[Table_Title] Hudbay 2025Q1 铜产量环比减少 28.4%至 30,958 吨，调整后归属于所有者的净利润环比增长 33.4% 至 9,380 万美元 [Table_Title2] 有色金属-海外季报 [Table_Summary] 季报重点内容: ► 生产经营情况 2025Q1，铜产量 30,958 吨，环比减少 28.4%，同比减少 10.9%。符合季度生产节奏预期。铜销量 31,768 吨，环比减少 16.2%，同比减少 5.5%。 2025Q1，黄金产量 73,784 盎司（2.3 吨），环比减少 21.6%， 同比减少 18.4%。好于季度生产节奏预期。由于公司正在完成 高品位 Pampacancha 矿坑的最后剥离阶段，秘鲁的计划品位较 低，因此铜和金的综合产量低于 2024Q4，但由于马尼托巴省 的黄金品位好于预期，黄金产量增加，部分抵消了上述减少的 产量。黄金销量 75,092 盎司（2.3 吨），环比减少 19.0%，同 比减少 30.5%。 2025Q1，白银产量 919,775 盎司（28.6 吨），环比减少 29.9%，同比减少 3.0%。主要原因是秘鲁的品位较 ...

Energy - The European Commission proposed the eighteenth round of sanctions against Russia, suggesting to lower the price cap on Russian oil from $60 per barrel to $45 per barrel [7] - Kazakhstan's Energy Ministry reported that oil exports to Germany via the Druzhba pipeline increased by 48% year-on-year from January to May, reaching 767,000 tons [7] - The EIA projected a decline in U.S. crude oil production next year, previously expected to reach a record high [7] - OPEC Secretary-General stated that global energy demand is expected to grow by 24% by 2050, exceeding 120 million barrels per day [7] Precious Metals and Mining - Zimbabwe's Minister of Mines announced that the country will ban the export of lithium concentrates starting in 2027, which is part of an initiative to encourage foreign mining companies to develop refining operations in Zimbabwe [3] Agriculture - The Euronext September wheat futures fell below €200 per ton due to ample global supply [4] - The Rostov region in Russia, affected by drought, declared a state of emergency [4] Trade Situation - A U.S. appeals court ruled that Trump's tariffs may continue to be in effect during the appeal process [5] - Reports indicate that the U.S. and Mexico are nearing an agreement on steel tariffs [8] - The World Bank warned that a further 10% increase in average U.S. tariffs could lead to a stagnation in global trade by the second half of 2025 [8] - The U.S. Department of Commerce's trade representative mentioned that a framework agreement has been reached between the U.S. and China [8]

市场谨慎观望，钢价震荡运行 钢材：市场谨慎观望，钢价震荡运行 市场分析 昨日螺纹钢期货合约收于2974元/吨，热卷主力合约收于3089元/吨，期货交投氛围较淡，现货市场成交情况一般， 昨日全国建材成交9.98万吨。 黑色建材日报 | 2025-06-11 供需与逻辑：综合来看，钢材整体持续去库，当前部分原材料价格偏低，钢厂利润尚可。淡季临近，建材产量出 现下降，消费也或将逐步回落，但低位库存对价格形成支撑。板材维持供需两旺格局，较好的去库表现支撑着板 材价格。国内低价优势下，出口钢材韧性较强，钢材价格整体维持稳定。后续关注供给侧政策落地情况，同时关 注新一轮中美会谈最新消息。 策略 单边：震荡 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 风险 宏观政策、关税政策、成材需求情况、钢材出口、钢厂利润、成本支撑等。 铁矿：市场谨慎观望，铁矿持续走弱 市场分析 期现货方面：昨日铁矿石期货盘面价格持续走弱。截至收盘，铁矿石主力2509合约收于698.5元/吨，跌幅0.85%。 现货方面，唐山港口进口铁矿主流品种价格小幅下跌，贸易商报价积极性一般，市场交投情绪一般，钢厂采购多 以按需补库为主。昨日全国主港铁矿累计成交94. ...

