贵金属周报 2025 年 6 月 23 日 以伊冲突升级，金价高位震荡 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 黄蕾 wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn 从业资格号：F03112296 投资咨询号：Z0021040 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 10 ⚫ 上周贵金属价格小幅回调而收跌。主要因为美国总统特朗 普延迟决定是否介入以色列与伊朗间的军事冲突，缓和了 短期避险情绪。另外，上周的美联储会议鲍威尔会后表态 偏鹰，也压制金银价格走势。 ⚫ 6月21日，特朗普宣称美军已完成对伊朗三处核设施的袭 击，并在随后发表全国讲话时表示如果伊朗"不 ...

宏观 股指 宏观：近期宏观环境呈现"弱现实与强预期"分化特征。从政策端看，中美经贸谈判释放缓 和信号，但关税谈判进展仍存不确定性，叠加中东地缘冲突升温，外部扰动因素对市场风险 偏好形成压制；国内经济数据方面，2025 年 Q2 企业盈利改善但增速仍低于政策利率水平， PPI 同比处于低位，显示"弱复苏"特征。 市场分析：两融余额占流通市值比例维持低位，中证 1000 当日成交额达 1808.57 亿元，资 金净流出 1.89 亿元，波动率 3.39%和换手率 1.89%，小盘股流动性分化。上证 50 持仓量环 比下降 1.2%，而中证 1000 持仓量逆势增长 3.2%，显示资金向中小盘流动。 参考观点：建议采取"区间震荡"策略，关注上证 50（2650-2700 元）与沪深 300（3800-3900 元）关键支撑位。当前市场处于资金观望阶段，增量资金入场不足制约上行空间，但企业盈 利改善与政策预期提供下行保护，投资者须保持仓位均衡，重点关注政策落地节奏与外部风 险演化。 原油 宏观与地缘：高度关注以伊冲突发展，是近期油价关键影响因素。特朗普暂缓对伊朗动武， 但威胁"两周内最终决策"，原油价格高位波动。 市 ...

国泰君安期货·有色及贵金属 周报合集 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 1 CONTENTS 国泰君安期货研究所·有色及贵金属团队 王 蓉 投资咨询从业资格号：Z0002529 wangrong2@gtht.com 季先飞 投资咨询从业资格号：Z0012691 jixianfei@gtht.com 莫骁雄 投资咨询从业资格号：Z0019413 moxiaoxiong@gtht.com 刘雨萱 投资咨询从业资格号：Z0020476 liuyuxuan@gtht.com 王宗源 （联系人）从业资格号：F03142619 wangzongyuan@gtht.com 2025年06月22日 01 黄金：地缘政治主导金价 白银：高位回落 07 锡：5月进口超预期，锡价承压 Special report on Guotai Junan Futures 2 2 02 03 铜：LME现货偏强，但宏观存不确定性，价格难突破震荡区间 铝：现实犹强，等待库存拐点确认 氧化铝：库存犹低，窄幅震荡 04 铸造铝合金：淡季程度走深，价格震荡偏 ...

过去24小时内，数字货币市场巨震！多空双方都有大量投资者爆仓。 6月21日晚比特币坐上"过山车"，单价跌至104000美元附近后直拉超2000美元，之后又快速下 跌近4000美元。截至22：05，最新报价在103500美元附近。 以太坊直线跳水，短线跌超200美元。 截至22：05， 最新报2440美元/枚，日内跌幅超过 4.5%。 除此之外，狗狗币、SOL、SUI等数字货币均大跌超4%。 在巨大波动中，多空均有人爆仓。据Coinglass统计，过去24小时内，全球超过13万人爆仓， 爆仓总金额超过4.6亿美元。 整体上看，多单最为惨烈，爆单金额超过5亿美元。 其中，最大 单笔爆仓单出现在比特币，爆仓金额约800万美元。 | 1小时爆仓 | $1785.85万 | 4小时爆仓 | $2570.15万 | | --- | --- | --- | --- | | 多車 | $1663.74万 | 多車 | $2146.05万 | | 空車 | $122.11万 | 空单 | $424.10万 | | 12小时爆仓 | $4419.98万 | 24小时爆仓 | $4.65亿 | | 多車 | $2864.90万 | ...

证券研究报告 低估的贵金属，金银比亟待修复 ——白银行业专题报告 行业投资评级：强大于市|维持 李帅华/魏欣 中邮证券研究所 有色&新材料团队 中邮证券 1 1 发布时间：2025-06-20 投资要点 ➢ 第五次金银比达到历史峰值，银价亟待修复。白银具备金融属性和工业属性，从历史数据来看，黄金和白银的价格走 势总体呈现出正相关关系。 1968年以来，金银比合计出现过4次峰值，分别对应苏联解体、911事件、2008年金融危 机及2020年公共事件，每次金银比上升共同的逻辑都是伴随着危机推升金价快速走高，银价达到阶段性底部，随后 政府救市释放天量流动性，以白银上涨的方式完成修复。2025年特朗普政府进行关税战，市场对未来全球经济衰退 的担忧加剧，金银比最高达到104。5月，中美达成阶段性框架协议，衰退预期修复，金银比修复至93左右，假设按 金价3400美元/金衡盎司计算，金银比修复至60左右，对应银价为57美元/金衡盎司，较当前仍有56%的上涨空间。 ➢ 白银供需稳定，2025年实物投资需求或有修复。白银分布广泛，历史看白银供应量基本保持稳定并小幅波动。2025 年全球白银供应量预计为3.21万吨，预计小幅增长 ...

