全球通胀阴云未散，中东与俄乌地缘冲突持续发酵，美联储降息路径扑朔迷离——在2025年这个充满不确定性的夏天，黄 金作为千年不变的避险资产，再度成为投资者关注的焦点。金价自4月以来在3200-3450美元/盎司的区间持续震荡，市场上 弥漫着观望情绪。但敏锐的投资者已察觉到暗流涌动：高盛最新预测显示，2025年底金价将冲击3700美元/盎司，2026年中 期更可能站上4000美元大关。 一、2025黄金盈利前景：机会与挑战并存 黄金市场的底层逻辑已在今年4月发生关键转折——驱动资金从短期投机转向长期结构性配置。此前一度处于历史高位的投 机性头寸大幅平仓，管理基金净多头回归长期均值，强制平仓引发的暴跌风险显著降低。取而代之的是两类更稳定的力 量： 1. 央行"压舱石"需求坚挺：全球官方购金并未退潮。高盛模型监测显示，2025年央行月均购金量仍达77吨，远超2022年前 17吨的历史水平。5月伦敦OTC市场净买入约31吨，中国等新兴市场央行占比超20%。这种需求具备政策刚性，为金价构筑 了坚实底部。 2. 避险属性再度激活：随着特朗普关税言论升级及俄乌冲突外溢风险加剧，黄金的防御性价值重新获得市场认可。7月14日 当 ...

一、地缘政治与贸易摩擦：避险需求与预期差博弈 当前地缘局势呈现"旧患未消、新火重燃"的复杂格局。巴以停火谈判在多哈持续一周后仍陷入僵局，以方虽提出缩减加沙 南部军事存在的方案，但哈马斯尚未明确回应，冲突持续的不确定性令市场神经紧绷。与此同时，特朗普政府宣布将对至 少100个小国加征"略高于10%"的关税，涉及非洲和加勒比地区，叠加此前对欧盟30%关税的威胁，全球贸易体系面临"多 米诺骨牌"式冲击。 德国智库IMK预测，若美国对欧关税落地，德国2026年经济增速可能从1.5%腰斩至1.2%，出口导向型经济体的衰退风险加 剧避险资产配置需求。然而，市场初期往往对风险事件持观望态度，黄金尚未出现大规模资金涌入，这与2020年疫情初期 的"流动性危机抛售"形成鲜明对比。 7月17日亚洲早盘，现货黄金延续昨日剧烈震荡态势，伦敦金现价报3340.70美元/盎司。这一价格较昨日高点3377.53美元/ 盎司与低点3319.72美元/盎司形成逾50美元的"过山车"行情，反映出市场在多重风险交织下的博弈白热化。 二、美联储政策迷雾：通胀黏性与降息预期的角力 美国6月核心CPI同比2.9%、环比0.2%的读数虽低于预期，但仍显示 ...

随后，特朗普出来澄清，他认为只是鲍威尔昨晚美联储主席在工作能力上执行力有些缓慢，表现不佳，暂时没有解雇的安排，但不排除在未来的日子会有特 别的安排，或许将重新任命新的人选。消息传出后，现货黄金又跟着消息的不确定暴跌了逾30美元，随后黄金形成一根大的上影线。虽然消息前后有些矛 盾，闹了一场乌龙，但无风不起浪，美联储主席鲍威尔事件后续应该还会给市场带来行情风波。 香港第一金数据面： 昨晚周三，美市期间有消息传闻白宫传出证实特朗普将有可能很快解雇鲍威尔，但没有确定的执行日期。消息一出，香港第一金MT5盘面现货黄金价格马上 从3320美元/盎司飙升至3340美元/盎司附近，随后市场大量黄金买盘加持推高黄金，届时伦敦金马上连涨3378美元/盎司。美指也接着失守98关口，三大美股 齐跌，非美外汇货币也暴涨大幅震荡。美联储观察数据显示美联储7月维持利率不变的概率为95.3%，降息25个基点的概率为4.7%。美联储9月维持利率不变 的概率降至32%，累计降息25个基点的概率为64.9%，累计降息50个基点的概率为3.1%。第一金市场部负责人陈生：PPLDYJ（微）说香港第一金PPLI作为 香港黄金交易所最活跃三大交易商，也是 ...

