证券研究报告·北交所报告·北交所定期报告 北交所定期报告 20250622 北证指数震荡回调，开展专精特新指数测试 2025 年 06 月 22 日 [Table_Tag] [Table_Summary] [Table_Summary] 北交所市场表现 行业重要新闻： 观点 证券分析师 朱洁羽 执业证书：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 证券分析师 易申申 执业证书：S0600522100003 yishsh@dwzq.com.cn 证券分析师 余慧勇 执业证书：S0600123070027 xuelx@dwzq.com.cn 研究助理 武阿兰 执业证书：S0600124070018 wual@dwzq.com.cn 相关研究 《瑞士央行、挪威央行双双宣布：降 息 25 个基点》 2025-06-19 《金融监管总局与上海市合力支持上 海金融中心建设》 2025-06-18 东吴证券研究所 1 / 9 执业证书：S0600524080003 yuhy@dwzq.com.cn 研究助理 薛路熹 请务必阅读正文之后的免责声明部 分 ◼ 行情回顾：从指数涨跌表现来看，截至 20 ...

业内人士：在下半年经济底部探明前，基本面率先见底的行业会有比较多的机会 金十数据6月18日讯，自4月7日开启触底反弹以来，A股市场走出震荡上扬的态势。业内人士表示，过 去半年以来，AH股整体走势可以总结为"在分歧中聚拢人气，震荡中估值缓慢修复"。在下半年经济底 部探明前，基本面率先见底的行业会有比较多的机会，如创新药、新消费、AI相关、有色、非银等更 多领域。很多行业的通缩格局有所缓解，叠加上游价格的调整，以及科技突破、工程师红利等因素推 动，很多中下游行业已经逐步走出盈利低谷。中期角度看，A股市场仍将沿着中国制造的主线演绎。 （一财） ...

尽管中国企业的竞争力和市占率不断提升，但毛利率仍低于发达市场的主要企业，且集中度有待提升。 | 序号 | 公司名称 | 市值(US$) | 日均成交额(ADT) (US$) | | --- | --- | --- | --- | | 1 | 腾讯 (Tencent) | 6010 亿美元 | 18 亿美元 | | 2 | 阿里巴巴 (Alibaba) | 2890 亿美元 | 43 亿美元 | | 3 | 小米 (Xiaomi) | 1460 亿美元 | 15 亿美元 | | 4 | 比亚迪 (BYD) | 1210 亿美元 | 13 亿美元 | | 5 | 美团 (Meituan) | 1020 亿美元 | 9 亿美元 | | ‍රි | 网易 (Netease) | 860 亿美元 | 3 亿美元 | | 7 | 美的 (Midea) | 780 亿美元 | 4 亿美元 | | 8 | 恒瑞 (Hengrui) | 510 亿美元 | 3 亿美元 | | 9 | 携程 (Trip.com) | 430 亿美元 | 4 亿美元 | | 10 | 安踏 (ANTA) | 350 亿美元 | 1 亿美元 | " ...

A股三大股指集体低开，沪指跌0.05%，创业板指跌0.07%。盘面上，并购重组板块表现活跃，白酒、互 联网电商、纺织制造等板块跌幅居前。 机构看后市 中泰证券：市场指数或继续保持较强韧性 "对等关税"暂停超预期，短期"东升西降"叙事强化，风险偏好短期修复。结构性分歧犹存，中长期下调 关税空间有限。从当前市场环境看，总量政策定力持续强化、核心城市楼市改善型拐点渐出、两融规模 处于历史高位与"抢转口"贸易带来的出口韧性，叠加政策对指数的重视，将使得市场指数或继续保持较 强韧性。 资金预计围绕一季报景气度较高且具有中期产业趋势的细分反复轮动。这些板块包括：1）公用事业等 红利类资产；2）AI上游及恒生科技龙头；3）黄金、核电设备、军工等；4）年轻人消费下沉相关的宠 物、美妆等。投资者应对上述细分逢低布局，同时，建议关注沪深300中机构配置集中度显著低于指数 成分占比细分的质优龙头。 民生证券：新秩序与新故事一直在孕育 投资者开始定价贸易冲击在总量层面的边际平息，但是转口贸易成为常态，结构冲击仍会存在，资金定 价回到基本面走势的特征也会逐步显现，而往后看总需求的下降与贸易缓和路径的反复都可能成为打破 市场"宁静"的两 ...

