以下文章来源于每日人物 ，作者每人作者 每日人物 . 轻商业，懂生活。 错过风口和红利，终于等来了房价下跌。 文 ｜ 徐晴 编辑 ｜ 西打 来源｜ 每日人物（ID：meirirenwu） 封面来源 ｜ 视觉中国 北京极高的房价、严格的购房限制，一度把很多北漂卡在购房的门外。但政策的松动和楼市的跌宕，让更多200万元以下的房子开始在市场流通。 这一代年轻人，错过了房价飞涨的红利期，也没赶上互联网风口大规模造富的好时候，但终于等来了房价下跌。 105万，26平方米 从决定在北京买房，到签约买下一套总价105万、建筑面积26平方米的房子，橙子只用了3天。 那是一套位于石景山区的一居室，二层，实际的使用面积只有19平方米，整个房子可能都没有一个100平方米两居室的主卧大。跟着中介去看房时，橙子记 得，完全可以用"尽收眼底"来形容，"一进门，只有一个特别小的厨房，特别小的卫生间，然后就是卧室"。 想买房的心，萌发在2024年的4月末。伴随着春天来临的，是房价下跌的消息。橙子35岁，未婚，在一家企业工作，月薪一万多元，攒下了40多万元的积 蓄，却"从没想过能在北京买房"。 但当周围人都在讨论"房价降了"，橙子也下载了房产 ...

Core Insights - Overall revenue and profit growth are recovering, with ROE improving, and a focus on PPI recovery driving corporate inventory replenishment [2][5][9] - The A-share market's net profit growth is expected to reach 10% for the year, with a slight positive growth in Q3 [2][9] Group 1: Industry Highlights - The advanced manufacturing sector continues to improve, with supply gradually decreasing and revenue and profit at the bottom improving. As of Q3 2025, capital expenditure in the sector has seen seven consecutive quarters of negative growth, leading to a recovery in profitability [2][11] - The technology TMT sector remains highly prosperous, with media performance improving from the bottom, and overseas demand for computing power boosting domestic electronics industry performance. Communication ROE has maintained historical highs for three consecutive years, although revenue and profit growth in communication equipment is slowing [2][11] - The cyclical sector shows internal performance differentiation, with the overall industry in a bottoming phase under the "anti-involution" initiative [2][11] Group 2: Company-Specific Insights - Dazhu Laser (002008) reported a Q3 non-net profit growth of 98.47% YoY, driven by PCB and 3C sectors, leading to an upward revision of profit forecasts for 2026-2027 [3][12] - Jiepte (688025) achieved a Q3 non-net profit growth of 175.64% YoY, indicating strong potential in consumer-grade lasers and optical communication devices [14] - Sanqi Interactive Entertainment (002555.SZ) reported a Q3 profit increase of 49% YoY, driven by the performance of mini-games [16] - China Duty Free Group (601888.SH) showed signs of stabilization in Hainan duty-free sales, with a focus on optimizing policy space and enhancing shareholder returns [21][23]

点击小程序查看报告原文 Abstract 摘要 2025年美国经济出现显著分化。一方面，受关税和移民政策的影响，制造业、房地产等传统行业承压，经济活动趋缓。另一方面，在人工智能（AI）浪潮 带动下，科技行业资本开支热情高涨。在安全重要性上升的背景下，美国既要推动高科技产业发展，又要引导传统制造业回流。长期来看，关税能否推动 制造业回流尚待检验，但短期反而推升通胀，抑制增长。展望2026年，这些因素可能导致 供需格局出现新的调整。 具体而言，美国经济将面临两个挑战。其一， 来自供给侧的关税上调与人口增速放缓压力。 由于关税收入具有滞后性，其对经济、尤其是通胀的冲击未 如先前预期那样迅猛，但这也意味着相关影响将在2026年继续释放。与此同时，移民限制使劳动力人口增速放缓，若生产率未能同步提升，潜在增速或将 承受下行压力。 其二， 来自需求侧的AI投资周期波动。 尽管AI对经济增长的贡献日益显现，但当前阶段主要体现在庞大的资本开支上。随着投资规模快速扩大，资本的 边际效率难免递减，资本开支增速将趋于放缓。AI投资也可能遵循这一周期性规律，这意味着其对2026年GDP增长的拉动作用或将较2025年降低。 政策层面， ...

