Market Overview - The A-share market experienced fluctuations after a strong opening, with an average daily trading volume of approximately 1.35 trillion yuan [1] - Value stocks outperformed growth stocks, and small-cap stocks outperformed the broader market [1] - The defense, telecommunications, and power equipment sectors performed well, while real estate, electronics, and retail sectors lagged [1] Macroeconomic Outlook - The ongoing US-China trade negotiations are seen as constructive, with significant progress reported [2] - China's exports in April increased by 8.1% year-on-year, significantly above the expected 1.9% [2] - The impact of tariffs on domestic CPI is limited, with April's consumer prices down 0.1% year-on-year [3] - Industrial producer prices fell by 2.7% year-on-year, indicating pressure on corporate profits [3] Market Sentiment and Future Trends - The market is expected to remain volatile until substantial breakthroughs in tariffs, domestic policies, or A-share liquidity occur [5] - A rebound window may open if any of these factors show significant improvement [5] - The current environment is characterized by a recovery in risk appetite alongside weak fundamentals, favoring TMT sectors [5] Investment Strategy - A "value dividend + TMT theme" investment strategy is recommended, focusing on high-quality, high-dividend assets for stability [6] - The technology sector is anticipated to regain momentum, particularly in semiconductors, artificial intelligence, and robotics [6]

Core Viewpoint - The European Central Bank (ECB) Executive Board member Isabel Schnabel has signaled a hawkish stance, suggesting that the ECB should maintain interest rates close to current levels due to potential inflationary pressures from fiscal expansion and tariffs in the Eurozone [1][2]. Group 1: Schnabel's Hawkish Position - Schnabel emphasized that the Eurozone's fiscal policy is expanding at an unprecedented scale, which could create upward pressure on potential inflation in the medium term [2][3]. - She highlighted that external demand in the Eurozone may remain resilient, partly due to the region's focus on producing goods that are difficult to replace in the U.S. market, indicating low price elasticity for Eurozone exports [2][3]. - Recent improvements in the Eurozone manufacturing PMI, particularly in new export orders, support Schnabel's hawkish viewpoint [2]. Group 2: Morgan Stanley's Analysis - Morgan Stanley analyst Greg Fuzesi noted that while Schnabel's stance is hawkish, it may underestimate the risks of declining inflation [1][3]. - Fuzesi pointed out that many Eurozone companies produce goods with higher price sensitivity, which contradicts Schnabel's low price elasticity argument [4]. - The uncertainty surrounding trade policy impacts and the potential for fiscal policy to be implemented effectively were also highlighted as concerns [4].

上周英国央行最终以5:4的微弱优势通过降息25个基点至4.25%的决议，这一接近分裂的投票结果本身就 诉说着一场没有硝烟的战争。票决分布极具戏剧性：泰勒与另一位委员主张降息至4%的激进方案；出 人意料的是，另有两位委员甚至反对任何降息；而剩余五位则支持折中的25个基点调整。 英镑/美元周一下跌近1%，该货币对再次跌破1.3200关口，周二（5月13日）亚洲时段，英镑兑美元汇率 反弹回升，最新英镑/美元报1.3181，涨幅0.06%，在英国央行最新利率决议背后，一场关于经济前景判 断的激烈博弈正在上演。 英国央行货币政策委员会新晋委员泰勒周一在伦敦国王学院的演讲中，详细阐述了他为何在上周利率会 议上孤军奋战，主张一次性降息50个基点的深层考量。这位新委员描绘了一幅令人忧心的经济图景：国 际贸易形势正在以"极具风险"的方式恶化，而国内需求疲软的双重夹击下，英国经济可能面临"完美风 暴"。 与泰勒的危机叙事形成鲜明对比的，是包括副总裁隆巴尔代利和委员格林在内的"稳健派"立场。虽然他 们也支持降息，但坚持25个基点的温和幅度。格林在同期举行的研讨会上直言："工资和通胀指标虽然 方向正确，但绝对水平仍然过高。"这位以鹰 ...

日本央行副行长内田真一：一旦全球经济恢复上升趋势，日本经济有望实现复苏，并提升潜在通胀水平 和通胀预期。 ...

日本央行会议意见摘要：一位成员表示，经济前景存在不确定性，通胀预期较高，达到通胀目标的可能 性不如以往。 ...

作 者丨胡慧茵 吴斌 编 辑丨李莹亮 和佳 江佩佩 周一，受中美经贸会谈利好消息提振，美股开盘全线大涨。截至美股最新收盘，美股三大指 数 均 大 幅 收 涨 ， 纳 指 涨 4 . 3 5% ， 标 普 5 0 0 指 数 涨 3 . 2 6% ， 均 创 3 月 3 日 以 来 收 盘 新 高 ； 道 指 涨 11 6 0 . 7 2点，涨幅2 . 8 1%，创3月2 7日以来收盘新高。 截至最新美股收盘，大型科技股多数上涨，亚马逊涨超8%，Me t a涨超7%，苹果、特斯拉涨 超6%，英伟达涨逾5%，谷歌、英特尔涨逾3%，微软涨超2%；奈飞跌超2%。 纳斯达克中国 金 龙 指 数 大 幅 收 涨 5 . 4% ， 创 4 月 4 日 以 来 新 高 ， 万 得 中 概 科 技 龙 头 指 数 （ DRAG ） 上 涨 4 . 2 9% 。 中 概 股 普 涨 ， 文 远 知 行 涨 超 2 7% ， 小 马 智 行 涨 近 1 2% ， 小 鹏 汽 车 、 哔 哩 哔 哩 涨 近 8%，京东、拼多多、理想汽车涨逾6%，蔚来、阿里巴巴、百度涨超5%。 W 万得美国科技七巨头指数[MAGS] 50359.21 ...