现货黄金 金十图示：2025年07月17日（周四）上海金早盘价为772.69元/克，较国际金价(770.95元/克)，高1.74元/克 ...

2025年07月17日 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 | 黄金：震荡上行 | 3 | | --- | --- | | 白银：突破上行 | 3 | | 铜：市场谨慎，价格震荡 | 5 | | 锌：承压运行 | 7 | | 铅：下方或有限 | 8 | | 锡：价格走弱 | 9 | | 铝：向上承压 | 11 | | 氧化铝：关注矿端影响 | 11 | | 铸造铝合金：区间震荡 | 11 | | 镍：消息面扰动情绪，基本面承压运行 | 13 | | 不锈钢：现实与宏观博弈，钢价震荡运行 | 13 | | 碳酸锂：仓单延续下行，关注供给实质变化 | 15 | | 工业硅：市场情绪发酵，关注上行空间 | 17 | | 多晶硅：市场消息持续性发酵 | 17 | | 铁矿石：宏观预期支撑，偏强震荡 | 19 | | 螺纹钢：宽幅震荡 | 20 | | 热轧卷板：宽幅震荡 | 20 | | 硅铁：宽幅震荡 | 22 | | 锰硅：宽幅震荡 | 22 | | 焦炭：宽幅震荡 | 24 | | 焦煤：宽幅震荡 | 24 | | 动力煤：日耗修复，震荡企稳 | 26 | | 原木：震荡反复 | 27 | | 对二甲苯：需求 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 国内商品期市收盘多数下跌，黑色系普遍下跌 ——中信期货晨报20250717 中信期货研究所 仲鼎 从业资格号F03107932 投资咨询号Z0021450 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 | | | | 25, 10, 11, 50, 018 BAY 110 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 板块 | 品种 | 现价 | | | 日庚涨跌幅周度涨跌幅月度涨跌幅季度涨跌幅今年涨跌幅 | | | | 殷指 | 沪深300期货 | 3971 | -0.24% | -0.56% | 2.19% | 2.19% | 1.28% | | | 上证50期货 | 2730.4 | -0.14% | -0.7 7% | 1.54% | 1.54% | 1.96% | | | 中证500期货 | 6006 6 | -0.03% | -0.27 ...

Q&A 2025 年下半年宏观经济及资产走势的展望是什么？ 2025 年下半年，美国经济将进入一个平稳运行的阶段。尽管在二季度时市场 曾担心十年期美债利率可能超过 5%，导致全球风险资产崩溃，但目前来看， 这种情形已经被过滤掉。特朗普政府的政策主要是虚张声势和要价组合，因此 美国经济仅会进行微调，财政支出小幅增加，同时关税也有所弥补。预计美国 平均关税税率将在 15%到 20%的区间内维持理性水平。此外，特朗普政府希 望通过触发联储降息来刺激经济，并引导高端制造业回流，但由于制造业空心 化和用工成本高，这一点具有高度不确定性。 非美资产在 2025 年上半年的表现如何？ 2025 年上半年，非美权益市场表现非常好，尤其是亚洲方向上的恒生指数、 恒生科技指数，以及欧洲方向上的德国股市。此外，南美洲如墨西哥、智利， 弘则策略 2025 年下半年宏观及资产走势核心问题展望 (25Q3)20250716 摘要 特朗普政府的贸易政策，虽有虚张声势成分，但实际关税预计维持在 15%-20%的理性区间，对美国经济影响有限。同时，试图通过联储降 息和制造业回流刺激经济，但效果不确定。 2025 年上半年，非美权益市场表现突出 ...