当特朗普政府把对华关税加到125%时，北京反手打出了一张王牌——七种关乎战机导弹命脉的稀土突 然被套上出口枷锁。这个看似技术性的贸易管制，直接戳中了美国最痛的软肋：五角大楼的武器研发 线，正悬在中国稀土的供应链上摇晃。这场博弈远不止是关税数字的较量，而是揭开了全球科技霸权争 夺战中最血腥的一章。 华盛顿的慌乱反应暴露了其战略短板。 一边紧急启动《国防生产法》加速本土采矿审批，一边像饿狼般扑向乌克兰和格陵兰的矿产。特朗普团 队甚至放话要"武力接管格陵兰"，这种帝国式的资源掠夺宣言，撕下了自由贸易的伪装，露出地缘政 治最原始的丛林法则。 但问题在于，就算明天美国拿下格陵兰的矿山，稀土分离提纯技术仍被中国垄断。就像专家维沃达指出 的，重建从采矿到磁铁生产的全产业链，至少需要五年时间和天量投资——而F-47战机2030年就要服 役。 （图2） （图1） 中国这步棋下得精准狠辣。 管制的钐、钆、铽等七种稀土（图1），全是制造喷气发动机涂层、导弹制导系统、雷达阵列的刚需材 料。 更致命的是，这些矿物90%的产能攥在中国手里，美国加州沙漠里那个孤零零的矿山，产量仅占全球 15%。就像美国稀土公司CEO巴拉德说的，中国卡住的 ...

（原标题：和讯投顾刘运：市场有望再次冲击3320点跳空缺口，乐观触及3400点附近） 5月5日，和讯投顾刘运就5月份整体行情分享了假期中的几点思考。他指出，首先，从指数层面来看，市场有望再次冲击上方的3320点跳空缺口， 乐观预期下甚至可能触及3400点附近。其次，在题材选择上，成长与科技链将占据优势，特别是AI与机器人领域，值得投资者重点关注。再者， 贸易缓和与反制方向可能会轮番出现异动，这主要取决于谈判的进展。不过，整体而言，5月份指数想要实现大涨难度较大，这主要受到内外部因 素的制约。外部方面，尽管东西方之间的关税战出现了转机，但谈判过程并不会一帆风顺；内部方面，年报和一季报的业绩表现均较为疲弱，A 股的业绩和基本面难以支撑全面大涨。 然而，刘运也强调，5月份A股市场的赚钱效应并不会差，题材活跃度也有望提升。这主要基于两方面原因：一是4月份游资表现相对佛系，休整 了大半个月后，5月份可能会更加积极；二是4月业绩爆雷期已过，市场情绪有所回暖，投资者开始重新关注科技新趋势，如假期期间备受瞩目的 外骨骼机器人等。目前，市场故事讲得最好、产业推进也最为配合的仍是机器人和AI领域，尤其是机器人板块，已收复前期跌幅 ...

近些年来，同一家公司A股相对于港股整体长期存在溢价，表现为恒生AH股溢价指数很长时间内超过100点，且一度还呈现连续上升趋势。 但2025年以 来，随着港股市场的整体强劲上行，表现强于同期A股，恒生AH股溢价指数不断下跌，并于近日创出四年多新低，A股相对于H股的整体溢价也大幅收 窄。 对于AH比价的长期变化趋势，有专家在接受证券时报记者采访时认为，溢价的格局未来仍将延续，但随着国内资本市场改革的持续推进，AH溢价预计将逐 步收敛。 A股溢价指数近期创出四年多新低 自2025年以来，恒生沪深港AH股溢价指数总体不断下跌，并于近日一度跌至128.31点，创出最近四年多新低。尽管本周已有所反弹，重回130点以上，但该 指数总体仍处于年内低位。相较之下，2024年2月，恒生沪深港AH股溢价指数一度超过160点。 根据恒生指数公司的介绍，恒生沪深港通AH股溢价指数为2007年7月9日推出的恒生沪深港通AH指数系列的其中一员，用以量度同时以A股形式及H股形式上 市、市值最大及成交最活跃的中国内地公司（"AH公司"）A股相对H股的绝对溢价（或折让） 。 据悉，由于内地和香港两地的股票市场环境有别，而投资者亦不相同，加上A股 ...