Group 1 - The Central Bank of Brazil has lowered its inflation expectations for 2025 from 5.53% to 5.5% and for 2026 from 4.51% to 4.50% [1] - The National Monetary Council of Brazil has set the inflation management target for 2024 to 2026 at 3%, allowing for a fluctuation of 1.5 percentage points [1] - The Central Bank maintains its economic growth forecast for 2025 at 2.00% and the benchmark interest rates for 2025 and 2026 at 14.75% and 12.5% respectively [1] Group 2 - The Central Bank's Focus Report is based on a survey of over 100 financial institutions and is published weekly to predict important domestic economic data trends [1]

淡旺季切换，价格上方压力加大 研究员：王艳红 投资咨询号：Z0010675 研究员：袁 棋 投资咨询号：Z0019013 电解铝-产业基本面总结： 第二部分 氧化铝-产业基本面 第三部分 电解铝-产业基本面 目 录 核心观点 宏观：美国经济数据超预期，通胀预期走强，降息预期推迟；国内降准降息预期落地；中美贸易谈判进行中。 氧化铝-产业基本面总结： 第一部分 核心观点 供给：4月，在产产能环比减少390万吨，开工率大幅下滑；矿石端，国内到港量维持正常，澳大利亚雨季影响结束 进口： 2025年3月中国氧化铝净出口28.88万吨，环比大幅增加，连续12个月净出口；进口亏损周度环比略有走阔，进出口通道仍处于关闭 需求：电解铝在产产能持续增加且维持高位，短期氧化铝需求相对持稳 利润：氧化铝目前冶炼成本在每吨2866，每吨盈利59元，成本变化不大，利润略有走阔；烧碱价格最新价3480元/吨，周度环比无变化 产业面，铝土矿量维持正常，较历史同期偏高，矿价周度环比大幅下滑，冶炼亏损转正，预计冶炼产能会得到恢复；进口亏损小幅收敛，但进出 口通道仍处于关闭状态，出口需求偏弱；盘面仓单维持在高位，远期产量压力较大。综合来看，矿价大 ...

黄金高位跳水，黄金ETF吸金放缓 中美经贸高层会谈取得实质性进展，黄金避险溢价大跌。 5月12日，截至发稿，国际市场现货黄金盘中跌破3300美元/盎司关口，最低触及3208美元/盎司。内盘多只黄金ETF跟跌，截至收盘跌逾2%。 期货市场上，沪金主力合约收跌2%，报772元/克，盘中触及近一个月低点767元/克。 5月以来，伦敦金现和COMEX黄金期货主力合约震荡下跌，黄金ETF吸金趋势也明显放缓。第一财经记者据Wind统计，截至4月底，以SGE黄金9999为投资 目标的7只黄金ETF总规模已接近1522亿元，随后因金价高位回落，规模一度缩至1450亿元；当前金价进一步下探，部分资金逢低补仓，规模回升至1490亿 元。 金价回调还是转折 多空博弈加剧 具体看来，国际金价在两周内逐渐跌破每盎司3500美元、3400美元和3300美元关口，交易多头纷纷抛售止盈。 国内黄金ETF市场上，资金约在4月底大规模涌入，目前已出现逐步离场的趋势。截至5月12日，以SGE黄金9999为投资目标的7只黄金ETF规模总计1490亿 元。 从资金动态看，博弈情绪明显。4月份以来，黄金ETF规模快速增长，连续4周吸金超百亿元，分别在截 ...

操作策略1：建议反弹3236附近空，损8美金，目标看15-20点。 明日将公布通胀相关数据。市场预计4月CPI或初现价格上涨迹象，核心CPI环比升0.3%符合预期，本周晚些时候公布的核心PPI或走势相似，这表明 美联储关注的核心PCE指标仍面临一定压力，但尚不足以引发其高度警觉。若通胀超预期，受关税效应提前影响，美元走势或较复杂，当前鹰派重 定价空间有限，通胀过热甚至可能加剧滞胀担忧，短期内利空美元。 黄金市场近期波动显著，周五收盘价定格于3326点位，而周一早盘跳空低开至3275，形成明显缺口。随后金价在3292至3260区间内震荡整理，早盘 时段延续回落态势，午间虽有所反弹，但整体力度偏弱。至欧盘前，金价从3282强势下挫至3216，期间虽有反弹，却未能突破3236。当前金价在 3220附近胶着，晚间走势尤为关键。上方阻力位于3236-3240区间，下方支撑则在3206-3200一线。整体趋势偏弱，若3200关口失守，或将进一步测 试3180。操作上徐老师建议回调做多为主，反弹高空为辅。 操作策略2：建议回调3207附近多，损8美金，目标看15-20点。 本文由徐老师分析团队策划编辑，以上文章由徐老师本人 ...