证券研究报告 | 2025年11月03日 $\begin{array}{l}\mbox{\rm{\small End}}_{\mbox{\rm{\small H}}}=\mbox{\rm{\small End}}_{\mbox{\rm{\small H}}}\\ \mbox{\rm{\small End}}_{\mbox{\rm{\small H}}}=\mbox{\rm{\small End}}_{\mbox{\rm{\small H}}}\end{array}$ (14.14) 市场资金流向：截至 20251031 两融余额为 24864 亿元，其中融资余额 24689 亿元，融券余额 175 亿元。两融余额占流通市值比重为 2.6%，两融交易占市 场成交额比重为 10.9%。 折溢价：20251031 当日 ETF 溢价较多的是科创信息 ETF，ETF 折价较多的是 油气资源 ETF。近半年以来大宗交易日均成交金额达到 19 亿元，20251031 当日大宗交易成交金额为 26 亿元，近半年以来平均折价率 6.27%，当日折价 率为 7.53%。近一年以来上证 50、沪深 300、中证 500、中证 1 ...

文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人： 陆银波（15210860866） 报告摘要 景气向上： 1 ）价格：地产和新能源品种反弹 。 螺纹钢上海现货价收于 3210 元 / 吨，上涨 0.6% ；铁矿石价格 指数 :62%Fe:CFR 中国北方收于 107.7 美元 / 吨，上涨 1.9% ；全国水泥价格指数上涨 0.2% 。工业 硅期货收盘价上涨 1.5% ，多晶硅期货收盘价上涨 7.8% ，碳酸锂期货收盘价上涨 0.5% 。 2 ）贸易潜在转口：转口贸易或仍维持偏强韧性 。 10 月 31 天，东盟主要国家港口船舶停靠数同比 升至 6.5% ， 9 月 30 天同比为 5.6% 。 景气向下： 1 ）华创宏观 WEI 指数小幅下滑。 截至 10 月 26 日，该指数为 4.82% ，环比上周下行 0.42 个点。 2 ）耐用品消费：乘用车零售降幅扩大 。 截至 10 月 26 日当周，乘用车零售同比 -9% ，前值 -3% 。 10 月前 26 日累计同比为 -6.7% 。 9 月全月同比为 +6% 。 3 ）地产销售：商品房住宅销售降幅扩 ...

Last week's economic narrative centered around the Federal Reserve's latest rate cut, a decision complicated by the government shutdown and lack of economic data. Other reports from the week showed a third straight drop in consumer confidence and a continued slowdown in U.S. home prices. ...

社会经济要想真正发展，就得拉动消费，要鼓励全民消费，前提是商品和服务打折，而且很便宜。在这个前提之前，还有一个重要的前提，那就是人们手里 有钱，没钱就绝对不能消费，哪怕看病也不行，哪怕到学校听课也不行。按理说医疗和教育是公益事业，可以提供很多免费的服务，但没钱是不能到医院看 病的，没钱也不能到学校上学。钱成了万能的，也成了必须的，几乎每一个成年人都要挣钱养活自己，不挣钱就会被人笑话，被人瞧不起。可是消费层面却 出现了问题，楼房价格居高不下，降价幅度不大，而汽车销量大增，很多年轻人进入城市之后，背负房贷和车贷，成了城市相对贫困人口。虽然他们提前过 上了未来的生活，但他们过上了负债的日子，有的甚至不敢要孩子，因为要了孩子之后，生活成本突然增多，他们承受不起。他们要节俭着过日子，哪里敢 把挣到手的钱全都花出去呢？楼市透支了年轻人的消费成本，也透支了他们未来的生活。本来社会经济稳定发展，人们的消费会处在一个层级，也会稳定发 展，但楼市出现繁荣之后，很多年轻人进入城市，甚至很多中老年人进入城市，都要贷款买房，那么他们就都被捆绑在楼市上，只有还清了贷款，才得以喘 息。他们手里没多少钱了，很多钱都已经透支到楼市上面去了，还 ...

