欧元/美元 如果美元进一步走弱 欧元可能升至1.20 金十数据6月26日讯，荷兰国际集团分析师Francesco Pesole在一份报告中称，欧元兑美元在1.17附近面 临强劲阻力，此前曾短暂突破该水平，触及逾三年半高位。如果欧元持续突破1.17美元，可能会为进一 步上涨至1.20铺平道路，尽管这需要美元进一步贬值。在美媒报道特朗普考虑提前宣布美联储主席鲍威 尔的继任者后，美元走弱，欧元随之反弹。Pesole说，北约同意5%的国防开支目标，以及特朗普对美国 盟友的和解态度，可能也会支持欧元。 ...

最近两天因为中东局势缓和，伊以双方停战，导致黄金价格开始冲高回落， 没有了地缘危机，大家可能都认为黄金似乎已经失去了上涨的动能。 但我的观点和大部分人不一样。 我认为接下来两个月，黄金还会有一波媲美今年4月份涨幅的大涨。 因为黄金的上涨，本质上和地缘突发性的事件没有太大的关系，战Z和地缘冲突只是催化剂，不 是决定性的因素。 真正决定这一轮黄金上涨的，是 美元和美债信用的崩溃 。 市场交易黄金，交易的也是美元衰落的预期。 所以停战这一类突发性事件，无论是伊以停战，甚至未来的俄乌停战，都不会影响黄金的大趋 势。 当然，大趋势清晰，只能说明长期看涨，不代表短期就一定会有行情。 毕竟行情是波动的，可能会经历比较长的时间调整甚至下跌才会上去。 那为什么我敢于直接判断黄金短期内还会有一波大幅度的上涨行情呢？ 主要是因为此刻我观察到了3个黄金短期启动上涨的信号。 第一个信号： 美联储降息的预期越来越强。 本月的20号， 美联储理事沃勒 释放降息信号，公开赞成应该在7月份考虑降息。 与此同时，另外一个 美联储的理事鲍曼 也表示支持7月份降息，并暗示美联储有可能会在7月份 降息。 就算9月份降息，降息利好的兑现也不会等到9月， ...

证券研究报告：宏观报告 发布时间：2025-06-24 研究所 分析师:李起 SAC 登记编号:S1340524110001 Email:liqi2@cnpsec.com 研究助理:高晓洁 SAC 登记编号:S1340124020001 Email:gaoxiaojie@cnpsec.com 近期研究报告 《"以旧换新"蓄动力，"过境免签" 新亮点》 - 2025.06.17 宏观观点 海外宏观周报：关税扰动下，联储降息仍需等待 ⚫ 核心观点： 上周美联储召开议息会议，决定继续维持联邦基金目标利率在 4.25%-4.5%区间。当前，关税上调可能带来的阶段性扰动仍是美联储 进一步降息的主要掣肘。预计下一次降息将在 9 月份开启，若届时能 够确认关税对通胀的影响为一次性的价格调整，不具备持续性，美联 储可能会在四季度连续降息。 历史经验表明，美元熊市多发生在美国货币政策相对其他主要经 济体更宽松、经济增速下滑、财政赤字扩大等宏观背景下，典型的美 元熊市周期通常有 20%-40%的下跌空间，持续时间往往长达 5-6 年， 目前贬值幅度尚未到位。当前继续看空美元的理由主要包括：1）美国 经济相对走弱，2）国际投资者的 ...

尽管宏观情绪有所改善，但Hatzius警告称，美国对伊朗采取军事行动的风险仍是潜在威胁。虽然预测 市场显示爆发即时冲突的概率略有下降，但原油价格较6月初仍上涨约10美元/桶，折射出市场对局势升 级乃至霍尔木兹海峡中断的深层忧虑。 智通财经APP获悉，尽管地缘冲突频发且贸易环境动荡，美元近期的疲软表现仍令市场困惑。对此，高 盛在题为《失声之犬》(The Dog That Didn't Bark)的最新报告中指出，即便短期衰退忧虑缓解，周期性 利好因素仍不足以抵消美国经济面临的结构性阻力。 高盛首席经济学家Jan Hatzius在6月21日的报告中阐释："我们认为，周期性顺风不足以抵消更长期的逆 风。"他特别指出，美元表现逊色的根源在于两大结构性挑战：一是估值仍处历史高位，二是吸引非对 冲资本流入为占GDP 4%的经常账户赤字融资的难度与日俱增。 该行外汇策略团队预计美元将延续跌势，尤其对欧元和日元等汇率可能进一步走弱。其他重要预判包 括：黄金价格将重启升势，英国短期利率有望下行。 关税趋稳难驱阴霾 虽然预期中的美国关税上调幅度趋于稳定为金融市场带来些许宽慰，但美元依旧萎靡不振。高盛预测 2025年美国实际关税税 ...

