——2026 年全国碳市场年度行情展望 2025 年 12 月 17 日 全国碳市场：此消彼长，余震仍存 唐惠珽 投资咨询从业资格号：Z0021216 tanghuiting@gtht.com 报告导读： 期 货 研 究 所 发电行业：拆解宏观减排目标，锚定基准值下调路径。宏观减排目标将为发电行业配额基准值下调路径提供重 要参考依据。本文将以 2035 年排放目标为约束，对未来 5 年中国发电行业配额基准值下调路径进行推算：中国存在 尽早实现碳达峰的政策意愿，若 2025 年作为目标达峰年份，则 2026 至 2035 年期间二氧化碳排放的年均减排速率需 达到约 0.7%~1.0%。在发电量中性增长情景下，2026 年发电排放强度需较 2025 年至少下降约 1.1%~1.4%。预估 2025 年度发电行业配额缺口率可能扩大至约 1.1%~1.4%，对应的年度缺口约 0.6~0.7 亿吨。 CCER：供给能力继续扩张，削弱碳价上行驱动。基于当前的项目登记和减排量登记进展，本文预估 2026 年 CCER 将新增供应 1500~2250 万吨 ，叠加 2025 年约 1000 万吨的市场结余量，2026 年 C ...

为深入贯彻落实国家碳达峰碳中和目标，充分发挥行业组织在绿色低碳发展中的桥梁纽带作 用，中国开发区协会碳中和专业委员会、中国能源报中国能源经济研究院零碳园区专委会拟联 合发起搭建"零碳园区建设联合体"（以下简称"联合体"），整合"政产学研用"多方资源，汇聚 行业力量推进零碳园区领域标准建设、技术创新与产业协同，全面提升零碳园区、零碳工厂建 设综合服务能力。 现诚邀各有关单位作为发起单位参与联合体建设，具体事项通知如下： （四）开展试点示范与能力建设。遴选代表性园区设立联合创新示范基地，通过专业培训、经验 交流等方式赋能园区建设，形成可复制可推广的零碳园区建设模式与实施路径。 （五）强化行业交流与品牌传播。定期组织零碳园区考察调研、高端论坛交流活动，促进前沿理 念与实践经验互鉴共融；依托权威媒体渠道提升联合体及成员单位品牌影响力。 二、征集范围 2026-2030 一、联合体工作重点 联合体将以实地调研、课题研究、专题会议为重要载体，围绕"研究、服务、合作、传播"四大核 心方向开展工作： （一）组建高端专家智库。汇聚国内外零碳领域知名专家、企业家、技术骨干，为联合体各项工 作提供专业指导与智力支撑。 （二）构建标 ...

宏观日报 | 2025-12-17 上游价格持续回落，关注扩内需政策推进 中观事件总览 生产行业：1）欧盟将放弃2035年内燃机禁令。欧盟拟放宽新车排放标准，取消对内燃机的实质性禁令。欧盟委员 会将降低原定2035年起禁止销售汽油和柴油新车的标准，转而允许部分插电式混合动力车和配备燃油增程器的电 动汽车上市。新提案要求到下个十年中期尾气排放量较当前目标减少90%（原目标为100%减排）。这一转变背后， 是因为欧洲的汽车制造商在与特斯拉和比亚迪等中国电动汽车的竞争中举步维艰。 服务行业：1）针对内需发展现状如何？提振消费、扩大投资的空间和动力在哪里？中央财办有关负责同志表示， 扩大内需是明年排在首位的重点任务。今年我国内需总体保持稳健，前三季度内需对经济增长贡献率达到71%。提 振消费政策成效明显，扩大有效投资扎实推进。我们也注意到，近几个月消费和投资增速有所放缓，需要持续加 力扩内需。明年要把握消费的结构性变化，从供需两侧发力提振消费。 数据来源：iFind，华泰期货研究院 行业总览 风险 经济政策超预期，全球地缘政治冲突 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 上游：1）有色 ...

