4月30日，国内期市有色金属板块多数飘绿。其中，氧化铝期货主力合约开盘报2752.0元/吨，今日盘中 低位震荡运行；截至发稿，氧化铝主力最高触及2769.0元，下方探低2685.0元，跌幅达3.03%附近。 现货方面，4月国内氧化铝现货价格跌后盘整运行，截至4月30日，氧化铝市价2879元/吨，环比上月跌 6.47%，同比去年跌17.03%。 4月29日据调研了解，山东地区氧化铝现货成交0.2万吨，成交价为2875元/吨（出厂价），此笔成交较 上一笔上涨5元/吨。 周一询得新疆地区铝厂招标采购部分氧化铝现货，成交价格新疆到厂3160-3220元/吨左右，主要集中在 3180-3200元/吨。 后市来看，氧化铝期货行情将如何运行，相关机构观点汇总如下： 国新国证期货表示，氧化铝企业开工情况仍在快速变动，因前期集中检修减产，市场供应压力减轻，交 易所仓单库存少量下降，氧化铝底部暂有支撑。但新增产能逐步推进，海外氧化铝产能亦准备落地，未 来供应压力仍大，中长期利空仍存。 中财期货指出，矿端进口量处于历史高位，供应充足，矿价下降；氧化铝检修复产并存，当周运行产能 微升，短期暂不能有效匹配电解铝需求，氧化铝库存出现下滑 ...

铝&氧化铝产业链周度报告 国泰君安期货研究所·王蓉（首席分析师/所长助理） 投资咨询从业资格号：Z0002529 日期：2025年04月27日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint ◆ 电解铝目前现实端的表现还不算特别疲弱，当然从本周的情况来看，不论是去库还是现货市场的表现，相较于上周都有了一定程度的边际走弱。因 此，在短期内，目前这个价格仍然显得相对坚挺，但展望后市，特别是6、7、8三个月，我们预计下游消费将更明显转弱（尤其以光伏为代表）。 基于这一点，铝价的下行空间，可能会比上行空间更值得关注。宏观面上，短期市场对关税的情绪反馈有所钝化，但并不意味着这一事件的结束， 相反可能还在对此的渐进式消化过程中。 ◆ 后续更倾向于从"未来现实"的层面去寻找进一步的验证点，主要可能来自两个方向：第一个方向是海外端，尤其是关于铝元素的供需情况，是否 真的存在产需缺口，海外的库存消耗周期还有多久。第二个方向，看我们出口端的节奏变化，今年前几个月铝加工材出口表现比较糟糕，1-2月偏弱， 但3月开始略有修复，可能与某些重点区域企业个体化 ...

/ 国信期货研究 Page1 国信期货有色（铝、氧化铝）月报 202505 铝、氧化铝 黑天鹅灰犀牛齐舞有色仍在强势风口 供应过剩预期限制氧化铝反弹空间 沪铝等待新一轮宏观指引 2021 年 4 月 25 日 2025 年 4 月 27 日 主要结论 氧化铝方面，成本利润端，未来 5 月氧化铝成本或仍由铝土矿价格变化主导，矿价预 计在上下游博弈中承压下行，但空间有限。供应过剩压力下，成本降低所挤让出的利润预 计难以保留，长期来看氧化铝行业盈利能力仍不容乐观，大部分企业将面临扩损压力，行 业利润的修复能力将更多依靠供应端的调节，若 5 月累积减产规模扩大，进一步推动氧化 铝价格反弹，行业亏损压力有望出现阶段性缓解。供应端，减产、复产与新产能释放并行 的局面预计有所持续，氧化铝未来整体供应增量可观，奠定了中长期供应过剩的预期，不 确定性在于当前氧化铝行业低利润情况下，新产能释放的节奏是否有所推迟，以及高成本 产区的减产规模是否进一步扩大，需要持续关注高成本产区的产能运行情况以及新投产能 的释放速度，以防出现过大的预期差风险。需求方面将受到出口需求走弱的影响，出现边 际下滑。 国信期货交易咨询业务资格： 证监许可【 ...

