事 电力设备及新能源行业跟踪点评 | 事 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 件 | | | | | | | | | 点 | | | | | | | | | 评 | | | | | | | | | 电力设备及新能源行业 | | | | | | | | | 行 | | | | | | | | | 超配（维持） | 多晶硅期货价格大涨，光伏产业链上游价格回暖 | 业 | | | | | | | 研 | | | | | | | | | 电力设备及新能源行业跟踪点评 | 究 | | | | | | | | 分析师：刘兴文（SAC | 执业证书编号：S0340522050001） | | | | | | | | 电话：0769-22119416 | 邮箱：liuxingwen@dgzq.com.cn | 2025 | 年 | 7 | 月 | 21 | 日 | | 分析师：苏治彬（SAC | 执业证书编号：S0340523080001） | | | | | | | | 电话：0769-22110925 | 邮箱：suzhi ...

2025 年上半年中国二季度实际 GDP 同比增长 5.2%，上半年实际 GDP 同比增长达到 5.3%，超预期的增长料为决策层提供信 心支撑，或侧面反映短期强刺激政策的必要性有所下降，政策重心更可能聚焦结构性托举。港股整体的盈利增长或会相 对温和，但资金流入继续托底港股。尽管金管局再向市场回收港元，但 1 个月 HIBOR 再跌至 1.07%的接近两周低点，反映 资金面非常充裕。另一方面，除港股通外，外资的回流均一定程度支撑港股表现。根据国际金融协会 IIF 的数据，新兴市 场股市于 6 月录得 98.5 亿美元的资金流入，其中中国股市有 29.9 亿美元资金流入。不过，短期内外政策的观望情绪或部 分制约指数空间，后续继续关注美联储政策预期变化及企业中期业绩指引。操作上坚守高股息（电讯/公用事业/金融） 防御底仓，静候内外政策催化下的风格切换机遇，关注 AI 算力、半导体设备及生物医药等成长方向的逢低布局点。 行业动态： AI 概念板块，人工智能软件和硬件技术解决方案供应商创新奇智（2121 HK）周五突然拉升 10%，股价升至三个月高位。 同业第四范式（6682 HK）上周完成配股，集资 13 亿元，计划 ...

光伏ETF基金紧密跟踪中证光伏产业指数，中证光伏产业指数从主营业务涉及光伏产业链上、中、下游 的上市公司证券中，选取不超过50只最具代表性的上市公司证券作为指数样本，以反映光伏产业上市公 司证券的整体表现。 数据显示，截至2025年6月30日，中证光伏产业指数(931151)前十大权重股分别为阳光电源(300274)、隆 基绿能(601012)、TCL科技(000100)、特变电工(600089)、通威股份(600438)、TCL中环(002129)、正泰 电器(601877)、晶科能源(688223)、晶澳科技(002459)、德业股份(605117)，前十大权重股合计占比 55.39%。 中信建投研报称，去年下半年以来，中央层面多次强调整治"内卷式"竞争，治理企业低价无序竞争，推 动落后产能有序退出。而目前光伏、锂电均处于盈利底部，其中光伏亏损更为明显，"反内卷"有望成为 推动新能源行业中长期盈利修复的关键推动力。 截至2025年7月21日 09:37，中证光伏产业指数(931151)上涨0.91%，成分股特变电工(600089)上涨 4.72%，双良节能(600481)上涨2.30%，福莱特(60186 ...

执业证书号：S1030511010004 电话：0755-83199599 邮箱：zhaoxc@csco.com.cn 分析师：杨贵洲 执业证书号：S1030524060001 装备制造 [Table_ReportDate] 2025 年 7 月 21 日 [T分析师： able_Author 赵晓闯] 电话：0755-83199599 邮箱：yanggz1@csco.com.cn 研究助理：董李延楠 电话：0755-83199599 邮箱：donglyn@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 证券研究报告 工程机械销售保持增长趋势 [Table_ReportType]装备制造行业周报（7 月第 3 周） [Table_S 市场行情回顾： ummary] 上周（7 月 14 日-7 月 18 日）机械设备、电力设备及汽车行业 指数涨跌幅分别为 2.91%、0.57%及 3.28%，在 31 个申万一级 行业中排名分别为第 4、15、3 位；同期沪深 300 涨跌幅为 1.09%。 [Table_BaseData] 行业数据 计算机 2019 年 Q3 综合毛利率（%） 9.7 综合净利率（%） ...

