Core Viewpoint - The company achieved a revenue of 27.01 billion for FY25, a year-on-year decline of 6.6%, and a net profit attributable to shareholders of 1.29 billion, down 41.9% year-on-year, with FY25H2 showing a revenue and net profit decline of 5.4% and 53% respectively [1] - The expected dividend payout ratio for FY25 is 134%, exceeding market expectations [1] Revenue Breakdown - Revenue from retail and wholesale channels for FY25 decreased by 6.8% and 5.8% year-on-year respectively [1] - Revenue from the main brand and other brands declined by 6.1% and 9.9% year-on-year respectively [1] Store Operations - As of the end of FY25, the company had 5,020 directly operated stores, with a net closure of 1,124 stores, including 258 new openings and 1,382 closures [1] - Total sales area decreased by 12.4% year-on-year, while sales area per store increased by 7.2%, reflecting the company's "one product one strategy" approach to store adjustments [1] Profitability Metrics - The gross margin for FY25 decreased by 3.4 percentage points to 38.4%, primarily due to increased retail discounts, with FY25H2 showing greater discounting than FY25H1 [1] - The net profit margin attributable to shareholders decreased by 2.9 percentage points to 4.8% [1] Inventory and Cash Flow - The company's inventory turnover days were 133 days, a decrease of 1 day year-on-year, with net cash flow from operating activities reaching 3.76 billion, a year-on-year increase of 20% [2] - Cash at the end of the period was 2.59 billion, up from 1.96 billion in the same period last year [2] Brand Collaborations - The company is steadily advancing new brand collaborations, including the introduction of the high-end SOAR running brand to the Chinese market [2] - Collaborations with top outdoor brands for comprehensive operations in China are underway, alongside deepened partnerships with the Canadian high-end trail running brand nordaTM [2] Earnings Forecast - The earnings forecast for FY26-28 has been adjusted, with expected earnings per share of 0.21, 0.25, and 0.30 respectively [2] - A target price of 3.45 HKD is set for FY26, based on a 15 times PE valuation [2]

| CCFEI价格指数:涤纶DTY 2025/5/21 | 元/吨 | 8900.00 | 8900.00 | 0.00% | | --- | --- | --- | --- | --- | | CCFEI价格指数:涤纶POY 2025/5/21 CCFEI价格指数:涤纶FDY68D 下 | 元/吨 | 7250.00 | 7250.00 | 0.00% | | 2025/5/21 | 元/吨 | 7250.00 | 7250.00 | 0.00% | | CCFEI价格指数:涤纶FDY150D 2025/5/21 | 元/吨 | 7200.00 | 7200.00 | 0.00% | | 游 CCFEI价格指数:涤纶短纤 2025/5/21 | 元/吨 | 6630.00 | 6620.00 | 0.15% | | 2025/5/21 CCFEI价格指数:聚酯切片 | 元/吨 | 6000.00 | 5995.00 | 0.08% | | CCFEI价格指数:瓶级切片 2025/5/21 | 元/吨 | 6050.00 | 6000.00 | 0.83% | | 装置信息 西北一套120万吨PTA装置计划5 ...

随着梅雨季节的临近，玻璃产业正面临市场发展的"调整期"。看似低迷的表象下，实际上蕴藏着全新的 生机与无限可能。今年"五一"过后，玻璃市场打破常规走势，价格持续下行，给行业带来了不小的压 力，而这种压力恰是行业变革与升级的催化剂。 部分前期停工生产线的复产，虽然可能引发阶段性价格竞争，但也推动企业加大技术研发投入，提升产 品质量与附加值，以差异化优势增强核心竞争力。调研中记者了解到，已有不少企业开始布局高端玻璃 产品，聚焦节能、智能等前沿领域，以技术创新引领行业发展潮流。 面对梅雨季节库存玻璃发霉贬值的风险，玻璃企业主动出击，积极采取措施去库存。无论是通过价格调 整刺激市场需求，还是借助期货市场进行风险管理，都充分展现了企业应对危机的主动性与创新精神。 在不断探索的过程中，玻璃企业不断积累经验、调整策略，逐步找到了适合自身发展的新模式。 危机与机遇相伴而生，当前玻璃行业面临的困境，正是其实现转型升级的关键动力。众多玻璃企业积极 创新，通过优化产品结构、拓展应用领域、加强技术研发等举措，努力寻找新的增长点。随着玻璃市场 的逐步调整和宏观政策效应的持续释放，玻璃行业有望在变革中破局重生，迈向高质量发展的新阶段。 当 ...

