黑色商品日报（2025 年 5 月 8 日） 黑色商品日报 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | 钢材 | 螺纹钢：昨日螺纹盘面小幅反弹，截止日盘螺纹 2510 合约收盘价格为 3098 元/吨，较上一交易收盘价格 | 窄幅整理 | | | 上涨 21 元/吨，涨幅为 0.68%，持仓减少 3.02 万手。现货价格小幅上涨，成交回升，唐山地区迁安普方坯 | | | | 价格上涨 40 元/吨至 2980 元/吨，杭州市场中天螺纹价格上涨 10 元/吨至 3190 元/吨，全国建材成交量 | | | | 11.66 万吨。据钢谷网数据，本周全国建材产量下降 0.32 万吨至 426.98 万吨，社库下降 20.57 万吨至 637.92 | | | | 万吨，厂库增加 3.92 万吨至 320.45 万吨，建材表需下降 56.51 万吨至 443.63 万吨。受五一假期影响，本 | | | | 周库存降幅明显收窄，表需大幅回落，基本符合预期。央行宣布下调政策利率 0.1 个百分点，从 2025 年 5 | | | | 月 8 日起，由此前的 1.50%调整为 ...

每日晨报 2025年5月8日 银河观点集萃 责任编辑 周颖 ☎：010-80927635 网:zhouying_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130511090001 要闻 4 月外汇储备规模环比上升 1.27% www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 ● 宏观:货币先行,多箭齐发。从政策要求来看,4月政治局会议要求加紧加快 既定政策的落实落地,一方面再度明确适时降准降息,另一方面财政工具加快 落实发行使用,二季度将迎来政府债供给高峰,货币政策配合的必要性亦进一 步提升。实际上，近年来，每一轮政策放松往往以"货币政策先行"为主要特 征。从上述角度出发,我们认为后续货币政策仍将呈现持续宽松的特征,降准 降息仍有空间。PSL也可能再度重启,新型政策性金融工具也有望适时推出。 0 固收:止盈情绪加剧,债市不空。债市怎么看?5月债市供给量偏高下,资金 面或维持宽松,此外关税压力下外需对宏观经济的实质冲击影响落地,短期债 市不空。考虑到十债收益率目前已接近前期低点,收益率下行最顺畅阶段或已 过去,预计短期债市仍以震荡 ...

二、稳定股市、楼市是金融政策重要着力点 证券研究报告 | 债券点评报告 2024 年 05 月 07 日 "双降"后债市怎么走 国务院新闻办公室于 2025 年 5 月 7 日（星期三）上午 9 时举行新闻发布会， 请中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会负责人介 绍"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"有关情况，并答记者问。对于债市投 资者来说有哪些需要关注的重点，接下来我们将进行分析。 一、降准降息落地，货币政策加码宽松以稳定经济 在本次答记者问中，中国人民银行行长潘功胜表示要进一步实施好适度宽松的 货币政策，人民银行将加大宏观调控强度，推出一揽子货币政策措施，主要有 三大类共十项措施。其中包括降低存款准备金率 0.5 个百分点，预计将向市场提 供长期流动性约 1 万亿元。下调政策利率 0.1 个百分点，预计将带动贷款市场 报价利率（LPR）同步下行约 0.1 个百分点。 由于美国滥用关税政策，并对我国出口造成一定负面影响，4 月制造业 PMI 下 行至了 49%，回落至荣枯线以下。货币政策有必要加码宽松从而稳定经济，通 过降准可以为银行体系提供长线资金，有利于降低银行负债成本，并促进信贷 ...

