中国人民银行12月24日消息，中国人民银行货币政策委员会2025年第四季度（总第111次）例会于12月18日召开。 会议研究了下阶段货币政策主要思路，建议发挥增量政策和存量政策集成效应，综合运用多种工具，加强货币政策调控，根据国内外经济金融形势和金融 市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机。 图片来源：中国人民银行 要点概览： 继续实施适度宽松的货币政策 加大逆周期和跨周期调节力度 更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能 加强货币财政政策协同配合 建议发挥增量政策和存量政策集成效应 把握好政策实施的力度、节奏和时机 防范汇率超调风险 用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款 维护资本市场稳定 持续做好支持民营经济发展壮大的金融服务 会议认为，今年以来宏观调控力度加大，货币政策适度宽松，持续发力、适时加力，强化逆周期调节，综合运用多种货币政策工具，服务实体经济高质量 发展，为经济稳中向好创造适宜的货币金融环境。贷款市场报价利率改革效能持续释放，存款利率市场化调整机制作用有效发挥，货币政策传导效率增 强，社会融资成本处于历史较低水平。外汇市场供求基本平衡，外汇储备充足，人民币汇率双向浮动，在 ...

2025年最后一次央行货币政策委员会例会释放出下阶段货币政策的主要思路。 12月24日，中国人民银行发布消息称，中国人民银行货币政策委员会2025年第四季度（总第111次）例 会于12月18日召开。 对于当年国内经济形势，例会认为，我国经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展取得新成效，但仍 面临供强需弱矛盾突出等问题和挑战。要继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力 度，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加强货币财政政策协同配合，促进经济稳定增长和 物价合理回升。 对于下阶段货币政策主要思路，例会建议发挥增量政策和存量政策集成效应，综合运用多种工具，加强 货币政策调控，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机。 在流动性和信贷方面，会议提出，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价 格总水平预期目标相匹配，促进社会综合融资成本低位运行。对比三季度例会，"引导金融机构加大货 币信贷投放力度"并未现身。 利率政策上，四季度例会延续了三季度例会的表述，提出，强化央行政策利率引导，完善市场化利率形 成传导机制，发挥市场利率定价自律机制作用，加强 ...

会议研究了下阶段货币政策主要思路，建议发挥增量政策和存量政策集成效应，综合运用多种工具，加 强货币政策调控，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时 机。保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，促 进社会综合融资成本低位运行。强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制，发挥市场利率 定价自律机制作用，加强利率政策执行和监督。从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况，关注长期 收益率的变化。畅通货币政策传导机制，提高资金使用效率。增强外汇市场韧性，稳定市场预期，防范 汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 会议指出，要引导大型银行发挥金融服务实体经济主力军作用，推动中小银行聚焦主责主业，增强银行 资本实力，共同维护金融市场的稳定发展。有效落实好各类结构性货币政策工具，扎实做好金融"五篇 大文章"，加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持。用好证券、基金、保险公 司互换便利和股票回购增持再贷款，探索常态化的制度安排，维护资本市场稳定。持续做好支持民营经 济发展壮大的金融服务。切实推进金融高水平双向开放 ...

北京商报讯（记者 刘四红）12月24日，人民银行官网发布消息称，中国人民银行货币政策委员会2025 年第四季度（总第111次）例会于12月18日召开。 会议认为，今年以来宏观调控力度加大，货币政策适度宽松，持续发力、适时加力，强化逆周期调节， 综合运用多种货币政策工具，服务实体经济高质量发展，为经济稳中向好创造适宜的货币金融环境。贷 款市场报价利率改革效能持续释放，存款利率市场化调整机制作用有效发挥，货币政策传导效率增强， 社会融资成本处于历史较低水平。外汇市场供求基本平衡，外汇储备充足，人民币汇率双向浮动，在合 理均衡水平上保持基本稳定。金融市场总体运行平稳。 会议分析了国内外经济金融形势，认为当前外部环境变化影响加深，世界经济增长动能不足，贸易壁垒 增多，主要经济体经济表现有所分化，通胀走势和货币政策调整存在不确定性。我国经济运行总体平 稳、稳中有进，高质量发展取得新成效，但仍面临供强需弱矛盾突出等问题和挑战。要继续实施适度宽 松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加强货 币财政政策协同配合，促进经济稳定增长和物价合理回升。 ...