| | PX&PTA&PR | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/5/21 | 品种 | 更新日期 | 单位 | 现值 | 前值 | | | | 期货结算价(连续):WTI原油 期货结算价(连续):布伦特原油 | 2025/5/20 2025/5/20 | 美元/桶 美元/桶 | 62.03 65.38 | 62.69 65.54 | 涨跌(幅) -1.05% -0.24% | | 上 游 | 现货价(中间价):石脑油:CFR日本 | 2025/5/20 | 美元/吨 | 569.63 | 569.38 | 0.04% | | | 现货价(中间价):二甲苯(异构级):FOB韩国2025/5/20 | | 美元/吨 | 699.00 | 709.50 | -1.48% | | | 现货价:对二甲苯PX:CFR中国主港 | 2025/5/20 | 美元/吨 | 828.00 | 840.67 | -1.51% | | | CZCE TA 主力合约 收盘价 | 2025/5/20 | 元/吨 | 4732.00 | 4776.0 ...

证券研究报告 | 2025年05月19日 统计局 2025 年 1-4 月房地产数据点评 4 月地产基本面边际转弱，期待后续政策出台 2025 年 1-4 月，全国商品房销售额为 27035 亿元，同比-3.2%；商品房销售面积为 28262 万㎡，同比-2.8%。 4 月单月，商品房销售额 6237 亿元，同比-6.7%，降幅较 3 月扩大了 5.1 个百分点；商品房销售面积 6393 万㎡，同比-2.1%，降幅较 3 月扩大了 1.2 个百分点。 观察相对历史同期的销售规模，2025 年 4 月，商品房的销售额和销售面积分别相当于 2019 年同期的 52% 和 52%，较 3 月显著回落，逼近历史最低水平。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 优于大市 |  | 行业研究·行业快评 | |  房地产 |  投资评级：优于大市（维持） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券分析师： | 任鹤 | 010-88005315 | renhe@guosen.com.cn | 执证编码：S0980520040006 | | 证券分析师： | 王粤雷 | 075 ...

每经记者｜刘明涛 每经编辑｜叶峰 今日上午，军工和航运港口板块继续保持强势的同时，房地产行业成为市场新的炒作方向，房地产ETF基金（515060）和房地产ETF（512200）半日涨幅均 超过1.5%，涨幅领先。 | | | 房地产行业相关ETF | | | --- | --- | --- | --- | | 代码 | 名称 | 涨幅％ | 现价 | | 515060 | 房地产ETF基金 | 1.72 | 0.652 | | 512200 | 房地产ETF | 1.7 | 1.377 | | 159768 | 房地产ETF | 0.76 | 0.532 | | 159707 | 地产ETF | 0.68 | 0.593 | 投资逻辑来看，房地产"去库存"定调主要由于当前供求关系逆转、销售数据下滑导致商品房供过于求，库存去化周期拉长。预计后续将有更多积极的财政及 货币政策出台，同时叠加"好房子"系列新政，将能进一步挖掘和释放改善型需求，助力行业稳健发展。 中证800地产指数属于中证800行业指数系列，该系列反映了中证800指数样本中不同行业公司证券的整体表现，为投资者提供了分析工具，该指数是投资布 局A股上市 ...

全工业行业库存周期延续"主动补库存"。本月全工业行业库存增速持平于上月，但从各行业角度库存周期运行来看， 处于"主动补库"状态的行业数量最多，达到 16 个，所以我们判定全行业行业库存周期位于"主动补库"状态。 上游行业（即采矿业，仅占全部库存的 2%）："主动补库存"_2025.03 中游行业（即中上游制造业，占全部库存的 54%）："主动补库存"_2025.03 下游行业（即下游制造业与水电气，占全部库存的 43% ）："主动补库存"_2025.03。 统计口径误差。数据统计大多为抽样，恐与现实情况有些许出入。 敬请参阅最后一页特别声明 1 | 1. | 库存周期概览 | 3 | | --- | --- | --- | | 2. | 库存周期概览（分行业） | 8 | | | 风险提示 | 9 | | 图表 | 1： | 工业企业产成品存货同比持平于 | 4.2% _2025.03 | 3 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 图表 | 2： | 库存周期的四阶段论 | | 3 | | 图表 | 3： | 全部工业行业："主动补库存"_2025.03 | | 4 | | ...

