日度报告——综合晨报 国常会研究做强国内大循环重点政策举措落 实工作 [T报ab告le_日R期an：k] 2025-07-17 宏观策略（外汇期货(美元指数)） 美联储褐皮书：经济活动略有回升，不确定性仍高 特朗普再度否认准备解雇鲍威尔，但是很明显对于鲍威尔的耐 心有限，美元指数短期回落。 宏观策略（股指期货） 国常会研究做强国内大循环重点政策举措落实工作 综 7 月 17 日股市缩量高位走平，市场消息面平淡。对于反内卷的 交易有所降温。展望后市，依然需要观察政治局会议对国内经 济的定位及前瞻政策内容。 合 宏观策略（黄金） 晨 美国 6 月 PPI 年率 2.3% 报 受到特朗普可能解雇美联储主席鲍威尔消息的扰动，黄金剧烈 波动，拉涨近 1.5%后回吐涨幅，直接解雇鲍威尔一是缺乏正当 理由，二是会对美元信用造成严重利空。 农产品（豆粕） 印尼将购买美国农产品 由于私人出口商向位置目的地销售 12 万吨大豆，且特朗普称与 印尼达成协议、印尼将购买 45 亿美元美国农产品，CBOT 大豆 明显上涨。市场密切关注美国关税政策动向。 有色金属（镍） 印尼矿业采矿配额期限从 2026 年起将缩减为一年 原料价格走弱， ...

6月份以来，国内钢材市场走出了一波强势的反弹行情，截至7月11日，热轧卷板主力合约2410价格报收 3273元/吨，相比6月初低点上涨221元/吨，涨幅为7.24%；华东地区现货也上涨了130元/吨，涨幅为 4.1%。笔者认为，热轧卷板的中期底部可能已经出现，但下半年仍然有二次探底风险。 今年上半年国内的货币政策也非常谨慎，到目前为止仅下调一次LPR（贷款市场报价利率），幅度为 0.1%，这主要是由汇率因素所致。如果后续美联储在9月份启动降息的话，中国的货币政策空间也会随 之打开。中美两国可能会同步进入宽松周期。 二是热轧卷板供需格局比之前市场预期的要好。6月份，我国汽车、机械产销量增速均在10%以上，热 轧卷板表观消费量自6月下旬起也连续3周保持正增长。 三是焦煤及铁矿石价格的强势表现，在成本端对钢材价格形成了支撑。 宏观预期继续改善 热轧卷板中期底部或已出现 下半年宏观预期的改善预计仍会延续。海外方面，继去年开启降息周期之后，今年美联储一直维持利率 不变，且对货币政策的表述也较为谨慎。不过，近期美联储官员对降息的立场有所松动；同时，笔者观 察的通胀领先指标10年期盈亏平衡通胀率，自今年2月份开始见顶回落， ...

7月1日，中央财经委员会第六次会议及《求是》刊再次强调"反内卷"，在7月政治局会议前释放关键信号，标志着"反内卷"政策进一步加码。华泰宏观团 队在2025.7.15《反内卷和供给侧改革有何不同》指出，本轮"反内卷"的总需求环境、涉及行业及其相应产业格局与2015~2017年供给侧（以下简称"供 改"）改革有所不同。我们认为：1）借鉴"供改"经验，"反内卷"有望对PPI和企业盈利形成提振，但供给侧行情成为主线需要合适的时点、政策力度和需 求侧搭配；2）择时角度，行情启动信号通常为价格或ROE拐点，结束信号通常为需求转弱或供给上升；3）择线视角，财报筛选有"内卷"压力、政策关 注、市场认可的行业，包括风电、普钢、部分化工品（如农化）、光伏、煤炭等。 本轮"反内卷"与2016年"供改"的异同 来源：华泰睿思 我们认为：1）借鉴"供改"经验，"反内卷"有望对PPI和企业盈利形成提振，但供给侧行情成为主线需要合适的时点、政策力度和需求侧搭配；2）择时角 度，行情启动信号通常为价格或ROE拐点，结束信号通常为需求转弱或供给上升；3）择线视角，财报筛选有"内卷"压力、政策关注、市场认可的行业， 包括风电、普钢、部分化工品（ ...

