低波固收+基金优选：上周收涨0.13%，成立以来累计录得2.23%的收益。 中波固收+基金优选：上周收涨0.12%，成立以来累计录得1.51%的收益。 分析师：孙书娜 登记编号：S0890523070001 分析师：冯思诗 登记编号：S0890524070001 分析师：顾昕 登记编号：S0890524040001 投资要点 市场回顾： 上周（2025.06.09-2025.06.13）债券市场小幅上涨，中债-综合财富指数（CBA00201）收涨 0.18%，中债-综合全价指数(CBA00203)收涨0.15%。利率债收益率基本走平。信用债收益率以下行为主，信用 利差有所收窄。 市场观察： 中美二轮谈判尘埃落地，宏观经济数据偏弱；临近税期资金偏紧，央行积极维护资金面；降息预期 升温，美债标售需求稳健；首单保租房REIT扩募完成，"首发+扩募"带动市场平稳发展。 公募基金市场动态： 年内信用债ETF大扩容，基金公司积极上报科创债指数基金：据悉，近期，数十家基金公 司已递交了关于科创债ETF的申请，此次科创债ETF有数十家基金公司参与申请，首批名单或有10家。首批科 创债ETF可能主要跟踪中证AAA科技创新公司债 ...

21世纪经济报道记者余纪昕上海报道 6月16日，银行间交易商协会发布关于加强银行间债券市场发行承销规范的通知。 内容提到，针对市场成员近期反映的低价承销费、低价包销、拼盘投资、利益输送等问题，现就银行间 债券市场发行承销有关事项发布以下通知。 一、发行人、承销机构(包括主承销商和承销商)应按照市场化原则开展发行承销，公平对待所有投资 者，不得事先约定债券发行利率，不得以"返费"等手段扭曲市场价格，不得以代持、互持等方式谋取不 正当利益。 二、主承销商应充分保障投资者合法权益，不得将包销变相作为主动投资争揽客户的手段。承销机构开 展余额包销应当报价公允、程序合规，并严格按照发行文件披露的方式确定余额包销利率。余额包销不 得挤占有效申购投资者认购规模，余额包销利率不得低于投资者有效申购利率上限。 三、承销机构不得以低于成本的承销费率报价参与债券项目竞标。发行人、承销机构应按照商业约定履 行付款义务，不应拒绝支付或拖欠费用。 五、交易商协会对银行间债券市场实施自律管理，定期监测债券发行承销业务情况，并进行市场评价。 记者注意到，近期交易商协会对银行间债券市场发行承销环节违规行为的监管动作频出。 今年4月14日，交易 ...

从券商中国记者了解情况来看，这主要与两大原因有关：一是债基募集规模已达到原本预设规模上限，如一家 公募旗下债基的募集规模触及60亿元上限，决定提前结束募集；还有一家公募旗下老债基因在开放期内申购金 额超过80亿元上限，决定提前关闭开放期。二是基金公司出于行情布局考虑，提前结束基金募集或提前进入下 一个运作期，以及时把握住阶段性行情。 公募分析表示，在政策托底、基本面承压、结构分化的市场环境下，债券市场仍具备较强的投资价值。 多只债基提前结束募集 根据京管泰富基金6月14日公告，京管泰富中债京津冀债券基金已于6月13日结束募集，截至6月13日该基金累 计有效认购申请金额已超过募集规模上限60亿元，拟对6月13日的有效认购申请采用"末日比例确认"的原则予 以部分确认。这意味着，该基金成立规模基本可以确认不低于60亿元。 近日以来，债券基金纷纷提前募集或提前关闭开放期。 同样是在6月14日，路博迈基金发布公告，路博迈兴航60天滚动持有债基提前结束募集，募集截止日由8月26日 提前至6月13日。此外，根据国泰基金6月12日公告，于6月6日开始募集的国泰利惠90天滚动持有债基，募集截 止日提前至6月12日。券商中国记者 ...

