每经编辑｜陈梦妤 6月30日，2025广东省房地产企业综合竞争力研究报告正式发布。 报告显示，典型房企市场集中度发生分化：TOP100典型房企销售额占全省比重，从2020年的84.3%降至 2024年的73.1%；TOP10典型房企销售额占全省比重则有所提升，从2020年的36.2%提升至2024年的 37.5%。 封面图片来源：视觉中国-VCG4178483512 外来房企有所扩容，TOP100典型房企中，外来房企占比从2020年的30%，提升至2025年的32%。 报告指出，虽然房地产市场高速发展期已过，但基于目前广东省内的人口和城市化情况，"十五五"期 间，广东省房地产市场需求仍将维持一定规模，增量空间仍然较大。由于城市资源禀赋、产业基础、政 策环境等因素的差异，广东省内城市间的房地产市场分化将进一步加剧。核心城市和热点房地产城市市 场将继续保持活跃，而部分三四线城市和经济欠发达地区的房地产市场可能面临一定的压力。 随着增量市场的逐渐饱和，存量市场的盘活和更新改造将成为房地产市场的重要供应来源。房地产企业 可以通过对老旧小区、城中村、旧厂房等存量资产的改造升级，提升其使用价值和经济价值，实现存量 资产的 ...

这场被内部称为"生态协同攻坚战"的整合，剑指35万亿元规模的本地生活服务市场——飞猪将直通淘宝 8亿用户池，试图以"旅游+消费"场景破局同质化竞争，迎战美团、京东的围剿。 6月23日，阿里巴巴集团（以下简称：阿里）CEO吴泳铭一纸全员邮件宣告战略变阵：即日起，饿了么 与飞猪正式并入阿里中国电商事业群，开启"集中目标、统一作战"模式。 然而，曾被寄予厚望的飞猪，过去七年历经三次换帅，其2024年的用户量缩水至行业第四，更在阿里 2023年组织变革中未被纳入核心业务圈。如今突然重返电商主战场，究竟是边缘业务的"最后一搏"，还 是协同效应的"涅槃重生"？ 观察者网就"飞猪合并入阿里中国电商事业群后的发展规划"等问题联系了飞猪，飞猪回应称：目前没有 更多可对外透露的消息，一切以阿里的相关通报/公告为准。 有行业专家向观察者网指出，对于飞猪而言，这场"电商+旅游"的协同实验，机遇与挑战并存。飞猪能 否借阿里生态"飞"出新高度，关键在于能否破解资源争夺与履约薄弱两大死结。 高层更换频繁，飞猪一度走向阿里业务体系的边缘 【文/观察者网 邓军 编辑/赵乾坤】 公开资料显示，飞猪前身为淘宝旅行，成立于2010年，是阿里布局在线 ...

证券研究报告 房地产 企稳中谋转型 华泰研究 2025 年 6 月 03 日│中国内地 中期策略 2025 年中期投资策略：企稳中谋转型 今年以来房地产"止跌回稳"取得一定进展。政策层面，自 2024 年 9 月起 的政策组合拳持续发力，今年相关政策进入效果检验期，城中村改造、金融 支持等政策稳步推进。市场表现呈现分化，新房销售弱复苏，二手房以价换 量成效明显，土地市场优质地块带动热度回升，头部房企拿地集中度提升。 居民购房负担处于近二十年低点，为市场回稳提供积极因素。投资机遇上， 商业地产、物管行业潜力突出，推荐"好信用、好城市、好产品"的"三好" 地产股及业绩稳健的物管公司，后续仍需关注增量稳市政策的推出。 我国房地产"止跌回稳"进展如何？ 本轮房价调整时间及幅度已相对充分，截至 2025 年 4 月调整周期已将近 4 年（44 个月），新房和二手房价格回撤幅度达到 10.1%/17.4%。2024 年 9 月以来的政策组合拳，显著加快了房价"止跌回稳"的进程。房价同比跌幅收 窄，核心城市止跌效果更显著，一线城市北京、上海、深圳以及二线城市如 杭州、成都等二手房价格（以统计局 70 城房价数据来衡量）均在 ...

