Core Viewpoint - The Chinese stock market is expected to experience a structural bull market in 2026, driven by factors such as policy support, domestic demand stabilization, and industrial upgrades [4][8][11]. Group 1: Market Performance in 2025 - The A-share market showed a volatile upward trend in 2025, with significant contributions from the technology sector and companies expanding overseas [4][5]. - Key sectors that exceeded expectations included Chinese companies going global and the commercialization of AI, with notable growth in overseas AI demand [4][5]. - The overall market sentiment was influenced by improved liquidity and a shift in policy, leading to a bullish outlook for the A-share market [5][6]. Group 2: Outlook for 2026 - A-share earnings growth is anticipated to show a pattern of low-to-high progression, while the Hong Kong market may see a style shift towards core assets [8][11]. - The "New Four Bulls" logic is expected to drive the market, focusing on capital inflows, technological innovation, institutional reforms, and consumption upgrades [8][11]. - The overall economic growth is projected to remain within a reasonable range, with a gradual reduction in the negative impact of real estate on the economy [11][12]. Group 3: Investment Opportunities - The primary investment themes for 2026 include "Technology + Going Global," with a focus on AI applications and companies expanding overseas [12][13]. - Key sectors to watch include high-end manufacturing, new energy, and industries benefiting from global market growth, such as machinery and electronics [13][14]. - The market is expected to transition from a liquidity-driven bull market to one driven by earnings improvement, with a more balanced sector performance anticipated [19][20]. Group 4: Market Dynamics and Trends - The market is likely to see a convergence of performance across sectors, moving from a phase of significant differentiation to a more balanced approach [18][19]. - The focus will shift towards sectors with high growth potential, as the market transitions from a "淘汰赛" (elimination race) to a "竞速赛" (speed race) [18][19]. - The structural characteristics of the market will continue to be influenced by technological advancements and policy support, with a gradual reduction in the impact of traditional sectors [19][20].

转自：看台海 前11个月我国电子商务持续激发消费活力 记者19日从商务部了解到，今年前11个月，我国电子商务持续激发消费活力，数字消费、线上服务成为增长牵引力。商务部重 点监测平台数字产品增长8.2%，其中智能穿戴、智能机器人分别保持两位数增长，线上服务消费增长21.7%。 2025年中国大宗商品价格指数呈企稳回升态势 2025年中国大宗商品价格指数均值预计为112.1点，总体呈现前低后高、企稳回升态势，市场平稳运行，新旧动能转换特征明 显。 11月我国实际使用外资同比增长26.1% 商务部19日发布数据显示，2025年11月份，我国实际使用外资同比增长26.1%。前11个月，全国新设立外商投资企业61207家， 同比增长16.9%；11月当月新设立外商投资企业7425家，同比增长35.3%。 由文化和旅游部主办的2025中国国际旅游交易会19日在海南省海口市开幕，吸引了来自101个国家和地区的1000余名旅行商及 代表参会，同时开展多场线下买卖家专业洽谈。本届旅交会以"你好！中国"为主题，会期3天。旅交会展览面积达6.5万平方 米，共设置境内展区、境外展区、阳光海南展区、入境旅游消费展区和文旅融合展区5个展 ...

Core Viewpoint - The article emphasizes the importance of expanding effective investment during the "14th Five-Year Plan" period, focusing on the integration of investment in physical assets and human capital to stimulate economic growth and support the new development pattern [1]. Group 1: Investment Strategy - The central economic work conference highlights the need to stabilize investment as a key task, especially in light of external environmental changes and domestic economic challenges [1]. - Fixed asset investment growth has declined, with a year-on-year decrease of 2.6% from January to November, influenced by local government debt and real estate adjustments [1]. - Long-term effective investment opportunities remain, as per capita capital stock in China is still lower than that of developed economies, indicating room for growth in infrastructure and public services [1]. Group 2: Funding Sources - The central economic work conference proposes to implement a more proactive fiscal policy, increase central budget investment, optimize local government special bond usage, and leverage new policy financial tools to enhance funding sources [2]. - Predictions suggest that upcoming policies will help alleviate local financial pressures and amplify government investment's impact [2]. - The focus on high-quality implementation of major national strategies and projects aligns with the need for improved infrastructure and human resource development [2]. Group 3: Private Investment - The article stresses the necessity of a collaborative investment approach led by the government and driven by the market, aiming to enhance private sector participation in major projects [3]. - Measures have been introduced to stimulate private investment, including expanding access, addressing bottlenecks, and strengthening guarantees [3]. - The central economic work conference calls for improving regulations to boost private sector confidence and investment willingness [3]. Group 4: Future Investment Demand - The development of new industries and the need to address existing gaps will continuously generate investment demand [4]. Group 5: Investment Growth Expectations - Investment is expected to have a greater elasticity compared to consumption, and with the implementation of various policies, investment growth in the coming year looks promising [5]. - More detailed work is required to ensure sustainable investment growth and optimize supply structure [5].

