持续反弹至 3400 美元/盎司附近，人民币 兑美元汇率升值使得国内金银相对偏弱。特朗普 2.0 新政推动全球政经格局进入 乱纪元模式，黄金的避险需求得到极大提振；目前看黄金波动性上升但中线上 ...

智通财经APP获悉，银河证券发布研究报告称，25Q1全球黄金ETF净流入226吨，较去年四季度18.7吨 的净流入量大幅增长；全球央行25Q1净购金244吨，与过去三年的季度平均水平持平，购金态势依旧强 劲。美国加征关税加剧的经济衰退与滞胀风险，叠加中美贸易摩擦及地缘风险的不确定性，都将推动全 球黄金ETF基金与全球央行持续购买黄金，金价中长期上涨的逻辑并无改变。建议逢回调布局黄金板 块。 美国一季度GDP初值环比折年率为-0.3%（前值2.4%），低于0.3%的市场预期；美国4月季调后非农就 业人口增加17.7万人，高于预期的13万，美国4月失业率持稳于4.2%，符合市场预期，2月和3月非农就 业人数合计下修5.8万人。尽管美国一季度GDP环比出现负增长，但短期消费和投资依然保持了相对稳 健，而超预期的非农数据也缓解了市场对美国经济衰退的担忧，美联储降息预期有所降温。CME美联 储观察工具数据显示，4月非农数据后市场预计美联储2025年在7、9、10月出现三次降息，累计75BP， 比此前的四次有所降低。 银河证券表示，此前由于中美贸易战缓和，市场避险情绪缓解，黄金价格自4月22日后连续回调，而4月 非农就业 ...

Group 1 - The U.S. Treasury Secretary, Mnuchin, emphasized that the Trump administration's economic agenda, including tariffs, tax cuts, and deregulation, aims to strengthen the U.S. as a global capital destination [1] - Many corporate executives expressed concerns about the aggressive tariffs imposed by the U.S. government, which have led to companies pausing their investment plans [1] - Citigroup's CEO, Jane Fraser, noted that clients are preparing for difficult situations, with companies strengthening balance sheets and delaying business expenditures or investments [1] Group 2 - A Reuters poll indicated a high risk of global economic recession, with 92% of economists stating that the Trump administration's tariff policies have harmed business confidence [2] - The IMF's Managing Director, Georgieva, revised the global GDP growth forecast for FY2025 down from 3.3% to 2.8%, attributing this to the impact of U.S. tariffs [2] - Georgieva warned that the world is moving towards a period of increased shocks and volatility, with developed economies like the U.S. facing more inflation [2]

文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人：付春生 （18482259975） 报告摘要 一、亚洲区域货币普涨的背后 五一假期（5月1日-5日）全球汇市涨多跌少，升值货币主要集中在亚洲地区，升值最为明显的是新台币（6.8%） 、韩元 （3.5%）、俄罗斯卢布（1.9%），其次是泰铢、印尼卢布、离岸人民币、印度卢布等， 港元触发联系汇率制下的强方兑换保 证 。阿根廷比索（-0.8%）、日元（-0.8%）、英镑（-0.4%）贬值较多。 亚洲货币的集体升值或主要由新台币带动。新台币大幅升值可能主要受出口商结汇抛售美元所致，保险公司（主要是寿险公 司）在汇率大幅波动时的外汇对冲操作可能加剧了其升值。 我国台湾地区寿险公司的外汇风险敞口大，以著名的南山人寿和国 泰人寿为例，对于前者，新台币兑外币升值5%将带来约295亿新台币损失（2023年税前利润约244亿新台币）；对于后者，新 台币兑美元升值1%将带来约78.4亿新台币损失（2023年税前利润约为189亿新台币）。 新台币的升值也许不会 是一个个例。在美元汇率走弱（对美元预期转弱）的背景下，如果私人部门积累 ...