证券研究报告 | 策略定期报告 2025 年 08 月 17 日 相关报告 《从出口超预期和 PPI 触底看后 续行业选择思路——A 股投资策 略周报（0809）》 《近期增量资金有何变化？—— A 股投资策略周报（0726）》 《A 股有效站上扭亏阻力位了吗 ———A 股 投 资 策 略 周 报 （0719）》 《中报业绩预告下选股思路和反 内卷对 A 股的影响——A 股投资 策略周报（0712）》 《推动上证指数站上关键点位的 关键力量：反内卷和 AI——A 股 投资策略周报（0705）》 《5 月经济数据与行业景气变化 对 A 股的影响——A 股投资策略 周报（0622）》 居民资金有加速流入的信号吗？ ——A 股投资策略周报（0817） 7 月社融在政府债支撑下继续增长，结构上居民部门和企业部门的短贷和中长贷均 小幅走弱，反映实体信贷需求相对疲软，但 M1 增速明显回升，M2-M1 剪刀差继续 收窄，居民存款同比多减而非银部门存款同比多增，居民存款流向非银部门特征明 显。从渠道上看，融资余额、私募基金规模持续攀升、个人投资者开户数活跃，成 为当前居民资金入市的主要渠道，受此影响市场呈现为科技成长风格+ ...

金融工程 市场情绪监控周报（20250811-20250815） 本周热度变化最大行业为非银金融、通信 ❖ 本周市场热度跟踪 本周申万行业热度变化方面，一级行业中热度变化率正向变化前 5 的一级行 业分别为非银金融、通信、国防军工、家用电器、汽车，负向变化前 5 的一级 行业分别为医药生物、建筑材料、煤炭、社会服务、钢铁；申万二级行业中， 热度正向变化率最大的 5 个行业是燃气Ⅱ、电视广播Ⅱ、航海装备Ⅱ、电机 Ⅱ、休闲食品。 本周概念热度变化最大的 5 个概念为天津自贸区、期货概念、深圳国企改革、 ETC、国产操作系统。 ❖ 本周市场估值跟踪 本周宽基和行业估值： 证 券 研 究 报 告 本周宽基热度变化方面：热度变化率最大的为中证 2000，相比上周提高 4.9%， 最小的为"其他"，相比上周降低 6.88%。 沪深 300、中证 500、中证 1000 的滚动 5 年历史分位数分别为 76%、96%、 88%。 申万一级行业中，从 2015 年开始回溯，当前估值处于历史分位数 80%以上的 一级行业有：电力设备、计算机、银行、电子、国防军工、建筑材料、医药生 物、传媒、轻工制造；位于估值历史 20%以下的 ...

盘面上，申万一级行业涨跌各半，非银金融以7.07%涨幅领涨，电子、电力设备、有色金属等行业涨幅居前；银行、钢铁、国防军工等行业表现相对弱 势。主题题材方面，稳定币、PEEK材料、光模块（CPO）、金融科技等题材轮动明显，表现突出。 本周机构调研集中度有所提升，截至8月15日18时，共有67家上市公司披露机构调研记录。从赚钱效应来看，约七成机构调研公司周内实现正收益，海能 技术涨超42%，飞龙股份、长城证券、浙江华业股价涨超30%，冠石科技涨超25%。 从热门调研股来看，本周南微医学、安杰思、金橙子、新强联等4家公司接受百家以上机构调研。其中，同属医疗保健设备行业的南微医学和安杰思，分 别接受183家机构、180家机构调研，为本周机构参与调研最多的两家公司。 南微医学在本周内发布半年报，该公司上半年实现营收15.65亿元，较上年同期增长17.36%；实现归母净利润3.63亿元，同比增长17.04%。其海外业绩亮 眼,营收同比增长45%，海外营收占比已提升至58%。南微医学是一家国产内镜公司，成立于2000年，主营业务为微创医疗器械的研发、制造与销售，主营 消化内镜、肿瘤介入、微创神经外科三大产品体系，产品覆盖全 ...

图 一周摘要 图 市场概况： 上周 （8月11日至8月15日）A股市场呈现明显的回调趋势。从主要指数表现来看，创业 板指涨幅最大，全周上涨8.58%，其中创业板50更是强势上涨9.90%，显示出成长板块在短期调整后 仍具吸引力。科创50与万得双创也分别录得5.53%和5.90%的涨幅，反映科技类资产表现活跃。相比 之下，蓝筹股涨幅相对落后，全周上证指数上涨1.70%，一度站上3700点大关。 行业板块： 上周Wind一级平均涨幅2.03%，Wind百大概念指数上涨比例89%。板块方面，通信、电 子、非银金融相对表现良好，分别上涨7.66%、7.02%、6.48%，而纺织服饰、钢铁、银行则明显走弱， 分别下跌1.37%、2.04%、3.19%。 基金发行： 上周合计发行23只，其中股票型基金发行14只，混合型基金发行6只，债券型基金发行3 只，总发行份额99.46亿份。 基金表现 ： 上周万得全基指数上涨1.83%。其中，万得普通股票型基金指数上涨3.82%，万得偏股 混合型基金指数上涨3.85%，万得债券型基金指数下跌0.02%。 图 一周市场 图 单位：% 数据来源：Wind 02 国内基金市场回顾 | | ...

