关注、加星，第一时间接收推送！ 文 | 赵伟、贾东旭、侯倩楠 联系人 | 侯倩楠 报告正文 一、 中央城市工作会议部署城市工作重点任务 7月14日至15日，中央城市工作会议在北京举行。相比2015年中央城市工作会议提出的"加快棚户区和危房改 造，有序推进老旧住宅小区综合整治，力争到2020年基本完成现有城镇棚户区、城中村和危房改造"；当前"存量提 质增效"研判下，本次会议指出要"加快构建房地产发展新模式"、"稳步推进城中村和危旧房改造"，并未提出明确目 标。会议中，总书记也提及"工业化进程，西方走了几百年，而我们只用了几十年。深层次看，我们工业化的短板 还很多，要花时间去补。城镇化也是这样，不能面子可以、里子不行，不要搞急于求成、急功近利的事情。有些事 要打攻坚战，有些事要久久为功。" 二、国常会：规范新能源汽车产业竞争秩序 7月16日， 国务院总理李强主持召开国务院常务会议。会议研究了做强国内大循环重点政策举措落实工作，指 出要深入实施提振消费专项行动，系统清理制约居民消费的不合理限制，优化消费品以旧换新政策，扩大新质生产 力、新兴服务业等领域投资。会议还提出要规范新能源汽车产业竞争秩序，要加强成本调查和价 ...

应对过度竞争发展困局，日本的产业政策聚焦鼓励企业合并联合，发展规模经济。 20 世纪 50-80 年代，日本企 业因规模过小陷入过度竞争，导致劳动生产率低、财务恶化、资源浪费，阻碍国际竞争力企业培育。政府遂推 动合并联合，1953年修订《反垄断法》放松管制，1963年通产省提"新产业体制论"，鼓励通过合并发挥规模优 势。 关注、加星，第一时间接收推送！ 文 | 赵伟、贾东旭、侯倩楠 联系人 | 侯倩楠 摘要 应对产业无序竞争、产能过剩，日本、英美、德国等海外经验或可参考。其经验显示，鼓励行业兼并重组，提 高行业标准，加强市场化出清以及匹配相应托底政策，或是可行的政策组合。 一、日本经验：形成交叉持股、兼并收购的产业"网络" 随着《反垄断法》等政策放松，日本金融机构持股以及企业交叉持股占比均明显提升，催生大量企业集团。 1960-1990年日本企业中金融机构持股占比从30%提升至45%。而出于防止外国资本恶意收购，日本《商法》允 许两家企业直接向对方增发新股，无需现有股东正式批准。由此日本六大集团平均交叉持股比例明显提升，由 1962年的12%升至1998年的18%。 基于持股网络，日本大批企业形成"经连会"企 ...

| 项目类别 数据指标 | | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | HC 主力合约收盘价(元/吨) | 3,477 | +83↑ HC 主力合约持仓量(手) | 1582445 | -18031↓ | | 期货市场 | HC 合约前20名净持仓(手) | -51,658 | +10293↑ HC10-1合约价差(元/吨) | -15 | +1↑ | | | HC 上期所仓单日报(日，吨) | 59549 | -905↓ HC2510-RB2510合约价差(元/吨) | 170 | 0.00 | | 现货市场 | 杭州 4.75热轧板卷(元/吨) | 3,450.00 | +10.00↑ 广州 4.75热轧板卷(元/吨) | 3,490.00 | +60.00↑ | | | 武汉 4.75热轧板卷(元/吨) | 3,460.00 | +10.00↑ 天津 4.75热轧板卷(元/吨) | 3,350.00 | +10.00↑ | | | HC主力合约基差(元/吨) | -27.00 | -73.00↓ 杭州热卷-螺纹 ...

（原标题：雅下水电继续掀涨停潮，建材ETF易方达涨7.91%，基建ETF、建材ETF、基建50ETF、工程 机械ETF大涨） 上海证券认为，雅鲁藏布江水电工程规模巨大，将带来可观的投资机会，1.2万亿的总投资会给相关企 业带来订单。参考三峡电站工程从开始准备工程施工到右岸电站机组全部投产发电历时16年，我们认为 雅鲁藏布江水电工程可能也需要10年以上的时间，假设12年，年均投资可能达到1000亿。建材、钢铁等 原材料迎来供需双重利好，大规模水电站开工提升了钢铁、建材等相关需求，叠加中央财经委员会第六 次会议提出"推动落后产能有序退出"，相关行业供给侧改革预期升温。为钢铁、建材等原材料行业迎来 供给收缩、需求提升双重利好，投资机会值得挖掘。 银河证券表示，雅鲁藏布江下游水电工程项目将直接拉动西藏及周边地区水泥需求，叠加水泥"反内 卷"、供给优化背景下，西南区域水泥价格有增长预期,区域水泥龙头企业将显著受益。此外，水泥"反 内卷"加码，行业供需格局加速优化。2024年下半年水泥企业间协同共识恢复并延续至2025年，协同错 峰停产执行情况好转，行业供给量有效调控推动水泥价格上涨，行业毛利率修复。2025年7月1日， ...