山东黄金 20250716 摘要 受益于降息预期和金价上涨，A 股黄金上市公司迎来机遇，山东黄金作 为国内黄金资源量领先企业，其估值吸引力增强。 山东黄金产量稳步提升，2024 年产量 46 吨，同比增长 10.5%，2025 年目标不低于 50 吨，未来几年年均复合增速预计达 15%，为 A 股黄金 公司中增速领先者。 公司业绩兑现度逐步提升，一季度净利润约 10 亿元，二季度预计 15- 20 亿元，全年净利润预期上修至 70-80 亿元，对应 PE 约为十五六倍， 港股估值更具性价比。 山东黄金作为国企，受益于山东省内丰富资源，拥有 12 座年产一吨以 上矿山，总资源量超 2000 吨，仅次于紫金矿业，资源储备丰富。 公司通过收购银泰黄金控制权，新增山金国际优质资产，其克金营业成 本远低于山东黄金整体水平，并规划纳米比亚 Osimo 等项目，未来产能 有望翻倍。 山东黄金主要金矿包括焦家金矿、三山岛金矿、新城金矿和玲珑金矿， 其中三山岛金矿资源量最大，西岭金矿项目预计 2030 年前后投产，实 现年产能 13-14 吨。 公司海外项目贝拉德罗和卡蒂诺稳步推进，卡蒂诺金矿计划年产 8.9 吨， 预计 20 ...

( 图片来源：《澳华财经在线》) 【异动股】3个月暴涨13倍！Dateline Resources (ASX:DTR)美国黄金稀土项目备受瞩目股价持续飙升 Dateline Resources Ltd (ASX股票代码:DTR) 股价异动，周二飙涨26.26%。 Dateline Resources位于美国加州100%自有的Colosseum项目与附近的Mountain Pass矿场具有相似地质特征，被视为 具有稀土勘探潜力。 4月初Colosseum金矿场获准可重启采矿计划，且该矿作为"美国第二个稀土元素矿山"被特朗普重点提及。过去三个 月DTR股价上涨近1300%。 澳华财经在线数据库显示，DTR最新价0.125澳元，已发行股本31.5亿股，市值3.94亿澳元。截止一季度末公司账面 现金结余143万澳元。 7月15日Dateline Resources宣布任命资深矿业高管Simon Slesarewich担任公司COO。 DTR董事总经理Stephen Baghdadi表示，Slesarewich的加入将有助于带领Colosseum项目迈向投产，并推动Dateline取 得显著增长。 （图片来源：DTR公 ...

昨日周二我们认为，特朗普挥舞关税大棒，避险买盘支撑黄金短线维持反弹趋势，市场焦点则开始集中在当晚的美国CPI数据，由于 关税政策导致物价上涨，市场预计6月CPI数据可能创造今年最大单月涨幅，这可能迫使美联储保持谨慎降息的态度，对美元有利并 打压金价，不过高通胀也可能加强避险对黄金形成支撑，因此操作上建议大家，下方支撑关注3340美元，失守这里可能加大短线回落 风险，上方压力关注3365和3374美元，向上突破关注3400美元。 从之后的走势看，欧盘盘中，黄金继续向上试探，涨至3365美元遇阻后，金价震荡回落，美盘开盘，黄金加速下跌，最低跌至3320美 元，企稳后金价保持3320到3331美元区间横盘震荡。周三开盘，黄金回落3321美元后，企稳展开反弹，目前暂时交投于3341美元附 近。总体看，市场对美国CPI数据上升的预期，以及公布值显示美国CPI数据上升，为黄金在美盘盘前以及开盘后下跌，创造了条 件，不过高通胀也加强了避险，这支撑了金价在日内的反弹。 Wolfinance星级分析师黄力晨认为，美国总统特朗普宣布将在8月1日起加征关税，并陆续公布了对欧盟、日本和韩国等国家和地区加 征的关税水平，这加强了市场对 ...