中国人民银行货币政策委员会2025年第四季度（总第111次）例会于12月18日召开。 会议认为，今年以来宏观调控力度加大，货币政策适度宽松，持续发力、适时加力，强化逆周期调节， 综合运用多种货币政策工具，服务实体经济高质量发展，为经济稳中向好创造适宜的货币金融环境。贷 款市场报价利率改革效能持续释放，存款利率市场化调整机制作用有效发挥，货币政策传导效率增强， 社会融资成本处于历史较低水平。外汇市场供求基本平衡，外汇储备充足，人民币汇率双向浮动，在合 理均衡水平上保持基本稳定。金融市场总体运行平稳。 本次会议由中国人民银行行长兼货币政策委员会主席潘功胜主持，货币政策委员会委员宣昌能、邹澜、 李云泽、吴清、康义、朱鹤新、谷澍、王一鸣、黄海洲出席会议。徐守本、李春临、廖岷、黄益平因公 务请假。中国人民银行天津市分行、江苏省分行、江西省分行、新疆维吾尔自治区分行、深圳市分行负 责同志列席会议。 来源｜央行网站 编辑 ｜瑜见 会议分析了国内外经济金融形势，认为当前外部环境变化影响加深，世界经济增长动能不足，贸易壁垒 增多，主要经济体经济表现有所分化，通胀走势和货币政策调整存在不确定性。我国经济运行总体平 稳、稳中有进， ...

中国人民银行货币政策委员会召开2025年第四季度例会。会议分析了国内外经济金融形势，认为当前外 部环境变化影响加深，世界经济增长动能不足，贸易壁垒增多，主要经济体经济表现有所分化，通胀走 势和货币政策调整存在不确定性。我国经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展取得新成效，但仍面 临供强需弱矛盾突出等问题和挑战。要继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度， 更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加强货币财政政策协同配合，促进经济稳定增长和物价 合理回升。 ...

中国人民银行货币政策委员会2025年第四季度（总第111次）例会于12月18日召开。 会议认为，今年以来宏观调控力度加大，货币政策适度宽松，持续发力、适时加力，强化逆周期调节， 综合运用多种货币政策工具，服务实体经济高质量发展，为经济稳中向好创造适宜的货币金融环境。贷 款市场报价利率改革效能持续释放，存款利率市场化调整机制作用有效发挥，货币政策传导效率增强， 社会融资成本处于历史较低水平。外汇市场供求基本平衡，外汇储备充足，人民币汇率双向浮动，在合 理均衡水平上保持基本稳定。金融市场总体运行平稳。 会议分析了国内外经济金融形势，认为当前外部环境变化影响加深，世界经济增长动能不足，贸易壁垒 增多，主要经济体经济表现有所分化，通胀走势和货币政策调整存在不确定性。我国经济运行总体平 稳、稳中有进，高质量发展取得新成效，但仍面临供强需弱矛盾突出等问题和挑战。要继续实施适度宽 松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加强货 币财政政策协同配合，促进经济稳定增长和物价合理回升。 会议研究了下阶段货币政策主要思路，建议发挥增量政策和存量政策集成效应，综合运用多种工具，加 强货币政 ...

