Manufacturing Sector - The manufacturing PMI for June 2025 is 49.7%, an increase of 0.2 percentage points from the previous month[4] - In June, 11 out of 21 surveyed industries are in the expansion zone, an increase of 4 industries compared to last month[6] - Large enterprises' PMI is 51.2%, up 0.5 percentage points, while small enterprises' PMI is 47.3%, down 2.0 percentage points[11] Supply and Demand - The production index and new orders index are at 51.0% and 50.2%, respectively, both showing increases of 0.3 and 0.4 percentage points[15] - The supply and demand index has rebounded, aligning with seasonal trends, with certain industries like food and beverage showing expansion[15] - Non-metal mineral products and black metal smelting industries continue to contract due to insufficient end demand from the real estate sector[15] Price Index and Procurement - The main raw material purchase price index and factory price index are at 48.4% and 46.2%, both rising by 1.5 percentage points[20] - The procurement index has increased to 50.2%, up 2.6 percentage points, indicating a rise in enterprise procurement activity[21] Non-Manufacturing Sector - The service sector's business activity index is at 50.1%, a slight decrease of 0.1 percentage points, indicating stability[24] - The construction sector's business activity index is 52.8%, up 1.8 percentage points, showing a seasonal rebound but with notable sub-sector differentiation[26] Risks - External disturbances and changes in real estate demand pose risks to the overall economic outlook[30]

供需整体回升，行业分化。 6 月供需指数回升，符合季节性规律。从行业看，食品及酒饮料精制茶、专用 设备等行业的供需指数位于扩张区间。究其原因，一方面，关税摩擦缓和后，出口链在供需端逐步恢复。 另一方面，积极财政发力，设备更新政策效果持续释放。相比之下，非金属矿物制品、黑色金属冶炼及压 延加工等行业的供需指数继续收缩。主因或在于，房地产压力之下，终端需求不足。这一点价格指数也有 所体现。 6 月制造业价格指数回升，主要受中东局势紧张，油价飙升的推动。而黑色冶炼行业的价格指数 持续回落。 非制造业景气度：服务平稳，建筑分化。 服务业的商务活动指数略降，基本保持平稳。从行业看，邮政、 电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务等生产性行业的商务活动指数位于较高景气区 间；但是五一假期效应消退后，零售、道路运输、航空运输、住宿、餐饮、房地产等行业商务活动指数均 低于临界点。此外，建筑业景气度超季节性回升，子行业的分化值得关注。一方面，土木工程建筑业商务 活动连续三个月处于较高景气区间。另一方面，商品房需求在二季度较为疲软，可能对整体建筑业景气度 有所拖累。 政策或不断积极。 在关税摩擦缓和后，内部解决好低通 ...

6月30日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布中国采购经理指数。6月份，制造业 采购经理指数(PMI)、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.7%、50.5%和50.7%，比上月 上升0.2、0.2和0.3个百分点，三大指数均有所回升，我国经济景气水平总体保持扩张。 制造业景气面有所扩大 国家统计局数据显示，6月份，制造业PMI升至49.7%，在调查的21个行业中有11个位于扩张区间，比上 月增加4个，制造业景气面有所扩大。 产需指数均位于扩张区间。生产指数和新订单指数分别为51.0%和50.2%，比上月上升0.3和0.4个百分 点，制造业生产活动加快，市场需求有所改善。从行业看，食品及酒饮料精制茶、专用设备等行业生产 指数和新订单指数连续两个月位于扩张区间，相关行业产需释放较快。"在产需回升的带动下，企业采 购意愿增强，采购量指数为50.2%，比上月上升2.6个百分点。"国家统计局服务业调查中心高级统计师 赵庆河说。 价格指数回升。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为48.4%和46.2%，均比上月上升1.5个百 分点，制造业市场价格总体水平有所改善。从行业看，受近期国际 ...

