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6月通胀:三大分化(申万宏观·赵伟团队)
赵伟宏观探索· 2025-07-10 08:59
关注、加星,第一时间接收推送! 文 | 赵伟、屠强 联系人 | 屠强、 耿佩璇 摘要 事件: 7月9日,国家统计局公布6月通胀数据,CPI同比0.1%、前值-0.1%、预期0%、环比-0.1%;PPI同 比-3.6%、前值-3.3%、预期-3.2%、环比-0.4%。 核心观点:大宗商品、核心商品、服务价格表现分化,令CPI与PPI"一升一降"。 分化一:6月PPI上游煤、钢等大宗商品价格回落,而CPI上游食品、铂金等大宗价格走强。 6月PPI同比 较前月回落0.3pct至-3.6%。其中钢材、水泥、煤炭等供给充足,测算钢、煤价格拖累PPI环比-0.4%;但 国际油价上行对国内油价形成支撑,铜价贡献依然为正,测算油、铜价格支撑PPI环比0.2%。CPI方面,6 月CPI同比0.1%。一是极端天气影响食品供给,食品CPI同比+0.1pct至-0.3%;二是金价保持高位,铂金饰 品价格上涨12.6%,对应包含首饰等其他用品及服务CPI同比上行0.8pct。 分化二:核心商品PPI仍在历史低位,既反映关税对价格的冲击,也与国内中下游产能利用率偏低有关。 6月核心商品PPI同比虽回升0.4pct至-1%,但整体仍在低位 ...
【广发宏观郭磊】6月PPI低于预期的原因
郭磊宏观茶座· 2025-07-09 09:59
广发证券首席经济学家 郭磊 guolei@gf.com.cn 摘要 第一, 6月CPI同比0.1%,高于前值的-0.1%。PPI同比-3.6%,低于前值的-3.3%。按照CPI、PPI分别 60%、40%粗略模拟的平减指数为-1.38%,持平于5月,继续处于2024年2月以来低点(图1)。 第二, CPI数据符合预期,在6月底周报中我们根据高频数据测算CPI同比0.14%;PPI同比则明显低于我们 当时测算的-3.0%的预期。6月PPI有基数优势,翘尾回升0.2%;同比却较高频数据继续下探,背后可能一是 高频数据对统计数据的表征有偏差;二是有高频数据不易捕捉的中游和下游行业价格弱势。 第三, 从数据来看确实如此,6月PPI煤炭加工价格环比-5.5%、煤炭开采和洗选业价格环比-3.4%、黑色金 属冶炼和压延加工业价格环比-1.8%,均弱于高频数据的焦煤、动力煤、螺纹钢价格表现,原因可能是煤价 是最后一周反弹(图2),而统计采样前三周更为关键;同时钢铁现货价格弱于期货也导致高频数据存在一定 偏差。 第四, 同时中下游制造行业也确实有一些价格异动,PPI耐用消费品分项环比从0.1%回落至-0.1%,其中计 算机通信 ...
通胀数据点评:6月通胀,三大分化
Shenwan Hongyuan Securities· 2025-07-09 09:40
211158 元 2025 年 07 月 09 日 如 参分析师 赵伟 A0230524070010 zhaowei@swsresearch.com 屠張 A0230521070002 tugiang@swsresearch.com 研究本式 卧佩璇 A0230124080003 gengpx@swsresearch.com 联系人 621 23297818× 6 月通胀: 三大分化 通胀数据点评 (25.06) 事件:7月9日,国家统计局公布 6月通胀数据,CPI同比 0.1%、前值-0.1%、预期 0%、 环比-0.1%;PPI同比-3.6%、前值-3.3%、预期-3.2%、环比-0.4%。 核心观点:大宗商品、核心商品、服务价格表现分化,令CPI与 PPI"一升一降"。 0 分化一: 6 月 PPI 上游煤、钢等大宗商品价格回落,而 CPI 上游食品、铂金等大宗价格 走强。6 月 PPI 同比较前月回落 0.3pct 至-3.6%。其中钢材、水泥、煤炭等供给充足,测 算钢、煤价格拖累 PPI 环比-0.4%;但国际油价上行对国内油价形成支撑,铜价贡献依然 为正. 测算油、铜价格支撑 PPI 环比 0.2 ...
