期货市场交易指引 2025 年 12 月 29 日 | | 宏观金融 | | --- | --- | | ◆股指： | 中长期看好，逢低做多 | | ◆国债： | 震荡运行 | | | 黑色建材 | | ◆焦煤： | 短线交易 | | ◆螺纹钢： | 区间交易 | | ◆玻璃： | 震荡偏强 | | | 有色金属 | | ◆铜： | 谨慎持多，轻仓过节 | | ◆铝： | 建议加强观望 | | ◆镍： | 建议观望或逢高做空 | | ◆锡： | 区间交易 | | ◆黄金： | 区间交易 | | ◆白银： | 区间交易 | | ◆碳酸锂： | 区间震荡 | | | 能源化工 | | ◆PVC： | 区间交易 | | ◆烧碱： | 暂时观望 | | ◆纯碱： | 暂时观望 | | ◆苯乙烯： | 区间交易 | | ◆橡胶： | 区间交易 | | ◆尿素： | 区间交易 | | ◆甲醇： | 区间交易 | | ◆聚烯烃： | 偏弱震荡 | | | 棉纺产业链 | | ◆棉花棉纱： | 震荡偏强 | | ◆苹果： | 震荡运行 | | ◆红枣： | 震荡运行 | | | 农业畜牧 | | ◆生猪： | 近月逢高滚动空 ...

文字早评 2025/12/29 星期一 宏观金融类 【行情资讯】 1、央行报告：着力健全有利于"长钱长投"的制度政策环境，显著提高各类中长期资金实际投资 A 股 的规模和比例； 2、商业火箭企业适用科创板第五套上市标准细化规则发布，对于承担国家任务、参与国家工程项目的 商业火箭企业，予以优先支持； 3、中国首批 L3 级自动驾驶汽车开启规模化上路运行； 4、国际金银续创新高。COMEX 黄金期货、现货黄金涨超 1%，本周累涨约 4%；COMEX 白银期货、现货白 银均涨超 10%，本周累涨约 18%。现货钯金收涨超 14%，本周累涨超 12%；现货铂金收涨超 10%，本周累 涨超 24%。 期指基差比例： IF 当月/下月/当季/隔季：-0.01%/-0.33%/-0.40%/-1.42%； IC 当月/下月/当季/隔季：-0.03%/-0.58%/-0.95%/-3.41%； IM 当月/下月/当季/隔季：-0.14%/-0.99%/-1.75%/-4.88%； IH 当月/下月/当季/隔季：0.09%/0.06%/0.20%/-0.07%。 【策略观点】 年底部分资金兑现收益，市场面临一定的不确定性。但从 ...

1 王毅会见柬埔寨副首相兼外交大臣布拉索昆 2025年12月 12月28日，中共中央政治局委员、外交部长王毅在云南玉溪会见柬埔寨副首相兼外交大臣布拉索昆。王毅表示，中柬铁杆友谊经受国际风云变幻考验，坚如 磐石、历久弥坚。中方高度关注柬泰边境紧张局势，一直致力于劝和促谈。在各方共同努力下，柬泰两国军方达成停火协议，朝着恢复和平迈出重要一步， 中方对此表示祝贺。停火完全符合柬泰人民共同愿望，符合地区各国普遍期待，相信会得到各方欢迎支持。（央视新闻） N 王毅会见泰国外长西哈萨 据财政部网站，12月27日至28日，全国财政工作会议在北京召开。会议指出，2026年继续实施更加积极的财政政策。一是扩大财政支出盘子，确保必要支出 力度。二是优化政府债券工具组合，更好发挥债券效益。三是提高转移支付资金效能，增强地方自主可用财力。四是持续优化支出结构，强化重点领域保 障。五是加强财政金融协同，放大政策效能。 3 辽宁辽阳白塔区三里厨娘饭店重大火灾事故调查报告发布 40名公职人员被问责 辽宁省应急管理厅网站于12月28日向社会公布了辽阳白塔区三里厨娘饭店重大火灾事故调查报告。调查认定，这是一起因饭店主体责任不落实，违法改造扩 ...

