光伏ETF华夏（515370）跟踪中证光伏产业指数，涉及光伏产业链上、中、下游企业，包括硅片、多晶 硅、电池片、电缆、光伏玻璃、电池组件、逆变器、光伏支架和光伏电站等，能够更好的反映光伏产业 整体表现。 （文章来源：每日经济新闻） 展望后市，中信建投认为，"控价"已让7月以来主产业链价格上涨，硅料环节三季度实现扭亏为盈，"控 量"也随枯水期到来顺利推进。不过也提示当前硅料全行业库存约46万吨，压力依旧很大，若明年需求 持平或微降，硅料排产还需再降30%左右，才有望在2026年使库存回归正常。整体来看，其预计"反内 卷"政策将推动各环节盈利回归合理水平。 2025年12月5日，A股三大指数集体翻红，光伏ETF华夏（515370）午后涨幅扩大，上涨1.69%。资金面 上，12月4日，光伏ETF华夏（515370）大幅流入超1亿元。 消息面上，据SMM（上海有色网）统计数据，12月份，国内多晶硅排产环比下降0.96%；硅片排产环比 下降15.95%；电池片排产环比下降12.61%；组件排产环比下降13.58%。在行业自律等因素影响下，硅 料、硅片、组件等光伏产业链多个环节12月份排产环比下降。 ...

截至2025年12月5日11:30，中证港股通央企红利指数(931233)下跌0.67%。成分股方面涨跌互现，中国有 色矿业(01258)领涨2.37%，中化化肥(00297)上涨0.64%，中国中车(01766)上涨0.49%；农业银行(01288) 领跌3.59%，招商局港口(00144)下跌2.88%，中国电信(00728)下跌2.32%。 跟踪该指数的规模最大的港股央企红利ETF（513910）盘中换手2.88%，成交1.47亿元！拉长时间看， 截至12月4日，港股央企红利ETF近1周日均成交4.2亿元！为何成交如此火爆？ 中泰证券分析认为，三季度以来国内经济边际走弱，与此同时"资金盛"与"资产荒"的矛盾依然存在，港 股央企红利分红的稳定性使得资产存在底仓配置的需求。此外，国内"反内卷"政策持续推进，港股央企 红利成分股广泛分布于资源与公共服务等行业，宏观价格逐渐回暖的环境下，有望在盈利端驱动资产估 值回升。 通过对比近年来两地央企、国企和民企的股息率水平（近12个月），能发现：两地股息率都存在央企> 国企>民企的现象，其中央企股息率基本都能超过基准。数据显示，港股央企红利ETF（513910）跟踪 ...

新能源及有色金属日报 | 2025-12-05 产量与库存增加，多晶硅基本面仍较差 工业硅： 市场分析 2025-12-04，工业硅期货价格偏震荡运行，主力合约2601开于8910元/吨，最后收于8910元/吨，较前一日结算变化 （-45）元/吨，变化（-0.50）%。截止收盘，2601主力合约持仓193019手，2025-12-04仓单总数为7228手，较前一 日变化336手。 供应端：工业硅现货价格基本持稳。据SMM数据，昨日华东通氧553#硅在9400-9500（-50）元/吨；421#硅在9700-9900 （0）元/吨，新疆通氧553价格8800-9000（0）元/吨，99硅价格在8800-9000（0）元/吨。昆明、黄埔港、西北、天 津、新疆、四川、上海地区硅价持平，97硅价格持稳。 SMM统计12月4日工业硅主要地区社会库存共计55.8万吨，较上周增加0.8万吨。 消费端：据SMM统计，有机硅DMC报价13500-13800（300）元/吨。SMM报道，本周国内有机硅DMC市场价格重 心仍延续上移走势，目前市场主流价格区间为13500-13800元/吨，较上周均价上调约450元/吨。目前大多单体 ...

化工板块今日（12月5日）震荡盘整，截至发稿，反映化工板块整体走势的化工ETF（516020）场内价 格涨0.13%。 成份股方面，农药、钾肥、聚氨酯等板块部分个股涨幅居前。截至发稿，扬农化工、亚钾国际双双大涨 超2%，鲁西化工、万华化学、华峰化学等多股跟涨超1%。 | | | 分时 多日 1分 5分 15分 30分 60分 日 周 · | | | | | | F9 盘箱盘后 婴加 九50 面迁 工具 @ 00 | | 4. TETF 1 | | 516020 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | 516020(化工ETF) 10:18 价 0.791 温康 0.001(0.13%) 均价 0.791 版交量 98 (OPV 0.7914 ) | | | | | | | +0.001 +0.139 | | | | | | | | | | | | SSE CNY 10:18:44 交易中 | | 0 / 8 + | | 0.732 | | | | | | | | ...