策略报告 | 投资策略 静待 7 月政治局会议 证券研究报告 政策与大类资产配置周观察 海内外政策要闻 国务院常务会议研究做强国内大循环重点政策举措落实工作。国务院总理李强7 月16日主持召开国务院常务会议，研究做强国内大循环重点政策举措落实工作。 会议指出，做强国内大循环是推动经济行稳致远的战略之举。会议强调，有关部 门要进一步优化政策设计，认真听取各方面意见建议，积极帮助地方和企业解决 困难、促进发展，齐心协力推动经济持续向好。 全国政协召开2025年上半年宏观经济形势分析座谈会。政协主席王沪宁表示，今 年以来，面对国际环境复杂多变、不稳定性不确定性增加的复杂局面，以习近平 同志为核心的中共中央加强对经济工作的全面领导，坚持稳中求进工作总基调， 全面贯彻新发展理念，坚定不移办好自己的事，坚定不移扩大高水平对外开放， 着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期。 美国国会通过"稳定币"法案。当地时间7月17日，美国国会众议院以308票赞 成、122票反对的结果通过了《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（Genius Act），旨在对加密货币监管进行重大立法改革。随后7月18日，美国总统特朗普 在白宫正式签署，标志着 ...

废钢早报 研究中心黑色团队 2025/07/22 | 日期 | 华东 | 华北 | 中部 | 华南 | 东北 | 西南 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/07/15 | 2196 | 2272 | 2030 | 2199 | 2224 | 2122 | | 2025/07/16 | 2197 | 2271 | 2030 | 2201 | 2222 | 2125 | | 2025/07/17 | 2196 | 2272 | 2032 | 2200 | 2225 | 2125 | | 2025/07/18 | 2199 | 2273 | 2032 | 2205 | 2228 | 2135 | | 2025/07/21 | 2209 | 2294 | 2046 | 2236 | 2233 | 2162 | | 环比 | 10 | 21 | 14 | 31 | 5 | 27 | 免责声明: 以上内容所依据的信息均来源于交易所、媒体及资讯公司等发布的公开资料或通过合法授权渠道向发布人取得的资讯，我们力求分析及建议内 容的客观、公正，研究方法专业审慎 ...

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点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 流动性：M1和M2增速差在2025年6月为-3.7个百分点 （1）BCI中小企业融资环境指数2025年6月值为49.12，环比上月+0.07%；（2）M1和M2增速差与上证指 数存在较强的正向相关性：M1和M2增速差在2025年6月为-3.7个百分点，环比+1.9个百分点；（3）本周 伦敦金现价格环比上周-0.15%。 基建和地产链条：螺纹钢价格创4月以来新高水平 （1）本周价格变动：螺纹+0.93%、水泥价格指数-1.50%、橡胶+2.11%、焦炭+4.46%、焦煤+6.38%、铁 矿+4.28%；（2）本周全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎开工率环比分别 +0.99pct、-3.30pct、-2.6pct、+0.54p ...

2025年2月8日，工信部对《钢铁行业规范条件（2015年修订）》进行了修订，形成《钢铁行业规范条件（2025 年版）》，对钢铁企业实施"规范企业"和"引领型规范企业"两级评价，且7月18日再次提及"推动落后产能有序 退出"，在发改委"供给侧更好适应需求变化"的大政策目标下，我们认为钢铁板块的盈利有望修复到历史均值 水平，钢铁股的PB也有望随之修复。 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 今 日 聚 焦 【金工】医药主题产品表现持续占优，被动资金加仓金融地产、红利主题ETF——基金市场与ESG产品周报 20250721 权益市场持续上行背景下，本周权益类基金净值表现依旧领先，偏股混合型基金上涨3.06%。行业主题基金来 看，各赛道主题基金净值再度抬升，医药主题基金表现优势显 ...

消息面上，反内卷行情持续，煤炭、建筑、建材、钢铁、有色、电新等行业涨幅居前，银行跌幅居前，自由现金流作为重仓传统价值行业而不含银行、地产 行业的指数，值得关注。 流动性方面，自由现金流ETF基金盘中换手3.24%，成交573.12万元。拉长时间看，截至7月21日，自由现金流ETF基金近1月日均成交3596.54万元。 截至2025年7月22日 13:05，中证全指自由现金流指数(932365)强势上涨1.58%，成分股海峡股份(002320)上涨8.33%，神火股份(000933)上涨4.76%，中远海控 (601919)上涨4.48%，健康元(600380)，昊华能源(601101)等个股跟涨。自由现金流ETF基金(159233)上涨1.53%， 冲击3连涨。最新价报1.07元。拉长时间 看，截至2025年7月21日，自由现金流ETF基金近1周累计上涨1.84%。 费率方面，自由现金流ETF基金管理费率为0.50%，托管费率为0.10%。 跟踪精度方面，截至2025年7月21日，自由现金流ETF基金近1月跟踪误差为0.186%。 从估值层面来看，自由现金流ETF基金跟踪的中证全指自由现金流指数最新市盈率（P ...