Report Industry Investment Rating No information provided. Core Viewpoints - The market is influenced by policy expectations, Fed actions, and Japanese central bank decisions. In the current inflation - expectation game stage, focus on non - ferrous metals and precious metals with high certainty. Consider buying commodities, stock index futures, precious metals, and non - ferrous metals on dips [1][2][3][4][5] - Be vigilant about the risks of macro - and fundamental resonance if market sentiment turns cold [2] Summary by Related Catalogs Market Analysis - Policy expectations in China have a pendulum effect. The Politburo and Central Economic Work Conference emphasized policies such as a proactive fiscal policy and a moderately loose monetary policy. Multiple ministries responded, and attention should be paid to recent expectations of reserve requirement ratio (RRR) and interest rate cuts, as well as policies for stabilizing growth or the supply - side. China's November economic data was still under pressure, but foreign trade growth rebounded significantly [1] - The Fed restarted a "restrictive" stance, announcing the purchase of $40 billion in short - term bonds in the next 30 days and a 25 - basis - point interest rate cut. The Fed may pause interest rate cuts again. The previous round of the Fed's bond - buying had a limited impact on the market, mainly providing liquidity [2] - The impact of the Bank of Japan's interest rate hike was low. The reversal of carry - trade derivatives had limited impact due to the low proportion of foreign - held Japanese government bonds and the non - significant increase in net long positions of the US dollar against the yen [3] Commodity Analysis - In the non - ferrous metals sector, the long - term supply shortage has not been alleviated, and copper prices reached a record high due to Trump's tariff expectations and mine shutdowns [4][7] - In the energy sector, some countries submitted additional production - cut plans, and there were warnings of oversupply and high inventories. There were also developments in the Ukraine - related negotiations [4] - In the chemical sector, there is "anti - involution" potential in varieties such as methanol, caustic soda, urea, and PTA [4] - In the agricultural products sector, attention should be paid to China's procurement plan for US goods and next year's weather expectations after the China - US peace talks [4] - In the precious metals sector, look for opportunities to buy on dips, but the short - term risk of silver has increased, and the gold - silver ratio has deviated and is in the process of reasonable repair [4] Strategy - Go long on stock index futures, precious metals, and non - ferrous metals on dips [5] Important News - The National Housing and Urban - Rural Development Work Conference proposed measures to stabilize the real estate market, including incremental control, inventory reduction, and supply optimization [7] - The US Navy announced a plan to build new warships as part of Trump's "Golden Fleet" plan, aiming to revitalize the US shipbuilding industry [7] - There were price movements in commodities such as gold, silver, crude oil, and copper, and some commodity futures contracts had significant price changes [7] - Japan's Ministry of Economy, Trade and Industry plans to issue special bonds to support investment in the US [7]

以下文章来源于中国宏观经济论坛 CMF ，作者杨瑞龙 中国宏观经济论坛 CMF . 创立于2006年，由中国人民大学国发院、经济学院、中诚信国际信用评级有限公司联合主办。依托人大 经济学一级学科排名全国第一的优秀研究力量，诚邀社会知名专家，集中从事中国宏观经济动态和重大 经济问题研究，定期发布分析与预测报告。 当前宏观经济呈现出明显的"供强需弱"特征，外贸表现尚可，但投资与消费需求不足，物价水平处 于低位。针对这种宏观形势,最近召开的中央经济工作会议提出加大逆周期调节和跨周期调节力度。 逆周期政策主要是从需求端发力的短期总量需求管理，着眼于刺激总需求；跨周期调节显然主要针对 的是供给面，通过结构性调整与挖掘新增长动能来优化供给、提质增效。这种逆周期调节和跨周期调 节的相互融合，是基于稳中求进、提质增效的总方针。 这样一种供需两端同时发力、短中期政策相互配合的政策安排源于对当前经济下滑性质的判断。当前 中国经济下行压力既来自于周期性因素，即由需求不足所导致的下行；同时也有一些中长期因素，主 要是供给层面，传统增长动能衰减导致潜在增长率下降，引发经济下行。 因此，当前中国经济下行，既有短期因素，也有中长期因素，包 ...

董希淼预计，2026年将更加注重发挥结构性货币政策工具作用，引导金融资源更多流向科技创新、 绿色发展、提振消费。未来一段时间，货币政策将更加注重把握和处理好短期与长期、稳增长与防风 险、内部与外部这三方面的关系。 中信证券固定收益分析师赵诣分析认为，从中央经济工作会议的表述上看，重点更多落在政策的效 率和主动性上；对宏观政策表述为"加大逆周期和跨周期调节力度"，或意味着后续政策改革将更加基于 长远经济周期变化。 王青进一步表示，6月以来LPR报价一直"按兵不动"，主要原因是受年初以来出口持续超预期、国 内新质生产力领域较快发展等支撑，今年宏观经济顶住外部环境剧烈波动压力，增长韧性超出普遍预 期，实现全年5.0%左右的经济增长目标没有悬念。因此，当前政策继续加力的迫切性不高，货币政策 保持较强定力。 对于下一步政策走向，业内专家表示，近日召开的中央经济工作会议明确要求，继续实施适度宽松 的货币政策。把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等 多种政策工具。这也意味着，根据内外部环境变化和经济发展需要，要适时运用货币政策工具，同时更 多考虑政策有效性和针对性，既要加大力度支持经 ...