国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布数据显示,2025年12月份,制造业采购经理指数 (PMI)、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.1%、50.2%和50.7%,比上月上升0.9个、0.7 个和1.0个百分点,三大指数均升至扩张区间,我国经济景气水平总体回升。 制造业产需两端 均较上月明显扩张 数据显示,2025年12月份,制造业PMI为50.1%,4月份以来首次升至扩张区间。在调查的21个行业中有16个 行业PMI较上月回升,相关企业生产经营情况有所改善。 "产需两端均明显回升,生产指数和新订单指数分别为51.7%和50.8%,比上月上升1.7个和1.6个百分点,特别 是新订单指数下半年以来首次升至临界点以上,制造业产需两端均较上月明显扩张。"国家统计局服务业 调查中心首席统计师霍丽慧说。 从行业看,农副食品加工、纺织服装服饰、计算机通信电子设备等行业生产指数和新订单指数均高于 53.0%,产需两端加快释放；非金属矿物制品、黑色金属冶炼及压延加工等行业两个指数均低于临界点, 相关行业仍面临一定压力。在制造业产需回升带动下,企业采购活动加快,采购量指数为51.1%,升至扩张 区 ...

支撑三：前期化债提速对投资的挤出效应或继续缓解，12月建筑业PMI明显回升。12月，建筑业PMI回升3.2个百分点至52.8%，特殊再融资债超发问题缓 解、增量政策落地等影响下，化债对投资的挤出效应边际弱化；房屋建筑活动、土木工程建筑业活动较前月上行；建筑业业务活动预期指数也保持在 57.4%的高位。 支撑四：出口仍保持韧性、对PMI形成拉动。12月内需订单指数上行1.6个百分点至51.1%。同时，新出口订单指数延续改善态势，12月上行1.4个百分点至 49%；高频指标方面，12月港口外贸货运量同比回升0.6个百分点至12%，保持较高水平；领先指标方面，加工贸易进口领先出口1个月，11月加工贸易进 口也明显回升，均指向外需韧性。 来源：赵伟宏观探索 事件：12月31日，国家统计局公布12月PMI指数，制造业PMI为50.1%、前值49.2%，非制造业PMI为50.2%、前值49.5%。 核心观点：新动能、消费品行业拉动12月PMI，化债挤出效应缓解、出口韧性也有支撑。 12月高频指标转弱下，制造业PMI却明显回升。12月以来，高炉开工、PTA开工、货运量等高频指标均有走弱；但制造业PMI较前月回升0.9个百分 ...

关注、加星，第一时间接收推送！ 文 | 赵伟、屠强、耿佩璇 联系人 | 屠强、耿佩璇 事件： 12月31日，国家统计局公布12月PMI指数，制造业PMI为50.1%、前值49.2%，非制造业PMI为50.2%、前值49.5%。 核心观点：新动能、消费品行业拉动12月PMI，化债挤出效应缓解、出口韧性也有支撑。 12月高频指标转弱下，制造业PMI却明显回升。 12月以来，高炉开工、PTA开工、货运量等高频指标均有走弱；但制造业PMI较前月回升0.9个百分点至 50.1%，时隔9个月再次站上荣枯线。其中生产、新订单指数分别较11月回升1.7、1.6个百分点。 支撑一：新动能相关领域PMI明显改善，但缺乏相关高频指标，可持续性需要继续观察。 从行业来看，黑色压延、化学纤维、化学原料等传统行业12月PMI 均有回落，与高炉、PTA开工等回落表现一致。但缺乏开工指标跟踪的电气机械、医药等新兴行业PMI却有回升。大类行业中，高技术、装备制造业PMI均有 改善，分别上行2.4、0.6个百分点至52.5%、50.4%。 支撑二：高频指标未跟踪到的部分消费行业PMI改善，尤其是受需求透支风险影响较小的领域。 12月汽车高频产销 ...

中经记者 谭志娟 北京报道 制造业PMI重返扩张区间。 2025年12月31日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布数据显示，12月份制造业采 购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升0.9个百分点，自4月以来首次升至扩张区间；非制造业商务 活动指数为50.2%，比上月上升0.7个百分点，非制造业景气水平同步改善。 对于12月制造业PMI明显回升的原因，东方金诚研究发展部总监冯琳对记者表示，这主要受到稳增长政 策持续发力、出口保持韧性等因素拉动。 冯琳分析称，9月末至10月初推出的"两个5000亿"稳增长政策中，5000亿元新型政策性金融工具已于10 月投放完毕，对基础设施投资和制造业投资的拉动效应在12月开始显现；与此同时，年底前加发的5000 亿元专项债将补充地方财力，为项目建设提供约2000亿元新增资金，这些因素共同推动了国内市场需求 回暖。 产需两端明显回升成为本月数据的一大亮点。国家统计局数据显示，12月份生产指数和新订单指数分别 为51.7%和50.8%，比上月分别上升1.7个和1.6个百分点。 国家统计局服务业调查中心首席统计师霍丽慧在解读数据时表示，新订单指数为下半年以来首次 ...

