机构：中信建投证券 研究员：程似骐/陶亦然/胡天贶 核心观点 小鹏汽车是中国领先的智能电动汽车设计及制造商，也是全球AI定义汽车的先行者，即将迎来盈利拐 点。2025Q3 季度交付量创历史新高达11.6 万辆，同比大增149%，实现营收203.8 亿元。 伴随MONA M03、新款P7、超级增程X9 的陆续发布，公司开启强势产品周期，确立"纯电+增程"双能 战略，计划进一步抢占细分市场份额。同时，公司战略升级为面向全球的科技公司，围绕"物理AI"发布 的四项重要应用，包括小鹏第二代VLA、小鹏Robotaxi、全新一代IRON，以及汇天飞行体系，均将于 2026 年进入量产阶段。预计2025-2027 年收入约781、1169、1471 亿元，首次覆盖给予"买入"评级。 事件 1）11 月5 日，小鹏科技日在广州举行，主题为"涌现"，活动展示了小鹏在"物理AI"领域的最新成果， 包括第二代VLA 模型、Robotaxi、新一代人形机器人IRON 等。 2）11 月20 日，小鹏汽车超级增程X9 正式上市，起售价30.98万元。 2025Q3，公司季度交付量创历史新高达11.6 万辆，同比大增149%。截至20 ...

昨日收涨2.82%的小鹏汽车(XPEV.US)今日美股盘前续涨5.48%，报19.62美元。近日有消息称小鹏汽车 已在广州市获得L3级自动驾驶道路测试牌照，并启动常态化的L3道路测试。小鹏汽车副总裁"托马斯电 火车"在微博发文透露："期待明年第一季度的惊喜，全量上车。其实，部分人可以更早就正式体验这个 版本。"有机构指出，伴随MONA M03、新款P7、超级增程X9的陆续发布，公司开启强势产品周期，确 立"纯电+增程"双能战略，计划进一步抢占细分市场份额。同时，公司战略升级为面向全球的科技公 司，围绕"物理AI"发布的四项重要应用，包括小鹏第二代VLA、小鹏Robotaxi、全新一代IRON，以及 汇天飞行体系，均将于2026年进入量产阶段。 来源：视频滚动新闻 ...

有机构指出，伴随MONA M03、新款P7、超级增程X9的陆续发布，公司开启强势产品周期，确立"纯电 +增程"双能战略，计划进一步抢占细分市场份额。同时，公司战略升级为面向全球的科技公司，围 绕"物理AI"发布的四项重要应用，包括小鹏第二代VLA、小鹏Robotaxi、全新一代IRON，以及汇天飞 行体系，均将于2026年进入量产阶段。(格隆汇) 昨日收涨2.82%的小鹏汽车(XPEV.US)今日美股盘前续涨5.48%，报19.62美元。近日有消息称小鹏汽车 已在广州市获得L3级自动驾驶道路测试牌照，并启动常态化的L3道路测试。小鹏汽车副总裁"托马斯电 火车"在微博发文透露："期待明年第一季度的惊喜，全量上车。其实，部分人可以更早就正式体验这个 版本。" | XPEV 小鹏汽车 | | | | --- | --- | --- | | 18.600 + +0.510 +2.82% | | 收盘价 12/18 16:00 美东 | | 19.620 + 1.020 +5.48% | | 盘前价 12/19 04:08 美东 | | 一 5 24 4 5 8 9 日 0 0 10 15 12 | | ● 快捷交易 ...

（原标题：何小鹏：当前没有AI泡沫！物理AI或将在未来三年迎关键突破） 小鹏汽车董事长何小鹏近日在美国和近三十位AI领域的外部和内部朋友聊天，他对中美AI竞逐和产业 生态等有了最新判断。 关于美国的新创业和机器人，何小鹏认为，美国在AI，生物，金融方面的创业多。"对于AI方面的创 业，从硅谷看，在SaaS和物理AI机器人领域特别多，估值也特别高，我这次聊了其中一半都是做机器 人创业的朋友，非常集中。" 何小鹏认为，未来3年，最有可能有大突破的不一定是在数字世界（可以很明显看到OpenAI虽然核心在 说AGI，但是全力在做业务落地。"当然，期待下一个Transformer或者训练费用的巨大下行，反而有可 能在物理AI领域会产生大变局，例如自动驾驶会直接到达准L4或完整L4；人形机器人会实现从类自动 驾驶的L1到L4初阶的快速跨越，这些反而会产生巨大的突破。物理AI的发展速度会比数字AI慢，但是 改变我们生活的力度会更大。" 关于AI泡沫，何小鹏认为，任何科技时代都是阶段或局部有泡沫的，无论是互联网时代，还是新能源 汽车时代，但是这是一个市场从混沌到有序的必然竞争过程。"整体来说，我认为AI必然会推动整个社 会巨 ...