（央视财经《经济信息联播》）明年是"十五五"规划的开局之年，财政政策将聚焦哪些关键领域精准发 力？ 中国财政科学研究院院长 杨志勇：我们现在要去充分挖掘大国的经济潜能。我们有超大的国内市场， 如果国内市场是分割的话，全国统一大市场的优势就没有发挥出来。所以我们要去改革，我们要规范税 收优惠、财政补贴政策，要通过各个方面的改革，把市场的优势、潜能充分挖掘出来。 此外，在加快培育壮大新动能与保障民生上，财政资金将有力支持科技创新和产业创新深度融合。同 时，切实加强民生保障，促进居民就业增收，支持办好人民满意的教育，提高医疗卫生服务保障水平， 完善社会保障体系，在满足民生需求中拓展发展空间。 会议明确，2026年继续实施更加积极的财政政策，在"加力"和"增效"两个维度上协同发力。在支出力度 上，扩大财政支出盘子，确保必要支出力度。同时，优化政府债券工具组合，更好发挥债券效益。提高 转移支付资金效能。持续优化支出结构，强化重点领域保障。 粤开证券首席经济学家 研究院院长 罗志恒：赤字规模、专项债的规模，以及超长期特别国债，共同构 成的当年新增债务规模可能会进一步增加，以支持更大力度的支出强度。最后会转化成为企业居民的 ...

张迪 ：010-8092-7737 ：zhangdi_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524060001 詹璐 ：0755-8345-3719 ：zhanlu @chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522110001 国内等待政策落地，海外共振宽松预期 ——宏观周报（12 月 22 日-12 月 28 日） 2025 年 12 月 28 日 分析师 ：lvlei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524080002 赵红蕾 ：010-8092-7606 ：zhaohonglei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524060005 吕雷 ：010-8092-7780 铁伟奥 ：136-8324-0373 ：tieweiao_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130525060002 研究助理：薄一程、吴佳文 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 1 ⚫ 本周关注：国内方面，1—1 ...

——解读2026年财政工作新看点 财政政策如何继续"更加积极" 新华社记者申铖 日前召开的中央经济工作会议提出，要继续实施更加积极的财政政策。 更加积极的财政政策将如何继续发力？明年财政重点工作有哪些？在12月27日至28日于北京举行的全国 财政工作会议上，财政部部长蓝佛安作了部署。 今年财政政策打出"组合拳" 财政工作取得新成效 蓝佛安表示，2025年，各级财政部门认真贯彻党中央、国务院决策部署，担当尽责、稳中求进，财政工 作取得新成效，为推动完成全年经济社会发展目标任务发挥了重要作用。 财政政策作为宏观调控的重要手段，具有扩大总需求和定向调结构的双重优势。 保持支出强度，更大力度支持"两重"项目，加力扩围实施"两新"政策；聚焦高质量发展精准发力，大幅 增加基础研究投入；持续加强民生保障，充实稳就业政策工具，逐步推进免费学前教育；积极化解重点 领域风险，加强存量隐性债务置换全流程管理……会议指出，2025年，更加积极财政政策打出"组合 拳"。 "今年以来，我们安排财政资金169亿元支持实施消费品以旧换新。"参会的四川省财政厅厅长黎家远告 诉记者，四川财政还通过个人消费贷款财政贴息、"蜀里安逸"消费新场景培育 ...

Group 1 - The 2026 National People's Congress will convene on March 4 and 5, with the agenda including the review of the 15th Five-Year Plan draft [3][4] - From January to November, profits of large-scale industrial enterprises reached 66,268.6 billion yuan, a year-on-year increase of 0.1%, while November saw a 13.1% decline in profits compared to the previous year [3] Group 2 - The National People's Congress passed a revised Foreign Trade Law, effective from March 1, 2026, which includes provisions for aligning with international trade rules and promoting new trade models [4] - The total number of ETFs in the market reached 1,391, with a total scale of 6.03 trillion yuan, marking a growth of 354.52 billion yuan [6] Group 3 - At least 10 commercial space companies have initiated IPO processes, with five focusing on launch vehicles [6] - Since November, 95 companies related to the satellite industry have disclosed significant financing activities, with an overall financing balance of 690.55 billion yuan, reflecting a growth of over 45% compared to the previous year [7] Group 4 - The robot industry index has increased by 33.5% this year, with a high concentration of humanoid robots in the index components [8] - The market for elderly care products in China is projected to grow from 2.6 trillion yuan in 2014 to 5.4 trillion yuan by 2024 [10] Group 5 - The State Tobacco Monopoly Administration reported that since the regulation of e-cigarettes, nearly 20,000 administrative cases have been handled, with over 15 billion yuan involved [11] - The establishment of a standardization committee for humanoid robots and embodied intelligence was announced, focusing on key technologies and safety standards [12]