大宗商品研究所 有色研发报告 有色金属日报 2025 年 4 月 24 日星期四 研究所副所长、有色及贵 金属板块负责人：车红云 期货从业证号：F03088215 投资咨询从业证号：Z0017510 研究员：王伟 期货从业证号：F03143400 投资咨询从业证号：Z0022141 研究员：陈婧 FRM 期货从业证号：F03107034 投资咨询从业证号：Z0018401 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697 投资咨询从业证号：Z0020351 联系方式： 上海：021-65789219 北京：010-68569781 1.期货：今日沪铜 2505 合约收于 77600 元，跌幅 0.5%，沪铜指数增仓 4180 手至 53.41 万 手。 2.现货：铜价震荡下行但仍处高位，下游接货需求有所减弱，成交重心有所下调。上海报 升水 175 元/吨，较上一交易日下跌 10 元/吨，天津报贴水 10 元/吨，下跌 10 元/吨。广东 地区报升水 225 元/吨，持平昨日。 【重要资讯】 1.截至 4 月 24 日周四，全国主流地区铜库存较周一下降 1.48 万吨至 18.17 万吨，较上周四 下降 5.1 ...

文字早评 2025/04/21 星期一 宏观金融类 股指 前一交易日沪指-0.11%，创指+0.27%，科创 50-0.81%，北证 50+1.97%，上证 50-0.08%，沪深 300+0.01%， 中证 500+0.07%，中证 1000-0.13%，中证 2000-0.20%，万得微盘-0.02%。两市合计成交 9147 亿，较上 一日-848 亿。 宏观消息面： 1、国常会：研究稳就业稳经济推动高质量发展的若干措施，要持续稳定股市，持续推动房地产市场平 稳健康发展。 2、白宫将设工作组紧急处理对中国加征关税危机，特朗普称 1 个月内会与中国达成协议。 3、特朗普又喊话降息，白宫顾问承认在研究解雇鲍威尔。 资金面：融资额-87.08 亿；隔夜 Shibor 利率+2.60bp 至 1.6600%，流动性较为宽松；3 年期企业债 AA- 级别利率-0.10bp 至 3.0824%，十年期国债利率-0.27bp 至 1.6490%，信用利差+0.17bp 至 143bp；美国 10 年期利率+5.00bp 至 4.34%，中美利差-5.27bp 至-269bp。 市盈率：沪深 300:12.26，中证 5 ...

研究所 减产规模逐渐扩大，氧化铝期价或有支撑 关税政策多变，沪铝或维持较大波动性 ——国信期货有色（铝、氧化铝）周报 2025年4月13日 3 后市展望 目 录 CONTENTS 研究所 1 行情回顾 2 基本面分析 研究所 P 第 a 一 r 部 t 分 1 行情回顾 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 4 1.1 行情概览 研究所 现货：据SMM数据，截至4月11日，国产氧化铝现货均价为2869元/吨，较4月3日下跌约151元/吨，现货均价延续下跌。截至4 月11日，长江有色市场铝（A00）平均价为19570元/吨，较4月3日下跌990元/吨。 需求端：据SMM数据，截至4月10日，国内铝下游加工龙头企业开工率为62.2%，较前一周下跌0.38%，开工率连续两周下行， 其中仅铝线缆板块开工率回升，其余板块均有下降。据SMM数据显示，2025年3月国内铝加工行业综合PMI指数录得61.6%，环 比上涨6个百分点，连续两个月回升。 成本、利润：据SMM数据，截至4月10日，氧化铝完全平均成本约为3115元/吨，较前一周下降74元/吨左右，行业亏损再度扩 大，至接近200元/吨左右。据SM ...

金价延续跌势，海外市场恐慌情绪有所缓解，但贸易战短期并 没有明显的缓和迹象，其他国家预期陆续和美国进行谈判，但 中国推出反制措施后，特朗普再度施压。 宏观策略（外汇期货(美元指数)） 贝森特：预计在 4 月 9 日关税上调之前不会达成任何协议 综 特朗普最新表态没有考虑暂停加征关税，短期市场波动加剧， 市场风险偏好短期回升，流动性冲击暂时结束。 日度报告——综合晨报 新关税政策将会产生"重要影响" [T报ab告le_日R期an：k] 2025-04-08 宏观策略（黄金） 美联储理事库格勒：新关税政策将会产生"重要影响" 巴西大豆收获完成 87% 中美贸易战升级为当前市场主要矛盾，CBOT 大豆下跌，昨日巴 西 CNF 升贴水上涨但涨幅有限，昨日我国进口巴西豆成本甚至 较清明小长假前略降、豆粕期价涨幅有限。 有色金属（氧化铝） 西澳地区为主的海外氧化铝成交价格继续回落 氧化铝企业因担心长单客户损失、对成本下降的预期以及储备 现金流和产业链优势等因素，继续维持生产。 能源化工（原油） 合 宏观策略（股指期货） 晨 商务部召开美资企业圆桌会 报 受关税冲击影响，A 股市场暴跌，主要指数跌幅高达 8%以上。 短期内 ...