短期聚焦美国缺电，继续推荐低位液冷 20251216 摘要 数据中心装机规模预期增长推动用电需求，天然气发电因部署快、综合 性能优成为短期有效解决方案，燃气轮机承担美国 10%-40%电力需求， 部分地区甚至超过 50%。 储能系统配合风光伏发电可提高供电稳定性，但短期内难以完全替代传 统主力电源，需审慎评估风光伏竞争力，中长期（3-5 年）随技术进步 有望成主流。 美国 AI 训练产业前景广阔，液冷技术占据重要地位，预计 2026 年 G300 系列芯片投放量达百万个，VR200 系列达 200-300 万个，市场 规模预计突破百亿美元。 英伟达芯片单颗 SP 价值量：GB300 约 1,659 美元，VR200 约 2,350 美元。液冷市场随芯片出货量增长快速扩张，预计从 2022 年的 15 亿 美元增长至 2026 年的 107 亿美元。 美国基础设施建设板块受益于 AI 训练研讨会、数据中心装机预期上调等 因素，天然气发电、储能系统、智能计算中心等新兴领域发展推动板块 增长。 Q&A 美国当前电力短缺的主要原因是什么？未来可能的解决方案有哪些？ 美国当前电力短缺的问题主要体现在两个方面：电量和功率 ...

Group 1: Power Generation and Industrial Activity - The cumulative power generation of coal-fired power plants in December decreased by 8.2% year-on-year, compared to a 7.2% decline in November, indicating a continuation of weak demand in both power and non-power sectors [1][6] - The industrial operating rates showed mixed results, with the operating rate of steel blast furnaces down by 0.7 percentage points year-on-year, while the operating rate of weaving machines in Jiangsu and Zhejiang increased by 0.1 percentage points [7][8] - Key steel mills reported a 1.4% month-on-month decline in crude steel production, with a 4.5% year-on-year decrease, while rebar production fell by 10.5% month-on-month and 16.2% year-on-year [9] Group 2: Construction and Material Supply - The funding availability rate for construction sites improved marginally, with a 0.2 percentage point increase in funding for both non-residential and residential construction [11] - The asphalt production rate remained stable month-on-month but decreased by 0.4 percentage points year-on-year, indicating fluctuations in construction activity [11][12] - The national cement dispatch rate recorded a 30.09% rate, down 3.1 percentage points month-on-month, reflecting a slowdown in construction material supply [12] Group 3: Consumer Behavior and Sales Trends - The average daily subway ridership in major cities increased by 1.4% year-on-year, while domestic flight operations rose by 1.3%, suggesting a slight recovery in consumer mobility [3][12] - Real estate sales remained weak, with a 32.9% year-on-year decline in average daily transactions of commercial housing in major cities during the first half of December [16] - Retail sales of passenger vehicles saw a significant drop of 32% year-on-year, with wholesale sales down by 40%, indicating a contraction in consumer spending in the automotive sector [17] Group 4: Manufacturing and Export Activity - The container throughput at domestic ports increased by 6.7% year-on-year, although this growth rate was lower than the 10.2% recorded in November, reflecting ongoing resilience in trade [21] - The Business Price Index (BPI) showed signs of recovery, with a 0.8% increase compared to the end of November, indicating a potential stabilization in industrial prices [24] - The production of household appliances continued to decline, with online sales of air conditioners, refrigerators, and washing machines dropping significantly, reflecting reduced consumer demand [18][19]

证券代码：600027 证券简称：华电国际 公告编号：2025-096 关于中国华电非上市常规能源发电资产 2024年度核查情况的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、基本情况 华电国际电力股份有限公司（以下简称"本公司"）控股股东中国华电集团有限公司（以下简称"中国华 电"）于2014年8月做出承诺，将按照有利于解决同业竞争、避免发生实质性同业竞争的原则，原则上以 省（或区域）为单位，将同一省内（或区域内）的相关资产注入本公司。具体操作方案将结合中国华电 相关资产状况、资本市场认可程度等因素，积极稳步推进。中国华电将在每年财务决算后，对非上市常 规能源发电资产是否符合注入条件进行核查，并进行披露。中国华电将在非上市常规能源发电资产满足 资产注入条件后三年内，完成向本公司注入资产的工作。 二、已注入资产情况 截至2024年底，中国华电已注入本公司常规能源发电资产在运装机容量合计10,010兆瓦，具体如下： ■ 三、资产核查范围及情况 截至2024年底，中国华电控股的发电企业中，已投运境内非上市常规能源发电资 ...