1-5月肇庆进出口增速全省第3
Nan Fang Du Shi Bao· 2025-07-09 09:16
[工业] 现代产业体系加速构建 1-5月,肇庆全市规模以上工业增加值同比增长4.4%,与1-4月持平。分三大门类看,制造业、电力热力 燃气及水生产和供应分别增长4.5%、5.2%;采矿业下降22.7%。从主要行业看,计算机通信和其他电子 设备制造业、电气机械和器材制造业、汽车制造业发挥支撑作用,分别增长15.1%、28.2%、15.0%,拉 动全市规上工业增加值增长1.39、1.36、0.92个百分点。现代产业方面,先进制造业增长17.7%、装备制 造业增长21.6%、先进装备制造业增长33.7%。 [投资] 基础设施投资快速增长 1-5月,全市固定资产投资同比下降7.8%。分领域看,基础设施投资增长17.4%;建安工程投资持平;工 业投资下降10.3%;房地产开发投资下降42.3%。 商品房销售面积79.60万平方米,同比下降34.1%;销售额45.52亿元,下降35.1%。 南都讯 记者蔡雯 日前,南都记者从肇庆市统计局获悉,1-5月,全市经济运行基本面稳定,部分行业展 现增长活力。其中,肇庆市进出口继续保持高速增长,外贸进出口总值169.4亿元人民币,比上年同期 增长15.5%。其中,出口121.3亿元 ...
通胀数据点评:6月通胀:三大分化
Shenwan Hongyuan Securities· 2025-07-09 08:42
宏 观 研 究 物价数据 2025 年 07 月 09 日 国 内 经 济 证券分析师 赵伟 A0230524070010 zhaowei@swsresearch.com 屠强 A0230521070002 tuqiang@swsresearch.com 研究支持 耿佩璇 A0230124080003 gengpx@swsresearch.com 联系人 屠强 (8621)23297818× tuqiang@swsresearch.com 6 月通胀:三大分化 ——通胀数据点评(25.06) 事件:7 月 9 日,国家统计局公布 6 月通胀数据,CPI 同比 0.1%、前值-0.1%、预期 0%、 环比-0.1%;PPI 同比-3.6%、前值-3.3%、预期-3.2%、环比-0.4%。 ⚫ 核心观点:大宗商品、核心商品、服务价格表现分化,令 CPI 与 PPI"一升一降"。 分化一:6 月 PPI 上游煤、钢等大宗商品价格回落,而 CPI 上游食品、铂金等大宗价格 走强。6 月 PPI 同比较前月回落 0.3pct 至-3.6%。其中钢材、水泥、煤炭等供给充足,测 算钢、煤价格拖累 PPI 环比-0.4%;但 ...
专家解读:6月份CPI同比由降转涨 下半年货币政策仍有空间
Sou Hu Cai Jing· 2025-07-09 08:25
央广网北京7月9日消息(记者 樊瑞)7月9日,国家统计局发布最新数据显示,6月份,扩内需、促消费 政策持续显效,居民消费价格指数(CPI)同比由上月下降转为上涨0.1%;环比下降0.1%,降幅比上月 收窄0.1个百分点;扣除食品和能源价格的核心CPI同比继续回升,上涨0.7%。 工业生产者出厂价格指数(PPI)环比下降0.4%,降幅与上月相同,同比下降3.6%,降幅比上月扩大0.3 个百分点。 冯琳也表示,上半年CPI累计同比为-0.1%,处于偏低水平,表明当前国内物价水平稳中偏弱,其中消费 需求不足是主要原因。这为下半年货币政策继续降息、财政政策持续加力促消费扩投资提供了充分的政 策空间。 6月PPI环比跌幅与上月持平 PPI环比下降0.4%,降幅与上月相同。 董莉娟表示,影响PPI环比下降的主要原因有三:一是国内部分原材料制造业价格季节性下行。夏季高 温雨水天气增多,影响部分房地产、基建项目施工进度,叠加钢材、水泥等供给相对充足,黑色金属冶 炼和压延加工业价格下降1.8%,非金属矿物制品业价格下降1.4%,合计影响PPI环比下降约0.18个百分 点。 二是绿电增加带动能源价格下降。夏季到来,西北地区太阳能 ...
重磅公布:由降转涨!
中国基金报· 2025-07-09 05:59
来源: 国家统计局官网 2025 年 6 月份 CPI 同比由降转涨 核心 CPI 继续回升 ——国家统计局城市司首席统计师董莉娟解读 2025 年 6 月份 CPI 和 PPI 数据 6 月份,扩内需、促消费政策持续显效,居民消费价格指数( CPI )同比由上月下降转为上 涨 0.1% ;环比下降 0.1% ,降幅比上月收窄 0.1 个百分点;扣除食品和能源价格的核心 CPI 同比继续回升,上涨 0.7% 。工业生产者出厂价格指数( PPI )环比下降 0.4% ,降幅 与上月相同,同比下降 3.6% ,降幅比上月扩大 0.3 个百分点。 一、 CPI 同比由降转涨,核心 CPI 继续回升 CPI 同比上涨 0.1% ,为连续下降 4 个月后转涨。 CPI 由降转涨主要受工业消费品价格有所 回升影响。 工业消费品价格同比降幅由上月的 1.0% 收窄至 0.5% ,对 CPI 同比的下拉影 响比上月减少约 0.18 个百分点。其中,油价变动影响能源价格降幅比上月收窄 1.0 个百分 点,对 CPI 同比的下拉影响比上月减少约 0.08 个百分点;受国际大宗商品价格变动影响, 金饰品和铂金饰品价格同比分别上涨 ...
