记者 辛圆 在外部不确定性明显增加的背景下，财政政策在稳增长中扮演关键角色。 据Wind数据统计，今年上半年，各地发行新增专项债规模约21607亿元，较2024年上半年的14935亿元，增长约44.7%。 今年的《政府工作报告》明确，拟安排地方政府专项债券4.4万亿元、比上年增加5000亿元，重点用于投资建设、土地收储和收购存量商品房、消化地方政 府拖欠企业账款等。 受国务院委托，财政部部长蓝佛安6月24日向十四届全国人大常委会第十六次会议作2024年中央决算的报告。报告特别提到，下一步，将用好用足更加积极 的财政政策，根据形势变化及时推出增量储备政策，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，全力巩固经济发展和社会稳定的基本面。 "加快政策落地，强化部门协同，多措并举帮扶困难企业，尽早发行和使用超长期特别国债、专项债券等，发挥财政资金引导和带动效应，支持做好'两 重''两新'等工作，推动促消费、扩投资、稳外贸、惠民生等政策早见效、多见效。"蓝佛安说。 财政靠前发力对投资端到明显助推作用，国家统计局公布数据显示，1-5月，基础设施投资同比增长5.6%，处于较高水平。 分析师认为，三季度专项债发行有望进一步提速，成为 ...

今年上半年，地方政府债券发行呈现显著增长态势。各地发行地方债规模约54902亿元，较2024年同期的34928亿元增长约57.2%。这一增长幅度体现了财政 政策前置发力的明显特征。新增专项债发行进度同样加快，上半年发行规模约21607亿元，较去年同期的14935亿元增长约44.7%。地方债整体发行规模在上 半年创下历史新高，为经济发展提供了有力的资金支撑。 二季度末地方债发行已经出现加速的趋势。作为传统的地方债集中发行季度，今年三季度地方债发行也将有所加速。往年专项债的发行通常呈现前置化特 征，且在三季度前基本完成全年的发行计划。单季度新增专项债发行规模或接近2万亿元。 三季度新增专项债发行将进一步提速。发行规模将进一步扩大，发行节奏有望加快，投向领域也更加多元化。财政部将用好用足更加积极的财政政策，根据 形势变化及时推出增量储备政策。加快政策落地，强化部门协同，尽早发行和使用超长期特别国债、专项债券等，发挥财政资金引导和带动效应。 来源:金融界 今年《政府工作报告》明确安排地方政府专项债券4.4万亿元，比上年增加5000亿元。这些资金重点用于投资建设、土地收储和收购存量商品房、消化地方 政府拖欠企业账款等领 ...

2025 年固收中期策略：外部风浪未平，内部蓄势待破， 震荡中寻机 20250701 摘要 一季度资金面偏紧，10 年期国债收益率升至近 1.9%，反映市场对货币 政策的极端预期。二季度美国关税政策冲击市场，避险情绪消退后，市 场进入窄幅波动，贸易谈判影响递减。 下半年出口可能逐级回落，四季度压力较大，全年经济增速预计在 5% 以上。货币政策维持双宽格局，进一步宽松需触发因素。财政政策预计 保持积极，或有额外措施提振内需。 消费逐步回暖，社零增速接近疫情前水平，但耐用品消费意愿透支，预 计社零增速维持在 5%-6%。制造业投资受外需疲软影响收缩，地产投 资仍处于低位摸底状态。 下半年政府债供给高峰在三季度，月度规模超 1 万亿元，需关注央行流 动性投放配合。上半年银行体系净抛售债券约 1 万亿元，保险公司购买 规模同比翻倍。 机构行为分化明显，多空、久期及利率与信用偏好各异。需求不足叠加 支持政策，债券市场难显著走熊。预计长债在 1.5%至 1.8%区间震荡， 建议防守应对。 Q&A 2025 年上半年债券市场的主要变化和交易线索是什么？ 2025 年上半年，债券市场经历了显著的波动。年初时，10 年期国债收 ...

行业 国债日报 日期 2025 年 7 月 2 日 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 18665641296 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指) 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 宏观金融团队 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 | | 表1：国债期货7月1日交易数据汇总 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约 | 前结算价 | 开盘价 | 收盘价 | 结算价 | 涨跌 | 涨跌幅 （%） | 成交量 | 持仓量 | 仓差 | | TL2509 | 120.400 | 120.450 | 120.740 | 120.700 | 0.340 | 0.28 | 75 ...

中央要求加快超长期特别国债发行使用，部分超长期特别国债发行时间明显提前 今年超长期特别国债发行时间较去年整体有所提前。公开数据显示截至上半年全国已经发行超长期特别 国债5550亿元，剩余的7450亿元将在下半年发行，且集中在三季度，四季度仅有一只超长期特别国债发 行，发债时间定在10月10日。 为何部分超长期特别国债会提前发行？这主要是落实中央相关要求。 面对外部冲击影响加大等变化，今年4月25日召开的中共中央政治局会议要求，要加紧实施更加积极有 为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。加快地方政府专项债券、超长期 特别国债等发行使用。 财政部部长蓝佛安近期在作《国务院关于2024年中央决算的报告》时，也提出下一步加快政策落地，强 化部门协同，多措并举帮扶困难企业，尽早发行和使用超长期特别国债、专项债券等，发挥财政资金引 导和带动效应，支持做好"两重""两新"等工作，推动促消费、扩投资、稳外贸、惠民生等政策早见效、 多见效。 另外，近期由于部分地方获得的用于消费品以旧换新的超长期特别国债资金用完，新疆、广西等多省暂 停了部分消费品的国补。一些市场人士也呼吁加快消费品以旧换新的超长期特别国 ...