2025年12月5日，A股三大指数高开低走，光伏ETF华夏（515370）回调0.56%。资金面上，12月4 日，光伏ETF华夏（515370）大幅流入超1亿元。 每日经济新闻 （责任编辑：董萍萍 ） 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 展望后市，中信建投认为，"控价"已让7月以来主产业链价格上涨，硅料环节三季度实现扭亏为 盈，"控量"也随枯水期到来顺利推进。不过也提示当前硅料全行业库存约46万吨，压力依旧很大，若明 年需求持平或微降，硅料排产还需再降30%左右，才有望在2026年使库存回归正常。整体来看，其预 计"反内卷"政策将推动各环节盈利回归合理水平。 光伏ETF华夏（515370）跟踪中证光伏产业指数，涉及光伏产业链上、中、下游企业，包括硅片、 多晶硅、电池片、电缆、光伏玻璃、电池组件、逆变器、光伏支架和光伏电站等，能够更好的反映光伏 产业整体表现。 消息面上，据SMM（上海有色网）统 ...

宏观预期再度转强 随着美国经济数据走弱以及联储官员表态转变，美联储降息预期升温。据CME"美联储观察"，12月降 息概率已经从11月初的63%上升至87%。国内方面，2026年为"十五五"规划的开局之年，市场对政策加 码存在一定预期，预计在"反内卷"、扩内需和稳地产政策上均会有比较积极的表述。事实上，11月PMI 数据虽然低于荣枯分界线，但已经出现积极的迹象。新订单指数和生产指数分别回升0.4和0.3个百分 点，显示需求改善程度强于供给。购进价格指数回升1.1个百分点，预示着"反内卷"政策效果开始显 现。 限产力度可能加码 10月下旬，唐山地区环保限产政策阶段性收紧，影响铁水产量约3.91万吨／天。近期，中央环保督察组 发现唐山地区存在违规新增钢铁产能和超低排放改造弄虚作假的问题，后续不排除有进一步的检查和整 改的可能。一旦采暖季空气质量变差，停产、限产的范围有进一步扩大的可能。另外，目前长流程钢厂 依然处于亏损状态，全国247家钢厂中盈利钢厂的占比下降至35.06%，因此钢厂主动减产的意愿也会偏 强。 今年前11个月，短流程螺纹钢产量占总产量的比重约为12%。12月到春节之前为短流程钢厂季节性减产 的时段。 ...

周期起舞，涨价背后的逻辑与空间 20251204 摘要 反内卷政策旨在遏制恶性竞争，通过政府干预和龙头企业引领推动供给 收缩，钢铁行业淘汰地条钢后显著改善，水泥和化工行业通过限产自律 和自发减产实现健康发展。 建材和钢铁行业目前处于周期底部摸底阶段，水泥企业发货量下滑甚至 亏损，钢铁行业虽盈利较去年改善但仍微薄，铁矿石价格高企和焦煤受 益于反内卷政策导致成本端压力较大。 住房新提法"好房子"强调设计和材料，将鼓励消费建材企业开发优质 产品，如抗菌涂料、防火石膏板等，以满足存量住房改造市场对舒适居 住环境的需求。 有色金属板块受全球经济复苏预期、供应链紧张和新能源产业需求增长 等多重因素影响，具有投资吸引力，但需关注全球经济和政策变化带来 的不确定性。 有色金属板块上涨由宏观需求、供给侧脆弱性和降息预期驱动，欧洲和 美国财政扩张、国内制造业升级及储能需求增长带动金属需求，但新增 产能和矿业资本开支仍然较少。 Q&A 反内卷政策对周期板块的影响如何？哪些行业的效果见效快且持续性好？ 反内卷政策虽然是一个新提法，但其实与 2016-2017 年的供给侧改革有相似 之处。供给侧改革通过打击不合规产能和环保约束，提升了 ...