Core Viewpoint - The company reported significant declines in revenue and net profit for 2024 and Q1 2025, reflecting ongoing challenges in the integrated stove industry due to a sluggish real estate market and changing consumer preferences [1][2]. Financial Performance - In 2024, the company achieved revenue of 1.376 billion yuan, down 35.68% year-on-year, with a net profit of 11 million yuan, down 95.49% [1]. - Q4 2024 revenue was 363 million yuan, a decrease of 36.15% year-on-year, with a net profit of -4 million yuan [1]. - For Q1 2025, revenue was 163 million yuan, down 53.31% year-on-year, with a net profit of -54 million yuan [1][2]. Industry Context - The integrated stove market in China is experiencing a downturn, with a retail market value of 17.3 billion yuan in 2024, down 30.6% year-on-year, and online retail sales declining by 38.84% [2]. - The decline is attributed to reduced demand for new home renovations due to the ongoing adjustment in the real estate market and a shift in consumer preference towards more cost-effective alternatives [2]. Profitability and Cost Management - The company's net profit for 2024 fell significantly due to revenue decline and relatively fixed costs [2]. - In Q1 2025, the gross profit margin was 40.18%, showing a slight improvement of 0.02 percentage points quarter-on-quarter, despite a year-on-year decline [2]. - The expense ratios for sales, management, and R&D increased to 45.92%, 17.25%, and 14.48% respectively in Q1 2025, influenced by reduced revenue scale [3]. Strategic Initiatives - The company is focusing on the stock housing market by establishing a renovation division aimed at promoting kitchen upgrades in older homes, with a target of over 200 demonstration stores by 2025 [3]. - The company is also developing a second growth curve through water washing products and exploring new product lines such as gas water heaters and water purifiers [3]. - Additionally, the company is investing in emerging industries through its Super Fund, which has already invested in three projects [3]. Investment Outlook - The company, as a leader in the integrated stove sector, is facing significant pressure from the real estate market downturn and weakened consumer demand [4]. - EPS estimates for 2025 and 2026 have been lowered to 0.23 yuan and 0.27 yuan respectively, with a new estimate for 2027 at 0.34 yuan [4]. - The target price is set at 14.8 yuan, maintaining a "recommended" rating based on long-term market penetration and strategic adjustments [4].

星标 ★ IPO日报 精彩文章第一时间推送 近期，国内啤酒行业龙头企业青岛啤酒股份有限公司(600600.SH，下称"青岛啤酒")发布公告，宣布以6.65亿元收购山东即墨黄酒厂有限公司(下 称"即墨黄酒")100%股权。 近年来，青岛啤酒经营业绩保持稳定，公司营收规模一直保持在300亿元左右。在不断加剧的行业竞争下，"尝鲜"黄酒是公司在啤酒行业增速放缓 的背景下，寻找新增长点的一次尝试，不过成效如何，还有待市场检验。 制图：佘诗婕 啤酒行业增速放缓 资料显示，最近20年以来，我国啤酒产量在2013年达到历史最高点，后在2014年至2017年经历四年的持续下跌后，在2018年实现增长。 而到了 2020年，受疫情影响，啤酒行业产量继续下滑，后略有增长，2021年至2023年产量基本稳定在3500万千升。 最新数据来看，2024年全年行业规模以上企业累计实现啤酒产量3521.3万千升，同比下降0.6%。 2023年，重庆啤酒在年报中披露了这样一段话： "2013年达到产量顶峰后，中国啤酒行业呈现持续下滑趋势，尽管2021年和2022年连续实现微 增，但2023年对比 2013 年，行业产量下降了 28.6%。中国 ...

自从2023年国内电商平台相继修改售后规则，紧跟拼多多的步伐开始支持"仅退款"，到2025年春季"仅 退款"成为过去式。这个字在短短两年间就重塑了国内电商生态，然而"仅退款"的退场并不是故事的终 结，如今的风向是开始"拨乱反正"。 01 就在618年中大促拉开帷幕之时，淘宝方面被曝出将为商家提供屏蔽高退款率人群的功能。据悉，淘宝 的商家在进行人群推广时，可在自定义推广页面设置屏蔽相关人群，其中就包括100%完全屏蔽异常退 款人群及高退款人群，并对退款率较高人群减少曝光。在开启屏蔽之后，计划的退款率会有所下降，但 计划整体的曝光、点击，以及成交单数也可能会同步减少。 按照淘宝方面相关人士在接受媒体采访时的说法，"高退款率人群屏蔽功能目前仅针对天猫、淘宝服饰 行业商家开放，不支持其他行业商家申请"，以及"该功能正在内测之中，是否可以设置要以商家在付费 推广时的后台显示为准。" 如果不是经常网购的朋友，可能会惊讶于电商平台前两年还在无限偏袒买家，现在又有些"矫枉过正"、 开始倒向卖家了。其实出现如此剧烈的转向只有一个答案，那就是一众电商平台发现"仅退款"被玩坏 了。 02 拼多多最初推出"仅退款"，是因为低质商品泛 ...

