期货研究报告 有色金属 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 本人具有中国期货业协会授 予的期货从业资格证书，期货投 资咨询资格证书，本人承诺以勤 勉的职业态度，独立、客观地出 具本报告。本报告清晰准确地反 映了本人的研究观点。本人不会 因本报告中的具体推荐意见或观 点而直接或间接接收到任何形式 的报酬。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 有色金属 | 日报 2025 年 12 月 30 日 有色日报 专业研究·创造价值 有色持续反弹，镍领涨 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明 （仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究·创造价值 1 / 6 请务必阅读文末免责条款 请务必阅读文末免责条款部分 核心观点 沪铜 昨夜铜价维持颓势，沪铜主力期价跌至 9.6 万关口，今日持续回 升，主力期价尾盘收于 9.8 万关口。临近元旦假期，叠加铜价短期积 累较大涨幅，资金了结意愿较强导致铜价高位跳水。今日国内宏观 氛围回暖，下方承接力量较强，推动铜价持续反弹。产业层面，昨 夜铜价大幅下挫，今 ...

Report Industry Investment Rating No relevant information provided. Core Viewpoints of the Report - The precious metals market experienced a significant decline on Monday, with silver prices first surging and then plummeting, dragging down other precious metals. The domestic precious metals market also saw sharp drops [9]. - China will be the first economy to pay interest on central bank digital currency, and the new - generation digital RMB system will be launched on January 1, 2026 [9]. - The Chinese People's Liberation Army Eastern Theater Command organized military exercises, and the State Council Tariff Commission announced the 2026 tariff adjustment plan [10]. - The market regulatory总局 deployed key tasks for 2026 and introduced new regulations on food production supervision [11]. - In the futures market, different varieties showed various trends. Some agricultural products and energy - chemical products had price fluctuations, and the stock index futures and options market also had its own characteristics [6][13][18]. Summary by Relevant Catalogs 1. Chemical Industry - On December 30, 2025, among chemical products, the prices of coking coal, coke, asphalt, methanol, etc. rose, while the prices of natural rubber, 20 - number rubber, etc. fell. For example, coking coal rose 20.50 to 1,108.50, with a 1.884% increase; natural rubber fell 65.0 to 15,600.00, with a - 0.415% decrease [6]. 2. Agricultural Products - On December 29, 2025, the prices of some agricultural products showed different trends. Sugar prices were in a low - level range, with cost support but limited upside due to supply pressure. Corn prices rebounded, and peanuts were under pressure below 8000 yuan. The pig market showed signs of stabilization, and the egg market had a strong price - increase expectation. Cotton prices had a short - term correction after rising, but the fundamentals remained strong [13]. 3. Energy - Chemical Products - For caustic soda, the market is expected to continue its weak trend due to supply - demand contradictions. Coking coal and coke markets are in a weak and volatile state. Log prices are in a narrow - range shock, and pulp prices have a greater downward risk. Double - offset paper prices have broken through the previous resistance level, and copper and aluminum prices continue to run at a high level. Alumina is in an oversupply situation, and steel prices are in a range - bound state. Ferroalloys are currently treated with a bullish short - term view, and lithium carbonate prices have reversed their previous upward trend [14][15][16]. 4. Option Finance - On December 29, 2025, the three major A - share indexes showed different trends, with more stocks falling than rising. The trading volume exceeded 2 trillion for two consecutive days. The stock index futures and options market had different performance in terms of positions, spreads, and implied volatility. The short - term market may fluctuate, and investors are advised to pay attention to the trading rhythm and moderately increase positions on dips [18][19][20].

中辉有色观点 盘面表现：今年以来，贵金属抢眼，供需失衡、美联储降息以及交割月大逼仓致使资金涌入 共同催生了本轮的银铂钯"疯涨"行情。但同时关键品种各个指标过热，价格巨幅调整。 ①市场涨跌情况。昨天现货白银亚市早盘历史首次突破80关口，并迅速冲高逼近84美元关口 ，涨幅接近6%。但随后行情急转直下，纽约金一度跌超11%。白银跳水带动其他贵金属同步 下挫，现货钯金一度暴跌17%，现货铂金跌15%，现货黄金跌超5%。国内铂金、钯金双双封 跌停；沪银尾盘跳水，回吐全部日内10%涨幅，夜盘进一步下跌8.74%；沪金收盘跌近1%， COMEX黄金期货收跌4.45%，COMEX白银期货收跌7.2%。 | | 1 11 | A | | --- | --- | --- | | - | | C | | 品种 | 核心观点 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | 黄金 | | 白银、铂金等大波动，波及黄金。不过目前黄金本身来讲短期重大事件落地，流动 | | | 长线持有 | 性风险偏好尚可，基本面短期没有重大事件驱动。中长期来看，地缘秩序重塑，不 | | ★ | | 确定性持续存在，央行继续买黄金，长期战略配 ...