中国宏观经济展望 20251203 摘要 中国经济供需矛盾突出，供给强但内需相对较弱，政策调整将聚焦增加 优质消费供给、减少低效投资、促进消费惠民生及处理债务问题，对各 行业产生不同程度影响。 2026 年中国出口预计将保持增长势头，甚至可能高于 2025 年，新兴 市场出口占比增加，企业利润率受益于技术进步和成本下降而企稳回升。 内需疲软主因是房地产转型和债务负担，影响企业、政府及居民收入。 应收应付款等指标反映了这一现象，需关注相关风险。 "反内卷"政策是系统性工程，2026 年或在玻璃、化工、光伏、有色金 属和煤炭等行业加大力度，结构性机会将更多体现在特定行业中。 2026 年经济政策延续温和提速趋势，聚焦增加优质消费供给，减少低 效供给。游艇、私人飞机、汽车、体育、中高档医疗及入境消费等领域 值得关注，合计相当于 2024 年 GDP 的 3%，增长潜力大。 财政政策方面，预计总体财政赤字率上升，专项债使用方向调整以提高 效率。货币政策预计保持宽松，降息是大概率事件，降准空间充足。 投资方面，总量适度加码及结构调整并行，预计明年略好于今年。消费 方面，以旧换新、社保民生支出加码及优质消费供给增加等多维 ...

新能源及有色金属日报 | 2025-12-04 下游承压价格走弱，多晶硅基本面表现仍较弱 工业硅： 市场分析 2025-12-03，工业硅期货价格偏弱震荡运行，主力合约2601开于8955元/吨，最后收于8920元/吨，较前一日结算变 化（-145）元/吨，变化（-1.60）%。截止收盘，2601主力合约持仓193926手，2025-12-03仓单总数为6892手，较前 一日变化108手。 供应端：工业硅现货价格持稳。据SMM数据，昨日华东通氧553#硅在9400-9600（-50）元/吨；421#硅在9700-9900 （0）元/吨，新疆通氧553价格8800-9000（0）元/吨，99硅价格在8800-9000（0）元/吨。昆明、黄埔港、西北、天 津、新疆、四川、上海地区硅价持平，97硅价格持稳。 根据SMM调研，南北地区工业硅开工率分化，川滇硅企继续枯水期减产节奏开工率延续下行趋势。北方个别硅企 有增开或复产开工率上行。增减变化之下预计12月工业硅产量或基本持平于11月。 消费端：据SMM统计，有机硅DMC报价13200-13500（150）元/吨。SMM报道，在单体企业减排和持续挺价预期 背景下，刺激 ...

Group 1: Overview of the Economic Fundamentals - The household sector's assets include financial and non-financial assets, accounting for 49.2% and 50.8% respectively as of 2022, with urban housing being the largest component, consistently over 40% [3][19] - The real estate market recovery is expected to go through three phases: a rebound in transaction volume, followed by price recovery, and finally stabilization of investment [3][23] - The leverage ratios of the three sectors show structural differentiation, with the household sector stabilizing around 60%, non-financial enterprises increasing to 174.4%, and government sector leverage rising steadily [12][34] Group 2: Policy Trends from Monetary Reports - Since July 2024, the central bank has introduced various monetary policy tools focusing on quantity and price adjustments, with a notable reduction in the 7-day reverse repo rate by 10 basis points in May 2025 [4] - The central bank is expected to maintain a loose liquidity policy in 2026, with a baseline scenario of 1-2 rate cuts of 25-50 basis points and 1-2 reserve requirement ratio reductions of 50-100 basis points [4][6] - The relationship between deposit and loan rates is crucial, as the net interest margin for commercial banks has decreased from 1.97% in Q1 2022 to 1.42% in Q3 2025, indicating a need for careful policy adjustments [4] Group 3: Bond Investment from Relative Value Perspective - The 1Y government bond yield is expected to remain around 1.4%, with the 10Y government bond yield projected at approximately 1.7% [6] - The yield curve may steepen in the first half of 2026 due to anticipated rate cuts, while uncertainties in the second half will depend on the effectiveness of policies aimed at economic recovery [6][28] - Current relative value assessments indicate that the attractiveness of stocks compared to bonds has weakened, suggesting a balanced allocation strategy [6] Group 4: Corporate Sector Analysis - The leverage ratio of non-financial enterprises has increased from 155% in Q1 2022 to 174.4% in Q3 2025, but internal financing demand remains weak [34] - The ratio of medium to long-term loans to short-term loans and bill financing is low, indicating a focus on short-term liquidity rather than long-term investment expansion [34] - The "anti-involution" policy aims to address the issue of rising revenues without corresponding profit increases, with early signs of effectiveness in improving capacity utilization in the mid and downstream sectors [40] Group 5: Government Sector Financial Overview - The fiscal deficit is projected to be around 12.6 trillion yuan, with a deficit rate of approximately 8.5%, indicating a trend of expanding government balance sheets [3][45] - Tax revenue is expected to reach approximately 17.6 trillion yuan in 2025, with a forecast of 18.2 trillion yuan for 2026 based on historical growth rates [49] - Government spending is categorized into various sectors, with social welfare and infrastructure spending being the largest components, accounting for 38% and 23% respectively in 2024 [57]