近日，国家发展改革委固定资产投资司发表文章指出，要做好"十五五"时期扩大有效投资工作，坚持扩 大内需这个战略基点，坚持投资于物和投资于人紧密结合，着力拓展投资增长空间，着力增强政府投资 引导带动作用，着力激发民间投资活力，着力深化投资体制机制改革，保持投资合理增长，不断提高投 资效益，促进消费和投资、供给和需求良性互动，为加快构建新发展格局提供有力支撑。 明年是"十五五"开局之年，面对外部环境变化影响加深，和国内经济发展中的老问题、新挑战，中央经 济工作会议将坚持内需主导作为重点任务之一，并明确提出推动投资止跌回稳。稳投资将成为稳增长的 重要抓手。 今年下半年以来，固定资产投资增速出现回落，1~11月份同比下降2.6%。这既受地方政府化债、房地 产调整等当期因素影响，也折射出经济发展过程中新旧动能转换的阶段性特征。 不过，从长期视角来看，有效投资仍然具备广阔空间。我国人均资本存量仍低于发达经济体，水利、能 源、市政以及新型基础设施等领域仍存短板；统筹推进新型城镇化和乡村全面振兴，实现投资于物和投 资于人紧密结合，基础设施和公共服务投入力度还需加大；关键核心技术领域补短板、新兴产业和未来 产业快速发展，也都会产 ...

"十五五"新程：科技创新迈向高质量发展新纪元 以"新动能、新里程"为主题，2025第一财经资本年会于12月18日在上海举行。 2025年是"十四五"收官与"十五五"开局的关键交汇点，更是新质生产力加速崛起的一年。 12月18日，2025第一财经资本年会在上海举行。本届年会以"新动能、新里程"为主题，会上，专家学者围绕中国经济韧性、硬科技突围、科创生态建设等核 心议题，通过主旨演讲、圆桌对话、成果发布等多元形式，共话资本市场与科技创新的双向奔赴，共探产业高质量发展的实践之道。 第一财经总编辑杨宇东在致辞时表示，2025年，"韧性"二字贯穿了中国经济的整体叙事。全球经济复苏与地缘格局趋势仍不明朗，在这样的压力测试下，中 国经济依然展现出自身的内生稳定性与发展活力。但这份"稳"并非偶然，也相当不易，是科技创新与政策引导协同发力、产业升级与市场机制深度融合的建 设成果。 "即将到来的2026年，是'十五五'规划的开局之年，面对新时代的命题，我们需要更广阔的全球视野、更深刻的历史自觉、更紧密的生态协作。"杨宇东称， 作为中国最具影响力的财经媒体集团之一，第一财经始终是时代发展进程中的观察者、记录者和推动者，也是共识的凝 ...

2025 年是" 十四五" 收官与" 十五五" 开局的关键交汇点，更是新质生产力加速崛起的一年。 主旨演讲环节，中国经济五十人论坛成员、清华大学管理实践访问教授曹远征指出，在全球贸易格局 的变化过程中，中国出口的增长体现出经济韧性，而韧性的来源是中国经济的超大规模性。 曹远征分析称，原创的高技术对国家经济发展固然重要，但经济发展的核心取决于技术的持续进步， 特别是主流工业技术的改善。他强调，中国经济的发展路径，始终与超大规模性高度契合，是依托现 有技术进行迭代创新，而非盲目追求脱离实际的高科技。深圳的小巨人企业成长为全球领先企业，比 亚迪 40% 的配件产自大湾区，都是这种发展模式的典型体现。曹远征认为，未来在 AI 、制药等领 域，也有望出现更多依托超大规模性实现增长的区域，这正是中国经济的前途所在。 谈及 "十五五"时期，中国科技创新面临的挑战与机遇，中国政策科学研究会经济政策委员会副主任 徐洪才会上指出，未来经济高质量发展，现代化进程的推进离不开新旧动能转换和科技创新。并建议 从创新体系、企业主体、人才机制、生态环境和开放合作多维度构建高质量创新发展格局 ， 全面提 升创新驱动发展能力 。 12 月 1 ...