在"我国各部门杠杆率的变动及分析"专栏中，报告介绍，2024年，我国宏观杠杆率为298.8%，较上年高 9.9个百分点。分部门看，政府部门成为加杠杆主力，非金融企业部门（以下简称企业部门）加杠杆速 度边际放缓，住户部门杠杆率稳中有降。2024年，政府部门杠杆率为61.3%，较上年高6.7个百分点，占 总杠杆率增幅的67.0%；企业部门杠杆率为167.7%，较上年高4.0个百分点；住户部门杠杆率为69.8%， 较上年低0.7个百分点。 报告指出，我国宏观杠杆率结构持续优化，主要体现在以下三个方面： 央广网北京12月27日消息（记者 冯方）近日，中国人民银行发布了《中国金融稳定报告（2025）》。 报告表示，我国宏观杠杆率结构持续优化，其中，企业部门杠杆结构继续优化，政府部门杠杆率上升推 动经济持续回升向好，住户部门杠杆率稳中有降。 一是企业部门杠杆结构继续优化。2024年货币政策坚持支持性的立场，货币信贷合理增长，推动社会综 合融资成本稳中有降，引导信贷结构调整优化，提升服务实体经济质效。2024年，企业部门杠杆率为 167.7%，较上年高4.0个百分点，占宏观杠杆率全部增幅的40.5%。同时，企业部门杠杆结构 ...

宏 观 研 究 | | | 宏观经济分析报告 靳沛[Table_IndInvest] 芃 SAC NO：S1150124030005 022-23839160 jinpp@bhzq.com 2026 年仅有一次降息，少于期货市场预测；中期来看，随着地区联储主席 轮换以及新美联储主席提名，整体 FOMC 票委有偏鸽趋向，但从近期几位联 储主席候选人的表态来看，坚守联储"独立性"底线仍是共识。欧洲方 面，经济基本面弱复苏，叠加欧央行对通胀容忍度的放宽和对未来政策路 径的鹰派表述，市场开始交易 2026 年欧央行加息的情形。 国内经济 时至年末，国内消费和投资在高基数、政策退坡、预期偏弱的影响下延续 放缓态势，外需则在非美国家支撑下保持出色表现，由此带动部分出口导 向型行业的生产继续强势。展望来看，高频指标显示 12 月出口存在放缓可 能，但整体幅度有限；内需消费，特别是部分商品，仍会受到高基数制 约，但随着政策支持以及假期陆续开启，服务消费将会提供结构性支撑； 投资端有望在制造业和基建投资先后发力下逐步企稳，而房地产投资在一 定程度受库存去化影响仍在寻底过程中。价格方面，"反内卷"等政策因素 作用下已初现企稳态势 ...

智通财经记者 | 张一诺 世界经济在即将过去的2025年呈现出"弱复苏+强不确定性"的格局，站在岁末展望，智通财经采集了多家机构的预测显 示，2026年全球经济的核心特征是"增速放缓但未衰退，分化加剧且韧性不均"。 预测普遍认为，2026年全球经济可能温和增长3%左右，区域深度分化，美国凭借人工智能（AI）优势维持相对韧性， 亚洲新兴经济体领跑增长，而欧洲、拉美部分国家则面临结构性增长困境。通胀整体回落但区域分化明显，全球货币政 策逐步告别高利率时代，但政策节奏存在显著分歧。 AI革命与能源转型是2026年海外经济最确定的增长引擎，AI从资本开支期迈向应用验证期，能源转型进入从补充能源 到主体能源的临界转折点，二者共同推动全球经济向数字化、绿色化转型。 与此同时，全球经济仍面临多重风险挑战，包括高债务与高利率的双重挤压、地缘政治与贸易冲突升级、气候与能源转 型冲击、科技与监管不确定性，这些风险相互交织，可能放大经济波动，制约增长潜力。 全球经济温和放缓与深度分化并存 招银国际预计，美国GDP增速从2025年的1.9%降至2026年的1.8%，明年上半年，因关税冲击消退、减税刺激和货币宽 松提振，GDP增速会有 ...