核心CPI涨幅创近14个月新高,释放什么信号?
第一财经· 2025-07-09 03:57
2025.07. 09 本文字数:1922,阅读时长大约3分钟 作者 | 第一财经 祝嫣然 受工业品价格回升等因素影响,6月份CPI同比结束了此前四个月的负增长。 国家统计局7月9日发布的数据显示,6月居民消费价格指数(CPI)同比由上月下降转为上涨0.1%; 环比下降0.1%。工业生产者出厂价格指数(PPI)环比下降0.4%,降幅与上月相同;同比下降 3.6%,降幅比上月扩大0.3个百分点。 扩内需、促消费政策持续显效,扣除食品和能源价格的核心CPI同比继续回升,上涨0.7%,涨幅比 上月扩大0.1个百分点,创近14个月以来新高。 相关"内卷"行业价格领域出现积极变化。治理企业低价无序竞争力度加大,落后产能退出和产品品质 提升逐步推进,汽柴油车整车制造、新能源车整车制造价格环比分别上涨0.5%和0.3%,同比降幅比 上月分别收窄1.9个和0.4个百分点;光伏设备及电子元器件制造价格同比下降10.9%,降幅收窄1.2 个百分点;锂离子电池制造价格同比下降4.8%,降幅收窄0.2个百分点。 CPI同比由降转涨 董莉娟表示,受环比下降及对比基数变动影响,PPI同比降幅比上月扩大0.3个百分点,但随着各项 宏观政策 ...
重要数据出炉!沪指重回3500点
天天基金网· 2025-07-09 03:27
上天天基金APP搜索【777】注册即可 领500元券包,优选基金10元起投!限量发放!先到 先得! 国家统计局7月9日发布数据显示,6月份,扩内需、促消费政策持续显效,居民消费价格指数(CPI) 同比由上月下降转为上涨0.1%;环比下降0.1%,降幅比上月收窄0.1个百分点。 扣除食品和能源价格的 核心CPI同比继续回升,上涨0.7%,创近14个月以来新高。 6月份,工业生产者出厂价格指数(PPI)环比下降0.4%,降幅与上月相同;同比下降3.6%,降幅比上 月扩大0.3个百分点。 7月9日早盘,A股三大指数震荡走强,上证指数时隔8个月重回3500点。 CPI同比由降转涨 "6月份,CPI同比上涨0.1%,为连续下降4个月后转涨。"国家统计局城市司首席统计师董莉娟表示, CPI同比由降转涨主要受工业消费品价格有所回升影响。 图片来源:国家统计局 数据显示, 6月份,工业消费品价格同比降幅由上月的1%收窄至0.5%,对CPI同比的下拉影响比上月 减少约0.18个百分点 。其中,促消费政策效应持续显现,6月份,文娱耐用消费品、家用纺织品和家用 器具价格同比分别上涨2%、2%和1%;汽车价格降幅逐步收窄,燃油小汽车 ...
券商首席热议!“反内卷”如何提振市场内生动力?
天天基金网· 2025-07-09 03:27
"反内卷"究竟对于产业发展有何帮助?又会如何深刻影响资本市场?近日,证券时报·券商中国记者采访梳 理了多家券商首席分析师对于"反内卷"的核心观点。 首席分析师们认为,"内卷"导致企业利润下降,导致行业发展出现一些问题,与高质量发展的初衷背道而驰。 因此,有必要约束低效低质的"内卷"行为,鼓励企业通过科技创新和优质产品吸引市场,实现产业的可持续健 康发展。 对于市场而言,随着"反内卷"后续相关政策和规范陆续出台,供给侧调整思路和方式逐渐明朗,上述受"内 卷"困扰的新兴产业等代表性行业将进一步夯实周期性底部,中期看行业竞争格局有望改善,头部企业盈利能 力和抗周期能力均有望得到提升。 推动产业良性发展 "综合治理'内卷'行为,对于当前中国经济有重大意义。"国金证券首席经济学家宋雪涛在接受记者采访时表 示,企业争相非理性降价,导致通胀下行压力,更造成"商品价格下跌 — 企业利润减少—居民收入降低 — 消 费支出减少 — 价格进一步下跌"的螺旋反馈,对宏观经济和各个部门都有不利影响。因此,综合治理"内卷"、 依法依规治理低价无序竞争,是打破通胀下行压力、推动经济循环回归上升螺旋的必要举措。 同时,宋雪涛表示,在产业发展 ...