陕西巨丰投资资讯有限责任公司高级投资顾问朱华雷在接受《证券日报》记者采访时表示，今年上半年专项债发行规模较 去年同期较大幅度增长，体现出政策支持力度增强。上半年新增专项债发行规模增长、投向领域拓宽，对于稳增长、促投资、 惠民生等方面具有重要意义。专项债通过加大对基础设施等领域的投资，为经济的持续健康发展提供了有力支撑。 今年的《政府工作报告》明确，拟安排地方政府专项债券4.4万亿元、比上年增加5000亿元，重点用于投资建设、土地收储 和收购存量商品房、消化地方政府拖欠企业账款等。 本报记者 韩昱 上半年，地方债放量发行。《证券日报》记者根据Wind数据统计，今年上半年，各地发行地方债规模约54902亿元，与 2024年同期的34928亿元相比，增长约57.2%。这是今年财政政策前置发力的一个突出体现。 新增专项债发行进度也在加快。据Wind数据统计，今年上半年，各地发行新增专项债规模约21607亿元，较2024年上半年 的14935亿元，增长约44.7%。 朱华雷表示，预计三季度新增专项债发行将进一步提速。发行规模将进一步扩大，发行节奏有望加快，投向领域也更加多 元化。 财政部网站6月30日发布的《国务院关于 ...

固定收益 | 证券研究报告 — 深度报告 2025 年 7 月 1 日 相关研究报告 《如何看待美债利率回落》20231105 《如何看待美债长期利率触顶》20231122 《"平坦化"存款降息》20231217 《房贷利率仍是长期利率焦点》20240225 《利率债与房地产的均衡分析》20240331 《新旧动能与利率定价》20240407 《美联储能否实现"软着陆"?》20240602 《美国经济看点：AI 浪潮与家庭债务》20241103 《特朗普交易：预期与预期之外》20241124 《低通胀惯性仍是主要矛盾》20250105 《如何看待美国通胀形势》20250119 《DeepSeek，DOGE，贸易摩擦》20250209 《美国的赤字、储蓄率与利率》20250216 《AI、黄金与美债》20250302 《"以股看债"或成重要思路》20250309 《美联储如期放缓"缩减"》20250321 《美国经济：失速还是滞胀？》20250330 《美债成为贸易摩擦焦点》20250413 《欧债对美债的替代性》20250420 《贸易摩擦将迎关键数据》20250427 《为外部经济降温做好准备——央行 5 ...

《报告》显示，2024年中央财政发行国债125673.61亿元，筹措资金除用于到期国债还本外，其余均由 中央财政统筹安排使用。年末国债余额为345723.62亿元，控制在全国人大批准的国债余额限额 352008.35亿元以内。 全国发行地方政府债务98042.14亿元，其中一般债务20781.16亿元、专项债务77260.98亿元，筹措资金 除用于到期地方政府债券还本、置换存量隐性债务、补充地方政府财力等方面外，其余均由地方财政安 排用于符合条件的政府投资项目建设。2024年末全国地方政府债务余额为475401.25亿元，控制在全国 人大批准的地方政府债务限额527874.3亿元以内。 《报告》指出，2024年在已出台化债政策基础上，增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务， 总额一次报批、分配一次到位、分年安排实施，将2028年年底前地方需化解的隐性债务总额大幅降至 2.3万亿元，推动隐性债务显性化，有效减轻地方债务压力，给地方腾出更多资金资源和政策空间。其 中，2024年2万亿元置换额度已全部发行、基本置换完毕，债务利率平均水平下降超过2.5个百分点。 中国人大网近日公布的《国务院关于2024年中央决 ...

行业 国债日报 日期 2025 年 7 月 1 日 每日报告 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 18665641296 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指) 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 宏观金融团队 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ | | 表1：国债期货6月30日交易数据汇总 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约 | 前结算价 | 开盘价 | 收盘价 | 结算价 | 涨跌 | 涨跌幅 （%） | 成交量 | 持仓量 | 仓差 | | TL2509 | 120.940 | 120.760 | 120.420 | 120.400 | -0.520 | -0.43 | ...

中信证券认为，中国权益资产正迎来年度级别牛市。从今年四季度开始，全球主要经济体在经济和政策 周期上预计再次同步，财政和货币同时扩张，港股和A股市场将望迎来指数牛市。下半年市场风格上也 会发生2021年以来的重大切换，从持续4年的中小票题材轮动，转向核心资产的趋势性行情。将从持续4 年的中小票题材轮动，转向核心资产的趋势性行情。 A股三大股指开盘涨跌不一，沪指涨0.04%，创业板指跌0.18%。盘面上，教育、贵金属、可控核聚变、 光刻机等板块涨幅居前。 中金公司：下半年指数有望前稳后升 机构看后市 中金公司表示，下半年市场波动率或前低后高，指数有望前稳后升。展望下半年，不确定性主要来自外 部挑战，仍需注重我国宏观政策应对。在不确定性明显消除前，指数或延续窄幅波动特征，考虑国际新 秩序重构下我国基本面韧性，以及估值优势，预计A股下半年节奏上或为"前稳后升"，上行空间的打开 取决于一揽子政策，尤其是财政政策能否继续发力支持复苏趋势延续。 中信证券：中国权益资产正迎来年度级别牛市 招商证券表示，展望7月，市场可能会呈现指数突破上行，科技非银等进攻性板块占优的格局。从基本 面的角度来看，财政指数的发力和消费的韧性，使得 ...