风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 王江楠（F03108382，Z0021543），联系电话：010-82295006 | | PX&PTA&PR | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/5/15 | 品种 | 更新日期 | 单位 | 现值 | 前值 | 涨跌(幅) | | | 期货结算价(连续):WTI原油 | 2025/5/14 | 美元/桶 | 63.15 | 63.67 | -0.82% | | 上 | 期货结算价(连续):布伦特原油 | 2025/5/14 | 美元/桶 | 66.09 | 66.63 | -0.81% | | 游 | 现货价(中间价):石脑油:CFR日本 | 2025/5/13 | 美元/吨 | 575.50 | 569.00 | 1.14% | | | 现货价(中间价):二甲苯(异构级):FOB韩国2025/5/14 | | 美元/吨 | 731.50 | 709.50 | 3.10% | | | 现货价:对二甲苯PX:CFR中国主港 | 2025/5/14 | 美元/吨 | 870.00 | ...

不是"悠闲假期" 而是"生死竞速" 5月14日，连云港港集装箱码头车来船往，货轮在泊位上有序装卸作业，外贸运输一派繁忙景象。王春 摄 （视觉江苏网供图） □ 本报记者 付奇 王梦然 宋晓华 万晨 5月12日，中美日内瓦经贸高层会谈取得实质性进展，美国对华商品关税从145%降至10%，这场"贸易 风暴"迎来转机。《中美日内瓦经贸会谈联合声明》所传递的积极信号，不仅极大利好资本市场，也让 外贸企业暂时"松了一口气"。不过，外贸人很清楚：这只是90天的"暂停期"，美国关税政策的不确定性 依旧存在，江苏作为外贸大省依旧面临巨大挑战。眼下，江苏外贸企业是如何抓住降关税"窗口期"，抓 紧"去库存"、积极"转方向"、努力"抢先机"的？连日来，记者走访多家外贸企业、采访多位业内人士进 行了解。 5月12日，中美联合声明落地后，不少外贸企业迅速"忙起来"，很多制造企业流水线开启"全力运转模 式"，有的企业加钱把放假员工"请回来"，有的拉着同行拼命往美国本土仓"塞货"。 "这90天不是'悠闲假期'，而是'生死竞速'。"这是很多外贸人的共识。连日来，江苏外贸企业纷纷将对 美订单加速落地，抢占短期红利，抓紧"去库存"。 5月14日凌 ...

据CRIC不完全统计，至5月13日，全国拟收储总规模达到3918亿元，涉及城市达到171个。 发布规模逐月 快速增加，二季度以来发布量更是迎来爆发式增长， 4月份公告拟收储土地7198公顷，涉及金额1730亿 元，面积、金额均已超出一季度总量。 3月全国两会过后，随着中央稳市场稳预期的施政方略愈加明确，以及专项债发行的持续推进，各地收储 计划的发布速度也明显加快，与重点城市土拍热度的回升同步，共同促进市场供求预期进一步趋稳向好。 收储宅地6565公顷加速去库存 等效于前4月新房成交面积增长54% 进一步聚焦住宅用地方面， 在CRIC梳理的明细地块中，除去没有标注用途属性的地块之外，含宅用地共 有1575宗，拟收购总价2250亿元， 拟收储面积总和达到6565公顷。 在新房交易流速较历史峰值下降超过40%时代背景下，2025年住宅成交虽然已现企稳势头，且土地成交规 模也已降至新低，但为了行业更快达成新的供求平衡， 从数据逻辑看，土地收储才是当下去库存的关键突 破点。 按全国土地平均容积率折算，拟收储宅地的理论建筑面积已经超过1.3亿平方米，超过前四月估算 新房销售规模的一半。 从降低库存规模的角度来说，若公布的 ...