12月11日凌晨3点，华尔街将迎来关键时刻。市场对美联储降息的期待已经达到白热化程度——高达87.6%的概率预测将降息25个基点。 标普500指数早已提前消化这一预期，逼近历史高点，但与此同时，FOMC内部正经历严重分裂。 金融环境指数的紧张程度达到今年最高点。十年期美债收益率、美元指数和股票波动率均显示市场处于高度警惕状态。 02 关键措辞 在鲍威尔即将主持的新闻发布会上，交易员们将特别关注一个短语——"处于良好位置"。这个看似中性的表述已成为市场解读美联储未来意图的重要风向 标。 如果鲍威尔使用这一表述，意味着美联储可能认为当前的政策设定恰到好处，足以应对经济放缓，同时又不会过度刺激市场。这将暗示明年1月会议可能暂 停降息步伐。 在9月的新闻发布会上，鲍威尔曾谨慎使用这一措辞，随后市场对降息的预期明显降温。 01 市场预期 随着标普500指数攀升至历史高点附近，市场的紧张情绪与日俱增。芝加哥商品交易所的FedWatch工具显示，市场对降息25个基点的预期概率高达87.6%。 这一数字几乎等于市场的一致预期。交易员们普遍认为美联储将通过降息向市场释放信号，尽管对后续政策路径仍存分歧。 值得注意的是，这将是自 ...

在经历了11月的市场下跌后，高盛客户正在撤回对人工智能和美国股市的激进看涨观点。最新调查数据 显示，随着市场情绪的降温，投资者对2026年标普500指数的预期已转向更为保守和审慎的立场。 针对782名机构客户的调查显示，投资者目前预计该基准指数在未来一年结束时将处于7,000至7,500点之 间。高盛Marquee平台全球内容策略、市场分析和数据科学主管Oscar Ostlund指出，这一预期较10月下 旬出现了大幅回撤，当时许多客户曾乐观地预计指数将在新年到来时跃升至7,200点。 尽管客户仍预计标普500指数在2026年会上涨，但Ostlund在周一的报告中明确表示，他们的目标已变 得"更加保守"。不过，尽管市场对人工智能的热情有所减退，但对美国经济前景的信心却有所改善，这 强化了市场对"非衰退性宽松周期"的预期，通常这一环境对风险资产具有支撑作用。 在这一背景下，投资者虽然继续支持长期的人工智能主题，但仓位配置变得更加具有选择性。市场关注 的焦点已从单纯的炒作转向具体的执行风险和资本回报率，同时投资者也在寻找AI科技股以外的广泛 投资回报机会。 经济软着陆信心增强 许多投资者认为市场上涨的范围将扩大到A ...

——库存去化宏观微暖，下方支撑较强 傅小燕 （投资咨询证号：Z0002675） 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2025年12月7日 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 本周铅价偏强震荡，当前铅市处于宏观预期偏暖+地域性供给收紧与累库隐忧的博弈阶段。宏观层面， 随着美国12月利率决议临近，市场对降息25个基点的预期升温，叠加近期美国数据（如JOLTs职位空缺）表 现平平，美元指数承压下行，为有色板块提供了估值支撑。供给端，矛盾显著激化。原生铅方面，云南、安 徽、江西等地冶炼厂集中检修，导致地域性现货流通收紧；再生铅方面，受环保换证（安徽）及原料紧缺 （内蒙古）影响，开工率下滑至48.4%，散单货源极度稀缺。需求端，虽然正值冬季，但汽车起动电池步入 传统旺季，叠加年底冲量效应，大型电池厂开工率回升至74.46%，对铅价形成刚需托底。库存端，社会库存 降至2.36万吨的15个月新低，低库存给予多头极强的逼仓底气。综上所述，在显性库存极低且供应端持续受 到扰动的背景下，铅价短期易涨难跌，维持震荡偏强判断。 铅定价逻辑 source： SMM,南华研究 元/吨 元/金属吨 国产铅精矿价格 ...

Core Viewpoint - LME copper prices surged to record highs, driven by Citigroup's upward price forecast and a weakening dollar ahead of anticipated Federal Reserve rate cuts [1] Group 1: Copper Market Insights - On December 5, LME three-month copper closed at $11,620.50 per ton, up $170.50 or 1.49%, with an intraday peak of $11,705 [1][2] - Copper prices have increased approximately 3.9% this week and have risen over 30% year-to-date [3] - Citigroup forecasts copper prices to continue rising, with an average price of $13,000 in Q2 2025, up from a previous estimate of $12,000, and a bullish scenario predicting $15,000 [3] Group 2: Market Dynamics and Supply Factors - Analysts suggest that the rise in copper prices is a gradual process, with funds beginning to favor copper due to anticipated shortages from supply constraints at major mines [3] - The arbitrage between Comex and LME is expected to lead to increased copper flows to the U.S., exacerbating supply tightness in the LME market [3] - Despite the upward trend, LME spot copper's premium over three-month contracts has decreased from approximately $88 per ton to $33, indicating a lack of urgent demand for the metal [3] Group 3: Other Base Metals Performance - Other base metals showed mixed performance, with three-month zinc rising 0.24% to $3,098 per ton, previously reaching a near one-year high of $3,125 [2][3] - LME spot zinc's premium over three-month contracts has narrowed but remains around $145 per ton [3]

