来源：围棋投研 先聊最新政策的情况，分为报废和置换两种。 报废就是旧车注销掉，不再市面上流通。车主报废旧车后，想买新能源车，补贴比例为12%，最高2万 元，想买燃油车，补贴比例为10%，最高1.5万元。 这时候吃饱饭没事就能算一算，2/12%=16.67万，1.5/10%=15万，意味着新能源车超过16.67万就是拿满 补贴，燃油车超过15万就拿满，再贵就浪费了。 用图片可能更直观些： 大家还记得吗？去年四季度开始，资本市场就对汽车板块比较悲观，因为不知道2026年的补贴政策到底 会怎么样，从而就不确定汽车销量会如何演绎。 直到2025年底，新一轮的补贴政策终于出炉，瞬间引起了广泛热议。元旦假期时候，就有不少朋友很苦 恼，说看不太懂新政策的机制，好像有点复杂。 我说：其实很简单，就是15-20万价格带最受益，一句话就够了。 如果懒得多想，记住这个结论就行，很欢迎坐享"琪"成，如果愿意思考个几分钟，那今晚就来稍微展开 几句。 置换就是旧车卖给别人，继续流通。这时候车主想换购新能源车，补贴比例为8%，最高1.5万元，想换 购燃油车，补贴比例为6%，最高1.3万元。 继续用图片表示，最划算的就是18.75万的新能源 ...

A股 汽车整车板块震荡走低， 众泰汽车跌超3%， 海马汽车、 宇通客车、 比亚迪、 曙光股份、 江铃汽 车跟跌。 ...

25 年中美科技股复盘——多行业联合人工智能 1 月报 20260106 摘要 中国科技股在全球资本市场中相对价值重估，受益于硬科技和国产替代 政策推动，半导体、AI 算力、硬件、光模块等细分赛道全面开花，AI 领 域是全年核心主线，胜宏科技、新易盛、中际旭创等公司受益。 美国科技股呈现头部集中格局，但高集中度风险显现。2025 年仅谷歌 和英伟达跑赢纳斯达克指数，其余科技巨头表现落后，市场聚焦企业通 过 AI 实现盈利能力，标普 500 利润过度集中于七巨头，占比高达 26%。 AI 产业链带动电子行业发展，存储需求激增导致价格上涨，光模块及上 游元器件景气度高，PCB 及上游材料保持良好状态。工业富联基于 GB200/GB300 机柜级产品出货，业绩持续性强；环旭电子传统主业稳 健增长，光模块新业务取得进展。 AI 应用资本化加速，预计 2026 年头部应用商业化提速，算法模拟智能 提升效率和生产力。国内外投融资节奏加快，C 端应用 PS 估值区间在 20 倍至 100 倍之间，ChatGPT 等应用的商业模式探索推动行业发展。 Q&A 2025 年中美科技股的表现如何？ 2025 年成为了中美科技股走势 ...

家电板块，依托政策以旧换新与绿色升级红利，需求端有望持续改善。九部门政策明确提出推广绿色家电家装、完善能效水效标准，为行业绿色转型划定方 向。华泰研究预测，2026年以旧换新补贴规模或达2500亿元，重点聚焦核心大家电与高能效产品，将直接拉动行业终端需求释放。流动性方面，自由现金流 ETF基金盘中换手0%，成交3625.70元。拉长时间看，截至1月6日，自由现金流ETF基金近1月日均成交3583.73万元。 （以上所列股票仅为指数成份股，无特定推荐之意） 自由现金流ETF基金(159233)，场外联接(平安中证全指自由现金流ETF联接A：024887；平安中证全指自由现金流ETF联接C：024888)。 自由现金流ETF基金紧密跟踪中证全指自由现金流指数，中证全指自由现金流指数选取100只自由现金流率较高的上市公司证券作为指数样本，以反映现金 流创造能力较强的上市公司证券的整体表现。 数据显示，截至2025年12月31日，中证全指自由现金流指数(932365)前十大权重股分别为中国海油(600938)、上汽集团(600104)、格力电器(000651)、中远海 控(601919)、牧原股份(002714)、中 ...

每经AI快讯，科净源1月6日晚间发布公告称，张艳女士因工作变动另有任用，提出辞去公司副总经理 职务。经公司董事长兼总经理葛敬先生提名，公司董事会提名委员会资格审查，董事会同意聘任冯浩先 生为公司副总经理。 （记者 王晓波） 每经头条（nbdtoutiao）——原指导价34.99万的宝马裸车价22.5万元，多家车企还补贴购置税！2026开 年车市火爆，销售从早到晚忙到没空吃饭 ...

进一步侵害了实体部门的自由现金流使得现金流量表受到损害这是第一点第二点是资产负债表也受损了那么过去几年房价大跌导致那个居民和企业部门资产负债表的资产端都出现了非常明显的缩水 侵蚀了资产负债表的资产端而这种2到20年实体部门现金流量表和资产负债表同时受损这就是阶段性中国繁荣的耿主那么这种耿主现在正在得到修复那这种修复的序章主要体现在一方面是美联储重启降息跨境资本家属回流能够修复现金流量表那我们在 四季度以及年度策略展望攻守疫情当中就明确提示2020年开始中国对外出口规模中枢整体上台阶那么人民币汇率本应该从2020年开始就进入中长期的升值周期但是22到20年美联储加息跟住了人民币汇率升值的进程反而导致人民币汇率贬值而当前美联储已经不再加息了 人民币汇率升值的本主也已经cancel掉了那么这也就意味着人民币汇率会重新回归到2020年开始的中长期的升值趋势而美联储降息人民币汇率升值它会扭转跨年资本及国民财富外流的趋势那这能够非常显著的修复实体部门包括企业包括居民部门的信息流量表 那这是现金流量表修复的序章但真正中国走向繁荣破局的关键是美联储在明年QE能够打开国内化债政策空间修复中国实体部门的资产负债表那为什么这么说 ...

