7月9日，纯碱期货呈现震荡上行走势，截至发稿主力合约报1190.00元/吨，涨幅1.10%。 东海期货：受中央财经委会议关于治理内卷的信号发文的影响，玻璃产业预计减产，市场对纯碱也会产 能退出存在担忧，上周的基本面数据来看，供应方面，纯碱开工率下降，纯碱产量周环比减少，由于近 期部分装置检修，如湖北双环、重庆湘渝、陕西兴化等，后续仍有装置有检修计划；需求方面，上周下 游日熔量略增，纯碱企业订单有所微增，但总体下游仍在底部，以刚需生产为主；利润方面，纯碱利润 周环比减少，氨碱法利润转亏，联碱法利润盈亏平衡；长期来看，纯碱供应维持宽松格局不变，高供应 高库存低需求的格局仍存，长期仍以空配为主。 宁证期货：浮法玻璃开工较稳，库存小幅下降，华东市场暂稳，企业多稳价出货，多数加工厂订单未有 显著改善，操作刚需为主。国内纯碱市场偏弱震荡，供应高位徘徊，库存高位，下游企业采购积极性不 佳，低价按需为主。预计纯碱09合约短期震荡运行，上方压力1195一线，建议观望。 7月9日，江苏昆山锦港纯碱装置点火运行。价格调整，轻质报价出厂1200-1280元/吨；湖北双环纯碱装 置波动，价格稳定，轻质出厂价格1200元/吨，重质月底定 ...

烧碱：估值修复，暂无持续上涨驱动 PVC：短期震荡，趋势仍有压力 国泰君安期货研究所·陈嘉昕 投资咨询从业资格号：Z0020481 日期：2025年7月6日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint CONTENTS 观点综述 01 烧碱价格及价差 02 烧碱供应 03 烧碱需求 04 PVC价格及价差 05 PVC供需 06 Special report on Guotai Junan Futures 2 观点综述 1 烧碱：估值修复，暂无持续上涨驱动 ◆ 主要观点： Special report on Guotai Junan Futures 4 资料来源：国泰君安期货研究 ◆ 近期烧碱空头驱动在明显放缓，期货价格反弹，主要因液氯降价速度超预期，未来因液氯扰动导致烧碱被动减产 可能性上升。短期现货方面出现反弹，主要因价格低位，刺激市场阶段性补库需求，但持续性或有限。 ◆ 从基本面看，7月烧碱检修产能较6月减少明显，7月检修主要集中在西北、华东，山东前期检修装置将陆续重启。 同时，烧碱6-7月份新增产能或达到110万吨，因 ...

普缙指，受2024年上半年政府"撤辣"措施造成的高基数效应影响，2025年首五个月的新盘成交宗数较去 年同期为低，但个别新盘仍录得不俗销售成绩。据香港差估署数据，今年及2026年分别预计约有20,900 个及20,100个住宅单位落成，而2024年全年一手成交量只有约16,900伙。该行认为，按照现时的趋势来 看，2025年的新盘成交量预计较2024年为低，因此新盘货尾高库存问题仍会持续。 二手市场方面，由于现时楼价较以往高峰下跌约三成，加上息率趋势向下及政府放宽印花税，部份用家 开始进入市场，令到整体二手住宅成交量企稳，但市场价格仍受制于一手市场主导。现时部份新盘需提 供较为进取的优惠才可吸引买家入市，加上现时新盘货尾数量高企，买家的选择较多，预计整体楼价或 需等待实际按息较长时期维持较低水平才有望回稳。另住宅租赁市场则受惠于留学生及高才通人士来港 带动住屋需求，整体租金将持续向好。 智通财经APP获悉，普缙集团发表《2025年上半年香港地产市场分析及展望》报告，指港府最新公布的 财政预算案未有推出重大楼市措施，上半年整体物业市场气氛仍较审慎，各类型的物业市场价格仍于维 持低位。该行指，近期实际按揭息率出现 ...