□ 南京日报/紫金山新闻记者 张甜甜 "3、2、1！上'链'接！" 7月16日，在北京中国国际展览中心顺义馆，第三届中国国际供应链促进博览会（以下简称"链博会"） 如约而至。在各国企业争相来"赶集"的会场，记者发现，今年南京参展企业更多了、展品含"科"量更高 了，"找朋友"的意愿也更强了。当全球客商将"南京制造""南京服务"放进"购物车"，他们也将与南京 相"链"，与创新相"链"。 "链"出新意，未来图景照进现实 "头"戴螺旋桨、"脚"踩轮子、"身"着黑银相间"外衣"……走进清洁能源链馆的江苏省独角兽瞪羚企业联 盟展位，很难不被入口处具有未来感的摩托吸引住。 "这是我们研发的两栖载人飞行摩托，搭载了4个轴、8个电机及螺旋桨，配备的全自动折叠与展开系统 能让它在30秒内'变身'，不需要复杂组装就能实现陆地与空中行驶的无缝切换，搭载的AI智能导航系统 还能实时规划最优飞行路径。"南京快轮智能科技有限公司创始人刘峰说。 创新是链博会的底色，也是链博会的生命力所在。低空经济、人工智能、智能制造……本届链博会上， 更多来自南京的新产品、新技术、新模式，让链博会"新"意十足。 腰间绑着"碳中和"标签的一批批光伏板，从工厂 ...

上半年，陕西一般贸易进出口增速高于整体11.7个百分点。加工贸易进出口总值1084.3亿元，占全 省进出口总值的44.3%；一般贸易进出口总值986.4亿元，同比增长19.2%，占比40.3%；保税物流进出口 总值286.5亿元，占比11.7%。 陕西对东盟、中国台湾、欧盟进出口快速增长。对东盟进出口400.7亿元，同比增长20.9%；对韩国 进出口351.3亿元；对中国台湾进出口303.5亿元，同比增长73.8%；对欧盟进出口301.3亿元，同比增长 36.4%；对中国香港进出口139.9亿元，同比增长5.7%；对美国进出口134.7亿元。对共建"一带一路"国 家进出口1323.7亿元；对RCEP其他国家进出口911.3亿元。 7月16日，记者从西安海关获悉：上半年，陕西进出口总值2445.1亿元，同比增长7.5%。其中，出 口1705.3亿元，同比增长10.6%；进口739.8亿元，同比增长1.1%。 上半年，机电产品出口1465.1亿元，同比增长12.4%，占全省出口总值的85.9%。其中，集成电路出 口612.3亿元，同比增长8.7%；汽车（含底盘）出口312.2亿元，同比增长51.7%；自动数据处理 ...

"反内卷"可能会使哪些行业受益？ 利用上市公司的行业数据，我们从供给能力（资本开支和存货增速）、竞争策略（销售费用和研发投入）、账期管理 （资产负债率和应付账款情况）和收入利润（营收增速和净利润率）四个方面对行业存在"内卷式"竞争的可能性进行评估。我们发现，煤炭、钢铁、建筑 建材、化工、"新三样"、小家电、家居、造纸等行业或存在着"内卷式"竞争，可持续关注其"反内卷"政策执行的力度及效果。 Text 正文 点击小程序查看报告原文 Abstract 摘要 7月1日，中央财经委员会第六次会议把"依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出"[1]作为推进全国统一大市场建 设六大工作方向之一。《人民日报》和《求是》杂志密集发文指出"内卷式"竞争已成为当前经济发展中面临的一个突出问题。光伏玻璃、水泥、建筑、汽 车、钢铁等多行业出台减产限产措施和承诺缩短账期，综合整治"内卷式"竞争正在进行时，引发市场关注。 如何理解"内卷式"竞争？ "内卷式"竞争反映的是一种同质化和无序化竞争，其经济结果是在资源有限的情况下，企业竞相进行过度的投入却可能未提升 产出效率，而造成整体上资源配置的扭曲。横向来看 ...