这个变化，会和我们所有人都有关系。 为什么本周，大A中的消费板块，一路在涨呢。 背后应该和明年刺激消费的主线，有关系。 在年底的重要会议里面，关键的提出了八大任务，其中有一条主线，放到了2026年的最重要位置。 那就是：内需主导。 2026年，我们每一个人，可能真的能实实在在的感受一轮 真正意义上的消费刺激了。 而这会是2026年的关键主线之一。 其实内需这件事，大家听得真的不少，而且也感受到这2年的一些动作。 比如消费券、国补、购物节等等，但大家体感觉得没有什么用。 问题到底出现在哪呢。 原因就2个， 绕开了收入和安全感。 很多人一直想不清楚一个问题，明明中国的GDP已经达到了美国的70% 。 那为什么我们国内的消费却不够给力呢？ 我觉得这里涉及到了分配的问题。 我们 就要 搞清楚 ， 我们G 家 赚钱 的 模式 ，G 家 核心 的 税源 到底 是 怎么 来 的 。 从税收角度来说，我们国家主要收的是标准的 间接税 。 而 间接税 的 特点 ， 就是 和 消费 没什么 关系 。 那么，2026年如果真的要刺激政策，有一个必须要做的。 那就是地方S收，要 和居民收入 绑定在一起。 这样地方才会有动力，才能想出 ...

同在产业园内的山东达宁半导体有限公司，通过数字化管理实现月产LED线性光源300万米，生产周期 平均缩短2天，效率提升18%。园区内企业"上下楼即上下游"的协同模式日益成熟，集聚效应正推动新 一代信息技术产业集群加速成型。 走进山东菏泽市巨野县乾元半导体科技有限公司的无尘车间内，芯片测试分选设备稳定运行，工人们在 操作台前有条不紊地进行LED芯片的精密封装与精准调试。作为巨野县新一代信息技术产业园的龙头企 业，该公司总投资达15亿元，已构建起覆盖LED外延片设计、芯片测试分选、光电探测器芯片及深紫外 光LED器件与应用产品的完整产业链，整体技术达到国际先进水平。 "我们的MiniLED芯片尺寸较传统产品缩小20倍，已广泛应用于车灯、显示屏、城市亮化等领域。"山东 乾元半导体总经理曹存景介绍。 "十四五"以来，巨野县累计落地过亿元项目320个。其中2022年，落地项目107个，计划总投资307.26亿 元，超额完成"双百"目标。新增国家级高新技术企业52家，科技型中小企业80家，"专精特新"企业77 家，市级以上科技创新平台达到88个。累计实施省级重点项目85个，技改投资项目190个，技改投资年 均增长10%。 ...

全球锡矿资源高度集中在少数几个主要产区，呈现寡头格局。核心制约在于，主要矿山面临资源品位自 然下滑与新增项目受限的双重压力，而关键产区的地缘政治风险与政策不确定性，进一步限制了供应的 有效释放。国内资源供应亦呈现集中化趋势，主要由少数头部企业主导，资源的天然稀缺性构成了长期 且坚实的成本支撑。 中游：成本挤压与效率变革 尽管中国在全球冶炼产能中占据主要地位，但持续的原料短缺导致开工率难以提升。冶炼环节正承受显 著压力：原料采购面临高价与紧缺，而成本向下游的传导存在时滞，利润空间受到挤压。这一压力正推 动行业向更高效率与更集约化的模式演进，通过技术升级与智能化改造来应对挑战，行业集中度预计将 进一步提高。 下游：需求引擎的结构性转换 今日长江现货市场锡价走势趋势 截至2025年12月19日锡价延续强势，据长江有色金属网获悉，今日长江现货市场1#锡报价为336,500- 338,500元/吨，均价337,500元/吨，较前一日上涨4,000元/吨。三日累计涨幅超5.5%，沪锡主力合约最新 收报338410元/吨，涨幅达1%触及2022年6月以来新高。当前市场由"供需紧平衡、地缘风险溢价与流动 性宽松预期"三重动力 ...

Group 1 - The core viewpoint of the report emphasizes the transition from old to new growth drivers as a key factor influencing China's economic performance, particularly in the context of the real estate market adjustment and changes in domestic population and international geopolitical landscape [2][6][9] - The report forecasts that macroeconomic policies will maintain appropriate support, with a more active fiscal policy expected to arrange 12.28 trillion yuan in new government bonds, including a general public budget deficit of 5.88 trillion yuan, local government special bonds of 4.6 trillion yuan, and special government bonds of 1.8 trillion yuan [3][14] - It is anticipated that the GDP growth rate for 2026 will be around 4.7%, with domestic demand contributing more significantly to GDP growth, particularly through stable growth in household consumption and a recovery in investment driven by major project launches and government investment expansion [9][10][14] Group 2 - The report highlights that while the real estate market adjustment continues, its impact on economic growth is expected to weaken due to its declining share in the economy, with real estate investment declines projected to narrow from -16.5% in 2025 to between -10% and -15% in 2026 [10][12][44] - Inflationary pressures are expected to ease, with the CPI projected to rise by 0.5% in 2026, driven by a recovery in food prices and stable growth in non-rent service prices, although rental prices may continue to decline [38][41][44] - The external demand and trade policy environment are expected to remain relatively stable, with export growth projected at around 3% in 2026, reflecting a slight slowdown from 5.1% in 2025 [12][13]