Economic Overview - The overall economic sentiment in China is improving, with the composite PMI output index at 50.7%, up 1 percentage point from the previous month[3] - Manufacturing PMI returned to the expansion zone for the first time in 8 months, with indices for production and new orders rising by 1.7 and 1.6 percentage points, respectively[3] Sector Performance - Manufacturing PMI for December shows significant growth, with 16 out of 21 surveyed industries reporting an increase[3] - High-tech manufacturing saw the most notable improvement, with a PMI of 52.5%, up 2.4 percentage points from the previous month[3] Construction and Services - The construction sector's PMI rose significantly, with a business activity index at 52.8%, indicating a recovery driven by favorable weather and pre-holiday construction activities[3] - Service sector sentiment showed a slight recovery, but retail and catering industries remain under pressure, with business activity indices in contraction zones[3] Price Indices - The purchasing price index for raw materials fell slightly by 0.5 percentage points, while the factory price index increased by 0.7 percentage points, indicating a narrowing gap between supply and demand[3] - The PPI year-on-year decline is expected to narrow to between -2.1% and -2% as the PMI remains above negative territory for five consecutive months[3] Risks and Recommendations - Risks include potential underperformance of growth stabilization policies, unexpected severity of overseas economic downturns, and escalation of geopolitical conflicts[2][13] - Investment recommendations suggest a strong buy for stocks expected to outperform the market by over 20% in the next six months[14]

2025 年 12 月 31 日 制造业 PMI 重返扩张区间 分析师：罗云峰 S1050524060001 luoyf2@cfsc.com.cn 分析师：杨斐然 S1050524070001 yangfr@cfsc.com.cn —固定收益点评报告 12 月制造业 PMI 为 50.1，回升 0.9，4 月份以来首次升至扩 张区间；非制造业 PMI 为 50.2，环比回升 0.7。 投资要点 ▌ 制造业：景气度明显改善 生产指数大幅提升 1.7 至 51.7。新订单指数提升 1.6 至 50.8，其中新出口订单提升 1.4 至 49。企业生产经营活动积 极性明显提升：原材料库存回升 0.5 至 47.8；生产回升带动 采购量大幅回升 0.6 至 51.1，生产经营活动预期提升 2.4 至 55.5。从行业看，农副食品加工、纺织服装服饰、计算机通 信电子设备等行业产需均高于 53；非金属矿物制品、黑色金 属冶炼及压延加工等行业两个指数均低于临界点. 企业盈利边际改善。原材料购进价格下降 0.5，出厂价格指 数增长 0.7。 大型企业经营状况回升至荣枯线之上。大、中、小型企业 12 月 PMI 分别变动 1.5 ...

核心观点：新动能、消费品行业拉动12月PMI，化债挤出效应缓解、出口韧性也有支撑。 事件： 12月31日，国家统计局公布12月PMI指数，制造业PMI为50.1%、前值49.2%，非制造业PMI为50.2%、前值49.5%。 关注、加星，第一时间接收推送！ 文 | 赵伟、屠强、耿佩璇 联系人 | 屠强、耿佩璇 12月高频指标转弱下，制造业PMI却明显回升。 12月以来，高炉开工、PTA开工、货运量等高频指标均有走弱；但制造业PMI较前月回升0.9个百分点至 50.1%，时隔9个月再次站上荣枯线。其中生产、新订单指数分别较11月回升1.7、1.6个百分点。 支撑一：新动能相关领域PMI明显改善，但缺乏相关高频指标，可持续性需要继续观察。 从行业来看，黑色压延、化学纤维、化学原料等传统行业12月PMI 均有回落，与高炉、PTA开工等回落表现一致。但缺乏开工指标跟踪的电气机械、医药等新兴行业PMI却有回升。大类行业中，高技术、装备制造业PMI均有 改善，分别上行2.4、0.6个百分点至52.5%、50.4%。 支撑二：高频指标未跟踪到的部分消费行业PMI改善，尤其是受需求透支风险影响较小的领域。 12月汽车高频产销 ...