证券研究报告 | 浙商早知道 ：王禾 执业证书编号：S1230512110001 ：021-80105901 ：wanghe@stocke.com.cn 市场总览 重要观点 报告日期：2025 年 07 月 17 日 浙商早知道 2025 年 07 月 17 日 2、行业 http://www.stocke.com.cn 1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 大势：7 月 16 日上证指数下跌 0.03%，沪深 300 下跌 0.3%，科创 50 上涨 0.14%，中证 1000 上涨 0.3%，创业板 指下跌 0.22%，恒生指数下跌 0.29%。 行业：7 月 16 日表现最好的行业分别是社会服务（+1.13%)、汽车（+1.07%)、医药生物（+0.95%)、轻工制造 （+0.94%)、农林牧渔（+0.85%)，表现最差的行业分别是钢铁（-1.28%)、银行（-0.74%)、有色金属（-0.45%)、 非银金融（-0.43%)、建筑装饰（-0.42%)。 资金：7 月 16 日全 A 总成交额为 14617.34 亿元，南下资金净流入 16.03 亿港元。 【浙商宏观 李超/林成炜/陈冀/祁星】宏观 ...

研究院 黑色建材组 研究员 王海涛 期货研究报告|专题报告 2025-07-17 邝志鹏 策略摘要 2 月初，硅铁价格涨至相对高位，之后随着煤炭价格下跌，同时部分产区电价下调，合 金价格进一步走弱。6 月之后，伴随煤炭价格启稳反弹，硅铁价格出现一定程度上涨。 进入 7 月份，反内卷提振市场情绪，煤炭、钢铁板块出现显著上涨，带动硅铁价格出现 上涨，当前硅铁价格处于历年同期相对低位，且各产区仍处于亏损，关注反内卷对亏损 品种供给端的影响。 核心观点 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 投资咨询号：Z0020310 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询号：Z0021505 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 硅铁产区处于亏损，关注电价对成本的影响 ■ 市场分析 硅铁价格重心下移，合金企业长时间亏损。受黑色系终端需求较弱及成本下移影响，硅 铁价格震荡下行。2025 年 1-6 月，硅铁企业长时间处于亏损， ...

债券代码： 148301.SZ 债券简称： 23HBIS01 华泰联合证券有限责任公司关于 河钢股份有限公司分配股利的 受托管理事务临时报告 债券受托管理人 （住所：深圳市前海深港合作区南山街道桂湾五路 128 号前海深港基金小镇 B7 栋 401） 声明 华泰联合证券有限责任公司（以下简称"华泰联合证券"）编制本报告的内 容及信息均来源于河钢股份有限公司（以下简称"发行人" "公司"）对外披露的 文件。 本报告不构成对投资者进行或不进行某项行为的推荐意见，投资者应对相关 事宜做出独立判断，而不应将本报告中的任何内容据以作为华泰联合证券所作的 承诺或声明。 华泰联合证券作为"河钢股份有限公司2023年面向专业投资者公开发行公司 债券（第一期）"的受托管理人，根据《公司债券发行与交易管理办法》 《公司债 此次发行人对股东的分红事项系正常利润分配，不会对发行人日常管理、生 产经营及偿债能力产生重大不利影响。 华泰联合证券作为"23HBIS01"的受托管理人，为充分保障债券投资人的利 益，履行债券受托管理人职责，在获悉相关事项后，及时与发行人进行了沟通， 根据《公司债券受托管理人执业行为准则》的有关规定出具本受托管 ...

加拿大总理卡尼：对与美国现行钢铁贸易措施不做任何改变。 ...