Group 1 - The opening price for Au99.95 was 776.10, with a closing price of 779.75, reflecting a decrease of 3.49 yuan or -0.45% [2] - Au99.99 opened at 784.00 and closed at 777.41, showing a decline of 4.44 yuan or -0.57% [2] - The trading volume for Au99.95 was 186, with a total transaction amount of 145,112,600 yuan [2] Group 2 - Au(T+D) opened at 782.80, reached a high of 785.60, and closed at 777.44, with a decrease of 4.72 yuan or -0.60% [3] - The trading volume for Au(T+D) was 40,164, with a total transaction amount of 31,331,002,780 yuan [3] - The market position for Au(T+D) was 216,146 [3] Group 3 - The opening price for NYAuTN06 was 787.75, with a closing price of 782.50, reflecting a decrease of 5.1 yuan or -0.75% [4] - NYAuTN12 opened at 784.55 and closed at 780.15, showing a decline of 4.7 yuan or -0.60% [4] - The trading volume for NYAuTN06 was 10.4, with a total transaction amount of 8,161,360 yuan [4]

2025年06月19日 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 | 黄金：联储继续按兵不动 | 3 | | --- | --- | | 白银：继续冲高 | 3 | | 铜：库存下降，支撑价格 | 5 | | 铝：偏强震荡 | 7 | | 氧化铝：关注减产检修情况 | 7 | | 锌：中期承压，关注社库变化 | 9 | | 铅：区间运行 | 10 | | 锡：紧现实弱预期 | 11 | | 镍：矿端担忧有所降温，冶炼供应弹性饱满 | 13 | | 不锈钢：负反馈传导减产增加，供需双弱低位震荡 | 13 | | 碳酸锂：仓单去化加速，关注潜在采买 | 15 | | 工业硅：仓单持续去化，关注上方空间 | 17 | | 多晶硅：上游复产，盘面下跌 | 17 | | 铁矿石：预期反复，区间震荡 | 19 | | 螺纹钢：宏观情绪扰动，宽幅震荡 | 20 | | 热轧卷板：宏观情绪扰动，宽幅震荡 | 20 | | 硅铁：板块情绪共振，宽幅震荡 | 22 | | 锰硅：板块情绪共振，宽幅震荡 | 22 | | 焦炭：宽幅震荡 | 24 | | 焦煤：宽幅震荡 | 24 | | 动力煤：需求仍待释放，宽幅震荡 | 26 | ...

平安证券发布研报称，白银原生低占比下白银产量与银价相关性较低，银价对供给驱动作用较弱，白银 供给弹性难寻。国内政策"两新"、"两重"等扩内需政策持续发力，高端制造业升级推进，白银需求有望 逐步释放增长弹性。海外制造业重建或为欧美长期产业诉求，中期欧美宽松周期有望持续，白银需求增 速空间打开。预计全球白银供需仍呈缺口，价格中枢有望逐步抬升。 白银相关港股企业： 中国白银集团（00815）：中国白银集团是国家一家专业白银生产商及白银的综合经营商，业务覆盖白 银制造、珠宝新零售及白银交易的全产业链。公司旗下山南市金矿勘探取得突破，展现出大型金矿的潜 力。公司拥有伦敦金银市场协会(LBMA)认证资质，生产的"银锭纯度达99.999%"，处于全球最高水 平。2024年，公司实现营业总收入43.19亿元，同比下降20.97%;归母净利润996.6万元，同比下降 31.5%。 国开证券发布研报称，近期白银价格快速上涨主要由以下因素驱动： 智通财经APP获悉，业内人士表示，近期白银价格的强势表现主要受到两方面因素推动：一是国际贸易 环境改善，二是市场对美联储降息预期升温，带动资金加速流入白银市场。尽管白银的避险属性不及黄 金 ...

今日上午港股 1. 乐华娱乐 (02306) 涨超24%， 主因旗下潮玩IP"WUKUKU"市场表现强劲，多款新品创销售纪录，主题 曲曝光量破10亿次。 2. 联合能源集团 (00467) 涨超7%， 公司与乌兹别克斯坦UNG签15年增产合约，涉578亿立方米油气产 量，首期投资1亿美元拓中亚市场。 3. 思摩尔国际 (06969) 跌逾3%， 股东亿纬锂能拟减持3.5%股份（2.16亿股），完成后其持股降至 27.23%，不再为控股股东。 4. 新濠国际发展 (00200) 跌逾5% ，"2供1"供股完成发行7.58亿股，净筹7.71亿港元，超额认购13倍。 5. 第四范式 (06682) 涨超7% ，推出制造业AI智能体解决方案，覆盖生产优化至供应链全链路智能化升 级。 点击蓝字，关注我们 6. 山高控股 (00412) 涨超4%， 中泰证券指其新能源+数字基建协同效应显著（数据中心PUE值1.15）， 金融牌照组合强化产融协同。 7. 康耐特光学 (02276) 涨逾4%， 智能眼镜市场爆发（电商成交增8倍），Meta联名Oakley推AI眼镜，公 司合作头部3C企业布局产业链。 8. 思派健康 (00 ...

美股三大股指低开，道指跌0.4%，标普500指数跌0.35%，纳指跌0.38%。脑机接口概念股脑再生科技涨 25%；白银股走高，First Majestic涨超2%，泛美白银涨超1%。太阳能股走低， 阿特斯太阳能跌超6%； T-Mobile下跌3.8%，软银出售其48亿美元股份。 ...