股票研究 / [Table_Date] 2025.11.03 2025-11-03 第 44 周成交震荡，因城施策增供改善性住房稳市场 [Table_Industry] 房地产 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股 票 本报告导读： 上周地产成交总体震荡。10 月 29 日"十五五"规划提出"因城施策增加改善性住房供 给"，有利于稳定市场成交并利好优质房企。维持行业"优于大市"评级。 投资要点： 证 券 研 究 报 踪 研 报 究 行 业 告 跟 告 [table_Authors] [Table_Summary] 上周大中城市成交维持震荡。10 月 29 日"十五五"规划提出"因城施策 增加改善性住房供给"，我们认为这对于稳定市场成交具有重要的意 义，同时也符合行业倡导优质好房的发展新模式，有利于优质房企的 更好发展，继续维持行业"优于大市"评级。 上周大中城市新房成交环比回升：2025 年第 44 周 30 大中城市新房成 交面积为 204 万平，环比前一周 0.21%，同比 2024 年-40.6%。其中一 线城市销售面积 53 万平，环比前一周-9.4%，同比 2024 年-56%。二线 城市销售面积 ...

证券研究报告·策略报告·策略点评 策略点评 20251103 利好落地后，还有什么？——港股&海外周 观察 我们认为港股仍在震荡上行趋势中。短期震荡为主，上行斜率或放缓。 其一，利好消息落地，短期资金进攻意愿减弱。前期市场提前交易中美 关税、十五五规划等告一段落，短期宏观方面暂无更多利好消息。 其二，港股科技受美国科技股业绩影响，短期上涨动能不足。我们认为 中长期 AI 科技还是主线之一，当前位置具有吸引力。 其三，市场尚未到风格切换时，但建议关注部分红利股，按照以往情形 11-12 月红利股相对胜率较高。 其四，我们继续认为明年一季度基本面叙事会进一步好转。结合降息背 景，中长期看好 AI 科技、创新药。 ◼ 美股：本周纳指领涨 2.2%，道指上涨 0.8%，标普 500 上涨 0.7%。行业 上，信息技术领涨；房地产、材料领跌。美联储降息+中美缓和+财报超 预期下美股整体收涨。具体来看： 其一，"鹰派"降息+退出缩表。美联储 10 月议息会议如期降息 25bp 至 3.75%-4.00%，同时宣布于 12 月 1 日停止缩表。市场对于 10 月会议解读 偏鹰，主要是鲍威尔不止一次的强调"不预设 12 月降 ...

2025 年 11 月 03 日 10 月出口或仍有韧性 宏观研究团队 ——宏观经济专题 何宁（分析师） 郭晓彬（分析师） hening@kysec.cn guoxiaobin@kysec.cn 证书编号：S0790525070004 供需：建筑开工偏弱，工业开工偏强，需求分化 1.建筑开工：开工率仍处历史同期中低位。最近两周（10 月 18 日至 10 月 31 日）， 石油沥青装置开工率、水泥发运率、磨机运转率仍位于同期历史中低位。基建项 目水泥直供量、房建水泥用量均有所回升，但仍处于同期历史低位。资金方面， 建筑工地资金到位率同比低于 2024 年同期。 出口：10 月出口同比或仍为正 最近 35 日(9 月 30 日至 11 月 2 日)港口吞吐量较 2024 年同期同比+8.9%，较 9 月(+7.3%)回升。多指标模型下，10 月出口同比+1.9%左右；不考虑模型的上海 装载集装箱船数量同比指向出口同比在+4%左右。 2.工业生产端，整体景气度仍处于历史中高位。最近两周（10 月 18 日至 10 月 31 日），工业开工整体景气度仍处于历史中高位。化工链中 PX 开工率维持历史 高位，PTA 开 ...