20251229申万期货有色金属基差日报 | 品种 | 观点 | | --- | --- | | 铜 | 铜：周末夜盘铜价收涨超2%，再创历史新高。精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏 边缘，冶炼产量虽环比回落，但总体延续高增长。国家统计局数据显示，电力投资稳定； 汽车产销正增长；家电产量负增长；地产持续疲弱。矿供应扰动导致全球铜供求预期转向 | | | 缺口。关注美元、铜冶炼产量和下游需求等变化。 | | | 锌：周末夜盘锌价收涨。锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长。 中钢协统计的镀锌板库存总体高位。基建投资累计增速趋缓，汽车产销正增长；家电产量 | | 锌 | | | | 负增长；地产持续疲弱。锌供求总体差异不明显，但需要关注目前有色整体市场情绪。建 | | | 议关注美元、冶炼产量和下游需求等变化。 | | 品种 | 国内前日期货 收盘价 | 国内基差 （元/吨） | 前日LME3月 期收盘价 | LME现货升贴水 （CASH-3M） | LME库存 （吨） | LME库存日 度变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | ...

Group 1 - Precious metals and base metals, including gold, silver, and copper, have reached historical highs, with London gold peaking at $4531.284 per ounce and LME copper at $12282 per ton [1][2] - Domestic futures markets also saw significant increases, with Shanghai silver rising by 6.60% to 18658 yuan per kilogram and Shanghai gold reaching 1023.96 yuan per gram [1] - The current market dynamics are influenced by global liquidity easing expectations, structural supply-demand tensions, and speculative trading behaviors [1][2] Group 2 - Analysts indicate that while there are long-term bullish factors like "de-dollarization," the recent rapid price increases may have over-traded these factors, leading to heightened speculative sentiment [2] - Supply disruptions from major copper mines and reduced global copper supply expectations have contributed to bullish market sentiment, alongside U.S. monetary policy easing [2] - The Shanghai Futures Exchange has implemented risk management measures to stabilize the market amid significant volatility, including adjusting margin requirements and price limits for gold and silver futures [3][4] Group 3 - The market is currently in a phase of "year-end fund repositioning and sentiment-driven trading," emphasizing the importance of risk management and position control over speculative predictions [4] - Investors are advised to maintain a strategic long position while avoiding chasing high prices, focusing on opportunities for accumulation during price corrections [3][4]

跨期套利跟踪 2025/12/25 铜 次月-现货月 三月-现货月 四月-现货月 五月-现货月 价差 2360 2490 2530 2560 理论价差 571 1039 1517 1995 锌 次月-现货月 三月-现货月 四月-现货月 五月-现货月 价差 165 205 235 250 理论价差 218 343 467 591 铝 次月-现货月 三月-现货月四月-现货月 五月-现货月 价差 200 255 275 315 理论价差 222 344 467 590 铅 次月-现货月 三月-现货 月 四月-现货月 五月-现货月 价差 245 220 245 255 理论价差 210 316 422 528 镍 次月-现货月 三月-现货月 四月-现货 月 五月-现货月 价差 4960 5210 5370 5720 锡 5-1 价差 1660 理论价差 7006 期现套利跟踪 2025/12/25 铜 当月合约-现货 次月合约-现货 价差 -920 1440 理论价差 302 1169 锌 当月合约-现货 次月合约-现货 价差 -205 -40 理论价差 154 290 免责声明: 以上内容所依据的信息均来源于交易所 ...