启承资本创始合伙人张鑫钊认为，十年后中国可能会出现超大型店2000多家、大型店3万家、中型店 20万家、小型店300万家的局面。 这一变革的背后，是我们从增量市场向存量市场的根本性转变。城镇化、制造业红利和移动互联网的普 及已基本完成"从无到有"的覆盖，而需求端受GDP增速放缓、消费分层等因素影响，行业竞争正从"共 同做大蛋糕"转向"如何分好蛋糕"的 效率改善和份额争夺博弈。 在此背景下，食品饮料行业的价值链关系迎来重构： 过去三十年由品牌主导的"大品牌+大单品+深度分 销"模式正在失效，渠道权力逐渐向终端倾斜。 未来十年，中国零售渠道还会有哪些变化？食品饮料企业将如何抓住渠道碎片化、场景多元化的机遇？ 启承资本创始合伙人张鑫钊在FBIF2025论坛上，以《三十年一遇的中国零售代际变革下食品饮料渠道 突破机遇》为主题，深度拆解了新零售生态中的关键变量与破局策略。 启承资本创始合伙人张鑫钊 【下文根据演讲整理，内容有删节】 近年来，中国零售业态正经历一场深刻的代际变革。在食品饮料领域，传统超市作为曾经的核心KA渠 道，其三十年的黄金周期已接近尾声——从90年代末的蓬勃兴起，到近五年头部超市的批量退场，再 到如今 ...

对"今年瓷砖市场规模预计是多少？公司管理层如何展望2025年行业需求和策略？"问题时，东鹏控股 （003012）近日在路演活动中表示，对于2025年市场展望，整体可能在相对底部区间波动，随着国家在 房地产、刺激内需和消费等政策的推动，市场政策预期可能获得改善。存量市场竞争中公司采取相对积 极的态度，一是发挥零售渠道广泛布局且相对扁平的渠道商优势，加大市场和赋能侧力度，让代理商有 更强信心和稳定性面对市场低迷；二是整装渠道与整装头部公司的合作，可从服务提效方面缩减费用、 提升毛利率；三是工程侧对地产战略工程更谨慎，驱动代理商工程增长，针对医疗康养、酒店商业连锁 等细分赛道重点攻关提升占有率。此外，以旧换新国补是公司作为头部品牌在市场低迷时争夺市场的重 要抓手，公司响应速度快、执行力强，有利于拦截流量和扩大客单。 ...

4月29日，重庆啤酒（600132）正式发布2025年一季报，今年前3个月，该上市公司实现营业收入43.55 亿元，同比增长1.46%；实现净利润4.73亿元，同比增长4.59%；扣非净利润为4.67亿元，同比增长 4.74%。 近年来，重庆啤酒还持续加码打造新消费场景，拓展品牌触点，激发消费新体验。本土品牌方面，"重 庆啤酒"持续推广"吃重庆火锅，喝重庆啤酒"的重庆体验，加快全国化布局；"乌苏啤酒"继续强化硬核 品牌定位，在成都开设全国第三家乌苏烧烤门店，进一步夯实"吃烧烤，喝乌苏"的消费联想；"风花雪 月"借助云南旅游（002059）热度，紧跟低醇消费趋势，实现快速增长。 目前，重庆啤酒拥有由本地品牌和国际品牌构成的多元品牌组合，包括乌苏、重庆、山城、西夏、大 理、风花雪月、天目湖（603136）、京A等本地品牌，以及嘉士伯、乐堡、1664、布鲁克林、夏日纷等 国际品牌。 进入2025年，重庆啤酒旗下已有6个品牌推出新品，包括"嘉士伯醇滑5°""乌苏啤酒天山原酿""重庆精酿 全麦啤酒1L""西夏X5星空"升级版、"西夏特酿""天目湖全麦芽"，以及京A的"轻盈马赛克""好事橙 双""桃紫幺幺"等多个限定产品 ...

借助股东和上市公司平台的资本和资源优势，目前，南国置业业务布局已覆盖北京、深圳、广州、武 汉、重庆、成都、南京、长沙等城市。 从业务层面来看，公司主要聚焦商业运营服务、城市综合运营业务两项核心工作，主要业务范围包含商 业运营、城市运营等板块。 4月27日，南国置业（002305.SZ）开盘即一字涨停，截至当日晚间收盘，公司股价报收于1.39元/股，总 市值为24亿元。 股价波动的背后，与公司近日宣布的重大战略调整密切相关。 4月24日晚间，南国置业发布公告称，公司于4月24日收到控股股东电建地产发来的通知，电建地产拟受 让公司持有的房地产开发业务等相关资产和负债。本次交易拟采用现金方式，不涉及发行股份。 这一举措意味着南国置业将逐步退出房地产开发领域。 南国置业方面认为，本次交易有利于改善公司资产质量，优化资产结构，提升公司可持续经营能力和盈 利能力，维护投资者利益。 "从行业趋势来看，房地产进入存量市场阶段，随着行业规模的收缩，产能调整也是各个房企必须经历 的过程，部分房企或者房企部分地产业务退出是正常现象。"同策研究院研究总监宋红卫分析称。 商业运营项目拖累业绩 南国置业成立于1998年，2009年在深圳 ...