今日焦点 交银国际研究 每日晨报 2025 年 7 月 21 日 | 福莱特玻璃 | | 6865 HK | | --- | --- | --- | | 2 | 季度业绩预计环比明显增长，行业大幅减产 | 评级: 买入 | | 后产品价格将见底回升 | | | | 收盘价: 港元 9.95 | 目标价: 港元 11.45↑ | 潜在涨幅: +15.1% | | 文昊, CPA | bob.wen@bocomgroup.com | | 公司发布业绩预告，1H25 预计盈利 2.3-2.8 亿元（人民币，下同），其 中 2Q25 盈利 1.2-1.7 亿元，中值环比增加 41%。 6 月以来光伏玻璃行业大幅减产，最近一周累库速度已大幅放缓，后续 仍将有较大规模的减产。我们预计 8 月有望开始去库存，后续玻璃价格 有望见底回升。 近期政府会议密集表态，光伏供给侧将迎转机。由于产品价格走势弱于 预期，我们下调 2025-27 年盈利，维持 1.1 倍 2025 年市账率的估值基准， 由于人民币升值，将目标价小幅调整至 11.45 港元（原 11.30 港元）。维 持买入。 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免 ...

（1）钢铁基本面在2025年本身就有一个边际改善的趋势，包括需求拖累减弱、成本端价格下行，再叠 加"反内卷"政策，钢铁行业面临多重利好。 （2）建材中的水泥行业价格持续下行，有非常紧迫的"反内卷"需求，并且它的集中度相对来说比较 高，推进"反内卷"政策的难度较小。 （3）煤炭行业自身的基本面处在盈利底部，行业基本面的拐点或许已经到来，此外煤炭行业也具有高 股息、高分红的特征，在低利率时代具有较强的配置价值。 （4）光伏行业是这一轮几个行业当中竞争格局最恶劣的行业，所以其对"反内卷"政策的响应程度很 高，往后看，供需格局边际改善的弹性也非常大。 反内卷行情继续演绎，相关标的在上周呈现先回调后反弹的走势。这显示目前市场对反内卷政策及其效 果仍有分歧，多空力量博弈。 我们认为不应低估反内卷政策效果，并且，考虑到从个别行业的自律行为到相关行业价格企稳回升，需 要一定时间来观察，能否推动整体通胀水平的回升仍有较强不确定性，反内卷行情预计是偏长叙事的交 易逻辑，每次遇到催化的时候走出一波行情。 上周六的雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式引起社会关注，工程主要采取截弯取直、隧洞引水的开发方 式，建设5座梯级电站，总投资约1.2 ...

全球贸易摩擦方面，特朗普对欧盟加码关税要价，欧盟准备第三轮反制措施；泰国推出"90%美国商品 免关税"策略；巴西总统卢拉称，不会向美国关税勒索屈服。货币政策方面，美联储理事沃勒提出"7月 降息25个基点"的鸽派主张，博斯蒂克则认为"短期降息困难"，库格勒坚持"维持利率稳定"，降息不确 定性依然存在。经济数据层面亦现鹰派信号：美国6月零售销售环比飙升0.6%，削弱降息的紧迫性。 近期，贵金属市场多空力量博弈加剧，全球贸易摩擦与美联储货币政策不确定性持续扰动市场。 最后，流动性紧缩为白银价格提供了充足的上涨动能。伦敦白银现货市场自由流通量降至近年来最低 点，ETF持仓量升至11.3亿盎司的历史高位，且其中大部分白银无法直接用于借贷或实物交易。 展望后市，张嘉艺认为，短期贵金属价格以震荡偏强为主，黄金价格的关键支撑位为3300美元／盎司 （沪金为770元／克），白银底部支撑位为37美元／盎司（沪银为9000元／千克）。若鲍威尔罢免风波 再起或中东冲突升级，避险买盘可能推动贵金属价格突破支撑位；若地缘冲突缓和或美联储延迟降息， 黄金可能回调至3300美元／盎司。长期来看，全球主要经济体去美元化加速与央行购金潮将系统性 ...