新办新闻发布会火线解读：稳市场 稳预期 20250507 摘要 • 央行货币政策从关注金融风险转向全面稳增长、稳就业，标志着实质性宽 松阶段的到来，预计三季度仍有降准降息空间，并可能重启抵押补充贷款 （PSL）等政策工具。 • 5 月 7 日会议是对前期宏观政策框架的落实，并非新的重大拐点，市场关 注中美贸易谈判及增量财政政策变化。货币宽松先行成为定价逻辑核心， 未来预计有进一步宽松举措以确保经济稳定增长。 • 降准 50 个基点提供约 1 万亿长期流动性，节约银行成本约 200 亿；降息 10 个基点带动 LPR 下降，结构性货币政策调整亦节省金融市场资金，公 积金贷款利率下降节省居民利息支出。 • 结构性货币政策包括增加科技创新和技术改造再贷款额度至 8,000 亿，提 供服务消费和养老贷款 5,000 亿，增加支农支小再贷款额度 3,000 亿，以 及优化支持资本市场货币政策工具。 • 未来政策发力重点包括支持外贸企业、资本市场发展、稳定房地产市场、 支持科技领域，以及实施性宽松货币政策，年内降准降息仍有空间。政策 性金融工具方面，预计央行可能重启 PSL。 Q&A 近期央行出台了一系列政策，请详细介绍 ...

新华财经上海5月7日电（记者杨溢仁）降准、降息如期而至，但对于债市，在利好兑现的同时，各机构 的谨慎情绪亦有所"抬头"。部分业内人士认为，当前的债市利率已在较大程度上透支了本次货币政策宽 松，若后续经济趋势改善，债券市场很可能面临一定的调整风险。不过，考虑到基本面的复苏难一蹴而 就，且未来尚有进一步降息、降准空间，"债牛"行情仍可期待。 利好兑现债市波澜不惊 为实施好适度宽松的货币政策，加力支持实体经济，中国人民银行决定，从2025年5月8日起，公开市场 7天期逆回购操作利率由此前的1.50%调整为1.40%；与此同时，实施适度宽松的货币政策，提高宏观调 控的前瞻性、针对性、有效性，自2025年5月15日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已 执行5%存款准备金率的金融机构），下调汽车金融公司和金融租赁公司存款准备金率5个百分点。 降息、降准应声落地，债市收益率却表现得"波澜不惊"，与传统降准、降息后中债收益率大幅下行不 同，本次利好兑现后，长债收益率一度加速上行，截至7日中午11时30分，10年期国债活跃 券"250004"收益率上行了1.7BP至1.638%，超长期国债活跃券"230023"的 ...

宏观经济 | 证券研究报告 — 总量点评 2025 年 5 月 7 日 稳市场稳预期发布会点评 金融助力稳经济 5 月 7 日，国务院新闻办公室上午 9 时举行新闻发布会。除了落地降准降息 之外，我们认为货币政策宽松主要目标是稳定我国二季度经济向好的趋势， 政策的主要发力方向是促消费、助力科创企业发展和稳定资本市场。 宏观经济 证券分析师：张晓娇 xiaojiao.zhang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300514010002 证券分析师：朱启兵 (8610)66229359 Qibing.Zhu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300516090001 本次金融政策调整力度大、范围广。我们认为金融政策调整可以从三个 层面理解：一是适度宽松的货币政策如期落地，包括降准 0.5 个百分点、 下调政策利率 0.1 个百分点，以及下调结构型货币政策工具利率 0.25 个 百分点，预计本次宽松将向市场提供长期流动性 1 万亿元，同时带动 LPR 同步下行约 0.1 个百分点，有助于改善金融机构和资本市场流动性；二是 稳定金融市场，包括加大长期资金流入和优化资本 ...

究 东 海 观 明道雨 从业资格证号：F03092124 投资咨询证号：Z0018827 电话：021-80128600-8631 邮箱：mingdy@qh168.com.cn 2025年5月7日 [Table_央Tit行le]下调存款准备金率0.5%和降息10BP ——宏观数据观察 分析师： 事件要点： 察 宏 观 中国人民银行行长潘功胜5月7日在国新办发布会上宣布，第一，降低存款准备 金率0.5个百分点，预计将向市场提供长期流动性约1万亿元。第二，完善存款准备 金制度，阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率，从目前的5%调降 至0%。第三，下调政策利率0.1个百分点，即公开市场7天期逆回购操作利率从目前 的1.5%调降至1.4%，预计将带动贷款市场报价利率（LPR）同步下行约0.1个百分 点。第四，下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点，包括：各类专项结构性工 具利率、支农支小再贷款利率，均从目前的1.75%降至1.5%；抵押补充贷款（PSL） 利率从目前的2.25%降至2%。 事件解读： 此次降准和降息在幅度上符合预期但在时间上略超预期，货币政策持续宽松。 [Table_Report] 中 ...