2025年，铜价抬升的原因之一是美国囤库。特别是在这一周，LME铜库存出现集中提货之后，市场对 于非美地区低库存的担忧越发高涨。COMEX—LME溢价持续存在，尽管三季度、四季度溢价较二季度 大幅回落，但溢价均值仍维持在330美元/吨附近。花旗集团表示，COMEX和LME套利交易导致铜流向 美国，预计将进一步加剧LME铜供应吃紧。而且随着投资者押注美国经济软着陆，宏观基金买盘将继 续支撑价格，同时供应缺口不断扩大，预计铜价将持续攀升至明年初，第二季度均价约为13000美元/ 吨，高于此前10月预测的12000美元/吨，其乐观情境预测从14000美元/吨上调至15000美元/吨。不仅是 花旗在继续看涨，国内研究者也普遍继续看涨铜。中信证券的最新预测认为，明年LME铜价中枢将上 移至12000美元/吨以上。成本维度上看，近十年全球铜矿的单位勘探成本增长逾20倍至3300美元/吨以 上，新建、扩建项目的投资强度翻倍至15000美元/吨以上，参考上一轮资本开支高峰的铜价水平，当前 刺激价格或将上移至12000美元/吨，底部效应明显。(券商中国) ...

昨晚市场走势并不剧烈，但却发出了不寻常的信号： - 美元：结束9个交易日的连续下跌； - 黄金：艰守4200美元； 接下来行情很可能不再是盯着美联储怎么说，而是，盯着通胀会不会回弹，盯着经济是否"软而不弱"。 现在是情绪最后的焰火，任何东西都能涨，但任何东西都站不稳。 - 美股：涨跌互见，靠最后一小时的上涨扳回了盘中的跌幅； - 比特币：盘中一度跌破91000美元； - 美债：全线下跌，10年期美债收益率升至4.10%。 最大的信号是10年期美债收益率发出的（隐性裂缝），市场已经提前在交易降息故事，但长端利率却偏偏上涨——这是市场最怕的一幕。 短期利率 = 美联储说了算（美联储的愿望） 长期利率 = 市场说了算（市场的判断） 美联储要降息，股市就该涨。但深一层，长期利率在传递的是另一个信号：如果真的要降息，后面会出问题（通胀问题不会解决，经济也不会奇差无比， 降息的理由不会令人信服）。美联储的降息叙事前后矛盾，市场正在用长期利率揭穿它。降息在股市眼中是"糖"，在债市眼中却可能是"警报"。要知道， 债市交易员可是最聪明的交易员。 正如我们今早在《环球市场策略》所言，长期利率不配合，是这一轮行情最大的风险点。只要 ...

近期有哪些消息面影响黄金原油走势？后市黄金多空该如何研判？ 换资前言： 日子过得飞快，日历撕得哗哗响，人生这趟车跑得比啥都急，一转眼再过一个月，又得改年份写日期 了。以前每到年初签字，总习惯性写错年份，那时候压根不在乎年龄，稀里糊涂就混过去了；现在倒 好，天天惦记着"又老一岁"，年份记得门清，再也没犯过迷糊，这大概就是 "年龄焦虑" 的附加福利 吧？ 不过回头想想，这一路也挺有意思，遇到的人五花八门：有人给我挖过坑、让我涨了记性，有人 教我怎么做人、踏实走路，有人处着处着成了好朋友，也有人走着走着就成了陌生人，有让我打心底感 恩的温暖，也有让我忍不住吐槽的糟心事。但这不就是人生嘛，啥人啥事都得经历一遍才完整，不管咋 样，平平安安的，开开心心，健健康康，就挺好！需要带单的朋友，可在博主个人简介寻找联系！ 周四（12月4日），美国接连公布了两项关键就业数据。先是挑战者企业裁员人数降至7.13万人，较上 月大幅减少53.4%。随后公布的初请失业金人数进一步走强，降至19.1万人，远低于市场预期，并创下 多年新低。四周移动平均值与续请人数也同步回落。这些数据共同表明，美国劳动力市场在不确定性中 依然展现出韧性，暂时缓 ...