期货研究报告 有色金属 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授 予的期货从业资格证书，期货投 资咨询资格证书，本人承诺以勤 勉的职业态度，独立、客观地出 具本报告。本报告清晰准确地反 映了本人的研究观点。本人不会 因本报告中的具体推荐意见或观 点而直接或间接接收到任何形式 的报酬。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 有色金属 | 日报 2025 年 12 月 24 日 有色日报 专业研究·创造价值 有色普涨，铜铝尾盘拉升明显 核心观点 沪铜 今日沪铜主力期价在 9.5 万一线震荡运行，尾盘增仓上行明显， 站上9.6万关口。宏观层面，12月美日央行决议落地，流动性回升， 美元指数持续走弱，利好有色。产业层面，下游观望氛围较浓。SMM 报道，早市现货市场买盘极弱，叠加年末回款及资金压力等因素， 持货方早市大量甩货，主流平水铜对沪铜 2601 合约升贴水降至贴水 300 元/吨以下，自 2024 年 5 月下旬以来首次降至 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究（有⾊每⽇报告） 2025-12-24 广期所调整铂钯保证金比例，警惕高位 波动加剧风险 12⽉23⽇，GFEX铂主⼒合约再度涨停，收盘价为619.95元/克，涨幅 10%；钯主⼒合约收盘价为532.55元/克，涨幅5.52%。⼴期所发布通 知，⾃2025年12⽉25⽇结算时起，铂、钯期货合约涨跌停板幅度调整为 10%，交易保证⾦标准调整为12%。如遇上述涨跌停板幅度、交易保证⾦ 标准与现⾏执⾏的涨跌停板幅度、交易保证⾦标准不同时，则按两者中幅 度⼤、标准⾼的执⾏。市场情绪⾼涨下需警惕价格波动⻛险。 铂观点：现货紧缺叠加市场流动性偏宽松，铂价继续冲高 主要逻辑：铂金加速冲高，内外价差持续扩大，截至12月23日收盘，广期 所铂金主力合约国内收盘时点与NYMEX铂金（含税）溢价高达57. 4元/ 克，大幅高于进口成本，存在无风险套利机会，因此未来价差存在收敛倾 向。不过由于套保额度限制等方面的问题，短期价差或仍然偏高。12月 23日广期所发布公告调整涨跌停板幅度与保证金比例，市场情绪高涨下仍 需警惕价格波动风险。展望未来，供给方面，南非作为全球铂族金属的 ...

20251223申万期货有色金属基差日报 | 品种 | 观点 | | --- | --- | | 铜 | 铜：夜盘铜价收低。精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，冶炼产量虽环比回 落，但总体延续高增长。国家统计局数据显示，电力投资稳定；汽车产销正增长；家电产 量负增长；地产持续疲弱。矿供应扰动导致全球铜供求预期转向缺口。关注美元、铜冶炼 | | | 产量和下游需求等变化。 | | 锌 | 锌：夜盘锌价收低。锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长。中钢 协统计的镀锌板库存总体高位。基建投资累计增速趋缓，汽车产销正增长；家电产量负增 长；地产持续疲弱。锌供求总体差异不明显，但需要关注目前有色整体市场情绪。建议关 | | | 注美元、冶炼产量和下游需求等变化。 | | 品种 | 国内前日期货 | 国内基差 | 前日LME3月 | LME现货升贴水 | LME库存 | LME库存日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 收盘价 （元/吨） | （元/吨） | 期收盘价 (美元/吨） | （CASH-3M） （美元/吨） | （吨） | ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 有色金属 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授 予的期货从业资格证书，期货投 资咨询资格证书，本人承诺以勤 勉的职业态度，独立、客观地出 具本报告。本报告清晰准确地反 映了本人的研究观点。本人不会 因本报告中的具体推荐意见或观 点而直接或间接接收到任何形式 的报酬。 有色金属 | 日报 2025 年 12 月 22 日 有色日报 专业研究·创造价值 铜镍增仓上行 核心观点 有色金属 | 日报 沪铜 今日沪铜增仓上行，主力期价站上 9.4 万关口，伦铜逼近 1.2 万 美元关口。宏观层面，日元加息落地，市场风险偏好及流动性均有 所恢复。产业层面，下游观望氛围较浓。据 SMM 了解中国铜冶炼厂代 表与 Antofagasta 敲定 2026 年铜精矿长单加工费 Benchmark 为 0 美 元/吨与 0 美分/磅。技术上，关注伦铜 1.2 万关口多空博弈。 沪铝 周五夜 ...