证券研究报告 | 宏观专题研究 | 中国宏观 宏观专题研究 报告日期：2025 年 05 月 07 日 货币政策再宽松驱动股债双牛 ——5 月 7 日央行一揽子货币政策解读 核心观点 2025 年 5 月 7 日国务院新闻办公室举行新闻发布会，央行行长潘功胜提出一揽子货币 政策措施，主要有三类十项政策，我们将其总结为 5 类重点工具： 分析师：李超 执业证书号：S1230520030002 lichao1@stocke.com.cn 分析师：费瑾 执业证书号：S1230524070007 feijin@stocke.com.cn 相关报告 工具 1：央行降准 50BP，旨在推动适度宽信用，并缓解政府债集中供给出现的资金面 扰动；工具 2：央行降息 10BP 并引导 LPR 回落，旨在降低实体部门融资成本；工具 3：结构性货币政策利率下调，再贷款额度扩围；工具 4：优化两项支持资本市场的货 币政策工具，旨在依托对市场最熟悉的上市公司和行业机构主动识别优质上市公司， 自行决定是否加杠杆买股票，进而用市场化的手段，促进金融市场长期健康发展；工 具 5：创设科技创新债券风险分担工具，助力传统的城投平台正加速向科创产业 ...

[Table_main] 衍生品市场类模板 报告日期：2025 年 5 月 策_main] 衍生品市场类模板 略 报 告 2025 年 5 月中债市场月度展望及配置策略 ──债券策略月报 市 场 策 报告导读 略 研 究 — 中 债 策 略 月 报 一季度经济实现开门红，实际 GDP 同比 5.4%，名义 GDP 同比 4.6%，反应 9.24 新政以来经济复苏的积极因素在不断累积；政治局会议强调加紧实施已落地的 政策，财政发债节奏加快，货币政策加力，市场对宽松预期明显升温。上证综 指和深证成指在月末分别收于 3279、9899.8，月内涨跌幅分别为-1.7%、-5.76%。 债市则受避险情绪影响，4 月初迎来一波快牛，10 年国债收益率两个交易日内 下行 18bp，但随着后续多空力量进入相对平衡状态，利率难上但也难下，10 年国债收益率在 1.62-1.67%区间震荡。展望后续，基本面对债市的影响逐渐 弱化+中美关税谈判难以短期达成和解的背景下，5 月偏宽松的资金面可能会 给短端品种带来更好的投资机会，同时可以在组合中保留一定的久期仓位，以 抓捕降准/降息落地后带来的一波快牛机会。 | 分析师： | 曹潮 ...

5月7日，中国人民银行行长在国新办举行的新闻发布会上宣布，降准0.5个百分点，向市场提供长期流 动性约1万亿元，并降低政策利率0.1个百分点。 截至2025年5月7日 10:28，30年国债ETF(511090)多空胶着，最新报价124.62元。流动性方面，30年国债 ETF盘中换手18.37%，成交29.93亿元，市场交投活跃。拉长时间看，截至5月6日，30年国债ETF近1月 日均成交94.23亿元。 甬兴证券指出，4月PMI数据验证经济复苏动能承压，外需冲击与内需修复共振，对债市形成短期利 好。但我们认为需关注政策发力带来的供给冲击和市场预期变化，以及节后央行逆回购操作及中央政治 局会议后政策细则落地情况。整体而言，我们认为市场对货币政策宽松预期或升温，推动利率债收益率 下行，建议利率债把握波段交易机会，信用关注中高等级城投债和商业银行永续债的配置机会。 30年国债ETF紧密跟踪中债-30年期国债指数(总值)财富指数，中债-30年期国债指数隶属于中债总指数 族系，该指数成分券由在境内公开发行上市流通的发行期限为30年且待偿期25-30年（包含25年和30 年）的记账式国债组成（不包含特别国债），可作为投资 ...