重要信息点评 1、11月30日，国家统计局公布数据显示，中国11月官方制造业PMI为49.2，前值49。非制造业商务活动 指数为49.5%，比上月下降0.6个百分点。 2、美国9月PPI环比上涨0.3%，核心PPI环比上涨0.1%，均较前值明显加速，显示美国通胀在9月重新升 温。同时，美国9月零售销售环比增长0.2%，连续四个月正增长但显著放缓，且低于市场预期，汽车销 售四个月来首次下滑。 3、美国9月耐用品订单初值环比增0.5%，较前值修正后的3%明显放缓。扣除飞机的非国防资本耐用品 订单（核心资本品订单）初值环比增长0.9%，远超市场预期的0.3%，前值由0.4%上修至0.9%。 4、11月24日晚，国家主席习近平同美国总统特朗普通电话。习近平指出，釜山会晤以来，中美关系总 体稳定向好，受到两国和国际社会普遍欢迎，事实再次说明，中美"合则两利、斗则俱伤"是经过实践反 复验证的常识，中美"相互成就、共同繁荣"是看得见、摸得着的实景。双方要保持住这个势头，坚持正 确方向，秉持平等、尊重、互惠态度，拉长合作清单、压缩问题清单，争取更多积极进展，为中美关系 打开新的合作空间。习近平阐明了中方在台湾问题上的原则立场 ...

Group 1: Market Overview - The Hong Kong stock market experienced a decline, with the Hang Seng Index falling approximately 1.3%, and overall market sentiment remained weak, leading to a decrease in trading volume to about 1,644 billion HKD [2][3] - Southbound capital flows showed a decrease, with net inflows remaining low at around 2.3 billion HKD, indicating a cautious market environment [2][3] Group 2: Sector Performance - The pharmaceutical and technology sectors were the main contributors to the market decline, with significant sell-offs in high-valuation areas such as biomedicine and AI healthcare [3] - The real estate sector continued to struggle, reflecting ongoing concerns about financing conditions and sales data [3] - Consumer stocks also saw a downturn, indicating insufficient recovery in domestic demand, particularly in the automotive sector, which faced notable weakness [3] Group 3: Company Analysis - JD Industrial - JD Industrial is a leading industrial supply chain service platform in China, focusing on supply chain technology and services through its "Taipu" platform, covering over 8.11 million SKUs across 80 categories [6][7] - For the first half of 2025, JD Industrial reported a transaction scale of 14.6 billion HKD, a year-on-year increase of 17%, with self-operated transactions accounting for approximately 66% [6][7] - The company is set to go public, with JD Group retaining a 72.34% stake post-IPO, indicating a strong backing from its parent company [7] Group 4: Financial Performance - JD Industrial's total revenue for the first half of 2025 was 10.3 billion HKD, reflecting a 19% year-on-year growth, with a gross profit margin of 18.6% [7][8] - The adjusted net profit for the same period was 495 million HKD, marking a 34% increase, with a profit margin of 4.8% [7][8] Group 5: Industry Outlook - The industrial supply chain technology and services market in China is projected to reach approximately 800 billion HKD in 2025, growing at a CAGR of 8.3% from 2025 to 2029, driven by the demand for cost reduction and efficiency improvements [8][9] - JD Industrial holds a leading market share of 4.1% in the domestic supply chain technology and services market, outpacing the industry growth rate [8][9] Group 6: Competitive Advantages - The industry has significant room for online penetration due to the fragmented distribution channels, and JD Industrial's leading market position and high customer retention rates provide a competitive edge [9] Group 7: IPO Details - The IPO is scheduled from December 3 to December 8, 2025, with expected net proceeds of approximately 2.827 billion HKD, allocated for enhancing supply chain solutions, expanding product categories, and potential strategic acquisitions [11][12] - The offering price is set between 12.7 and 15.5 HKD, with a projected market capitalization of 34 to 41.5 billion HKD post-IPO [13]

Group 1 - The core point of the article is that the recent ADP employment report indicating a loss of 32,000 jobs in November has led to market speculation that interest rate cuts are likely, despite the negative employment data [1][2][4] - The market reaction shows a decline in the dollar and an increase in asset prices, reflecting a belief that interest rate cuts are secure [3][4] - There is a prevailing uncertainty in the market regarding whether the economy is experiencing a soft landing or is at risk of deteriorating significantly [1][4][6] Group 2 - The market's current optimism is based on the expectation that the economy will gradually weaken rather than face sudden downturns [4][5] - The upcoming non-farm payroll data, set to be released on December 16, is critical; a significant decline could shift market sentiment from euphoria to panic [4][5] - The recent decline in gold prices signals a hesitation among investors regarding the economic turning point [6]