三大重点行业继续扩张。装备制造业、高技术制造业和消费品行业PMI分别为51.4%、50.9%和50.4%， 均连续两个月位于扩张区间。其中，装备制造业生产指数和新订单指数均高于53.0%，相关行业产需两 端较为活跃。高耗能行业PMI为47.8%，比上月上升0.8个百分点，景气水平有所改善。 产需指数均位于扩张区间。生产指数和新订单指数分别为51.0%和50.2%，比上月上升0.3和0.4个百分 点，制造业生产活动加快，市场需求有所改善。从行业看，食品及酒饮料精制茶、专用设备等行业生产 指数和新订单指数连续两个月位于扩张区间，相关行业产需释放较快；非金属矿物制品、黑色金属冶炼 及压延加工等行业两个指数继续低于临界点，市场活跃度仍显不足。在产需回升的带动下，企业采购意 愿增强，采购量指数为50.2%，比上月上升2.6个百分点。 价格指数回升。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为48.4%和46.2%，均比上月上升1.5个百 分点，制造业市场价格总体水平有所改善。从行业看，受近期国际原油价格上涨等因素影响，石油煤炭 及其他燃料加工业主要原材料购进价格指数和出厂价格指数明显回升；此外，由于铁矿石等原材料价格 继 ...

6 月份制造业采购经理指数继续回升 非制造业商务活动指数扩张有所加快 6 月份，制造业 PMI 升至 49.7% ，在调查的 21 个行业中有 11 个位于扩张区间，比 上月增加 4 个，制造业景气面有所扩大。 （一）产需指数均位于扩张区间。生产指数和新订单指数分别为 51.0% 和 50.2% ，比 上月上升 0.3 和 0.4 个百分点，制造业生产活动加快，市场需求有所改善。从行业看，食品 及酒饮料精制茶、专用设备等行业生产指数和新订单指数连续两个月位于扩张区间，相关行 业产需释放较快；非金属矿物制品、黑色金属冶炼及压延加工等行业两个指数继续低于临界 点，市场活跃度仍显不足。在产需回升的带动下，企业采购意愿增强，采购量指数为 50.2% ，比上月上升 2.6 个百分点。 （二）价格指数回升。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为 48.4% 和 46.2% ，均比上月上升 1.5 个百分点，制造业市场价格总体水平有所改善。从行业看，受近 期国际原油价格上涨等因素影响，石油煤炭及其他燃料加工业主要原材料购进价格指数和出 厂价格指数明显回升；此外，由于铁矿石等原材料价格继续下行及终端需求不足，黑色金属 冶 ...

6 月份， 制造业采购经理指数（ PMI ）为 49.7% ，比上月上升 0.2 个百分点，制造业景气 水平继续改善。 从企业规模看，大型企业 PMI 为 51.2% ，比上月上升 0.5 个百分点，高于临界点；中型企 业 PMI 为 48.6% ，比上月上升 1.1 个百分点，低于临界点；小型企业 PMI 为 47.3% ，比 上月下降 2.0 个百分点，低于临界点。 从分类指数看，在构成制造业 PMI 的 5 个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送 时间指数均高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。 来源：统计微讯 【数据发布】2025年6月中国采购经理指数运行情况 国家统计局服务业调查中心 中国物流与采购联合会 一、中国制造业采购经理指数运行情况 生产指数为 51.0% ，比上月上升 0.3 个百分点，表明制造业企业生产活动加快。 新订单指数为 50.2% ，比上月上升 0.4 个百分点，表明制造业市场需求有所改善。 原材料库存指数为 48.0% ，比上月上升 0.6 个百分点，低于临界点，表明制造业主要原材 料库存量降幅继续收窄。 从业人员指数为 47.9% ，比上月下降 0.2 ...

近日，国家统计局发布了4月中国采购经理指数（PMI）运行情况。 国家统计局数据显示，4月制造业PMI指数为49.0%，较上月下降1.5个百分点，回落至临界点以下；服 务业PMI指数为50.1%，较3月下降0.2个百分点，维持在扩张区间。 东方金诚首席宏观分析师王青在接受《每日经济新闻》记者微信采访时表示，按照一般规律，在官方制 造业PMI指数连续两个月处于收缩区间后，政策性降息的可能性就会大幅提高。综合当前外部经贸环境 变化、房地产市场及物价走势，二季度"适时降准降息"的时机已趋于成熟，落地时间可能适度提前。 4月，非制造业商务活动指数为50.4%，比上月下降0.4个百分点，仍高于临界点，非制造业总体继续保 持扩张。 其中，服务业PMI指数为50.1%，较3月下降0.2个百分点。王青表示，这一变化符合季节性规律。 他认为，4月服务业PMI指数继续处于扩张区间主要有两个原因：一是清明假期带动居民旅游出行等服 务业景气度改善；二是新动能相关行业景气度继续处于较高水平，其中电信广播电视及卫星传输服务、 互联网软件及信息技术服务等行业商务活动指数均位于55.0%以上较高景气区间。 4月，建筑业PMI指数为51.9%， ...