在政策持续托底、经济结构调整推进的大背景下，中国债券市场正在成为外资公募的重点配置方向。 多家外资公募表示，当前宏观环境依然偏弱，货币政策延续适度宽松基调，资金面保持合理充裕，债券 资产的中长期配置价值正在提升。与此同时，信用债与利率债策略也逐渐分化，投资者对波段机会和票 息收益的把握要求更高，市场进入精细化配置阶段。展望后市，债券资产在经济不确定性加剧时具有较 强的风险缓释作用，不仅可为资产组合提供稳健回报，也能在权益市场震荡中发挥"压舱石"功能。随着 政策节奏渐趋明朗，利率与信用两条主线均具备阶段性机会，精细择券、灵活调仓将成为核心策略关键 词。 流动性延续宽松基调 在外资公募看来，当前宏观政策基调依旧倾向适度宽松，资金面维持充裕，成为债券市场的重要支撑。 路博迈基金表示，在适度宽松的货币政策基调下，中国央行维持银行市场流动性适度充裕的动力较强。 从季节性来看，2月至3月央行回笼流动性、净投放显著低于往年同期，4月至5月则转为净投放、投放幅 度超季节性水平。 在长期流动性方面，由于去年买入的短债持续到期，导致今年长期流动性持续净回笼。随着降准落地， 5月长期流动性净投放将显著高于季节性表现，后续有望随着国 ...

图 一周摘要 图 市场概况： 上周（6月9日至6月13日）A股市场整体呈现回调态势。主要宽基指数中，科创50领跌，全 周下跌1.89%；低估值蓝筹类指数相对抗跌，沪深300、中证1000、上证50分别下跌0.25%、0.76%和 0.46%，流动性波动对市场情绪形成压制。全周板块轮动迹象明显，资金偏向业绩稳定的大盘价值股， 成长板块则受制于估值压力，上证指数下跌0.25%，深证指数下跌0.60%，创业板指上涨0.22%。 行业板块： 上周Wind百大概念指数上涨占比约64%。板块方面，42%板块获得正收益，有色金属、石 油石化、农林牧渔相对表现良好，分别上涨3.79%、3.50%、1.62%，医药生物、非银金融、国防军工等 均出现小幅上行，而建筑材料、家用电器、食品饮料则明显走弱，分别下跌2.77%、3.26%、4.37%。 基金发行： 上周 合计发行15只，其中股票型基金发行4只，混合型基金发行6只，债券型基金发行4 只， FOF型基金发行1只，总发行份额89.34亿份。 基金表现 ： 上周万得全基指数上涨0.10%。其中，万得普通股票型基金指数上涨0.21%，万得偏股 混合型基金指数上涨0.25%，万得债 ...

新华财经上海6月14日电（记者魏雨田）从卖方研究起步，逐步迈向公募基金，鑫元基金固定收益投资 部基金经理黄轩始终专注于债券市场。在其投资实践中，黄轩将信用债作为底仓进行配置，并结合利率 债的波段交易策略，以此在中短债基金的管理中实现收益增强。面对全球金融市场的波动以及国内环境 的变化，他通过分散投资、工具创新等策略积极应对风险。 近期，在接受新华财经记者采访时，黄轩表示，在短期内，债券市场大概率将维持窄幅震荡的格局，针 对这一形势，可采取"逢跌加仓、遇涨减持"的波段操作策略。而从全年的视角进行分析，债市仍具备趋 势性上行的潜力。 信用筑基+利率增强 从卖方研究起步，历经自营交易，再到专户与理财子公司，如今又投身于公募基金领域，鑫元基金基金 经理黄轩的职业发展路径始终围绕债券市场。他的投资框架以信用债为基础、以利率债交易为增强，既 源于早期行业环境的塑造，也契合资管新规后市场生态的演变趋势。 加入鑫元基金之后，黄轩的投资框架与中短债基金的运作逻辑高度契合。据他介绍，中短债基金在合同 上留出了利率债交易的空间，近两年来，债券利率整体以下行为主，利率债波段交易持续盈利，这一趋 势进一步验证了以信用债为底仓、以利率债 ...