2025年08月16日 ■性继续释放，转债涨幅超正股 转债周度跟踪 20250815 ● 1. 周观点及展望 Eles of 35 证券分析师 黄伟平 A0230524110002 huangwp@swsresearch.com 王明路 A0230525060003 wangml@swsresearch.com 徐亚 A0230524060002 xuya@swsresearch.com (2) 对于高弹基本面与高价结合的转债：此类转债也是传统的高平价、高价转债， 波动水平较大，但由于基本面有支撑，也是目前转债市场中最有弹性的品种。2025 年 Q2 高价转债表现相对受限，估值水平整体不高，强赎风险压制较为明显。但是高价转 债正股基本面相对较好，基本面支撑逻辑顺畅，转债的空间有望进一步打开，在当前 风偏较高的背景下，或是转债配置最优解，Q3 以来高价转债弹性已逐步释放。此类转 债即使发布强赎公告,在负债端充裕的背景下,预计对转债价格的影响也较为可控。 联系人 徐亚 (8621)23297818× xuya@swsresearch.com 申万宏源研究微信服务号 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 转债 ...

证券研究报告·行业跟踪周报·金融产品 金融产品跟踪周报 权益 ETF 系列：波动加剧，但仍然健康上涨 2025 年 08 月 16 日 增持（维持） 执业证书：S0600524120016 tangyk@dwzq.com.cn [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 基金配置建议： ◼ 根据我们上述行情研判，我们认为后续市场可能会处于宽幅震荡的上涨 行情，结构性行情仍然会持续涌现。因此从基金配置的角度，我们建议 进行均衡型的 ETF 配置。 风险提示：1）模型基于历史数据测算，未来存在失效风险；2）宏观经济 不及预期；3）发生重大预期外的宏观事件。 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 唐遥衎 行业走势 -6% 1% 8% 15% 22% 29% 36% 43% 50% 57% 2024/8/16 2024/12/15 2025/4/15 2025/8/14 非银金融 沪深300 相关研究 《破局而立，向新而生——中国人身 险银保渠道三十年演进与价值跃迁》 2025-08-13 《日均交易量维持高位；上海健康险 新 ...

Core Insights - The overall valuation of A-shares has expanded this week, with the communication industry leading the gains. The opening of the channel for computing chips from the US to China, combined with the continuous development of downstream AI models and applications, has kept the computing and its upstream communication equipment in high demand, resulting in a significant rise in the communication equipment sector. The current historical percentile of the full dynamic PE for the communication equipment secondary industry has reached 79.8%, indicating a high level [1][8]. Valuation Overview - The overall PE (TTM) of A-shares increased from 20.68 times last week to 21.08 times this week, while the PB (LF) rose from 1.69 times to 1.74 times [10]. - The overall full dynamic PE of key A-share companies increased from 13.66 times to 13.90 times this week [12]. Sector Valuation Details - The PE (TTM) of the ChiNext board rose from 68.20 times to 71.57 times, while the PB (LF) increased from 3.83 times to 4.04 times [19]. - The PE (TTM) of the Sci-Tech Innovation board increased from 215.04 times to 227.55 times, and the PB (LF) rose from 3.79 times to 4.65 times [25]. - The relative PE (TTM) for computing infrastructure, excluding operators/resource categories, increased from 4.54 times to 4.87 times, and the relative PB (LF) rose from 2.84 times to 4.09 times [27]. Industry Valuation Levels - From a static PE (TTM) perspective, industries such as consumer discretionary and consumer staples are overvalued, while essential consumer and resource sectors are undervalued. In primary industries, computer, textile and apparel, and construction materials are overvalued, while steel and real estate are undervalued [2]. - In terms of PB (LF), consumer discretionary and resource sectors are overvalued, while essential consumer sectors are undervalued. In primary industries, automotive and electronics are relatively high, while construction decoration, agriculture, forestry, animal husbandry, and construction materials are undervalued [2]. - The full dynamic PE indicates that consumer discretionary and financial services are relatively high, while essential consumer and resource sectors are undervalued. In primary industries, real estate and computers are relatively high, while food and beverage and social services are undervalued [2]. Comparative Analysis - Current industries such as communication, non-ferrous metals, oil and petrochemicals, public utilities, and agriculture exhibit characteristics of low valuation and high profitability [2]. - Industries like construction materials, power equipment, non-ferrous metals, basic chemicals, media, and automotive show both low valuation and high performance growth [2]. Market Comparison - The A-share non-financial ERP decreased from 1.33% last week to 1.20% this week, and the equity-debt yield spread fell from 0.11% to 0.00% [3][67]. - The full dynamic ERP for key non-financial A-share companies decreased from 3.77% to 3.57% [71].