基于以上种种风险因素，Thu Lan Nguyen 做出预测，预计到 2026 年 9 月，欧元兑美元汇率将从目前的 1.1561 升至 1.20。更值得警惕的是，还存在一种极端 风险，即如果投资者信心彻底崩溃，越过临界点，美元的贬值幅度可能远超预期。 Thu Lan Nguyen 指出，美国政策难以出现根本性转变，成为美元贬值的重要推手。特朗普执政期间推行的关税政策，原本旨在保护美国本土产业、重塑贸 易格局，却在实际执行过程中产生了诸多意想不到的负面效应。这些政策不仅引发了全球范围内的贸易摩擦，还打乱了原有的国际贸易秩序。从经济层面来 看，关税的增加使得美国企业进口成本大幅上升，挤压了企业利润空间，阻碍了企业的扩张与创新，进而削弱了美国经济的增长优势。而经济增长优势的弱 化，直接冲击了美元作为避险资产的稳固地位。以往，在全球经济动荡或不确定性增加时，美元凭借美国强大的经济实力与稳定的金融体系，成为投资者避 险的首选货币。但如今，美国经济增长势头受挫，投资者对美元的避险信心逐渐动摇，转而寻求其他更为稳定的避险资产，这无疑加速了美元的贬值进程。 与此同时，美元作为世界储备货币的地位也岌岌可危。长期以来，美元在国 ...

美元正遭遇多年来最惨烈的一年，兑欧元、英镑和瑞士法郎均下跌超过10%，而这场货币风暴的幕后推手，可能是特朗普本人？ 据媒体18日分析，美元的大幅下跌很大程度上源于特朗普政策议程的多重冲击。税收削减政策对预算赤字构成的风险，以及关税政策对经济增长 和贸易的威胁，成为压垮美元的主要因素。 更令市场不安的是，特朗普政府对美联储的公开攻击、针对国际投资者的所谓"报复性税收"，以及对政治对手采用的强硬法律手段，都在侵蚀着 投资者对美国制度稳定性的信心。传统上美债收益率与美元的正相关关系也已破裂，即便债券收益率攀升，美元依然持续走弱。 澳大利亚CI Financial旗下GSFM的顾问Stephen Miller直言不讳： "特朗普绝对是在玩火。" 截止发稿，美元指数下跌1.3%，至98.67。 资本大撤退：20年来最大规模减持 多项关键指标显示，美元的跌势可能远未结束。美国银行的调查显示，基金经理对美元的减持幅度达到20年来最高水平，这意味着"今夏最大的 痛苦交易就是做多美元"。 华尔街见闻此前提及，世界黄金协会对各国央行的调查更为触目惊心：近四分之三的受访者预期央行美元计价储备将在五年内下降，高于去年的 62%。德意 ...

以上就是我们对于陆家嘴，从正面大家来看的话，能够看到的一些启发。当然很多的朋友会反过来想， 说前几天的时候，很多的朋友对于陆家嘴金融会议可能打鸡血的这件事情抱有很大的期待。现在没有兑 现，会不会反向的给这个市场造成重压？我个人理解也不用这样去想，原因就是有这样期待的大部分都 今天很多的朋友说大失所望，因为等待的陆家嘴金融论坛刚刚过了最重要的主题演讲阶段，好像也没有 看到重大的刺激，也没有嗅到像去年9月24号那个行情的味道，那么整体上是有点失落的。那么到底怎 么看？实际上我们在最近聊到过不要对这个陆家嘴金融论坛抱那么大的期待，感觉好像924行情又要来 了，这个是没有办法去比的，因为所处的环境和所处的背景不一样，那么这个会他的任务也是完全不一 样的。 我们稍微来解读一下，今天刚刚开的这个会当中的要点到底指向是什么。不管是央行的一把手，还是证 监会，或者是金融监管总局的一把手，都出席了，说明它的量级还是非常高的。谈的所有的这些议题， 做的所有的发言，我把它梳理成两个要点。第一个要点谈到的是金融市场对外开放。第二个要点谈到的 是怎么利用现有的金融体系更好的去去支持科技产业。我们先来说一下对外开放，这个地方有一些举 措 ...