摩根大通首席执行官杰米.戴蒙发出警告，若美国政府无法遏制联邦赤字的不断膨胀，债券市场将面 临"崩溃"风险。此番言论在各界引发了广泛的讨论与不同的反应。 美国财政部长斯科特.贝森特回应称，戴蒙过往也曾多次发出类似警告，不过这些警告并未成为现实。 有观察人士则认为，戴蒙是在向摩根大通员工传递信号，提示他们对债券投资风险保持警惕，避免因过 度承担风险而遭受损失。 长期债券为何成风暴眼? 全球债务规模的庞大同样令人堪忧。自2008年金融危机以来，各国政府为应对危机和新冠疫情纷纷举 债。国际金融协会(IIF)数据显示，2025年第一季度全球债务创下324万亿美元的新高，主要受中国、法 国和德国的推动。然而，随着通胀和利率的飙升，如此大规模的借贷变得更加难以维系。若债券收益率 持续居高不下且政府未能改善财政状况，部分债务的偿还成本将难以承受，进而可能对经济造成损害。 美国当前的财政状况同样不容乐观。一项旨在落实特朗普国内议程的税收法案正在国会审议，其成本备 受债券投资者关注。戴蒙称美国的财政管理"灾难性"，税收和支出政策"完全不切实际"。穆迪评级公司 5月份也取消了美国最后一个最高信用评级，原因是担忧不断膨胀的债务和赤字 ...

Group 1 - Huaxia Bank successfully issued the largest 5-year commercial bank technology innovation bond in the market [1] - Chongqing Three Gorges Bank successfully issued 3.5 billion yuan perpetual capital bonds with a coupon rate of 2.69% [3] - Sichuan Energy Development Group's 15 billion yuan small public offering bond project has been accepted by the Shenzhen Stock Exchange [4] Group 2 - Morgan Stanley indicates that New World Development's issuance of US dollar bonds suggests a potential reopening of the offshore bond market for non-state-owned enterprises [5] - A Reuters survey predicts that US Treasury yields are expected to decline in the next six months due to expectations of the Federal Reserve resuming interest rate cuts [6] - Jiangxi Bank plans to issue 4 billion yuan green financial bonds with a 3-year term [7] Group 3 - Huitong Co., Ltd. announced that the conversion price of its convertible bonds will be adjusted to 9.06 yuan per share [8] - South Korea's bond market saw record inflows of foreign capital in May [9]

精彩观点抢先看： 点击链接，可阅读原文。 十年期国债是目前市场中交易量最大的单一债券品种，规模与流动性占据绝对主导。债券市场中十年国 债的配置价值不仅体现在久期相对较长、有较为可观的收益率、弹性相对较大，更重要的是它是债券市 场基准。买十年国债就像股市里买沪深300一样，大家可以通过买十年期国债获得整个市场的行情。配 置十年国债，就相当于我们把资产配置的组合和市场基准牢牢绑定了。 每经编辑｜赵云 十年国债ETF投资的样本空间是剩余期限7到10年的国债。持仓透明、费率低，且支持T+0交易。十年国 债ETF从2017年8月成立，之后的2018年到2024年每一个完整年度都取得了正收益。 直播时间：2025-6-6 10:00~11:00 通常而言，当经济预期相对不是特别强劲、通胀比较温和、货币相对而言比较宽松的时候债券市场表现 较好。比如历史表现来看，十年国债ETF在2018年、2021年、2023年、2024年分别取得了7.60%、 5.19%、4.37%、9.02%的收益。而在通胀比较高或者我们认为经济增长比较强劲的时候，债券可能会相 对偏逆风一些。但是尽管在这样的市场环境下十年国债ETF依然取得了不错的回报 ...

美国财长贝森特：美国仍然是最稳定的债券市场。必须提高和延长债务上限，"难以想象"债务上限突破 后会发生什么。 ...