晨会 2026 年 01 月 05 日 hyzqdatemark 华源晨会精粹 20260105 投资要点： 固定收益 长端收益率走高，利差大多小幅收窄——信用分析周报：本周不同行业不 同评级的信用利差较上周波动幅度均不超过 5BP，且大多有所压缩。城投债方面， 本周不同期限的城投信用利差较上周有 1-2BP 的压缩幅度。产业债方面，本周产业 债信用利差 1Y 短端大幅压缩，10Y 长端小幅走扩。银行资本债方面，本周银行二永 债 5Y 以内利差明显压缩，5Y 以上长端利差小幅走扩。2026 年对于不同信用品种或 应采取分化配置策略：城投债建议以短久期做底仓，选择优质主体或优质转型主体 拉久期以增厚收益；产业债建议以优质央国企产业债打底仓，同时关注存在边际改 善的行业或领域的修复机会；对于二级资本债，2020 年初以来，5Y 国股二级资本 债收益率以全国性银行 3、5 年定期存款平均利率为中枢。债基持有 5Y 资本债较多， 使得其利差受债基行为影响较显著。2025 年下半年，由于主动纯债基金规模大幅下 降，使得 5Y 资本债相较于普通金融债的利差明显走阔。当前，5Y 国股资本债收益 率显著高于普通金融债，我们建 ...

2026 年 01 月 05 日 两新补贴正式落地符合预期，看好 预期修复下的交易机会 看好 ——2025/12/29-2026/1/4 汽车周报 《补贴落地践行渐进，看好预期修复下的 交易机会——2025/12/22-2025/12/28 汽车周报》 2025/12/29 《L3 智驾车型许可发放，继续看好智能 化、中高端和二手车市场—— 2025/12/15-2025/12/19 汽车周报》 2025/12/22 证券分析师 戴文杰 A0230522100006 daiwj@swsresearch.com 联系人 朱傅哲 A0230524080008 zhufz@swsresearch.com 行 业 及 产 业 证 券 研 究 报 告 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 行 业 研 本期投资提示： 1.1 新势力月度销量更新 究 / 行 点 业 评 汽车 ⚫ 观点：两新补贴正式落地，计算方式由定额制转向按车价比例计算，结构导向更加清 晰，此前对行业 26 年总量的担心有望得到修复。看好中低端需求为主的比亚迪、吉 利，以及基本面α弹性显著的北汽、江淮 ...

2026 年 1 月 3 日 行业研究 4Q25 特斯拉交付低于预期，2026E 以旧换新补贴延续或提振销量 12 月蔚来重回新势力榜首：1）蔚来交付量同比+54.6%/环比+32.7%至 48,135 辆（NIO 品牌同比+54.8%/环比+75.4%至 31,897 辆、乐道品牌同比-13.1%/环 比-21.9%至 9,154 辆）；2）理想交付量同比-24.4%/环比+33.3%至 44,246 辆； 3）小鹏交付量同比+2.2%/环比+2.1%至 37,508 辆。 新年购车优惠陆续推出：特斯拉：国产 Model 3 全系将于 2026/2 交付， Model Y 长续航版本维持 2026/2 交付、后轮驱动版本维持 2026/1 交付，Model YL 将 于 2026/2 交付；Model 3 和 Model Y 延续 5 年 0 息金融政策，Model YL 延续 3 年 0 息金融政策。新势力：1）理想：L6 交付周期维持 1-3 周，MEGA 交付周期 维持 1-4 周，i8 交付周期维持 2-4 周，L9 交付周期维持 1-5 周（vs. 12 月为 3-5 周），L7 和 L8 交付周 ...

2025年的A股市场，就像一场冰火交织的极端实验。 一边是上纬新材凭借人形机器人概念狂飙1820%，天普股份借AI芯片借壳预期暴涨1662%，另一边是紫 天退因财务造假暴跌96%、11万股东血本无归的资本坟场。 全市场超4000只股票上涨，创业板指大涨近50%，仍有40只个股跌幅超过30%、这场"真普涨"行 情背后，实则是资金对传统行业的集体逃亡与对新质生产力的疯狂押注。 万科A全年跌幅34.71%，保利发展下跌28.77%，这两家曾经的千亿地产龙头，如今成为跌幅榜上的"难兄难弟"。 房地产调控政策持续收紧，行业融资环境 紧张，购房者信心低迷，导致销售回款断崖式下滑。 以万科为例，其股价从年初高位一路震荡下行，市场资金如潮水般撤离地产板块，转向科技与新能源 赛道。 同样惨烈的还有上汽集团，跌幅25.64%。 传统车企在新能源转型浪潮中步履蹒跚，面对比亚迪、特斯拉的强势冲击，上汽的新能源汽车销量增长不及预 期，燃油车市场则持续萎缩。 未能及时跟上智能化、电动化趋势，让这家老牌车企在2025年单边下跌的行情中毫无还手之力。 白酒板块的分化在2025年达到极致。 洋河股份跌幅22.07%，五粮液下跌19.96%，而 ...