中信期货研究|⿊⾊建材策略⽇报 2025-06-11 宏观扰动频繁，⿊⾊在成本⽀撑附近震 荡运⾏ 中美谈判消息繁多，⿊⾊系价格在成本⽀撑位附近震荡运⾏。临近淡 季，建材需求弱势不改，⼯业材需求也⾯临⾼位回落压⼒，市场前景 依然偏悲观。⽬前电炉和部分⾼炉已亏损，铁⽔产量拐点显现。海外 矿⼭财年末冲量，虽然是预期内动作但仍对市场情绪产⽣利空作⽤。 不过钢⼚整体盈利率持稳，减产空间暂时有限，负反馈条件尚不成 熟。价格在⽀撑位附近探涨等待利好契机，但⽬前上⽅压制⼒度仍较 强。 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 ⿊⾊：宏观扰动频繁，⿊⾊在成本⽀撑附近震荡运⾏ 中美谈判消息繁多，黑色系价格在成本支撑位附近震荡运行。临近淡 季，建材需求弱势不改，工业材需求也面临高位回落压力，市场前景 依然偏悲观。目前电炉和部分高炉已亏损，铁水产量拐点显现。海外 矿山财年末冲量，虽然是预期内动作但仍对市场情绪产生利空作用。 不过钢厂整体盈利率持稳，减产空间暂时有限，负反馈条件尚不成 熟。价格在支撑位附近探涨等待利好契机，但目前上方压制力度仍较 强。 1、铁元素方面，海外矿山开始财年末和季末冲量，发运量有季节性 增加预期，7月上 ...

地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲 6 号万通中心 D 座 20 层 （100020） 资讯早间报 制作日期： 2025/06/11 隔夜夜盘市场走势 1. 国际贵金属期货普遍收跌，COMEX 黄金期货跌 0.30%报 3344.80 美元/盎司， COMEX 白银期货跌 0.38%报 36.66 美元/盎司。 2. 国际油价全线下跌，美油主力合约跌 0.84%，报 64.74 美元/桶。布油主力合 约跌 0.67%，报 66.59 美元/桶。 3. 伦敦基本金属收盘涨跌参半，LME 期铝涨 0.61%报 2494.00 美元/吨，LME 期 锌涨 0.34%报 2658.50 美元/吨，LME 期铜跌 0.69%报 9725.00 美元/吨。 4. 国内期货主力合约涨跌互现。焦煤、焦炭涨超 1%，铁矿石、低硫燃料油 （LU）、豆一涨近 1%；跌幅方面，棕榈油、PX、PTA、短纤跌近 1%。 5. 美国农产品期货多数上涨，CBOT 玉米期货涨 1.27%，报 4.39 美元/蒲式耳。 CBOT 小麦期货跌 1.25%，报 5.3525 美元/蒲式耳。CBOT 大豆期货涨 0.17%，报 10.5775 美元/蒲 ...

普华永道（PwC）阿根廷并购与企业融资总监胡安·特里皮耶（Juan Tripier）在周一发布的路透社采访 中表示，若米莱政府鼓励能源领域大规模外资投入的改革持续推进，阿根廷并购市场未来几年可能迎来 热潮。 米莱政府推动了新立法——即所谓的"大规模投资激励制度"（西班牙语缩写为RIGI），为在该国的主要 投资者提供税收减免和其他激励措施。官员称，阿根廷的市场放松管制举措有望在2025年将该国能源投 资从约25亿美元提升至150亿美元。 普华永道今年早些时候称，2023年阿根廷各行业共完成99宗并购交易，总价值89亿美元。能源和资源领 域占交易数量的约30%、交易价值的约70%，其中矿业并购价值最高。 普华永道的特里皮耶告诉路透社，自米莱就任总统并启动改革以来，阿根廷对投资者而言不再是"禁忌 词"。 "市场充满热情，"特里皮耶说，"这种热情既来自国际参与者或国际投资者，也来自本土企业。" 阿根廷页岩产区"死牛盆地"（Vaca Muerta）正引领该国油气产量飙升。此前多年，该产区一直未能兑 现"下一个二叠纪盆地"的 hype（炒作预期）。2024年12月，阿根廷原油日产量达757,122桶的历史峰 值，略高于哥 ...

