2025 年 5 月 18 日 策略研究 大小盘风格分化或将收敛 ——策略周专题（2025 年 5 月第 2 期） 要点 本周 A 股收涨 本周 A 股收涨。本周 A 股主要宽基指数大多收涨，创业板指、上证 50、沪深 300 等指数涨幅靠前，科创 50 和中证 500 小幅下跌。从市场风格来看，本周大部分风 格指数收涨，大盘成长、大盘价值涨幅居前，而小盘成长则小幅下跌。分行业来看， 申万一级行业走势分化，美容护理、非银金融、汽车等行业涨幅靠前，计算机、国 防军工、传媒等行业跌幅靠前。 大小盘风格分化或将收敛 4 月上旬以来，大小盘风格分化，小微盘宽基指数市场表现显著优于大中盘宽基指 数。4 月 8 日至 5 月 16 日，上证 50、沪深 300、中证 500 等大中盘宽基指数涨幅 低于中证 1000、中证 2000 以及万得微盘股指数等小微盘宽基指数。从个股的情 况来看，市值偏小的个股组合 4 月 8 日至 5 月 16 日累计涨跌幅均值显著高于市值 偏大的个股组合。 4 月上旬以来，小微盘宽基指数市场表现显著优于大中盘宽基指数主要包括以下原 因：1）前期市场下跌过程中，小微盘宽基指数跌幅高于大中盘，因而 ...

2025 年 05 月 18 日 模型提示资金风险偏好降低，情绪 进一步修复缺乏哪些关键因素？ ——量化择时周报 20250516 证券分析师 王小心 A0230524100006 wangxx2@swsresearch.com 邓虎 A0230520070003 denghu@swsresearch.com 沈思逸 A0230521070001 shensy@swsresearch.com 联系人 王小心 (8621)23297818× wangxx2@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 权 益 量 化 研 究 证 券 研 究 报 告 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 量 化 策 略 ⚫ 市场情绪已经连续 17 个交易日修复向上：截至 5 月 16 日，市场情绪指标数值上升至 2， 模型继续提示市场情绪进一步修复。自 4 月 18 日的最低点以来，市场情绪已经连续 17 个交易日修复向上，模型观点偏多。 ⚫ 未来市场情绪进一步上行需要来自成交量和投资主线的双重支撑：本周 A 股市场继续提 示市场情绪修复，价量匹配度较上一周没有显著变化，沪深 300RSI ...

证券研究报告 | 金融工程报告 2025 年 05 月 17 日 当下价值/成长的赔率和胜率几何？ ——风格轮动策略周报 20250516 在《如何从赔率和胜率看成长/价值轮动》报告中，我们创新性地提出了基于 赔率和胜率的投资期望结合方式，为应对价值成长风格切换问题提供了定量模 型解决方案。后续，我们将持续在样本外进行跟踪并做定期汇报。 在七个胜率指标中，当前有 4 个指向成长，3 个指向价值。根据映射方 案，当下成长风格的胜率为 58.26%，价值风格的胜率为 41.74%。 3、最新推荐风格：成长 根据公式，投资期望=胜率*赔率-（1-胜率）。我们计算得最新的成长风格 投资期望为 0.22，价值风格的投资期望为-0.13，因此最新一期的风格轮动模 型推荐为成长风格。 2013 年至今，基于投资期望的风格轮动模型策略年化收益率 27.18%，夏 普比率 0.98。 风险提示：本报告结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场 环境发生变化时模型存在失效的风险；本报告所提及个股或基金仅表示与相 关主题有一定关联性，不构成任何投资建议。 上周全市场成长风格组合收益 0.82%，而全市场价值风格组合收益为 ...