新华社记者王雨萧、魏玉坤 国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会12月31日发布数据显示，12月份，制造业采购 经理指数（PMI）、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.1%、50.2%和50.7%，比上月 上升0.9个、0.7个和1.0个百分点，三大指数均升至扩张区间，我国经济景气水平总体回升。 新华社北京12月31日电 题：三大指数均升至扩张区间 经济景气水平总体回升——透视12月PMI数 据 制造业PMI升至临界点以上，产需两端明显回升—— 数据显示，12月份，制造业PMI为50.1%，4月份以来首次升至扩张区间。在调查的21个行业中有16 个行业PMI较上月回升，相关企业生产经营情况有所改善。 "产需两端均明显回升，生产指数和新订单指数分别为51.7%和50.8%，比上月上升1.7个和1.6个百 分点，特别是新订单指数下半年以来首次升至临界点以上，制造业产需两端均较上月明显扩张。"国家 统计局服务业调查中心首席统计师霍丽慧说。 从行业看，农副食品加工、纺织服装服饰、计算机通信电子设备等行业生产指数和新订单指数均高 于53.0%，产需两端加快释放；非金属矿物制品、黑色金属冶炼及压延 ...

Core Viewpoint - The overall economic sentiment in China is improving, as indicated by the rise in manufacturing and non-manufacturing Purchasing Managers' Indices (PMI) in December, signaling a recovery in market demand and a more proactive economic policy [1][2]. Manufacturing PMI Analysis - The manufacturing PMI for December stands at 50.1%, marking a 0.9 percentage point increase from the previous month, breaking an eight-month streak below 50% and entering the expansion zone [3]. - Among the 13 sub-indices, production, new orders, new export orders, backlogs, finished goods inventory, purchasing volume, ex-factory prices, raw material inventory, supplier delivery times, and production expectations all showed increases ranging from 0.1 to 2.4 percentage points [3]. - The new orders index has risen above the critical point for the first time since the second half of the year, with specific industries like food processing, textiles, and electronics showing production and new orders indices above 53.0% [3]. Industry-Specific Insights - In the 21 manufacturing sectors surveyed, 16 sectors reported a rise in PMI compared to the previous month, indicating improved operational conditions [5]. - High-tech manufacturing PMI reached 52.5%, up 2.4 percentage points, while equipment manufacturing and consumer goods sectors both recorded PMIs of 50.4%, indicating expansion [5]. - However, industries such as non-metallic mineral products and black metal smelting remain under pressure, with their indices below the critical point [4]. Financial Sector Performance - The financial sector's business activity index and new orders index both rose for two consecutive months, exceeding 60%, indicating enhanced financial support for the real economy [6]. - The construction sector's business activity index increased to 52.8%, up 3.2 percentage points, ending a four-month period below 50% and signaling a rebound in construction activities [6][7]. Business Expectations - The manufacturing production and business activity expectation index rose to 55.5%, the highest since April 2024, while the service sector's expectation index reached 56.4% [8]. - The positive outlook is supported by clear policy signals and a stable trade environment, suggesting a solid foundation for the upcoming year [8]. Future Economic Outlook - The economic policies outlined in the 14th Five-Year Plan are expected to provide strategic direction for the next five years, with the recent Central Economic Work Conference setting clear goals for 2026 [9]. - The manufacturing sector is anticipated to achieve steady growth in both quality and quantity in 2026, driven by multiple positive factors [9].

12 月 31 日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指 数。 数据显示， 12 月份，制造业采购经理指数（制造业 PMI ）、非制造业商务活动指数和综合 PMI 产出指数分别为 50.1% 、 50.2% 和 50.7% ，比上月上升 0.9 个、 0.7 个和 1.0 个 百分点，三大指数均升至扩张区间，我国经济景气水平总体回升。 分析认为，当前市场需求有所恢复，出口趋稳运行，经济政策更加积极。2026年经济运行具 有基础条件。 制造业PMI比上月明显回升 12月份，制造业PMI为50.1%，比上月上升0.9个百分点，在连续8个月运行在50%以下后升 至扩张区间。 从13个分项指数来看，同上月相比，生产指数、新订单指数、新出口订单指数、积压订单指 数、产成品库存指数、采购量指数、出厂价格指数、原材料库存指数、供应商配送时间指数 和生产经营活动预期指数有所上升，指数升幅在0.1至2.4个百分点之间；进口指数持平；购 进价格指数和从业人员指数略降。 中国物流与采购联合会特约分析师张立群表示，12月份制造业PMI出现较明显回升，表明市 场预期进一步向好。 国家统计局服务业调查中心首 ...