瑞达期货研究院 「 2025.06.13 」 纯碱玻璃市场周报 研究员:王福辉 期货从业资格号F03123381 期货投资咨询从业证书号Z0019878 取 更 多 资 讯 「 周度要点小结」 3 关 注 我 们 获 业 务 咨 询 添 加 客 服 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业链分析 u 行情回顾：本周纯碱期货下跌4.62%，玻璃期货上涨2.11%，本周纯碱期货持续下跌，上半周开始纯碱 有企稳迹象，后续由于市场开始对于纯碱增产的担忧，以及光伏玻璃的减产，纯碱开始在下半周出现破 位下跌，本周玻璃期货在跌破了煤制法成本后，上半周稍微企稳，但后续由于市场对于高库存以及二手 房下跌消息影响，继续下行。 u 行情展望：纯碱方面，供应端来看本周国内纯碱开工率上涨，纯碱产量上涨，主要原因来自天然碱产能 补充，本周国内纯碱利润下滑，但目前利润依旧为正，由此反馈出下周纯碱产量增速将放缓，后续冷修 有望增加，需求端玻璃产线冷修增加一条，整体日产量下滑，维持在底部，刚需生产迹象明显。光伏玻 璃整体出现需求下滑迹象，预计下周继续开始下滑，对于纯碱来说需求出现负反馈。本周国内纯碱企业 库存增加，主要产量增加导致，预计 ...

商 品 研 究 2025 年 6 月 10 日 陈嘉昕 投资咨询从业资格号：Z0020481 chenjiaxin023887@gtjas.com 【基本面跟踪】 PVC 基本面数据 09合约期货价格 华东现货价格 基差 9-1月差 4816 4700 -116 -79 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 【现货消息】 国内 PVC 现货市场价格维持平稳，盘中价格震荡上涨，周末电石原料价格反弹，带动盘中成本性推涨； 华东地区电石法五型现汇库提成交偏淡，现货价格重心维持在 4650-4750 元/吨，乙烯法在 4800-5050 元 /吨。 【市场状况分析】 基本面看，当前西北氯碱一体化仍有利润，PVC 高产量，高库存的结构难以缓解。不过由于 PVC 估值 低位，空头止盈意愿也较强，不宜追空。 高产量的结构短期难以改变：PVC 检修量低于 2023 年同期，高产量格局持续。一方面氯碱成本下滑， 另一方面 2025 年烧碱需求支撑尚可，维持较高利润，氯碱产业链以碱补氯，这也加大了 PVC 自身因亏损导 致大规模减产的难度。此外，未来仍有较多产能投产，尤其在 6-7 月将面临新增产能投放，预计投产达到 110 万 ...

一、日度市场总结 乙二醇主力期货价格连续三日下跌，6月6日报4240元/吨，较前日跌12元/ 吨，成交量大幅萎缩34.6%至23.3万手，持仓微降0.1%。华东现货同步走弱 至4385元/吨，基差走阔12元至150元/吨，反映现货相对抗跌但期货情绪偏 空。跨期价差显示近月结构改善，1-5价差反弹60.9%至-9元/吨，但5-9和 9-1价差仍承压。成本端压力显著：油制利润维持亏损86.3美元/吨，煤制 利润连续五周稳定在-250元/吨深度亏损，甲醇制利润恶化至-1144元/吨历 史低位。 供给端开工率小幅回升：总开工率增0.5pct至54.4%，其中油制开工率增 1.35pct至56.4%，煤制开工率持平50.5%。需求端疲软：聚酯工厂负荷僵持 89.4%，江浙织机负荷63.4%无变化。港口库存压力加剧：华东主港库存增 3.7%至59.8万吨，创四周新高，到港量增至13.7万吨，而张家港库存因发 货改善小幅降5.2%至21.8万吨。 乙二醇预计延续低位震荡格局，价格上行空间有限但底部存在成本支撑。 成本端高压难解：原油及煤炭价格虽未大涨，但石脑油、乙烯制利润深度 亏损（油制-86美元/吨，煤制-250元/吨） ...