小鹏汽车董事长何小鹏近日 在美国和近三十位 AI领域的外部和内部朋友聊天， 他对中美 AI竞逐和产 业生态等有了最新判断。 关于美国的新创业和机器人， 何小鹏认为， 美国在 AI，生物，金融方面的创业多。" 对于 AI方面的创 业，从硅谷看，在SaaS和 物理AI 机器人领域特别多，估值也特别高，我这次聊了其中一半都是做机器 人创业的朋友，非常集中。" 对比来看， 中国的机器人公司很多是从关节和控制入手，而美国的机器人公司很多是从模型入手。 何小 鹏认为， 人形机器人 将来会是巨头的竞争，而不同的专用机器人则会有大量不同领域的选手，且会有非 常多的成功机会。 今年 11月中旬， 2025小鹏科技日举办。活动现场， 何 小鹏 强调了 "物理AI"概念，并 围绕 "物理 AI"发布了四项重要应用，包括小鹏第二代VLA、 小鹏Robotaxi 、全新一代IRON，以及汇天两套飞行体 系，勾勒出物理AI未来出行的清晰图景。 让市场更为关注的是， 这 些 AI应用已有明确的量产计划。 小鹏汽车表示， "物理AI"并非遥不可及，而 是人人触手可及的现实。 何小鹏也最新谈及了对 " 物理 AI" 的理解。 他表示， 维特根 ...

何小鹏也最新谈及了对"物理AI"的理解。 （原标题：何小鹏：当前没有AI泡沫！） 小鹏汽车董事长何小鹏近日在美国和近三十位AI领域的外部和内部朋友聊天，他对中美AI竞逐和产业 生态等有了最新判断。 关于美国的新创业和机器人，何小鹏认为，美国在AI，生物，金融方面的创业多。"对于AI方面的创 业，从硅谷看，在SaaS和物理AI机器人领域特别多，估值也特别高，我这次聊了其中一半都是做机器 人创业的朋友，非常集中。" 对比来看，中国的机器人公司很多是从关节和控制入手，而美国的机器人公司很多是从模型入手。何小 鹏认为，人形机器人将来会是巨头的竞争，而不同的专用机器人则会有大量不同领域的选手，且会有非 常多的成功机会。 今年11月中旬，2025小鹏科技日举办。活动现场，何小鹏强调了"物理AI"概念，并围绕"物理AI"发布了 四项重要应用，包括小鹏第二代VLA、小鹏Robotaxi、全新一代IRON，以及汇天两套飞行体系，勾勒 出物理AI未来出行的清晰图景。 让市场更为关注的是，这些AI应用已有明确的量产计划。小鹏汽车表示，"物理AI"并非遥不可及，而是 人人触手可及的现实。 他表示，维特根斯坦曾经说过，"语言即世界"。 ...

作者 | 赵芷姗 编辑 | 周伟鹏 真急了！何小鹏给自驾团队下压力了。 何小鹏打赌明年追上FSD 否则自动驾驶负责人裸奔 12月11日，何小鹏在朋友圈发文，称昨天在硅谷试驾和对比了特斯拉最新的FSD V14.2版本和Robotaxi，认为现在特斯拉已经进入了准L4阶段，虽然有瑕 疵，但大幅超过去年水准。 同时他也提到，因为时间问题，小鹏第二代VLA的第一个版本还无法实现当前FSD V14.2的全部能力。 但他跟自驾团队打赌：如果到2026年8月30日，小鹏VLA在国内成功达到特斯拉FSD V14.2在硅谷的效果，那他就在硅谷建一家中国风味食堂； 反之不能达到，小鹏自动驾驶中心负责人刘先明承诺将在金门大桥裸跑。 金门大桥主桥全场1967米，围观的人应该也不会少。 12月11日，何小鹏打赌的同一天，他在广州接受了《中国企业家》杂志专访，表示在最近几个月第二代VLA的测试中，第一次感受到： "我们以前的逻辑是可以做到一个好的L2，或者一个无限接近L3的L2，但现在我看到了上限能够达到L4的可能性，甚至如果多给我们3-5年，也许能够达 到L5。" 为什么何小鹏能对第二代VLA这么有自信？ VLA最早是2023年谷歌D ...