从《全国统一大市场建设指引（试行）》发布，到政府工作报告将纵深推进全国统一大市场建设作为标 志性改革举措之一；从2月份公平竞争座谈会召开，到近期17家重点车企主动承诺支付账期不超过60 天，推进全国统一大市场建设、综合整治"内卷式"竞争成为今年上半年经济领域最重要的任务之一。 下半年，"反内卷"工作持续加码。7月1日，中央财经委员会第六次会议召开，研究纵深推进全国统一大 市场建设等问题。会议指出，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品 质，推动落后产能有序退出等。7月17日，中央第四指导组聚焦"综合整治新能源汽车行业非理性竞争问 题"专项工作赴中国汽车工业协会开展下沉调研。7月18日，市场监管总局约谈饿了么、美团、京东三家 平台企业，要求相关平台企业严格落实主体责任，进一步规范促销行为，理性参与竞争。 针对"反内卷"未来发展方向，以及中央可能的施政方针，观察者网连线了南京大学长江产业经济研究院 理事长、南京大学经济学教授、博士生导师，教育部社会科学委员会经济学部委员刘志彪教授，为我们 展望未来经济发展方向。 【对话/观察者网 唐晓甫】 观察者网：7月1日，中央财经委员会第六次会议提出 ...

光伏新技术如 BC 电池、少银技术及辅材创新是竞争关键。光伏主链端 呈现 Beta 行情，逆变器和储能板块值得关注，储能对光伏需求支撑至 关重要，光储两端预计保持良好投资趋势。 固态电池目前处于产业早期阶段，看好设备和材料领域。头部企业在固 态设备中试线已有采购行为，半固态电池增加了固态电解质徒步，并提 高压实密度，同时减少了电解质用量，对设备端产生较大影响。 AIDC 领域，英伟达或重新申请销售 H20，对中国销售 H20 有望恢复， 是驱动板块的重要因素。HVDC、柴油发机组以及服务器供配系统是非 常重要的方向，相比 BBU 和超级计算机，这些方向可能有更好的投资机 会。 光伏行业需求端有哪些潜在因素可能催化需求增长？ 供给侧改革持续推进，持续看好光伏、固态电池 20250720 摘要 光伏行业供给侧改革有望理顺产业链价格，促进行业健康发展。多晶硅 期货价格上涨及硅片价格上扬预示成本传导，关注硅料价格对产业链盈 利修复的积极作用，若按五年投资回收期计算，硅料价格或稳定在 6 万 元左右。 市场对光伏需求担忧可能被高估，海外光储项目是重要催化因素。阿布 扎比 5.2 吉瓦光伏+19 吉瓦时储能项目全生命周期 ...

7月20日，第三届中国国际供应链促进博览会在北京闭幕。链博会期间，"投资四川"国际供应链合 作大会在距主场馆6公里外的一处会场内举行，现场签约多个项目，涉及金额超25亿元。 供应链，这个看似"看不见摸不着"的概念，在当今的商业世界中却扮演着越来越重要的角色。大会 现场，200余名中外嘉宾相聚，企业相互找朋友、找伙伴、找应用场景、找解决方案，四川也在这场大 会中寻找产业发展"合伙人"。 另辟蹊径 挖掘在全球变局中的四川独特路径 "当前逆全球化影响着国际供应链合作，这种情况下，四川如何培育国际合作竞争新优势？企业怎 样找到自己最优发展路径？"开场不久，中国宏观经济研究院研究员张燕生抛出问题，台上台下都在寻 找各自的答案。张燕生给出一个观点：内需为主导、内部大循环，是我国新时期的一个重大战略转变。 新形势下四川如何抓住机遇？ 张燕生认为，如果以云贵川为第一突破口，延伸扩展到大西南、大中南和整个中国市场，再沿着西 部陆海新通道和新亚欧大陆桥，把国际供应链和国内供应链相衔接，将形成四川在新形势下参与国际合 作的新优势。在他看来，眼下四川大有文章可做，并给出解题思路： 一是传统产业面临产能过剩、转型升级压力，但占据着产业 ...