PMI 虽有回落，政策积极发力 [Table_Authors] 侯欢(分析师) ——4 月全国 PMI 数据解读 本报告导读： 外部冲击影响加大，4 月 PMI 边际回落。接下来，或加力推动既定政策 落地见效，通过增强内需主动力作用应对外部不确定性。 投资要点： 登记编号 S0880525040074 证 券 研 究 报 告 宏观研究 /[Table_Date] 2025.04.30 2025-05-02 请务必阅读正文之后的免责条款部分 宏 观 研 究 宏 观 题 021-38676666 梁中华(分析师) 021-38676666 登记编号 S0880525040019 [Table_Summary] 2025 年 4 月，制造业 PMI 为 49.0%，比上月下降 1.5 个百分点；服 务业商务活动指数为 50.1%，比上月下降 0.2 个百分点；建筑业商务 活动指数为 51.9%，比上月下降 1.5 个百分点。 关税扰动，制造业 PMI 边际回落。制造业 PMI 由升转降，主因贸易 摩擦导致的外部环境急剧变化。不过，以内销为主的制造业经营相 对稳定，对 PMI 有所支撑。考虑到国内积极政策节奏加快，我 ...

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 张智 北京报道 国家统计局4月30日发布数据显示，4月制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降1.5个百分 点，回落至收缩区间。其中，供需同时收缩，尤其出口面临一定压力。不过，高技术制造业PMI保持在 51.5%的扩张区间，显示出我国高技术制造业强劲的抗冲击能力。 "应对外需下滑，扩内需政策力度需要进一步加大。4月制造业PMI回落，出口新订单指数降幅较大。外 部不确定性加大，我们预计，宏观政策逆周期调节力度可能进一步加大。货币政策较为灵活，二季度可 能降准降息。财政政策今年已经提高赤字率和政府融资，如果追加预算可能要等到下半年。"西部证券 首席宏观分析师边泉水在解读数据时对《华夏时报》记者表示。 影响初现 从详细数据来看，4月需求下降较大，尤其是新出口订单的大幅下滑表明对等关税对出口订单的影响开 始显现。 数据显示，4月制造业PMI生产指数回落2.8%至49.8%，新订单指数回落2.6%至49.2%，均跌至收缩区 间。 从行业看，农副食品加工、食品及酒饮料精制茶、医药等行业两个指数均位于53.0%及以上，产需较快 释放；纺织、纺织服装服饰 ...

| 何宁（分析师） | 陈策（分析师） | | --- | --- | | hening@kysec.cn | chence@kysec.cn | | 证书编号：S0790522110002 | 证书编号：S0790524020002 | 事件：2025 年 4 月官方制造业 PMI 49.0%，预期 49.8%，前值 50.5%；官方非制 造业 PMI 50.4%，前值 50.8%。 制造业：分项普遍走弱，外需与价格降幅较大 1、关税扰动初步显现，叠加此前抢出口抢生产形成的高基数，制造业 PMI 分 项普遍走弱。供需端，PMI 生产年内首次降至荣枯线下，外需降幅大于内需； 分行业来看，纺织、纺织服装服饰、金属制品等行业产需回落，农副食品加工、 食品及酒饮料精制茶、医药相对稍好。 2、工业原材料价格回落，预计 4 月 PPI 同比降幅扩大。4 月 PMI 原材料购进价 格与 PMI 出厂价格分别为 47.0%、44.8%，分别较前值回落了 2.8、3.1 个百分点。 根据高频指标预计 4 月 PPI 环比可能在-0.3%左右，同比在-2.5%左右。 2025 年 04 月 30 日 关税扰动的 2 个阶段 宏 ...