真急了！何小鹏给自驾团队下压力了。 何小鹏打赌明年追上FSD，否则自动驾驶负责人裸奔 12月11日，何小鹏在朋友圈发文，称昨天在硅谷试驾和对比了特斯拉最新的FSD V14.2版本和 Robotaxi，认为现在特斯拉已经进入了准L4阶段，虽然有瑕疵，但大幅超过去年水准。 同时他也提到，因为时间问题，小鹏第二代VLA的第一个版本还无法实现当前FSD V14.2的全部能力。 但他跟自驾团队打赌：如果到2026年8月30日，小鹏VLA在国内成功达到特斯拉FSD V14.2在硅谷的效 果，那他就在硅谷建一家中国风味食堂； 反之不能达到，小鹏自动驾驶中心负责人刘先明承诺将在金门大桥裸跑。 金门大桥主桥全场1967米，围观的人应该也不会少。 小鹏汽车已经宣布第二代VLA将在2026年第一季度正式发布，并计划向Ultra车型全量推送。 赌注设定的时间正好差不多是第二代VLA发布后的5个月，也就是从初始版本到成熟版本的关键优化 期，符合何小鹏自己所说的"行稳致远"。 不过，这赌注有点不对等吧，输了员工裸奔，刘先明：只有我受伤的世界达成了。 为什么何小鹏能对第二代VLA这么有自信？ VLA最早是2023年谷歌DeepMind提出 ...

智能化月报系列 车中旭霞 汽车智能化月报： 《汽车智能化月报系列（三十）-9月城区NOA渗透率达16%，小鹏发布第二代VLA、Robotaxi、全新一代IRON》——20251126 《国信汽车-汽车智能化月报系列（二十九）：小马智行和文远知行冲击港股上市，均胜电子再获50亿元汽车智能化全球订单》—— 20251103 《国信汽车-汽车智能化月报系列（二十八）-地平线合作哈啰加速Robotaxi商业化落地，禾赛科技于香港交易所上市 》——20250928 《国信汽车-汽车智能化月报系列（二十七）：尚界H5搭载HUAWEI ADS 4辅助驾驶系统，地平线HSD首搭奇瑞星途E05》—— 20250827 《国信汽车-汽车智能化月报系列（二十六）：汽车智能化月报系列二十六 - 上海新一批智能网联汽车示范运营牌照7月26日发放， Robotaxi商业化落地加速》——20250728 《国信汽车-汽车智能化月报系列（二十五）：特斯拉即将启动Robotaxi试运营，小鹏G7搭载图灵AI芯片和AR-HUD》——20250620 《国信汽车-汽车智能化月报系列（二十四）：特斯拉将于6月推出自动驾驶出租车，小米YU7全系标配激 ...

12月3日，理想汽车发布了自己的第一款AI眼镜，这也是第一家加入"百镜大战"的汽车公司。 理想AI眼镜Livis的出现比较突然——在李想预告它的亮相之前，理想内部保持了相对低调，媒体也鲜有报道。但理想对此的准备又比较充足，早在2024 年秋季，理想就启动了AI硬件的可行性研讨。2025年6月，理想汽车成立"空间机器人"和"穿戴机器人"两个全新二级部门，隶属产品部，由高级副总裁范 皓宇领导。 这与李想对理想汽车的长远规划契合，那就是理想要成为通用人工智能时代的终端企业。这就意味着，围绕着通用人工智能，除了理想同学、AI眼镜， 理想汽车未来还会研发更多硬件产品。 基于人工智能、智能出行拓展业务的边界，理想汽车不是唯一这么想的。最早这么做的是特斯拉，除了新能源汽车，他们还拥有机器人、Robtaxi。小鹏 汽车一直将特斯拉视为特定竞争目标，他们也在今年的AI科技日上展示了成熟的机器人产品、飞行汽车，抛出了Robotaxi的落地计划——小鹏的Robotaxi 部门曾经被拆分，业务停滞将近一年，而后又重组。 新能源汽车市场的"决赛论"、"淘汰赛"是近两年的热门话题。比如何小鹏，他从2023年开始，就在多个公开场合坚称"中 ...