文章来源 本文摘自：2025年5月15日发布的 5月小盘、价值风格有望占优 郑雅斌 ，资格证书编号： S0880525040105 张雪杰 ，资格证书编号： S0880522040001 更多国泰海通研究和服务 亦可联系对口销售获取 大小盘风格轮动月度策略。 最新观点（模型数据截止至 2025/4/30 ）：月度量化模型最新信号转向小 盘；月度观点上，结合月度效应（历史上 5 月小盘风格大概率占优），我们认为 5 月小盘风格有望占 优。中长期，未来一两年，我们更看好小盘风格。目前市值因子最新估值价差为 1.05 ，相对历史高点区 域 1.7~2.6 ，估值价差当前位置不高。本年以来大小盘风格轮动月度策略相对于等权（沪深 300 和中证 2000 ）基准的超额收益 2.94% 。策略构建详见报告《 量化视角多维度构建大小盘风格轮动策略 》。 价值成长风格轮动月度策略。 最新观点（模型数据截止至 2025/4/30 ）：月度量化模型最新信号继续指 向价值风格；月度观点上，我们认为 5 月价值风格有望继续占优；月度配置策略，继续超配价值风格。相 对于等权（国证成长和国证价值）基准，本年以来价值成长风格轮动策略超额收 ...

5月15日，A股市场低开回调，三大指数震荡走低。截至收盘，中证A500指数跌1.04%。盘面上， 美容护理、种植业及食品饮料等板块逆市上涨。热门ETF方面，A500ETF基金（512050）跌0.94%，单 日成交额超37亿元位居同类第一。 资金积极布局核心宽基，近一周A500ETF基金（512050）规模增长5.79亿元，份额增长4.05亿份， 新增规模、份额均位居同类第一。 Wind消息称，高盛发布最新研报，将MSCI中国指数和沪深300指数的12个月目标点位分别上调至 84点和4600点，较目前仍有11%和17%的上涨空间。这是高盛一周内两次上调中国股市目标价。高盛维 持对中国股市的"超配"评级，更加青睐国内导向型行业，建议增持消费品、科技、银行等板块。 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 相关ETF全称：华夏中证A500ETF（512050），联接基金（A类：022430；C类：022 ...

今年以来，中证2000指数涨幅超9%，领涨主流大小盘宽基。小盘、微盘指数迭创新高一定程度上反映出市场或正演绎"小盘牛"。那么本轮行情中，小盘风 格缘何占优？后续风格又将如何演绎？ 数据来源：Wind，数据区间：2025.1.1-2025.5.13。中证2000指数基日为2013/12/31。2020-2024年完整会计年度业绩为15.39%、25.89%、-14.77%、 5.57%、-2.14%。指数业绩不代表基金业绩，历史业绩不代表未来预测。 相关机构指出，回顾今年以来的行情，小盘风格占优核心逻辑在于流动性宽松、政策托底以及基本面预期的共同作用： 1、货币政策定调"适度宽松"：央行多次释放流动性宽松信号（如4月降准降息预期升温），市场资金成本下降，资金更倾向于追逐高弹性的小微盘股。而小 微盘股（如中证2000指数）对流动性敏感度显著高于大盘股，流动性充裕时其超额收益更明显。 例如，中证2000ETF华夏（562660）在2025年Q1GDP增长5.4%的经济数据公布后，应声大涨，展现超强弹性。拉长时间看，华安证券研究发现，2010-2024 年间，小盘股弹性系数中位数达1.73倍（中盘股1.52倍、大盘股 ...

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 今天大盘一度下跌，不过到下午拉涨，一度摸到4.9星。 到收盘的时候回落，目前处于4.9-5星上下。 今天是最近比较少有的，证券保险行业大涨。 去年4季度证券出现一波大涨，估值也不太便宜。 之后证券行业下跌回调。 今年到5月初，证券行业跑输大盘超过10%。 今天证券保险等股票上涨较多。 证券保险主要是大盘股。 前几天强势的中小盘股今天微涨。 中证500微涨0.3%，中证1000略微上涨0.1%。 价值风格整体上涨。 今天上涨后，300价值、中证红利等指数也回到了正常估值。 主动优选等组合今天也上涨，不过涨幅不大。 证券等金融行业去年上涨后回到正常估值，像证券行业，在组合中比例目前很低。 不过今年以来，主动优选、指数增强还是跑赢300、800等指数的。 港股价值、成长风格都上涨；港股科技等成长风格这几周涨幅更高一些。 这两天港股科技股开始陆续发布财报。 昨天JD率先发布，业绩超预期，今天上涨也不错。 因为去年的国补等政策落地，今年一季度电商类的科技股业绩普遍都还可以。 盈利上涨也会带动港股科技类品种上涨。 不过目前港股科技类指数，估值也回到了正常估值。耐心等待低估机会。 1 ...