金十数据6月17日讯，德国商业银行分析师Thu Lan Nguyen在一份报告中认为，由于美国的政策不太可 能彻底转变，美元可能会进一步贬值。特朗普的关税政策有可能破坏美国经济的增长优势，这正在削弱 美元作为避险资产的角色。此外，美元作为世界储备货币的地位也面临风险。另一个风险是美联储可能 失去其独立性。特朗普曾多次呼吁降低利率，并批评美联储主席鲍威尔。鉴于此，预计到2026年9月， 欧元兑美元将从目前的1.1561升至1.20。甚至还有一种风险，即投资者信心越过临界点、导致美元贬值 幅度超过预期。 欧元/美元 德商银行：美国的政策难以转变，美元面临进一步贬值风险 ...

策略研究 / 2025.06.16 褪色的霸权:美元走弱下的资产配置启示 -- 1970年以来七轮美元趋势走弱下的资产行情复盘 登记编与 本报告导读: 货币政策错位叠加美元外循环受阻,美元贬值可能性正在增大。本文回顾了 1970年 以来历次美元走弱下的资产行情,建议关注汇市、商品以及非美权益投资机会。 投资要点: 1970年以来,美元指数七轮大幅贬值回顾。1)1971.01-1973.07:布 雷顿森林体系解体引发美元信用危机,大宗商品最为受益,权益资 产表现亚洲优于欧洲;2)1976.06-1980.01:联储决策失误引发恶性 通胀,市场担忧美国滞涨风险与联储能力,高通胀环境下大宗商品 表现最优:3)1985.02-1987.12:广场协议下的美元主动贬值,全球 经济共振复苏,工业金属优于贵金属,日本股市领跑全球;4) 1989.06-1992.09:美国经济衰退叠加两德合并,美外利差收窄致使 美元走弱,衰退与高利率环境下商品与权益表现较为平淡;5) 1994.02-1995.04:联储意外加息压制经济预期,非美经济体强劲复 策略去 苏削弱美元优势,商品表现更优;6)2002.01-2008.04:美国"双 ...

海通期货：弱势美元和地缘政治因素使得黄金易涨难跌 正信期货：中东地缘冲突扰动避险属性驱动金价逼近新高 申银万国期货：中东局势升级下黄金整体呈现偏强态势 剑桥皇后学院：黄金仍然是一种关键的避险资产 Zaye Capital Markets：需跟踪油价对金价的影响，如果油价继续飙升可能提振金价大幅上涨 【机构观点分析】 海通期货表示，中东地缘局势急剧升级，黄金作为避险资产上涨。美国5月CPI和PPI公布，通胀再度低 于市场预期水平。尽管关税依然可能在未来推升外生性通胀风险，但美国经济降速已导致核心CPI环比 连续4个月低于预期，内生性通胀风险显著降低。经济基本面压力之下，美元贬值趋势延续。虽然关税 交易逻辑目前暂未助推黄金进一步上涨，但弱势美元和地缘政治因素使得黄金易涨难跌。短期内，重点 关注黄金能否突破3500美元关键点位，上调COMEX黄金价格区间至3200-3600美元／盎司。 正信期货表示，短期来看，黄金创新高后再高位构筑新的震荡平台，在全球央行全面进入宽松周期后， 未来三年合理估值在2990美元／盎司附近，考虑到中期地缘避险需求仍在，俄乌问题仍有变数，中东冲 突又起，且美国关税政策仍然会反复影响市场的风 ...