中国基金报记者 晨曦 A股市场活跃度，持续提升！ 8月15日，A股市场呈现"低开高走、创业板领涨"的修复行情，全市场超4600只个股上涨。与此同时，A 股市场融资余额节节攀升。Wind最新数据显示，全市场融资余额超2.04万亿元，创出近十年来的新高。 （原标题："沸了"！A股大消息：突破2万亿，10年新高！下周怎么走？） 【导读】A股市场融资余额超2万亿元，业内人士展望后市行情 业内人士普遍认为，与十年前相比，当前市场生态已发生深刻变革，向上的动能具有更加扎实的市场基 础。流动性向好支撑下，预计市场维持在震荡偏高中枢运行。乐观情绪推动下，本轮行情尚未结束。 融资余额突破2万亿元 电子、医药生物等板块火热 近期，A股行情火爆。以沪指为例，8月14日、8月15日沪指盘中均突破3700点，较2024年9月的低点涨 超1000点，#A股一年涨1000点#的词条也一度冲上微博热搜。 与此同时，A股市场融资余额节节攀升。Wind最新数据显示，沪市融资余额为10377.57亿元，深市融资 余额为10004.04亿元，北交所融资余额为67.51亿元。合并计算后，全市场融资余额超过2.04万亿元，创 出近十年来的新高。 进入8 ...

【导读】 A 股市场融资余额超 2 万亿元，业内人士展望后市行情 | | 合计 | 沪市 | 深市 | 北交所 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 两融余额 | | 10.474.86 | 10,047.14 | 67.51 | | 融资余额 | | 10,377.57 | 10,004.04 | 67.51 | | 融券余额 | | 97.29 | 43.10 | 0.01 | | 两融交易额 | | 1.169.65 | 1.276.04 | ರಿ ರಿ3 | | 融资买入额 | | 1.166.45 | 1.274.04 | 9.93 | | 融券卖出额 | | 3.20 | 2.00 | 0.00 | 业内人士普遍认为，与十年前相比，当前市场生态已发生深刻变革，向上的动能具有更加扎 实的市场基础。流动性向好支撑下，预计市场维持在震荡偏高中枢运行。乐观情绪推动下， 本轮行情尚未结束。 融资余额突破 2 万亿元 电子、医药生物等板块火热 近期， A 股行情火爆。以沪指为例， 8 月 14 日、 8 月 15 日沪指盘中均突破 3700 点， 较 2024 年 9 月的低 ...

Core Viewpoints - The A-share market is experiencing a "systematic slow bull" pattern, with the Shanghai Composite Index breaking through the 2024 high of 3674, indicating a potential target of 3731, the peak of the 2021 structural bull market [1][4][57] - The report emphasizes a balanced allocation strategy focusing on "large finance + broad technology" sectors, suggesting to increase short and medium-term positions near key support levels [1][5][58] Weekly Market Overview - Major indices recorded positive returns, with the Shanghai Composite Index rising 1.70%, and the ChiNext Index showing a significant increase of 8.58% [12][55] - The financial and technology sectors are driving market performance, with comprehensive financial and non-bank financial sectors rising by 7.07% and 6.57% respectively [15][55] - The real estate sector showed signs of recovery, with a 3.79% increase, while the red-chip style weakened, with banks dropping by 3.22% [56] Market Sentiment and Capital Flow - The average daily trading volume in the Shanghai and Shenzhen markets increased to 2.08 trillion yuan, up from 1.68 trillion yuan the previous week [23] - The margin trading balance rose to 2.05 trillion yuan, with a financing buy-in ratio of 10.6% [30] - The medical ETF saw the highest net inflow of 1.42 billion yuan, while the electronic ETF experienced the largest outflow of 2.38 billion yuan [30] Market Attribution - Key events influencing the market include the suspension of the 24% tariff by the US and China for 90 days, and the introduction of "dual interest subsidy" policies to support consumer markets [3][51][55] - The Consumer Price Index (CPI) showed a mild recovery, indicating signs of demand-side improvement [55] Future Market Outlook - The report anticipates continued upward momentum in the market, with the Shanghai Composite Index expected to target 3731, while emphasizing the importance of key support levels at the 20-day and 60-day moving averages [4][57] - The "systematic slow bull" nature of the current market suggests that sectors that are relatively undervalued will eventually be validated [57] Investment Strategy - The report recommends a balanced allocation strategy focusing on "large finance + broad technology," while also increasing attention to previously lagging sectors like real estate [5][58] - Investors are advised to avoid short-term trading strategies that could lead to missed opportunities and instead focus on building positions near key support levels [5][58]