证券研究报告|行业研究报告 [Table_Summary] 季报重点内容: ► 生产经营情况 铜：2025Q1 铜产量为 76,774 吨，环比减少 18.41%，同比减少 3.30%。 镍：2025Q1 镍产量为 2,296 吨，环比增加 41.99%，同比减少 29.46%。 黄金：2025Q1 黄金产量为 3.2 万盎司（1.00 吨），环比减少 30.43%，同比减少 3.03%。 钼：2025Q1 钼产量为 602 吨，环比减少 33.99%，同比减少 30.32%。 ►财务业绩情况 2025Q1，公司来自持续经营业务的收入为 9.639 亿美元 （2024Q1 为 8.123 亿美元），来自终止经营业务的收入为 1.801 亿美元（2024Q1 为 1.247 亿美元）。 2025Q1 持续运营业务的毛利润为 3.089 亿美元，比去年同期的 1.975 亿美元高出 1.115 亿美元。毛利润增长的主要原因是铜和 金的实际价格上涨、处理费用降低以及有利的外汇兑换。本季 度来自非持续运营业务的毛利润为 6990 万美元，高于上年同 期的毛亏损 1210 万美元，这主要是由于分类为持有待售的资 产未计 ...

Group 1 - The Guangdong-ASEAN International Supply Chain Cooperation Alliance was officially established to enhance international cooperation in advanced manufacturing, green agriculture, and international trade [1][2] - A series of cooperation outcomes were announced, including a memorandum of cooperation signed between the Guangdong Provincial Council for the Promotion of International Trade and ASEAN business organizations [2] - The "Yue Chain ASEAN" online service platform was launched to support cross-border cooperation in supply chains and promote bilateral trade and investment growth [2] Group 2 - Five overseas trade and investment service centers were established in Cambodia, Malaysia, Singapore, Indonesia, and Vietnam to facilitate market expansion for Guangdong enterprises [2] - The China-ASEAN Business Council Guangdong Liaison Office was inaugurated to strengthen dialogue and cooperation between Chinese and ASEAN business communities [2] - The event facilitated seven cooperation projects, including investments exceeding $3.1 billion, involving partnerships between Guangdong enterprises and international companies [3]

晨报 铁矿石 铁矿石：终端需求悲观 矿价跟随运行 整理 投资咨询业务资格： 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 后期关注/风险因素：焦煤价格变动、主流矿山发运、中美贸易磋商 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信 息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此 做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 2025 年 6 月 10 日 逻辑：近期黑色系市场交投重心仍以终端需求悲观预期为主，成材表需呈现出淡季特征， 碳元素不断让利于铁元素(碳元素现货端并 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 淡季特征延续，⿊⾊低位震荡 继上周受利好传闻驱动低位反弹后，本周⿊⾊价格再度承压。临近淡 季，建材需求弱势不改，⼯业材需求也⾯临⾼位回落压⼒，市场前景 依然偏悲观。⽬前电炉和部分⾼炉已亏损，铁⽔产量拐点显现。海外 矿⼭财年末冲量，虽然是预期内动作但仍对市场情绪产⽣利空作⽤。 不过钢⼚整体盈利率持稳，减产空间暂时有限，负反馈条件尚不成 熟。综合来看，前期估值低位叠加消息炒作带来的反弹暂告⼀段落， 价格重回偏弱态势。 中信期货研究|⿊⾊建材策略⽇报 2025-06-10 ⿊⾊：淡季特征延续，⿊⾊低位震荡 继上周受利好传闻驱动低位反弹后，本周黑色价格再度承压。临近淡 季，建材需求弱势不改，工业材需求也面临高位回落压力，市场前景 依然偏悲观。目前电炉和部分高炉已亏损，铁水产量拐点显现。海外 矿山财年末冲量，虽然是预期内动作但仍对市场情绪产生利空作用。 不过钢厂整体盈利率持稳，减产空间暂时有限，负反馈条件尚不成 熟。综合来看，前期估值低位叠加消息炒作带来的反弹暂告一段落， 价格重回偏弱态势。 1、铁元素方面，海外矿山开始财年末和季末冲量，发运量有季节性 增加预期，7月上旬 ...