截至2025年5月14日 10:20，中证2000指数(932000)下跌0.13%。成分股方面涨跌互现，恒而达涨停，大叶股份上涨17.41%，立昂技术上涨15.19%；华民股份 领跌10.02%，蓝盾光电下跌9.78%，志特新材下跌6.69%。中证2000ETF华夏(562660)下跌0.54%，最新报价1.28元。拉长时间看，截至2025年5月13日，中证 2000ETF华夏近1周累计上涨1.74%，涨幅排名可比基金2/14。 数据显示，截至2025年4月30日，中证2000指数(932000)前十大权重股分别为巨轮智能(002031)、双林股份(300100)、每日互动(300766)、万辰集团(300972)、 东土科技(300353)、赢时胜(300377)、力源信息(300184)、震裕科技(300953)、东方精工(002611)、汉威科技(300007)，前十大权重股合计占比2.51%。 | 股票代码 | 股票简称 | 涨跌幅 | 权重 | | --- | --- | --- | --- | | 603508 | 思维列控 | -0.91% | 0.62% | | 603698 | 航天工程 ...

国泰海通证券认为，中国股市风险溢价有望系统性下移，创业板 50 指数估值处于历史低位，其最新市 净率 PB 为 4.56 倍，低于指数近 5 年 84.1% 以上的时间，估值性价比突出。 截至2025年5月12日 13:19，创业板50指数(399673)强势上涨2.34%，成分股中航成飞(302132)一度20cm 涨停，目前上涨17.80%，蓝思科技(300433)上涨6.91%，阳光电源(300274)上涨6.91%，景嘉微 (300474)，宁德时代(300750)等个股跟涨。 创50ETF(159681)上涨2.06%，最新价报0.89元。 规模方面，创50ETF最新规模达15.31亿元，位居可比基金头部。 份额方面，创50ETF近半年份额增长2.16亿份，实现显著增长，新增份额位居可比基金头部。 费率方面，创50ETF管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，费率在可比基金中最低。 开源证券认为，科技成长风格值得锁定，并购重组周期重启以及国内政策对科技产业的支撑仍将持续， 创业板指数进入配置区间。 同时有机构指出，作为 "流动性敏感型" 资产的典型代表，创业板指数成分股中高新技术企业占比超过 九 ...

创业50ETF(159682)，场外投资者可通过场外联接(A：017949；C：017950)把握机会。 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。 数据显示，截至2025年4月30日，创业板50指数(399673)前十大权重股分别为宁德时代(300750)、东方财 富(300059)、汇川技术(300124)、迈瑞医疗(300760)、阳光电源(300274)、中际旭创(300308)、新易盛 (300502)、爱尔眼科(300015)、亿纬锂能(300014)、同花顺(300033)，前十大权重股合计占比64.53%。 消息面上，日前证监会主席在国新办新闻发布会上表示，全力支持中央汇金公司发挥好类平准基金作 用；将进一步出台深化科创板、创业板改革措施；将发布新修订的上市公司重大资产重组管理办法，发 挥资本市场并购重组主渠道作用。 截至2025年5月12日 10:00，创业板50指数(399673)强势上涨1.96%，成分股中航成飞(302132)上涨 18.64%，阳光电源(300274)上涨6.22%，蓝思科技(300433)上涨5.25%，景嘉微(300474)，宁德时代 ...