证券代码：601088 证券简称：中国神华 公告编号：临 2025-072 中国神华能源股份有限公司 2025 年 11 月份主要运营数据公告 中国神华能源股份有限公司（"本公司"）董事会及全体董事保证本公告内 容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确 性和完整性承担法律责任。 | 运营指标 | 单位 | 2025 | 年 | 2024 | 年 | 同比变化 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （重述后） | | （%） | | | | | 11 月 | 累计 | 11 月 | 累计 | 11 月 | 累计 | | （一）煤炭 | | | | | | | | | 商品煤产量 1. | 百万吨 | 27.0 | 304.3 | 28.2 | 308.5 | (4.3) | (1.4) | | 2. 煤炭销售量 | 百万吨 | 37.0 | 389.5 | 38.4 | 422.2 | (3.6) | (7.7) | | （二）运输 | | | | | | | | | 1. 自有铁路运输周转量 ...

Consumption - Overall commodity consumption is weak, with automotive sales declining and high-end liquor prices continuing to fall[1] - Seasonal recovery in textile and apparel demand is insufficient compared to the same period last year[1] - Service consumption shows stable population movement, with Shanghai's amusement consumption performing well in the off-season[1] Investment - Investment remains weak, with infrastructure construction slowing down and new home transactions marginally declining[1] - The area of new homes sold in 30 cities continues to decrease, with a slight narrowing of the year-on-year decline[14] - The proportion of second-hand home transactions has increased to 65.94%[14] Production - Production is expected to improve mainly due to year-end rush work, with coal inventory at ports continuing seasonal replenishment[1] - The operating rate of asphalt has slightly decreased to 27.8%, remaining at historical lows[14] - The operating rate of carbonates has increased, but remains at a relatively low level compared to the same period last year[23] Trade - The number of ships departing from ports has shown seasonal recovery, with domestic and international freight rates continuing to diverge due to demand differences[1] - Export value has increased, with a year-on-year growth rate of 17.3%[20] Prices - Industrial product prices have declined, with the PPI dropping by 0.97%[33] - CPI growth rate has decreased by 0.02 percentage points, with significant price increases in food and healthcare services[33] Liquidity - The US dollar index has fallen by 58 basis points to 98.4, influenced by the Federal Reserve's interest rate cuts[36] - The central bank's net currency injection was 4.7 billion yuan in the week of December 13[36]

卡森国际(00496)发布公告，于2025年12月12日，买方卡森国际电力发展(本公司的全资附属公司)与供应 商安徽富煌钢构（002743）订立该合约，买方已同意购买及供应商已同意生产并出售钢结构，代价为人 民币4353.66万元。 钢结构是电厂项目不可或缺的结构组件部分。通过对电厂项目的开发与运营，本公司旨在多元化收入来 源并提升长期财务表现。 经考虑"2050年愿景(Vision-2050)"未来数年将为蒙古国内能源投资提供的强有力政策支持;蒙古强劲且持 续增长的电力需求，本公司认为，蒙古发电行业极具吸引力及增长潜力。为此，本公司拟于蒙古巴嘎杭 盖建设及运营一座装机容量为660兆瓦的燃煤发电厂(电厂项目)。本集团已获得蒙古政府的必要批准， 并于2024年7月与蒙古一间国有企业订立购电协议(购电协议)。购电协议已获蒙古能源部长批准。根据 购电协议，本集团有权自商业运营日起向该国有企业供应及销售电厂项目所发电力，期限为25年。 ...

经考虑"2050年愿景(Vision-2050)"未来数年将为蒙古国内能源投资提供的强有力政策支持;蒙古强劲且持 续增长的电力需求，本公司认为，蒙古发电行业极具吸引力及增长潜力。为此，本公司拟于蒙古巴嘎杭 盖建设及运营一座装机容量为660兆瓦的燃煤发电厂(电厂项目)。本集团已获得蒙古政府的必要批准， 并于2024年7月与蒙古一间国有企业订立购电协议(购电协议)。购电协议已获蒙古能源部长批准。根据 购电协议，本集团有权自商业运营日起向该国有企业供应及销售电厂项目所发电力，期限为25年。 钢结构是电厂项目不可或缺的结构组件部分。通过对电厂项目的开发与运营，本公司旨在多元化收入来 源并提升长期财务表现。 智通财经APP讯，卡森国际(00496)发布公告，于2025年12月12日，买方卡森国际电力发展(本公司的全 资附属公司)与供应商安徽富煌钢构订立该合约，买方已同意购买及供应商已同意生产并出售钢结构， 代价为人民币4353.66万元。 ...