中信建投主要观点如下： 近期日债和美债为标志的主权债务开始引发市场关注。我们知道主权债务的背后是国家信用背书，主权 债务的定价本质上是国家信用定价。与之相应的是，黄金和比特币作为流行的国际"代货币"，贸易战以 来总体表现好于其他资产。 一个是受到世人质疑的主权债务风险，另一个是代货币表现强势。这两类资产向世人揭示一个可能性 ——贸易战对全球金融秩序，尤其是主权货币信用层面的影响逐步浮出水面。 本文通过全面复盘历史价格走势，深入拆解比特币和黄金底层属性的共性和差异性，系统评估两者在当 下宏观情境下的配置价值，以及未来两者的发展趋势。 智通财经APP获悉，中信建投发布研报称，从资产配置的底层逻辑出发，黄金和比特币(代货币资产)均 是金融秩序重构避险情境下的优配资产。全球供应链重塑、二元化发展的新格局若深化，意味着类货币 (黄金和比特币)市值或均有扩张区间。展望后续，比特币作为成长性黄金，决定了其在避险情境深化， 或风险偏好逆转时的交易属性或强于黄金。从市场交易深度评估，比特币在交易属性上强于黄金。这意 味着，若避险情境深化，其代货币属性具有更广泛的发挥空间，比特币价格的上方空间理论上高于黄 金。反之，若金融波动有 ...

在广袤的太平洋之上，七艘满载液化石油气的美国货轮上演了一出 "大掉头" 戏码。它们原本计划在五六月份停靠中国码头，却因关税战的激烈交锋而临时 改道，纷纷驶向东南亚。 然而，让人意想不到的是，即便五月中旬中美两国在日内瓦达成和解，宣布将逐步拆除关税壁垒，这些货轮也未曾有回归之意。中国的塑料厂早已寻得新合 作伙伴，来自加拿大和中东的丙烷供应商成功 "上位"，让美国货只能在一边干着急。 这般场景，恰似当下中美贸易的奇幻缩影：白宫这边和解协议的墨迹尚未干透，中国企业那边就已对美国货 "砰" 地一声关上大门。特朗普政府对 "芬太尼 问题" 紧抓不放，执意保留 20% 的额外关税，使得实际税率飙升至 30%，这无疑成了压垮信任的最后一根稻草。 可这和解协议里，却暗藏一颗 "毒丸"—— 特朗普政府执意保留 20% 的 "芬太尼关税"。白宫官员们振振有词，中国学者周密却一语道破玄机："美方不过是 编造借口，继续挥舞关税大棒，本质上仍是'美国优先'的蛮横逻辑在作祟。" 原本稍有放松的美国企业，心又瞬间揪紧：这实打实的 30% 税率，到底还有没有回旋余地？九十天后，那位热衷发推特的总统会不会再次变卦？信任早已 在一轮轮关税冲击下 ...

【文/观察者网 熊超然】在全球最大的批发中心——义乌小商品市场（义乌国际商贸城），加拿大零售商卢克·塞 里安（Luke Therrien）穿梭于满是圣诞节饰品、钥匙圈和小物件的店铺间，寻找着他曾经通过美国中间商采购商 品的供应商。 香港《南华早报》5月7日报道称，过去，这些美国中间商负责从数百家中国工厂挑选商品，并将其重新包装，随 后提供给像塞里安这样自己经营着一家公司的北美零售商。但如今，随着贸易紧张局势加剧、库存短缺和美国关 税政策等问题日益严重，塞里安选择绕开美国中间商，在供应链崩溃之际寻求与中国建立直接联系。 虽然这种转变增加了实地考察的时长并面临后勤方面的障碍，但可能引领塞里安建立一个可持续性和成本效益更 高的供应链。"一扇门关上了，另一扇门打开了（失之东隅，收之桑榆），"他说："这个季节对我们来说会比较难 熬，因为我们要为圣诞节采购。但从定价的角度来看，（从长远来看）这显然对我们更有利。" "对于现在的任何商界人士来说，你都必须精打细算，找到新的方式来采购产品。这就是现实，我们将不得不把越 来越多的采购转移到美国以外，并努力寻找更多的直接参与者。"塞里安说道。 "我不想再对美国（市场）加倍下注了， ...

智通财经APP获悉，具有"新兴市场教父"之称的马克·莫比乌斯（Mark Mobius）将其基金中的大部分持 股以现金形式持有，等待贸易相关的不确定性过去，这种不确定性可能会持续长达六个月。 莫比乌斯表示，"现阶段，现金为王。所以我基金里的95%都是现金，""现在，我们必须保住现金，并 准备在时机成熟时采取行动。" 莫比乌斯已在发展中市场投资约三十年，他表示，印度等一些新兴市场国家在当前环境下将表现相当不 错，"但我们必须等到所有这一切都趋于平稳，看到这种不确定性逐渐消退。" 尽管许多华尔街经理和策略师在股票配置上转向了防御性策略，但莫比乌斯的高现金持有量表明，关税 紧张局势加剧了风险。美国银行本月早些时候的一项调查显示，投资者对经济前景的情绪处于30年来最 悲观的水平。 莫比乌斯表示，投资者可能只有在未来四到六个月内贸易谈判结束后才能评估市场机会。他还表示，他 持有这么多现金的时间不会"超过三到四个月"，并将根据机会所在开始部署部分资金。"如果市场进一 步下跌，我们当然会投入更多资金。" 莫比乌斯在 2023 年接受采访时表示，他管理的资产约为 3 亿美元。 这位基金经理预计，随着特朗普寻求重塑全球供应链，使 ...